事件
　　7月27日北京时间凌晨，美联储7月FOMC会议落下帷幕，基准利率加息25BP至5.25-5.5%。缩表继续按照950亿美元/月的继续进行。
　　简评
　　7月决议符合预期，联储整体表态中性偏鸽
　　从会前的市场预期来看，7月会议的结果早已没有太大悬念，加息25BP也已被资本市场计入。相对来说，由于8月没有会议，市场更关注美联储对于后续9月加息路径的态度以及对当下经济情况的看法。
　　从7月的整体表述来看，我们认为联储的态度明显是偏鸽的。7月的声明中没有明确的给出未来的加息的路径，鲍威尔也在新闻发布会中提到，当下美联储内部并未对9月和11月是否加息做出决定。整体相较于6月未来还有2次加息的鹰派发言，联储的态度在这一个月内出现了松动。后续的加息动作（“additional policy firming”）将考虑加息的之后效应以及未来经济的走势情况，这和6月的表述相似，决策仍将是数据依赖的（“data dependent”）。
　　对于经济情况的看法，联储的态度更加乐观，对于经济软着陆的信心在上升。鲍威尔在发布会中指出，软着陆可能是他的基准情形（“base case”）。同时，鲍威尔也提到工作人员将对下半年经济可能陷入衰退的预测调整为经济增长显著放缓
　　核心通胀或开始迅速下行，9月不加息概率大，年内难降息
　　美联储在一个月内态度出现松动的主要原因是6月通胀出现了超预期的回落。而根据美联储数据依赖的决策方式，鲍威尔在新闻发布会中也提到，7、8月的两次非农数据、两次CPI数据以及其他经济数据将是9月会议主要考虑的因素。
　　从就业市场的角度来看，就业整体正逐步缓慢降温。6月新增非农数据20.9万人不及预期，5月职位空缺数量从1032万人下降至982万人，鲍威尔在新闻发布会中也确认了就业市场正逐渐缓慢降温的情况。
　　从通胀的角度来看，整体通胀将维持震荡，核心通胀或开始快速下行。整体通胀由于去年高基数的影响，过去几个月一直快速下行。后续随着基数开始下降，整体CPI继续下降的难度将有所增大，整体或将在3%附近震荡，Q4不排除翘尾的情况。而联储更为看重的核心通胀有望接力整体通胀，迎来高基数的阶段，开始快速下行。一旦核心通胀有超预期下行的情况，再考虑到加息滞后效应的存在，9月届时联储不加息的概率大。年内考虑到整体通胀在3%之后难以快速下行，并可能存在翘尾的情况，今年降息的概率也已不大。
　　市场对于加息波澜不惊，美股企业基本面的影响权重逐渐上升
　　市场对于此次会议反应波澜不惊，一是因为此次会议增量信息确实不多，二是市场对于加息周期本身已然钝化。债市方面，美10年期国债利率下行2.1BP至3.87%，2年期下行2.9BP至4.86%。美元指数下跌0.24%至101.02。美股方面，微软、谷歌、脸书等巨头当下主要受财报影响有不同程度的涨跌，纳指整体跌0.12%。
　　后续对于美股来说，市场对于加息表现越来越钝化，美联储货币政策影响的权重在减小，美国企业基本面的影响权重在逐渐上升。当前大概率的情形下，美国经济韧性仍强，软着陆概率越来越大，美股企业尤其是科技巨头的基本面韧性较好。在科技革命的带领下，市场情绪也较高，美股有望震荡走强。另一种情形下，美国经济在高息环境下出现类似硅谷银行式的风险事件，如商业地产违约等，美股在当前估值偏贵的情况下或面临阶段性调整。
　　对于国内市场影响来说，加息周期接近尾声，人民币汇率在央行出手的情况下也已阶段性企稳，后续拐点还需国内经济数据的验证。对于A股来说，重点关注海外科技巨头AI+方向的进展，其对A股AI+方向的映射或将持续存在，后续重点关注应用层面
　　风险因素：美国通胀超预期、美联储紧缩超预期、美国经济下行超预期