城投的偿债逻辑聚焦于城市，城市基本面是城投偿债的关键，而国家中心城市往往人口密集、产业兴盛、政策支持、地位特殊，具有特殊的投资挖掘价值。本文是《区域经济地理》系列第一篇，旨在从经济地理角度研究城市的潜在发展机会，并对145个国家中心城市城投进行梳理与对应城市分析。
　　“国家中心城市”的概念起源于我国城镇化建设。《全国城镇体系规划（2006-2020年）》首次提及国家中心城市，并指出国家中心城市是全国城镇体系的核心城市，即我国金融、贸易、管理、文化中心和交通枢纽，同时也是发展外向型经济和推动国际文化交流的对外门户。截至目前，我国共有九个国家中心城市，分别为北京、天津、上海、广州、重庆、成都、武汉、郑州和西安。
　　成为国家中心城市需具备四大特征，即区位优势明显、经济发展基础较好、人力资源丰富以及文化底蕴深厚。从区域位置来看，九大国家中心城市是我国“两横三纵”城镇化战略发展格局的核心，位处城市群核心位置，交通区位优越；从经济基础来看，2022年九大国家中心城市GDP合计为22.46万亿元，占全国GDP的比重为18.67%。其中上海、北京的GDP总量已达到4万亿规模；从人口资源来看，九大国家中心城市中，六个属于城区人口超过1000万人的超大城市（北京、上海、天津、广州、重庆、成都），三个属于城区人口在500万至1000万人之间的特大城市（武汉、西安、郑州）；此外，各城市历史悠久，文化软实力强。
　　国家中心城市的政策倾斜度较大，中央明确在五方面予以支持。2016年发改委在《关于支持武汉建设国家中心城市的指导意见》中明确指出，国家发展改革委和湖北省人民政府给予支持指导，在规划编制、政策实施、项目安排、改革试点等方面予以适当倾斜。
　　九大国家中心城市债券市场表现有所分化。从存量规模情况来看，债券余额高于5000亿元的城市有重庆、成都，天津仅次于二者，为3814.08亿元，上海和北京的债券存量规模位于2000-3000亿元，而武汉、广州、西安、郑州存量规模相对较小，低于2000亿元；从估值情况来看，天津、重庆和西安整体收益率相对较高，而上海、北京和广州行权收益率低于2.70%；从行权剩余期限来看，天津市剩余期限较为突出，呈现出“期限短、估值高”的特征。
　　风险提示：政策支持力度较低不及预期、宏观调控引发债券估值波动、统计口径偏误。

研究报告全文：固定收益专题报告九大国家中心城市145个城投主体全面梳理证券研究报告2023年09月05日区域经济地理系列之一核心结论分析师摘要内容杜渐S0800523040001城投的偿债逻辑聚焦于城市城市基本面是城投偿债的关键而国家中心城18511764250市往往人口密集产业兴盛政策支持地位特殊具有特殊的投资挖掘价dujianxbmailcomcn值本文是区域经济地理系列第一篇旨在从经济地理角度研究城市的相关研究潜在发展机会并对145个国家中心城市城投进行梳理与对应城市分析市场篇湖北城投债市场核心关注因素与主体国家中心城市的概念起源于我国城镇化建设全国城镇体系规划分析城投多空论系列之八2023-09-05抢筹行情后还有哪些挖掘机会9月信用2006-2020年首次提及国家中心城市并指出国家中心城市是全国城策略与择券推荐2023-09-05政策组合拳落地债市小幅走弱每周债市复镇体系的核心城市即我国金融贸易管理文化中心和交通枢纽同时盘2023-09-03也是发展外向型经济和推动国际文化交流的对外门户截至目前我国共有供需改善经济边际企稳8月PMI数据点评2023-09-01九个国家中心城市分别为北京天津上海广州重庆成都武汉城投资产荒起因演绎与策略选择郑州和西安2023-09-01成为国家中心城市需具备四大特征即区位优势明显经济发展基础较好人力资源丰富以及文化底蕴深厚从区域位置来看九大国家中心城市是我国两横三纵城镇化战略发展格局的核心位处城市群核心位置交通区位优越从经济基础来看2022年九大国家中心城市GDP合计为2246万亿元占全国GDP的比重为1867其中上海北京的GDP总量已达到4万亿规模从人口资源来看九大国家中心城市中六个属于城区人口超过1000万人的超大城市北京上海天津广州重庆成都三个属于城区人口在500万至1000万人之间的特大城市武汉西安郑州此外各城市历史悠久文化软实力强国家中心城市的政策倾斜度较大中央明确在五方面予以支持2016年发改委在关于支持武汉建设国家中心城市的指导意见中明确指出国家发展改革委和湖北省人民政府给予支持指导在规划编制政策实施项目安排改革试点等方面予以适当倾斜九大国家中心城市债券市场