平安观点：
　　水泥企业：行业盈利降至历史低位，价格拖累致业绩下滑较多。2023年上半年12家水泥企业合计营收1,683亿元，同比下滑3.9%；归母净利润94.3亿元，同比下滑48.6%。利润降幅大于营收，主要因尽管上半年煤炭价格回落，但供需格局偏弱导致水泥价格下滑更多，12家水泥企业平均毛利率17.9%，同比减少4.6pct，行业盈利已降至历史低位。分企业看，上半年塔牌水泥业绩改善最多，青松建化受益区域优势，华新水泥在非水泥与海外水泥业务增长较好，海螺水泥凭借成本优势、盈利仍优于行业。
　　浮法玻璃：价格下行拖累盈利，Q2盈利环比改善。上半年3家玻璃企业合计营收190亿元，同比增长13.5%；归母净利润18亿元，同比下滑26%。利润降幅大于营收，主要因供需格局偏弱下玻璃价格下滑，据卓创资讯，上半年全国浮法玻璃均价约1913元/吨，同比降8.2%，3家企业平均毛利率同比减少6.1pct。其中，南玻A上半年业绩同比降11%，光伏业务放量对冲浮法玻璃业务下滑。金晶科技上半年业绩同比降29%，盈利贡献源于纯碱。旗滨集团业绩同比降40%。随着二季度玻璃价格走高、纯碱与燃料价格回落，旗滨Q2盈利明显改善，Q3有望延续修复。
　　消费建材：毛利率回升修复业绩，现金流改善。业绩方面，上半年15家消费建材企业合计营收630亿元、归母净利润53亿元，分别同比增5.5%、36%。业绩增长高于营收增速，主要因：1）原材料成本下行，15家企业平均毛利率同比增2.7pct；2）积极提升经营效益、缩减开支，平均期间费率同比降1.6pct；3）15家企业合计减值3.9亿元，相比上年同期14.8亿元大幅减少。现金流方面，上半年15家消费建材企业经营活动产生的现金流量净额合计-9亿元，同比增加73亿元；平均收现比106%，同比基本持平；上半年应收账款/票据及其他应收款增加70.5亿元，上年同期为91.5亿元。
　　具体而言，消费建材企业收入增长分化，雨虹/三棵树/北新/东鹏业绩较优。防水方面，三家公司营收均增长，其中雨虹业绩较好、凯伦受益低基数、科顺承压。涂料方面，两家公司营收均增长，三棵树业绩表现佳，亚士创能受益上年低基数。石膏板方面，北新建材凭借龙头地位取得良好增长，尤其二季度营收提速。瓷砖方面，东鹏业绩增长超预期，蒙娜丽莎受益利润率改善，帝欧仍承压。管材方面，四家公司营收均下滑，其中公元受益低基数，伟星投资收益增加。板材方面，兔宝宝业绩相对稳健，受益投资收益及毛利率改善。五金方面，坚朗五金营收微增、业绩平稳。
　　投资建议：建材板块整体表现与上游地产政策、销售、开竣工息息相关。楼市热度进一步走弱，加剧市场悲观情绪。随着7月政治局会议释放地产积极信号，地产支持政策陆续出台，叠加金九银十楼市旺季来临，后续楼市成交有望改善，提振产业链信心；同时城中村改造等亦有望促进涂料、防水等消费建材需求释放；叠加优质企业凭借提份额、扩品类、降成本等，业绩逐步回归正轨。综上建议积极关注东方雨虹、北新建材、海螺水泥、三棵树、科顺股份、伟星新材、坚朗五金、旗滨集团。
　　风险提示：1、下游地产复苏、基建投资低于预期：当前居民收入预期与信心偏弱，销售复苏或仍存波折，同时影响竣工与开工修复，既而制约建材需求复苏；基建投资亦存在下行压力。2、建材产能收缩或行业格局出清低于预期：水泥玻璃产能过剩问题仍较严重，近期玻璃盈利大幅改善可能导致冷修放缓、复产增加，扭转行业供需平衡态势；水泥行业错峰生产若落实不到位，亦将加大供需矛盾；消费建材随着市场需求复苏，中小企业存在卷土重来的可能。3、渠道资源竞争激烈导致拓展进度慢：近年头部消费建材企业积极变革渠道，通过下沉市场与拓展中小经销商提升市场份额，可能存在市场竞争激烈导致经销资源或下沉市场进度不及预期的风险。
　　

研究报告全文：建材行2023年09月10日业报告行业动态跟踪报告中报业绩分化消费建材盈利修复强于大市维持平安观点水泥企业行业盈利降至历史低位价格拖累致业绩下滑较多2023年行情走势图行上半年12家水泥企业合计营收1683亿元同比下滑39归母净利润943亿元同比下滑486利润降幅大于营收主要因尽管上半年煤炭业价格回落但供需格局偏弱导致水泥价格下滑更多12家水泥企业平均毛动利率179同比减少46pct行业盈利已降至历史低位分企业看上态半年塔牌水泥业绩改善最多青松建化受益区域优势华新水泥在非水泥与海外水泥业务增长较好海螺水泥凭借成本优势盈利仍优于行业跟踪浮法玻璃价格下行拖累盈利Q