豆一：上周豆一主力震荡下跌。产区余粮基本见底，市场流通多为储备粮，南方部分新豆上市。国产及进口大豆拍卖继续补充市场供应，虽然拍卖多为溢价成交，但成交率有所下降。与此同时，下游需求再次转淡，市场观望情绪浓厚。进口大豆价格下跌也有间接利空影响。钢联对贸易商调研显示看涨后市比例由50%升至65%，看震荡及看跌分别为30%和5%。我们预计豆一后市或以震荡为主。
　　豆粕：上周CBOT大豆主力偏弱震荡。截至9月5日产区干旱比例上升3%至43%，截至9月3日优良率大幅下降5%至53%。但未来7天产区降水预报较此前好转，作物仍可能从中受益。出口方面，巴西8月出口大豆857万吨，Anec预计9月出口将降至732万吨。美湾11月船期CNF维持在258美分/蒲，和巴西报价持平；美豆出口仍表现强劲，除双休日及法定假日外，8月25日至9月5日USDA每天公布私人出口商销售大豆的报告。美国内河水位降低，驳船运费已经连续两周明显上涨，关注是否重演去年运费走势。USDA将于北京时间9月12日晚公布新一期月度供需报告，路透调查显示分析师平均预估美豆单产由50.9下调至50.2蒲/英亩，期末库存由2.45亿蒲下调至2.07亿蒲，保持关注。总体而言，我们认为美国23/24年度平衡表偏紧难以改变，待9月供需报告后，市场关注点将转移至美豆需求及即将开始的南美新年度种植情况。美豆主力前期1450美分/蒲价位是比较确定的阶段性顶部，短期期价震荡概率较大。
　　国内市场：海关数据显示8月我国进口大豆936.2万吨，明显高于此前市场预估，此外每周进行的进口大豆拍卖也增加市场供应。豆粕期现货价格涨至如此高度、且下游已经增加备货后，豆粕成交提货意愿明显下降。上周全国123家油厂大豆压榨量197万吨，钢联预计本周压榨为202.48万吨；截至9月1日当周油厂豆粕库存增6.84万吨至72.02万吨。9-10月进口大豆下降及豆粕去库是确定的，但市场充分交易后价格继续上涨还需新增利好刺激，重点关注后期可能的利多题材，包括USDA供需报告、美国内河及巴拿马运河水位等。
　　菜粕：ICE加菜籽期货单边走势和CBOT大豆趋同，上周以下跌为主。截至9月4日萨省菜籽已经收获完成23%、曼尼托巴14%，截至8月29日阿尔伯塔省收获率3.5%。9月14日加拿大统计局还会公布基于模型得出的菜籽产量预估，关注产量是否会进一步调降。国内供需面变动不大，三季度进口量料维持低位，钢联预计9月进口菜籽到港约29万吨；但菜籽现货榨利持续为正，有利四季度进口增加。截至9月1日当周油厂菜籽库存增5.1万吨至21.4万吨，菜籽压榨量增0.2万吨至8万吨。但下游提货速度放缓，菜粕库存连续三周增加，截至9月1日油厂菜粕库存增0.8万吨至4.4万吨、华东颗粒菜粕库存增0.57万吨至3.61万吨。后市预计菜粕单边继续跟随豆粕，豆菜粕价差或继续扩大。
　　豆油：CBOT大豆上周偏弱震荡等待USDA9月供需报告的指引。随着美豆即将进入收获期，天气及单产炒作的时间窗口正在关闭，美豆供应面的驱动力接近尾声，关注USDA9月报告是否出现超预期的调整。市场关注的焦点将逐渐转向南美大豆的种植生长及天气方面，理论上厄尔尼诺气候模式应有利于南美作物的种植生产，实际天气情况能否如预期发展还需密切跟踪关注。需求面上，美国国内压榨利润及国内需求良好，但巴西陈作库存销售压力犹存将挤压美豆后续出口需求。考虑到四季度正是中国需要大量采购的时期以及美豆自身供应紧张的格局难改将限制盘面下方空间，CBOT豆类后市料高位震荡或震荡偏弱，关注南美天气情况。
　　国内方面，据Mysteel农产品调研显示，截至2023年9月1日，全国重点地区豆油商业库存约100.33万吨，较上周减少2.72万吨，已连续五周下滑，目前处于往年同期中等偏低水平，8月进口大豆到港偏低及油厂开机率的下滑令豆油产量受到抑制，再加上开学临近及中秋国庆双节将至带来的备货需求，国内豆油累库放缓。据Mysteel农产品对进口大豆船期的跟踪统计，9月进口大豆到港量预计741万吨，10、11月进口大豆到港初步估计分别为600万吨、880万吨。近期国内大豆榨利显著改善有利于11-1月的进口增加，但9-10月到港量偏低或将令豆油库存继续回落。综合豆油、棕榈油基本面情况看，豆油上行驱动力减弱，后市料偏弱震荡为主。
　　菜油：此前加拿大统计局公布的该国菜籽产量预估降幅低于预期；而澳大利亚农业资源经济局将该国菜籽产量预估上调至520万吨，也给市场带来利空影响。上周五加拿大统计局公布，截至7月31日，加拿大菜籽库存同比上升13.7%至150.6万吨。旧作结转量较大，目前加拿大新作进入收获期，季节性上市供应压力已开始显现。国内方面，据Mysteel农产品数据，截至9月1日，华东菜油主要油厂商业库存为29.34万吨，较上周减少1.79万吨，但仍处于近年来同期高位。随着北半球菜籽的收获上市，进口利润一度改善令国内9-11月买船增加，菜油供应预期总体相对充足。据Mysteel农产品调研显示，中国四季度菜籽买船已达18条，集中于9-10月船期，预计10月下旬菜籽菜油供应增量明显。结合棕榈油、豆油基本面情况，菜油后市料震荡偏弱