表现有所分化从存量规模情况来看债券余额高于5000亿元的城市有重庆成都天津仅次于二者为381408亿元上海和北京的债券存量规模位于2000-3000亿元而武汉广州西安郑州存量规模相对较小低于2000亿元从估值情况来看天津重庆和西安整体收益率相对较高而上海北京和广州行权收益率低于270从行权剩余期限来看天津市剩余期限较为突出呈现出期限短估值高的特征风险提示政策支持力度较低不及预期宏观调控引发债券估值波动统计口径偏误1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日索引内容目录一国家中心城市的前世今生511历史沿革诞生于城镇化服务于城镇化512基本条件集四大优势于一体6121区位条件优势6122经济基础优势7123人口资源优势8124文化底蕴优势813政策层面倾斜度较大9二国家中心城市的城投关注点1021北上广城投平台梳理1122天津市城投平台梳理1123成都市城投平台梳理1224重庆市城投平台梳理1325武汉市城投平台梳理1426西安市城投平台梳理1527郑州市城投平台梳理15三国家中心城市的综合实力对比1631经济总量与结构情况1632财政债务情况1733人口情况1734产业发展情况19341北京金融业表现较为突出19342上海行业覆盖范围广多业态齐发展20343广州地产金融和交通业占比较高20344天津石油石化产业表现好于其它城市21345重庆以摩托车制造产业为特色22346成都电力设备行业占比最高22347西安煤炭电力和军工占比过半23348武汉光电子信息产业发展迅速23349郑州有色金属业资产规模仅低于北京24四风险提示24图表目录2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日图1国家中心城市的由来5图2我国七大城市群分布7图3武汉是中国内陆最大的水陆空交通枢纽7图4第七次全国人口普查超大特大城市城区人口情况万人8图5九大国家中心城市债券估值及剩余期限情况10图6北京上海和广州城投平台一览11图7天津市城投平台一览12图8成都市城投平台一览13图9重庆市城投平台一览14图10武汉市城投平台一览15图11西安市城投平台一览15图12郑州市城投平台一览16图132022年九大城市经济情况对比17图142022年九大国家中心城市财政债务情况17图152012-2022年常住人口情况万人18图162021年各城市65岁人口占比情况18图172021年九大城市人口情况对比18图18九大国家中心城市上市公司行业分布情况19图19北京上市公司行业分布20图20北京净资产前十的上市公司20图21上海上市公司行业分布20图22上海净资产前十的上市公司20图23广州上市公司行业分布21图24广州净资产前十的上市公司21图25天津上市公司行业分布21图26天津净资产前十的上市公司21图27重庆上市公司行业分布22图28重庆净资产前十的上市公司22图29成都上市公司行业分布22图30成都净资产前十的上市公司22图31西安上市公司行业分布23图32西安净资产前十的上市公司23图33武汉上市公司行业分布23图34武汉净资产前十的上市公司23图35郑州上市公司行业分布24图36郑州净资产前十的上市公司24表1发改委关于支持武汉郑州建设国家中心城市的复函63请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日表22022年国家中心城市在城市群中的GDP占比情况7表3各省市关于建设国家中心城市的政策梳理94请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日区域基本面是城投长期偿债逻辑的核心传统对于区域基本面的研究多侧重于中短期如从经济财政债务金融资源等方面入手考察区域整体实力而缺少对长期潜在发展能力的考量本文是区域经济地理系列第一篇旨在从经济地理角度研究城市的潜在发展机会从而落脚于投资推荐城投的偿债逻辑聚焦于城市城市基本面是城投偿债的关键而国家中心城市往往人口密集产业兴盛政策支持地位特殊具有特殊的投资挖掘价值具体来看区位的优越性带动交通运输业快速发展四通八达的交通网络为人口流动提供便利性此外地理位置的特殊性也使其能更好地服务于一带一路等国家重大发展战略在此过程中形成良性互动从而带动经济不断发展最后政策及相关资源在支持国家中心城市的建设中予以倾斜全国仅九个国家中心城市也足见其重要性一国家中心城市的前世今生11历史沿革诞生于城镇