2盈利环比改善上半年3家玻璃企业相关研究报告合计营收190亿元同比增长135归母净利润18亿元同比下滑26报平安证券行业深度报告建材多维度对比陶瓷五利润降幅大于营收主要因供需格局偏弱下玻璃价格下滑据卓创资讯告强强于大市20230726上半年全国浮法玻璃均价约1913元吨同比降823家企业平均毛利率同比减少61pct其中南玻A上半年业绩同比降11光伏业务放量证券分析师对冲浮法玻璃业务下滑金晶科技上半年业绩同比降29盈利贡献源于郑南宏投资咨询资格编号纯碱旗滨集团业绩同比降40随着二季度玻璃价格走高纯碱与燃料S1060521120001ZHENGNANHONG873pingancomcn价格回落旗滨Q2盈利明显改善Q3有望延续修复杨侃投资咨询资格编号S1060514080002消费建材毛利率回升修复业绩现金流改善业绩方面上半年15家BQV514消费建材企业合计营收630亿元归母净利润53亿元分别同比增55YANGKAN034pingancomcn36业绩增长高于营收增速主要因1原材料成本下行15家企业证平均毛利率同比增27pct2积极提升经营效益缩减开支平均期间券费率同比降16pct315家企业合计减值39亿元相比上年同期148研亿元大幅减少现金流方面上半年15家消费建材企业经营活动产生的究现金流量净额合计-9亿元同比增加73亿元平均收现比106同比基本持平上半年应收账款票据及其他应收款增加705亿元上年同期报为915亿元告具体而言消费建材企业收入增长分化雨虹三棵树北新东鹏业绩较优防水方面三家公司营收均增长其中雨虹业绩较好凯伦受益低基数科顺承压涂料方面两家公司营收均增长三棵树业绩表现佳亚士创能受益上年低基数石膏板方面北新建材凭借龙头地位取得良好增长尤其二季度营收提速瓷砖方面东鹏业绩增长超预期蒙娜丽莎受益利润率改善帝欧仍承压管材方面四家公司营收均下滑其中公元受益低基数伟星投资收益增加板材方面兔宝宝业绩相对稳健受益投资收益及毛利率改善五金方面坚朗五金营收微增业绩平稳请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容建材行业动态跟踪报告投资建议建材板块整体表现与上游地产政策销售开竣工息息相关楼市热度进一步走弱加剧市场悲观情绪随着7月政治局会议释放地产积极信号地产支持政策陆续出台叠加金九银十楼市旺季来临后续楼市成交有望改善提振产业链信心同时城中村改造等亦有望促进涂料防水等消费建材需求释放叠加优质企业凭借提份额扩品类降成本等业绩逐步回归正轨综上建议积极关注东方雨虹北新建材海螺水泥三棵树科顺股份伟星新材坚朗五金旗滨集团风险提示1下游地产复苏基建投资低于预期当前居民收入预期与信心偏弱销售复苏或仍存波折同时影响竣工与开工修复既而制约建材需求复苏基建投资亦存在下行压力2建材产能收缩或行业格局出清低于预期水泥玻璃产能过剩问题仍较严重近期玻璃盈利大幅改善可能导致冷修放缓复产增加扭转行业供需平衡态势水泥行业错峰生产若落实不到位亦将加大供需矛盾消费建材随着市场需求复苏中小企业存在卷土重来的可能3渠道资源竞争激烈导致拓展进度慢近年头部消费建材企业积极变革渠道通过下沉市场与拓展中小经销商提升市场份额可能存在市场竞争激烈导致经销资源或下沉市场进度不及预期的风险请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容212建材行业动态跟踪报告正文目录前言5一水泥企业受价格拖累业绩普遍下滑较多5二浮法玻璃价格下行拖累盈利Q2盈利环比改善7三消费建材毛利率回升修复业绩现金流改善831收入增长分化业绩受益毛利率回升等明显改善832现金流改善应收款增幅低于上年同期10四投资建议10五风险提示11请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容312建材行业动态跟踪报告图表目录图表130家重点建材公司分类5图表2水泥公司2023H1业绩表现5图表3分区域水泥价格走势单位元吨6图表4浮法玻璃公司2023H1业绩表现7图表5玻璃价格走势7图表6消费建材公司2023H1业绩表现8图表7消费建材公司单季度表现单位9图表8消费建材公司现金流情况10请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容412建材行业动态跟踪报告前言上市公司2022年中报目前均已披露完毕为分析建材公司业绩表现我们选取