玻璃
　　主要逻辑：
　　1、供给方面：纯碱现实偏紧，复产预期有所下滑。当前现货价格全行业均有较高利润，截止本周全年日熔净增9700吨。本周全国浮法玻璃在产日熔量为16.9万吨，产量118.31万吨，环比+0.69%。
　　2、需求方面：宏观预期好转，市场成交回暖。30大中城地产销售已有回暖趋势，地产政策频出，传统销售旺季或仍将到来。下游深加工厂8月底订单天数18.9天左右，环比减少1.2天，库存天数减少2.4天，订单走弱同时库存下行，后续下游仍有补库空间。从资金角度来看，随着销售好转，地产链资金修复，后续旺季需求可能值得期待。
　　3、库存方面：产销前高后低，库存小幅去化。全国浮法玻璃样本企业总库存4103.6万重箱，环比减少324.5万重箱，环比-7.33%。
　　4、利润方面：原料价格上涨，企业盈利下降。本周浮法玻璃平均利润344，环比-32。
　　5、总体来看：地产政策频出，地产销售回暖，市场对旺季需求预期有所回暖。深加工订单下滑幅度低于库存天数下滑幅度，仍存有补库的空间。供应端原料短缺导致复产可能放缓。远月供需预期改善，叠加近端政策刺激，盘面震荡偏强，但持续上行或还是得关注沙河湖北产销能否延续偏强状态。关注后续现货产销，产销若持续偏强，则仍旧有上行驱动，但若产销回落，则基本面驱动向下。
　　操作建议：区间操作。
　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）
　　纯碱
　　主要逻辑：
　　1、供给方面：检修仍在继续，产量低位维持。纯碱利润高位维持下，开工生产相对稳定。周内装置平稳运行。周内纯碱产量55.28万吨，环比-1.64万吨。轻质碱产量25.95万吨，环比-0.61万吨。重质碱产量29.33万吨，环比-1.03万吨。
　　2、需求方面：下游库存极低，刚需拿货。浮法当前复产动力充足，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。出口7月分别为15.51万吨。玻璃厂纯碱库存天数较低，存在刚需，价格企稳回升后，补库意愿有所回升，下游整体库存极低，存在补库需求。
　　3、库存方面：供需存在缺口，库存持续去化。本周国内纯碱厂家总库存12.47万吨，环比-1.66万吨。其中，轻质纯碱7.18万吨，环比-1.28万吨，重碱5.29万吨，环比-0.38万吨。
　　4、利润方面：纯碱现货利润仍旧较高。隆众数据显示，联碱法（双吨）理论利润1934元/吨；氨碱法理论利润1507元/吨。
　　5、总体来看：市场交投情绪回暖，下游提货较为紧张，重碱刚需存在缺口，因此库存持续去化。碱厂检修仍在继续，现货仍旧阶段性偏紧。短期来看，当前全行业库存极低，且由于产量仍未完全恢复，供需存在缺口，近月价格或仍旧有持续上行的动力，下跌需要看到产量回升明显，库存去化放缓甚至停止。长期来看，供应端大幅增长，需求增速不及供应，远期供需走松，长期利空因素仍存。
　　操作建议：区间操作。
　　风险因素：下游需求不及预期，浮法玻璃冷修超预期（下行风险）；光伏超预期投产，产能释放受限（上行风险）

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监许可2012669号纯碱预期走弱玻璃驱动不足玻璃纯碱策略周报20230910研究员唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyunciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎1玻璃需求等待检验盘面震荡运行1玻璃观点需求等待检验盘面震荡运行品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面纯碱现实偏紧复产预期有所下滑当前现货价格全行业均有较高利润截止本周全年日熔净增9700吨本周全国浮法玻璃在产日熔量为169万吨产量11831万吨环比0692需求方面宏观预期好转市场成交回暖30大中城地产销售已有回暖趋势地产政策频出传统销售旺季或仍将到来下游深加工厂8月底订单天数189天左右环比减少12天库存天数减少24天订单走弱同时库存下行后续下游仍有补库空间从资金角度来看随着销售好转地产链资金修复后续旺季需求可能值得期待3库存方面产销前高后低库存小幅去化全国浮法玻璃样本企业总库存41036万重箱环比减少3245万重箱环比玻璃-733震荡4利润方面原料价格上涨企业盈利下降本周浮法玻璃平均利润344环比-325总体来看地产政策频出地产销售回暖市场对旺季需求预期有所回暖深加工订单下滑幅度低于库存天数下滑幅度仍存有补库的空间供应端原料短缺导致复产可能放缓远月供需预期改善叠加近端政策刺激盘面震荡偏强但持续上行或还是得关注沙河湖北产销能否延续偏强状态关注后续现货产销产销若持续偏强则仍旧有上行驱动但若产销回落则基本面驱动向下操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险生产线冷修超预期上行风险211上周回顾现货价格回升盘面震荡下行FG2301合约收盘价1689-123FG2401主力合约收盘价1577-73主流生产贸易区域华北市场价1995元吨5华中市场价2050元吨30全国均价2063元吨27浮法玻璃价格指数玻璃期货FG0105合约价格国内市场价玻璃50mm全国均价元吨国内市场价玻璃50mm华北35001-5价差玻璃05合约连续玻璃01合约连续400国内市场价玻璃50mm华中2400300300022002002000250010018000200016001400-10015001200-20010001000-300202103202107202111202203202207202211202303202307202305202308资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所312玻璃供给高利润维持复产或逐步加速上周生产线变化洛玻璃集团龙昊二线600吨点火滕州金晶二线600吨点火计划内2023年产能变化复产生产线地址日熔量吨时间冷修停产生产线地址日熔量吨时间点火时间东台中玻二线江苏600131重庆渝荣一线重庆300162020威海中玻二线山东45025云腾建材一线云南600113201612信义芜湖一线安徽500219咸宁南玻二线湖北70013020136信义天津二线天津800225信义江门三线广东95021420228湖北明弘二线湖北100038河北鑫利一线河北60021620095秦皇岛奥华河北1200316河源旗滨二线广东60038201311长城玻璃七线河北1200321河北长城一线河北45032420156河北德金新三线河北1200323湖北亿均一线湖北60032520154湖北三峡二线湖北60046信义江门蓬江一线广东40043202012广东玉峰三线广东70059浙江旗滨二线浙江60061201412台玻天津天津600518东莞信义三线广东5006820135广州富明玻璃一线广东650519耀华玻璃北方二线河北600614201010佛山山水西城玻璃制品广东35062威海中玻四线山东500615201612东台中玻一线江苏60065耀华玻璃弘耀一线河北50061820128台玻华南二线广东900619陕西中玻二线陕西500623201511亿均耀能新材一线湖北600719信义营口一线辽宁10009120141河源旗滨二线广东600719合计169400青海耀华特种一线青海600728总计净增109900毕节明钧一线贵州60081洛阳龙昊二线河南60098滕州金晶滕州二线山东60098合计2114950新建生产线地址日熔量吨时间凯盛晶华德州二线山东800421营口信义三线江苏80054内蒙古玉晶鄂尔多斯二线内蒙古1200526耀华玻璃宜宾二线四川60069耀华玻璃山海关一线河北950717合计54350资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所412玻璃供给原料较为紧张复产可能放缓潜在复产新建仍旧远大于潜在冷修供应计划潜在冷修生产线地址日熔量吨时间上次点火潜在复产生产线地址日熔量吨时间浙江旗滨长兴二线浙江6002023年10月201412金仓玻璃一线河北6002023浙江旗滨绍兴一线浙江6002023年10月20143正大三线河北8002023株洲旗滨醴陵一线湖南10002023年4季度201412安徽冠盛六安一线安徽6002023陕西神木瑞诚神木一线陕西500202320157湖南巨强二线湖南50020239浙江旗滨平湖二线浙江600202320141江西宏宇二线江西70020237合计53300-南玻节能清远一线广东100-新建生产线地址日熔量吨时间-海南信义二线海南6002023H2透光新材料景德镇一线江西120020237-信义江门鹤山一线广东9502023福建龙泰二线福建6002023-信义江门鹤山二线广东9002023福建瑞玻玻璃二线福建6002023信义江门一线广东6002023三季度贵州海生一线贵州7002023合计106350贵州海生二线贵州700在建总计净增1392506750信义玻璃曲靖一线云南6002023信义玻璃曲靖二线云南800在建中玻新材料凌源二线辽宁1000在建合计862003700资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所512玻璃供给投产增加整体产量仍处于上行通道国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计305条20448万吨万吨累积同比玻璃产量2019年2020年1302021年2022年2023年0日其中在产246条冷修停产59条120-5浮法玻璃行业平均开工率8098环比持平浮法玻璃行110业平均产能利用率8297环比06-10100-15全国浮法玻璃日产量为169万吨环比-059全年产量90累积同比-52前值-5380-20W3W7W1W5W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51玻璃开工率万吨产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年959590908585808075757070W7W1W3W5W9W1W3W5W7W9W39W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W41W43W45W47W49W51W27W11