化服务于城镇化国家中心城市的概念起源于我国城镇化建设亦为我国城镇化建设服务2005年原建设部现住房和城乡建设部委托中国城市规划设计研究院编制完成全国城镇体系规划2006-2020年后于2007年2月上报国务院该文件首次提及国家中心城市并指出国家中心城市是全国城镇体系的核心城市即我国金融贸易管理文化中心和交通枢纽同时也是发展外向型经济和推动国际文化交流的对外门户同时明确北京天津上海和广州为国家中心城市2016年至2018年期间经国务院批复同意发改委先后印发成渝城市群发展规划促进中部地区崛起十三五规划和关中平原城市群发展规划明确支持重庆成都武汉郑州和西安建设国家中心城市截至目前我国共有九个国家中心城市且西安之后再无新增可见其含金量之高图1国家中心城市的由来资料来源发改委官网西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日12基本条件集四大优势于一体国家中心城市在全国城镇体系中居于核心地位2016年12月14日国家发展改革委关于支持武汉建设国家中心城市的指导意见对国家中心城市的概念有了进一步明确国家中心城市是指居于国家战略要津肩负国家使命引领区域发展参与国际竞争代表国家形象的现代化大都市此外虽然官方文件并未指明中央对于国家中心城市的选拔标准但从发改委对建设武汉郑州国家中心城市的函复及定义表述来看成为国家中心城市需具备四大特征即区位优势明显经济发展基础较好人力资源丰富以及文化底蕴深厚表1发改委关于支持武汉郑州建设国家中心城市的复函日期文件相关内容武汉市作为我国中部和长江中游地区唯一人口超千万人地区生产总值超万亿元的城市区位优势突出科教人才资源丰富文化底蕴深厚国家发展改革委关于支持武汉具备建设国家中心城市的基础条件武汉建设国家中心城市有利于增20161214建设国家中心城市的复函强辐射带动功能支撑长江经济带发展有利于激发改革创新动力推动中西部地区供给侧结构性改革有利于构筑内陆开放平台纵深拓展国家开放总体格局郑州作为中原城市群核心城市区位优势明显腹地市场广阔人力资源丰富文化底蕴厚重根据促进中部地区崛起十三五规划和国家发展改革委关于支持郑州中原城市群发展规划有关要求推进郑州建设国家中心城市有利2017122建设国家中心城市的复函于增强综合服务功能引领中原城市群发展和支撑中部地区崛起有利于加快新旧动能转换带动中部地区供给侧结构性改革有利于打造内陆开放高地积极服务和参与一带一路建设资料来源国家发改委官网西部证券研发中心121区位条件优势九大国家中心城市是我国两横三纵城镇化战略发展格局的核心极具发展潜力2021年3月12日中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要以下简称十四五规划重磅发布其中提到要以促进城市群发展为抓手全面形成两横三纵城镇化战略格局具体来看两横三纵共包含19个城市群而北京天津上海广州重庆成都武汉郑州和西安均位处核心城市群中分别对应京津冀长三角珠三角成渝长江中游中原和关中平原七大城市群位处城市群核心位置交通区位优越以武汉为例其是中国内陆最大的水陆空交通枢纽素有九省通衢之称2009年国家发改委批准武汉市为全国首个综合交通枢纽研究试点城市目前以武汉为中心已经形成了一个密集的铁路网络京广铁路和京广高铁连通南北沪汉蓉铁路沟通东西同时武汉是全国四大路网主枢纽中心之一北京上海广州武汉六大客运中心之一北京上海广州武汉西安成都目前已形成一个到全国主要省会城市4小时经济圈6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日图2我国七大城市群分布图3武汉是中国内陆最大的水陆空交通枢纽资料来源中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要西部资料来源星球研究所西部证券研发中心证券研发中心122经济基础优势九大国家中心城市经济基础良好引领城市群协调发展2022年九大国家中心城市GDP合计为2246万亿元占全国GDP的比重为1867其中上海北京的GDP总量已达到4万亿规模西安郑州经济总量排名相对靠后在12万亿左右而从国家中心城市与城市群的互动来看九大国家中心城市均为城市群经济发展的领头羊以京津冀城市群为例2022年北京天津在城市群包含的14个城市中经济总量位居一二是京津冀城市群中GDP规模突破万亿级别的两座城市GDP总和占比高达5655表22022年国家中心城市在城市群中的GDP占比情况GDP总量国家中心城市七大城市群