30家主流公司分为水泥玻璃消费建材三大类图表130家重点建材公司分类大类细类上市公司海螺水泥华新水泥万年青上峰水泥塔牌集团福建水泥冀东水泥宁夏建材水泥天山股份金圆股份青松建化四川双马玻璃旗滨集团南玻A金晶科技防水东方雨虹科顺股份凯伦股份管材伟星新材公元股份雄塑科技顾地科技涂料三棵树亚士创能消费建材石膏板北新建材建筑五金坚朗五金板材兔宝宝陶瓷帝欧家居蒙娜丽莎东鹏控股资料来源Wind平安证券研究所一水泥企业受价格拖累业绩普遍下滑较多水泥价格降幅较大上半年业绩下滑近半2023年上半年12家水泥企业合计营收1683亿元同比下滑39归母净利润943亿元同比下滑486利润降幅大于营收主要因尽管上半年煤炭价格回落但供需格局偏弱导致水泥价格下滑更多毛利率同比承压12家水泥企业平均毛利率179同比减少46pct平均净利率110同比减少39pct期间费率相对平稳12家公司平均期间费率104同比增加04pct图表2水泥公司2023H1业绩表现营收亿收入同归母净利利润同比毛利率毛利率同期间费率费率同净利率净利率同元比润亿元比pct比pct比pct海螺水泥6544163647-343194-9071-02104-77华新水泥1583100119-248244-36114-0185-32万年青411-29727-45821216912995-21上峰水泥321-9553-249298-8014249175-36塔牌集团2871074917802797574-11170103福建水泥103-140-13-500-60-77132-25-171-58请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容512建材行业动态跟踪报告冀东水泥1449-140-37-1323129-10816821-31-104宁夏建材42622215-60582-99370338-80天山股份5344-18414-959151-331342301-59ST金圆92-673-03-2283-13-9199-05-87-89青松建化215242771228-1571-1413406四川双马56-9745-129405-16120-15811-26资料来源Wind平安证券研究所图表3分区域水泥价格走势单位元吨平均价PO425水泥华北月平均价PO425水泥华东月600平均价PO425水泥西南月图表标题平均价PO425水泥东北月平均价PO425水泥中南月平均价PO425水泥西北月550500450400202204202206202208202210202212202302202304202306202308资料来源Wind平安证券研究所分企业看上半年塔牌水泥业绩最优青松建化华新水泥海螺水泥亦优于行业塔牌水泥上半年业绩同比增长178表现最优得益于1上年基数低2022年中报业绩下滑812受益去年低基数叠加广东区域重点工程项目释放较好水泥销量同比增长183公司所处华南区域水泥价格具备韧性煤炭成本下行带来毛利率同比提升75pct测算上半年水泥吨收入吨毛利分别为317元90元同比降8元增24元4证券投资浮盈非经常性损益同比增加127亿元青松建化上半年业绩同比增长7主要因1受基建需求带动上半年新疆水泥产量2131万吨同比增12未来中吉乌铁路等重点项目亦值得期待2新疆熟料集中度高外地水泥难进入错峰执行效果好因此南疆水泥价格相对稳定公司作为新疆水泥龙头南疆市占率超过20上半年水泥业务主业同比实现增长华新水泥上半年利润同比下滑25主要因水泥价格下滑较多测算上半年吨价格吨毛利分别为326元吨74元吨同比降246元吨141元吨但华新海外水泥业务与国内非水泥业务发展较好上半年海外水泥业务实现营业收入23亿元同比上升31非水泥业务58亿元同比增长49收入占比同比提高86pct至37EBITDA贡献占比超50海螺水泥上半年利润同比降34同样因水泥价格下滑较多上半年华东区域价格压力大测算上半年吨价格吨毛利分别为306元吨82元吨同比降42元吨35元吨相比同行仍保持不错盈利水平另外公司产业链亦积极延伸上半年骨料混凝土及贸易业务收入同比增长61天山股份上半年业绩同比降96主要因水泥及商混业务量价齐跌测算上半年水泥及熟料吨收入吨毛利分别为300元请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容612建材行业动态跟踪报告吨43元吨分别同比降47元吨20