摘要内容
　　9月9日，国家统计局公布8月物价指数数据。CPI同比上涨0.1%，前值为-0.3%；环比上涨0.3%，前值为0.2%。PPI同比下降3.0%，前值为-4.4%；环比上涨0.2%，前值为-0.2%。
　　本期物价数据核心关注点包括：
　　1、CPI同比增速由负转正。在上月CPI同比增速下探至-0.3%后，本月CPI快速止跌回升，同比上涨0.1%，环比上涨0.3%，连续两月保持环比修复态势。翘尾因素拉动CPI同比增长0.2%，新涨价因素在6月触底后近两月持续好转。
　　2、8月核心CPI同比增长0.8%，与前值持平，环比零增长，食品与能源拖累仍在。
　　3、猪肉价格拖累减弱。本月猪肉价格虽仍同比下降17.9%，影响CPI下降约0.28个百分点，但较上月显著好转。后伴随高温天气逐步减少和中秋、国庆双节到来，猪肉消费有望持续回暖。
　　4、减产效应下原油价格持续走高。受原油减产影响，近期国际油价持续上行，带动国内成品油价格水涨船高，后续对CPI影响或将由拖累转为拉动。
　　5、PPI环比增速由负转正。PPI同比增速-3.0%，较前值降幅收窄1.4个百分点；环比上行0.2%，结束连续4个月环比负增长趋势。翘尾因素影响PPI同比增速-0.3%，较前值显著好转，新涨价因素指向下游需求边际回暖。
　　6、生产资料PPI同比增速较前值上行1.8个百分点至-3.7%，环比由负转正至增长0.3%，煤炭采选、油气开采等中上游行业同比增速降幅普遍收窄。地产政策提振下，非金属矿系环比降幅有所收窄。
　　债市策略总结：
　　本月CPI重回正增长区间、PPI持续边际修复属预期之内，对债券市场影响或有限。当前，债券市场的主要博弈点主要集中于两点，一是稳增长政策，聚焦稳增长政策落地时间、节奏及力度；二是经济基本面，旨在验证经济边际修复动能底色如何。PMI、CPI、PPI等数据虽传递出部分积极信号，但也不可因此高估经济修复进程。短期内仍建议秉承适度防守理念，在10年期国债利率触及2.65%-2.70%左右的高位水平时适当进行波段操作，逢高配置以获取短期收益。
　　风险提示：国内需求修复速度或不及预期，加大稳增长压力；国际大宗商品价格波动程度或超预期。