主要城市万亿元GDP占比北京天津保定唐山廊坊石家庄秦皇岛张家口承德沧州京津冀城市群10245655衡水邢台邯郸安阳上海南京无锡常州苏州南通盐城扬州镇江泰州杭州长三角城市群宁波温州嘉兴湖州绍兴金华舟山台州合肥芜湖马鞍25051783山铜陵安庆滁州池州宣城珠三角城市群广州深圳珠海佛山江门肇庆惠州东莞中山10472755重庆成都自贡泸州德阳绵阳遂宁内江乐山南充眉山成渝城市群7976264宜宾广安达州雅安资阳武汉黄石鄂州黄冈孝感咸宁仙桃潜江天门襄阳宜昌长江中游城市群荆州荆门长沙株洲湘潭岳阳益阳常德衡阳娄底南昌11371660九江景德镇鹰潭新余宜春萍乡上饶抚州吉安7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日GDP总量国家中心城市七大城市群主要城市万亿元GDP占比郑州开封洛阳南阳安阳商丘新乡平顶山许昌焦作周中原城市群口信阳驻马店鹤壁濮阳漯河三门峡济源长治晋城运9341385城邢台邯郸聊城菏泽淮北蚌埠宿州阜阳亳州关中平原城市群西安宝鸡铜川渭南杨凌商洛天水平凉庆阳运城临汾2774152资料来源企业预警通西部证券研发中心123人口资源优势常住人口规模大人口虹吸效应明显九大国家中心城市中六个属于城区人口超过1000万人的超大城市北京上海天津广州重庆成都三个属于城区人口在500万至1000万人之间的特大城市武汉西安郑州超大城市与特大城市意味着更多的就业机会更高的收入水平更好的基础设施和公共服务这是人口流入国家中心城市的直接动因图4第七次全国人口普查超大特大城市城区人口情况万人250019872000177517441634148815001334109399595692887410008547917076015885555505345345215000资料来源国家统计局西部证券研发中心124文化底蕴优势历史悠久文化软实力强以郑州和西安为例郑州是华夏文明的重要发祥地国家历史文化名城是中国八大古都之一国家重点支持的六大遗址片区之一历史上夏商管郑韩建都于此隋唐五代宋金元明清在此设州黄帝文化商代遗址少林功夫文化黄河文化嵩山文化等凸显其文化厚重感西安是十三朝古都1982年被国务院公布为首批国家级历史文化名城自公元前十一世纪中期西周建都丰镐算起有3100多年的建城史和1100多年的国都史古老悠久的历史赋予西安极为丰富的文化古迹使西安成为中国历史发展的缩影堪称天然的历史博物馆截至2022年西安市共有国家重点文物保护单位58处省级文物保护单位107处世界文化遗产2处7个点其中秦始皇陵和兵马俑坑被联合国列入世界遗产名录8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日13政策层面倾斜度较大中央支持建设国家中心城市明确在五方面予以倾斜2016年发改委在关于支持武汉建设国家中心城市的指导意见中明确指出国家发展改革委和湖北省人民政府给予支持指导在规划编制政策实施项目安排改革试点等方面予以适当倾斜同样在2017年关于支持郑州建设国家中心城市的指导意见中也出现这一表述各省市陆续出台文件在产业创新人才交通开放等方面发力2019年7月河南省政府出台关于支持郑州建设国家中心城市的若干意见提到要优先支持郑州争取国家重大生产力布局优先支持省级布局向郑州倾斜人才方面支持引进国内外优质高等教育资源开展合作办学或设立学院支持建设郑州航空港经济综合实验区海外人才离岸创新创业基地同时在公共建设方面实现省市共建共享机制可见其政策支持力度较高就西安而言除省政府发文支持其建设国家中心城市之外亦在用地计划方面予以资源倾斜2023年8月8日中共陕西省委宣传部陕西省人民政府新闻办公室举办新闻发布会其中提到今年新增建设用地计划优先支持西安国家中心城市建设此外成都还通过银企合作助力国家中心城市建设2017年成都市人民政府与中国银行股份有限公司签署了支持成都市建设国家中心城市战略合作协议按照协议中国银行将在未来5年内为支持成都市经济社会发展建设提供不低于2000亿元人民币的意向融资安排表3各省市关于建设国家中心城市的政策梳理日期部门政策文件会议相关内容1围绕全产业链创新链城市功能链招商力争招商引资实际到位资金年均增长15左右2实施百万大学生留汉创业就业工程发展菁英经济让大学生能就业易创业快落户好安居打造大学生最友好城市实施百万校友资智回汉工程发展校友经济实施高校科研成果转化对接工程发展院士经济实施海外科创人才来汉发展工程发展海归经济3以科技武汉建设国家中创新为核心带动全面创新打造世界级科技创新平台