元吨二浮法玻璃价格下行拖累盈利Q2盈利环比改善受浮法玻璃价格下行拖累上半年玻璃企业盈利下滑上半年3家玻璃企业合计营收190亿元同比增长135归母净利润18亿元同比下滑26利润降幅大于营收主要因供需格局偏弱下玻璃价格下滑据卓创资讯上半年全国浮法玻璃均价约1913元吨同比降82上半年3家企业平均毛利率20同比减少61pct平均净利率90同比减少49pct期间费率相对平稳3家公司平均期间费率94同比下降07pct图表4浮法玻璃公司2023H1业绩表现营收亿收入同归母净利利润同比毛利率毛利率同期间费率费率同净利率净利率同元比润亿元比pct比pct比pct旗滨集团6886165-400207-97103-1095-72南玻A83928789-112226-63108-12105-50金晶科技371-0326-285169-2270-0171-27资料来源Wind平安证券研究所图表5玻璃价格走势企业库存玻璃合计当周值现货价玻璃右逆序万重箱元平方米9000080005700010600015500020400025300030200035100040045202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306资料来源Wind平安证券研究所旗滨集团上半年业绩同比降40主要因玻璃价格下滑上半年公司实现浮法玻璃产量5691万重箱同增66销量5369万重箱同增53但销售收入412亿元同比降214除口径调整外还受原片价格下降影响上半年节能玻璃营收同比增8至128亿其他功能玻璃营收138亿或源于光伏玻璃产能释放销售放量上半年点火2条1200吨日生产线光伏玻璃主体郴州旗滨光伏更名为湖南旗滨光能上半年收入13亿元净利润2318万元单二季度看得益于玻璃价格走高纯碱与燃料价格回落旗滨营收归母净利润分别为375亿元50亿同比增95降41三季度盈利修复或更加明显南玻A上半年业绩同比降11光伏业务放量上半年玻璃产业光伏玻璃工程玻璃浮法玻璃营收63亿元同比增43净利润48亿元同比降20截至6月拥有7座光伏压延玻璃窑炉及配套光伏玻璃深加工生产线年产约272万吨光伏压延玻璃原片太阳能及其他业务受益宜昌多晶硅复产及行业高景气营收同比增11至16亿元净利润同比增26请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容712建材行业动态跟踪报告至36亿元电子玻璃与显示器件业务因行业竞争加剧成本上行导致营收同比降11至72亿元净利润同比降87至015亿元单二季度看南玻营收归母净利润分别为43亿5亿元同比分别增157降201金晶科技上半年业绩同比降29盈利贡献源于纯碱上半年公司玻璃板块收入24亿元净利润-347万元纯碱收入20亿元净利润278亿元单二季度看收入18亿元同比下滑7归母净利润17亿元同比下滑21三消费建材毛利率回升修复业绩现金流改善31收入增长分化业绩受益毛利率回升等明显改善受益原材料下行经营提效减值计提减少上半年消费建材企业业绩明显改善上半年15家消费建材企业合计营收630亿元归母净利润53亿元分别同比增5536业绩增长高于营收增速主要因1原材料成本下行15家企业平均毛利率同比增27pct至2662公司积极提升经营效益缩减开支平均期间费率同比降16pct至1843信用减值计提减少15家企业合计减值39亿元相比上年同期148亿元大幅减少图表6消费建材公司2023H1业绩表现收入上年同期营收亿归母净利利润同比毛利率毛利率同期间费率费率同信用减值净利率同同比减值亿净利率元润亿元比pct比pct亿元比pct元东方雨虹16851011333812892016401-41-527917科顺股份4344706-752211-1615010-16-1014-45凯伦股份13141906156524106192-16-03014522伟星新材224-10649355412342172600-0122578公元股份364-331716972214513102-11-105033雄塑科技66-28302-119175301201500-013306顾地科技45-17714289614626191-5060-01299447三棵树57421931224031032236-21-07-065536亚士创能149520420834027245-44-07012603北新建材11408819015630202122