本报告导读：
　　8月31日，国务院将婴幼儿照护、子女教育、赡养老人专项附加扣除标准各提升1000元。我们预计此次调整合计减税约200至400亿元，有望增加消费支出120-240亿元。总体来看，本次个税调整不会明显增加财政负担，对消费增量的提振相对有限，但个税改革的步伐并未停止，未来调整优化的空间仍然很大。
　　摘要：
　　本周聚焦：个税政策调整效果几何？
　　1）从我国历次个税改革来看，提高起征点、优化税率结构、综合课征是主流方向。起征点从1980年的800元提高到5000元；工资薪金适用税率从5%-45%的九级优化为如今的3%-45%七级，低税率档的级距也有所扩大；从课征方式来看，专项附加扣除项目不断完善。
　　2）对于居民税收负担来说，尽管历史上个税起征点调整的频次不高，但2018年以后通过增设各类专项附加扣除，也起到了隐性提高个税起征点的效果。隐性起征点最高已超过1万元。
　　3）预计本次个税调整对财政收入的冲击不大。200-400亿的税负减少仅占2022年税收收入的0.12-0.24%；每年能够带来增量消费120-240亿元，占2022年社零总量的0.03-0.06%。尽管如此，个税改革的步伐并未停止，未来调整优化的空间仍然较大。
　　国内经济：上游价格多数回升，国债利率持续上行
　　上游：原油价格持续上升，焦炭价格上升，阴极铜价格回落。
　　中游：螺纹钢价格回落，水泥价格持续下降。
　　下游：100大中城市成交土地面积回升，30大中城市商品房成交面积回落。
　　通胀：猪肉价格下降，蔬菜价格回落，南华工业品价格基本平稳。
　　金融：国债利率回升，期限利差持续下降，短期利率持续上行，信用利差上升，美元汇率上升。
　　三大需求：商品房销售略有回落；建材现价持续下降，庞源指数回升，混凝土平均产能利用率持续下降；出口总体下降，CCFI综合指数、CICFI综合指数、CBCFI综合指数均持续下降。
　　产业链：农产品现货价格与期货价格多数下降，石油化工产品价格多数上升，黑色产品价格多数持续上升，有色产品价格均呈下降趋势，汽车生产端与电子产业链景气度多数回升。
　　下周关注：中国将公布8月MO、M1、社会融资规模、新增人民贷款、工业增加值当月同比、固定资产投资累计同比和社会消费品零售总额等数据，美国将公布8月CPI、PPI和9月9日当周初次申请失业金人数等数据。
　　风险提示：政策落地进度不及预期。