引进建设10家世界级产业研发机构和一批跨国企20181武汉市人民政府心城市实施方案业研发中心支持武汉大学华中科技大学等高校建设成为世界一流大学4以水港陆港空港整合统筹为抓手建成规模合理功能完善畅通有序安全便捷的综合交通体系打造现代化国际性综合交通枢纽5立足国际通衢建设国家全面开放的战略联接点推动长江经济带与一带一路联动发展的战略枢纽构建开放型经济体系增强对外开放平台功能提高武汉国际竞争力和影响力打造面向全球的内陆开放高地全力支持成都加快建设全面体现新发展理念的国家中心城市1支持成都发展新一代信息技术等产业四川省发改委四解读四川省委十一集群推进总部成都建设和总部经济发展构建具有国际竞争力的现代产业体系和产业生态圈2201812川省生态环境厅届四次全会精神新加快建设国家级国际航空枢纽和铁路枢纽高起点建设国际空港新城3支持成都跨越龙泉山向东发等闻发布会展拓展城市发展新空间4加快出台天府新区高质量发展意见突出公园城市特点加快建设天府中心西部博览城成都科学城天府文创城着力打造高质量发展的样板1优先支持郑州争取国家重大生产力布局优先支持省级布局向郑州倾斜发展生产性服务业建设中西部新一代人工智能发展高地建立国家超级计算郑州中心省市校联动推进机制建设全国5G产业发展先行区和创新应用示范区培育新兴服务业集聚高地支持建设一带一路国际会展城争取关于支持郑州建中国中部投资贸易博览会永久会址落户郑州2推进郑开双创走廊建设争取国家级创新平台和企业20197河南省人民政府设国家中心城市的研发中心落户在郑开双创走廊规划建设合作办学高教园区支持引进国内外优质高等教育资源开展合若干意见作办学或设立学院支持郑州申建国家科创企业投贷联动试点3支持郑州航空港经济综合实验区海外人才离岸创新创业基地争取外籍人才出入境管理改革试点和外籍人士国际客运联程中转144小时过境免签等政策建立外籍高层次人才申请永久居留和工作居留直通车制度4建立省市重大公共9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日日期部门政策文件会议相关内容设施规划衔接需求对接和建设联动机制推动省市两级重大公共设施共建共享1支持西安与关中平原城市群各市区开展务实合作每年确定一批重点合作事项2支持西安布局建设国家级创新平台增强制造业核心竞争力等国家重大专项和省级各类工业发展专项资金倾斜支持西安发展先进制造业3支持建设丝绸之路金融中心国家物流枢纽承载城市对外交往中心和丝路关于建设西安国文化高地加大地方政府专项债对西安基础设施建设支持力度支持办好第十四届全国运动会推动体20206陕西省人民政府家中心城市的意见育场馆等基础设施配套和环境提升改造4加快推进高铁等重大基础设施建设推动中欧班列长安号高质量发展建设西安集结中心支持西安咸阳国际机场持续拓展航线网络用好第五航权和144小时过境免签政策5支持西安港与天津港青岛港宁波港等加强合作优化飞地港布局吸引沿海港口在西安布局无水港资料来源武汉市四川省河南省陕西省政府官网西部证券研发中心二国家中心城市的城投关注点九大国家中心城市债券市场表现有所分化从存量规模情况来看债券余额高于5000亿元的城市有重庆成都二者分别为671616亿元和514979亿元天津仅次于二者为381408亿元上海和北京的债券存量规模位于2000-3000亿元而武汉广州西安郑州存量规模相对较小低于2000亿元从估值情况来看天津重庆和西安整体收益率相对较高而上海北京和广州行权收益率低于270从行权剩余期限来看天津市剩余期限较为突出为九大国家中心城市中期限唯一短于1年的城市呈现出期限短估值高的特征而武汉剩余期限最长为222年结合后文对城市综合实力的分析我们认为北京上海和广州经济结构类似且债务压力整体不高债券市场表现亦较为接近因而将北上广置于同一梯队下进行分析而对其余6市的城投主体分别进行梳理从而更好地提供投资参考图5九大国家中心城市债券估值及剩余期限情况中债估值yvs行权剩余期限x600550500天津392105西安163175450重庆671616成都514979400350北京223229广州195311300郑州124116250武汉199409上海267292200年005115225资料来源iFinD西部证券研发中心注气泡大小表示其债券余额的多少单位为亿元估值为2023年9月1日的数据10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日21北上广城投平台梳理北京存续债券余额合计223229亿