8月31日，国家统计局发布8月采购经理指数（PMI），制造业PMI录得49.70%，较前值上行0.4个百分点；非制造业PMI录得51.00%，较前值下行0.5个百分点；综合PMI录得51.30%，较前值上行0.2个百分点。具体来看：
　　制造业PMI连续3个月环比回升。本月PMI较前值上行0.4个百分点，生产及新订单构成主要拉动，分别拉动指数上行0.425及0.21个百分点。
　　生产端持续改善。国内需求回暖叠加稳增长政策预期强化，企业去库周期逐步进入尾声并出现补库迹象，8月PMI生产指数较前值上行1.7个百分点至51.90%，带动采购量指数自今年3月后再度站上景气区间。
　　需求端内外需共振修复。新出口订单较前值止跌回升0.4个百分点，内需修复动能延续，内外需共振下带动8月新订单指数录得50.20%，较前值上行0.7个百分点，在连续4个月处于收缩区间后重回扩张区间，且连续3个月环比上升。
　　供需修复带动价格回暖。生产保持扩张态势，需求自今年3月后重新站上景气区间，带动主要原材料购进价格及出厂价格双双走高，前者较前值提升4.1个百分点至56.50%，后者终结连续5个月下行趋势重回扩张区间。
　　大型企业景气水平稳中有升，中小企业持续改善。分企业类型看，8月大型企业PMI录得50.80%，较前值上升0.5个百分点。中型企业、小型企业PMI各分别上行0.6、0.3个百分点至49.60%和47.70%。大型企业出口回升，中型企业外需回落，小型企业内外需均显著改善。
　　非制造业PMI景气回落，其中，服务业PMI录得50.50%，较前值下降1.0个百分点，基建提振下，建筑业景气水平回升2.6个百分点至53.80%。
　　债市策略判断：
　　基本面边际修复仍需时日。PMI是经济领先指标，对国债利率走势具有一定引导作用。本月一揽子政策密集出台，PMI供需分项虽传递出边际修复信号，但制造业PMI仍处景气区间下方，预言经济自此强势复苏而导致国债利率走势反转仍为时尚早。在基本面企稳或预期修复前，我们仍维持国债利率负斜率走势的总体判断，可结合短期利率波动进行逢高配置。
　　风险提示：经济修复强于预期或导致债市面临调整压力。