二季度GDP增速低于预期，6月数据表明经济筑底特征明显，本文主要从中归纳出以下几点：
　　一是二季度GDP在地产及出口拖累下，增速低于预期，环比动能有所放缓。下半年我们预计经济内生动能将有所好转，但在不要“大干快上”的思路下，预计基本面回弹高度和强度均有限，结构性改革及化解地方隐债仍将是重点。
　　二是基数回升消费同比增速大幅回落，不过两年平均增速则较前值有所上行，且耐用品及出行消费均有改善。但另一方面，消费仍低于预期且维持低位，青年失业率再次上行，“就业-收入-消费”的良性循环仍需进一步打开。
　　三是6月专项债发行仍偏慢，但在剩余额度的政策性金融工具和商业银行贷款发力下，基建投资单月增速回升。后续第二批专项债发行及“平急两用”将持续支撑基建，财政发力基建仍将是经济主要抓手，密切关注政策性金融工具出台力度。
　　四是6月外需回落叠加基数提升，出口大幅下滑且低于预期，其中“一带一路”沿线国家及新能源车仍是主要支撑；制造业则在政策支持及高新技术产业支撑下仍维持韧性，但民间投资持续偏弱，受外需下滑、企业盈利能力偏弱、信心不足等影响，预计制造业将维持韧性下滑。
　　五是地产投资延续拖累，销售持续弱于季节性，竣工数据仍维持相对高位，政策重心仍在“保交楼”。不过从近期央行表态可以看出，预计后续地产会围绕放开限购限贷及降低存量利率优化相关政策，或将对地产销售有一定提振。
　　整体来看，6月经济数据边际好转，经济筑底特征明显，化工等部分行业开始补库，叠加财政发力，生产、消费、基建边际改善，不过地产、出口及民间投资仍延续拖累。后续经济内生动能环比或将有所回暖，关注7月底中央政治局会议表态。