元对应30家城投平台从发行方式来看存续债中公募债规模较大占比为8418此外区域整体信用资质较高AA及以上中高级别城投债占比高达7970从发行期限来看存续债券中短期债券占比较小多为3年以上的中长期债券上海共有51家城投平台存续债券规模合计为267292亿元其中AAA级主体占比近一半债券结构与北京较为类似存续债券中多为公募债券且隐含评级为AA及以上债券占比高达8504发行期限不低于5年的债券规模合计占比为6156广州城投平台数及债券规模相对较少共有15家城投平台及对应的195311亿元债券余额此外广州私募债占比也较小仅为1393发行期限在1年内的债券规模占比为1595高于北京181上海745主体评级分布于AAA级AA级和AA级分别对应681家城投平台我们梳理了北京上海和广州三市存续债券规模高于100亿元的主体共计18家城投平台区域分布较为均匀其中债券余额最高的为广州地铁集团有限公司规模高达67321亿元且隐含评级为AAA级其余主体隐含评级均为AA级及以上从收益率来看1年期样本券收益率分布于24-313年期分布于27-33考虑到1年期收益率整体较低建议关注高等级优质主体的拉久期策略机会图6北京上海和广州城投平台一览1年期样3年期样一年内到债券余额所属城外部评隐含评总资产有息债务资产负债政府补助发行人本券收益本券收益期债券占亿元市级级亿元亿元率亿元率率比广州地铁集团有限公司67321广州AAAAAA241272580954223918564712953675北京市基础设施投资有限公司54763北京AAAAAA2412728212803577456500262923036北京市海淀区国有资本运营有限公司41200北京AAAAA26831932410318382174692845167上海地产集团有限公司29990上海AAAAAA-25628743394913314165044681904上海浦东发展集团有限公司28000上海AAAAAA2402722081674146960060202857广州交通投资集团有限公司25680广州AAAAAA24127217896011097272926204353知识城广州投资集团有限公司25000广州AAAAA256305788983649271330191546科学城广州投资集团有限公司19500广州AAAA301326127261710247682051205广州高新区投资集团有限公司18350广州AAAA256305705393517470721163270广州市城市建设投资集团有限公司14800广州AAAAAA24127135845512057057411637-上海张江集团有限公司13928上海AAAAAA2412721090565926579611172728北京未来科学城发展集团有限公司13470北京AAAAA24828990334198226812736360北京广安控股集团有限公司12253北京AAAA25630562445269396862007-中关村发展集团股份有限公司11500北京AAAAA2482891193053537165902532174上海地产投资有限公司11470上海AAAAAA-24428439792180525305014-北京保障房中心有限公司11000北京AAAAAA246277119009418545025067-上海大宁资产经营集团有限公司10206上海AAAA248289262491324265682061764上海久事集团有限公司10000上海AAAAAA24127268221930198257113634-资料来源iFinD企业预警通西部证券研发中心注仅统计债券余额不低于100亿元的主体数据统计日期为2023年9月1日22天津市城投平台梳理天津共有38家城投平台债券余额合计392105亿元从发行方式来看天津市以公募债为主公募债占比为8155从发行期限来看不同于其他城市天津中短期债券占比较高3年以内债券余额占比高达6701从隐含评级来看低评级债券占比较高AAAA2和AA-级债券余额占比分别为52191167和3613我们梳理了天津存量债券规模在30亿元以上的主体共计15家可以看到天津城11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日市基础设施建设投资集团有限公司下文简称津城建呈现一家独大的特点债券余额高达166351亿元资产荒背景下2023年8月以来津城建发行的超短融由于流动性较好票面利率相对较