-1400-0216709坚朗五金3363301115131223276-14-05-050631兔宝宝326-12629832041698-04-02-039117帝欧家居178-112-0675622348249-3300-06-3490蒙娜丽莎291-0516133827968188-26-04-5163232东鹏控股36315838224932042178-65-02-0110668资料来源Wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容812建材行业动态跟踪报告图表7消费建材公司单季度表现单位资料来源Wind平安证券研究所防水方面三家公司营收均增长其中雨虹业绩较好凯伦受益低基数科顺承压雨虹上半年营收同比增长101归母净利润增381主要得益于零售渠道发力占营收比重同比提升5pct至30叠加毛利率同比提升2pct至289乳液等成本下行高毛利的零售业务占比提升凯伦股份上半年营收同比增419归母净利润同比增1565主要因基数低22H1同比降84经销渠道发力毛利率提升06pct期间费率下滑16pct科顺上半年营收同比增47净利润同比降75主要因毛利率同比降16pct至211防水涂料毛利率或因结构原因未像雨虹与凯伦出现明显改善市场投入加大导致期间费率增长10pct坏账计提增加6千万至16亿元涂料方面两家公司营收均增长三棵树业绩表现佳亚士创能受益低基数三棵树上半年营收归母净利润分别同比增22224主要得益于小B渠道与基辅材业务发力毛利率同比提升32pct乳液等成本下行期间费率同比降21pct值得一提的是三棵树二季度营收增速与一季度增速相近维持20以上彰显较强的渠道与业务拓展能力亚士创能上半年营收归母净利润分别同比增长5与21相比三棵树亚士上年同期基数较低2022H1利润同比降49同时得益于毛利率改善27pct期间费率下滑44pct效能提升人员同比减少但减值增加等导致净利率仅提升03pct石膏板方面北新建材凭借龙头地位取得良好增长尤其二季度营收提速北新上半年营收归母净利润分别同比增88156其中Q2分别同比增138208收入利润均提速上半年盈利改善主要得益于煤炭与护面纸等成本下行防水收入盈利改善期间费率下滑14pct分业务看石膏板收入持平毛利率提升30pct需求疲软背景下彰显公司龙头地位稳固龙骨业务收入同比降87毛利率持平防水收入增长165毛利率提升24pct瓷砖方面东鹏业绩增长超预期蒙娜丽莎受益利润率改善帝欧仍承压东鹏上半年营收归母净利润分别同比16225主要受益于1零售渠道与直销工程业务发力2能源价格回落叠加公司通过技改等压降成本以及高值产品占比提升毛利率同比改善42pct至323经营管理提效期间费率同比降65pct至18带动净利率同比增68pct至106蒙娜丽莎上半年营收归母净利润分别同比降05增134尽管营收端未能增长但利润增长明显主要得益于1毛利率改善68pct至282期间费率同比降26pct至193信用减值减少47亿元至04亿元帝欧上半年营收归母净利润分别同比降11增76收入端受B端影响仍大业绩改善主要得益于1毛利率提升48pct至222期间费率下滑33pct至253信用减值减少06亿元至004亿元管材方面四家公司营收均下滑其中公元受益低基数伟星投资收益增加伟星上半年营收同比降106归母净利润同比增355主要得益于投资收益较上年增加16亿元叠加原材料下行导致毛利率提升34pct至412另外公司防水等其他产品营收实现30的良好增长相比伟星公元雄塑顾地上年基数均较低22H1业绩下滑均过半其中公元下滑75公元股份上半年营收归母净利润分别同比减3同比增170主要因毛利率同比提升45pct至221分业务看PPR管PE管营收实现两位数增长对冲PVC管收入下滑太阳能业务保持平稳另外对恒大坏账已100计提请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容912建材行业动态跟踪报告完成顾地科技上半年营收归母净利润分别同比降18增290得益于毛利率同比改善3pct期间费率下滑5pct另外信用减值计提同比增加6亿元对业绩有所拖累雄塑科技上半年营收归母净利润分别同比降2812毛利率同比改善3pct期间费率提升15pct净利率改善06pct表现弱于其他三家综合毛利率变化看公元雄塑顾地上半年PVC管毛利率改善4-5pct伟星凭借零售端优势提升9pctPE管四家公司毛利