W13W15W17W19W21W23W25W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所613玻璃需求9月初订单和开工环比略微下滑旺季仍待检验天深加工订单天数玻璃深加工钢化炉开工率同比2023年2022年2021年2023202220212020微观数据来看8月底下游深31401003026加工企业订单天数189天-12208010210608556-10月底钢化炉开工率为16-2040-3111-30-40206-50本周LOW-E玻璃产能利用率-6001-70月月月月月月月月月月月月环比回升至71370321月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112天深加工原片库存天数202320222021玻璃表需当月同比3080房地产开发资金来源当月同比领先一月602540202015010-205-400-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201601201801202001202201资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所713玻璃需求7月地产数据持续偏弱但降幅环比收窄地产销售回升是解决当前地产困房地产开发资金来源同比-21竣工面积同比327亿元房地产开发资金来源亿平方米房屋竣工面积境重要途径房企资金紧张是制25000同比320192020535同比20192020402021202220232021202220231-----35约当前竣工的根本原因0302000030255资金端来看房企到位资金情况2515000201020再度下滑7月当月同比-21-91510000151510前值-22-15-1510500020055销售端来看7月地产销售同比降-210-2225000幅收窄当月商品房销售面积同1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月比-238前值-281销售面积同比降幅-238新开工面积同比-265亿平方米商品房销售面积-----亿平方米房屋新开工面积-----30同比20192020030同比201920200202120222023202120222023255255-36-36-3510201020-94-941515-118151520102010-19725052505-265-23830-290-283-285-31400-2813000351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月814玻璃消费预期回暖需求略微增加浮法玻璃周度表观需求26906万重量箱4587今年表需累积同比233058产销率11371浮法玻璃周度表观消费量浮法玻璃产销率万重量箱表观消费量产销率累计同比2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年16035002021年2022年2023年103000514001202500-51002000-10801500-15601000-2040500-2520W1W3W5W7W9W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W13W27W41W11W15W17W19W21W23W25W29W31W33W35W37W39W43W45W47W49W51资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所915玻璃库存库存小幅去化万重量箱全国企业库存万重箱-逆序现货价格期货价格全国浮法玻璃样本企业总库存41036万重箱环比减少035003245万重箱环比-7332000300025004000库存指标与期现价格仍旧高度负相关2000600015008000100010000500120000206201221621122262212236万重量箱全国企业库存万重量箱玻璃库存环比变化同比2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2000120002021年2022年2023年15010000150010080001000506000500040000-502000-5000-100-1000W1W3W5W7W9W1W3W5W7W9W15W23W31W39W47W11W13W17W19W21W25W27W29W33W35W37W41W43W45W49W51W37W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W39W41W43W45W47W49W51资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所1015玻璃库存全国大部分地区去库万重量箱华东库存万重量箱华中库存万重量箱华南库存2019年2020年2021年2019年2020年2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