高因而倍受投资者青睐一级市场频现高认购倍数具体分析参见我们此前发布的城投高认购倍数的历史梳理与原因分析从样本券收益率中亦不难看出当前津城建1年期样本券收益率已被压至350与三年期样本券收益率的差值较大考虑到天津市存续债券整体期限较短建议投资者在控制好久期的前提下适度信用下沉关注区域内评级较高的主体投资机会图7天津市城投平台一览1年期样本3年期样本一年内到债券余额总资产有息债务资产负债政府补助发行人外部评级隐含评级券收益率券收益率期债券占亿元亿元亿元率亿元比天津城市基础设施建设投资集团有限公司166351AAAAA350764894585435264665051227905天津滨海新区建设投资集团有限公司36455AAAAA237668521157310650865060258878天津轨道交通集团有限公司27700AAAAA271395358044145966571332396222天津保税区投资控股集团有限公司23640AAAAA-44180315648068887659829788742天津武清经济技术开发区有限公司17990AAAA-612-684912650663352827589天津泰达投资控股有限公司17930AAAAA-676-459633159153695019459387天津市武清区国有资产经营投资有限公司15600AAAA-567-93843269356465-8333天津津南城市建设投资有限公司13922AAAA-620822870143334466871278195天津市地下铁道集团有限公司7875AAAAA281339269447100400591731408571天津北辰科技园区管理有限公司7510AAAA-687888516641280169034003534天津市静海城市基础设施建设投资集团有限公司7275AAAA-642-45510989749273262863天津泰达城市发展集团有限公司6138AAAA-602-101681372256428000815天津经济技术开发区国有资产经营有限公司5700AAAA-5127331041474441461411874310天津新金融投资有限责任公司4500AAAA-72092164566211777722--天津环城城市基础设施投资有限公司3170AAAA241149090366136064152236-资料来源iFinD企业预警通西部证券研发中心注仅统计债券余额不低于30亿元的主体数据统计日期为2023年9月1日收益率标红数据是由于样本券选取私募发行债券加粗由于样本券选取担保债23成都市城投平台梳理成都共有99家城投平台存量债券规模高达514979亿元从主体结构来看AA级主体共62家其次为AA级共28家主体AAA级主体仅5家从债券结构来看公募私募债券分布均匀占存量债券余额的比重分别为5279和4721此外AA和AA2级债券合计占比为5847而AA及以上债券占比为2673我们梳理了成都存量债券规模在50亿元以上的主体共计27家城投平台其中债券余额超100亿元的有14家主体从隐含评级来看仅成都轨道交通集团有限公司为AAA级其余均为AA级及以下结合收益率来看13年期样本券收益率分化较为明显部分主体3年期样本券收益率高于7部分杠杆水平低于65且一年内到期压力相对较小的主体仍有一定信用挖掘空间如成都市郫都区国有资产投资经营公司成都市青白江区国有资产投资经营有限公司12请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日图8成都市城投平台一览1年期样本3年期样本一年内到债券余额总资产亿有息债务资产负债政府补助发行人外部评级隐含评级券收益率券收益率期债券占亿元元亿元率亿元比成都兴城投资集团有限公司39600AAAAA248289107441214129187735002274成都高新投资集团有限公司38000AAAAA248288161478795806771229754成都轨道交通集团有限公司29300AAAAAA246277429498192052663761874187成都香城投资集团有限公司17570AAAA22813651572397664059519851176成都武侯资本投资管理集团有限公司17320AAAA256305597103460067280131964成都经开国投集团有限公司17160AAAA2301385104307526796413225299成都西盛投资集团有限公司16000AAAA