率有升有降伟星改善最为明显PPR管伟星改善3pct公元提升5pct雄塑与顾地改善不多板材方面兔宝宝业绩相对稳健受益投资收益及毛利率改善兔宝宝上半年营收归母净利润分别同比降126增83其中Q2分别同比增225利润增长主要因1转让江苏德华兔宝宝德兴兔宝宝两家子公司股权收益及债务重组收益贡献投资收益4792万元剔除后上半年归母净利润同比降382毛利率同比提升16pct至204期间费率同比降04pct至98分业务看装饰材料定制家居业务分别实现营收254亿元与67亿元同比降112与192毛利率分别同比增31pct与降33pct其中装饰材料业务中的板材产品收入A类下滑20但板材品牌使用费B类增长28定制家居业务中裕丰汉唐收入下滑44但零售板块全屋定制收入25亿元取得175的良好增长五金方面坚朗五金营收微增业绩平稳坚朗五金上半年营收同比增33归母净利润013亿元扭亏为盈主要因1受益于不锈钢等成本回落高毛利的门窗五金收入占比提升毛利率同比提升24pct至3122期间费率同比降14pct至276分品类看其中门窗五金门槛五金与与其他建筑物件产品取得两位数增长或源于上半年地产竣工同比增长以及公司县城市场与新场景拓展逐见成效而家居类产品收入下滑或受地产集采萎缩等影响32现金流改善应收款增幅低于上年同期经营性净现金流大幅增加应收账增幅低于上年同期上半年15家消费建材企业经营活动产生的现金流量净额合计-9亿元同比增加73亿元平均收现比106同比基本持平上半年应收账款票据及其他应收款增加705亿元上年同期为915亿元其中东方雨虹经营性净现金流同比增加30亿元收现比提升9pct改善较为明显东鹏控股净现金流与收现比亦改善较多科顺股份净现金流同比减少08亿元主要是付现比提高的拖累蒙娜丽莎净现金流减少03亿元收现比同比下滑8pct但仍维持100以上或与经销收入占比提高有关图表8消费建材公司现金流情况2023H1应收账款2022H1应收账款2023H1经营活期末应收账款票票据及其他应收款票据及其他应收款动现金流量净额同比变化亿收现比同比变化据及其他应收款较年初增加值亿较年初增加值亿亿元元收现比pct亿元元元东方雨虹-3943049491757404590科顺股份-75-0883261094168凯伦股份-082598-322908-07伟星新材4132120953-0113公元股份42501232108-1602雄塑科技03-041074280302顾地科技-0101101-817-03-02三棵树1904106-75306312亚士创能073799-102431303北新建材1284286-4453182181坚朗五金-432211194370524兔宝宝50511089131-2007帝欧家居3065129-6205-31-43蒙娜丽莎17-03101-812603-33东鹏控股941141261015003-02资料来源Wind平安证券研究所四投资建议请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1012建材行业动态跟踪报告建材板块整体表现与上游地产政策销售开竣工息息相关楼市热度进一步走弱加剧市场悲观情绪随着7月政治局会议释放地产积极信号地产支持政策陆续出台叠加金九银十楼市旺季来临后续楼市成交有望改善提振产业链信心同时城中村改造等亦有望促进涂料防水等消费建材需求释放叠加优质企业凭借提份额扩品类降成本等业绩逐步回归正轨综上建议积极关注东方雨虹北新建材海螺水泥三棵树科顺股份伟星新材坚朗五金旗滨集团五风险提示1下游地产复苏基建投资低于预期当前居民收入预期与信心偏弱销售复苏或仍存波折同时影响竣工与开工修复既而制约建材需求复苏基建投资亦存在下行压力2建材产能收缩或行业格局出清低于预期水泥玻璃产能过剩问题仍较严重近期玻璃盈利大幅改善可能导致冷修放缓复产增加扭转行业供需平衡态势水泥行业错峰生产若落实不到位亦将加大供需矛盾消费建材随着市场需求复苏中小企业存在卷土重来的可能3渠道资源竞争激烈导致拓展进度慢近年头部消费建材企业积极变革渠道通过下沉市场与拓展中小经销商提升市场份额可能存在市场竞争激烈导致经销资源或下沉市场进度不及预期的风险请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1112平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层