2306385971233876460150632500成都经开产业投资集团有限公司15898AAAA2336415134920724356912033487成都交通投资集团有限公司13700AAAAA2482891779574892967500181825成都空港兴城投资集团有限公司12967AAAA271320118616498175236227771成都武侯产业发展投资管理集团有限公司12860AAAA256305600093222365550041166成都空港城市发展集团有限公司11400AAAA225633568244342775753256699成都九联投资集团有限公司11086AAAA2281370775442436053692581728成都市金牛环境投资发展集团有限公司10100AAAA254305331641852059231221099成都城建投资管理集团有限责任公司9950AAAAA2512821643465101874191097503成都温江兴蓉西城市运营集团有限公司8400AAAA276316756252248739391441190成都市郫都区国有资产投资经营公司7690AAAA2356420581671752257800111613成都成华旧城改造投资有限责任公司7550AAAA26131040095166726004330-成都天府水城城乡水务建设有限公司7460AAAA-509711397061262237830851535成都市青白江区国有资产投资经营有限公司6950AAAA-401707858773217863870662014成都成华棚户区惠民改造建设有限责任公司5860AAAA25632049208239946855200-成都香城城市发展有限公司5790AAAA229135527200924259171312228成都湔江投资集团有限公司5710AAAA23704401186435155552305451226成都菁弘投资集团有限公司5570AAAA2311405520582377651840012693成都新开元城市建设投资有限公司5380-AA-64484753282120785818056446彭州市城市建设投资集团有限公司5321AAAA244564733350175886506080-成都兴华生态建设开发有限公司5100AAAA228136039115146434753216-资料来源iFinD企业预警通西部证券研发中心注仅统计债券余额不低于50亿元的主体数据统计日期为2023年9月1日收益率标红数据是由于样本券选取私募发行债券加粗由于样本券选取担保债24重庆市城投平台梳理重庆城投平台数及存量债券规模均位列九大国家中心城市之首共有124家城投平台合计671616亿元的债券余额私募债规模略高于公募债二者占比分别为5394和4606存量债券中多为发行期限在5年及以上的债券占比高达7250从隐含评级来看AA2和AA-的债券余额占比分别为4418和3223低评级债券占比相对较多我们梳理了重庆存量债券规模在50亿元以上的主体共计44家重庆两江新区开发投资集团有限公司存续债券规模最大为33180亿元且其外部评级和隐含评级均为AAA级信用资质较好而其余主体隐含评级低于AAA级各主体1年期3年期样本券分化较为明显传统账户建议关注隐含评级为AA2收益率在3-5的主体投资机会如重庆市南部新城产业投资集团有限公司重庆市合川城市建设投资集团有限公司等13请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日图9重庆市城投平台一览1年期样本3年期样本一年内到债券余额总资产有息债务资产负债政府补助发行人外部评级隐含评级券收益率券收益率期债券占亿元亿元亿元率亿元比重庆两江新区开发投资集团有限公司33180AAAAAA2512972549117100443400901725重庆市南部新城产业投资集团有限公司30903AAAA23163951117545360764389041611重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司27819AAAA2763301280584602347100321226重庆长寿开发投资集团有限公司23765AAAA-476708825023074357245032853重庆市合川城市建设投资集团有限公司21038AAAA23514501282026217262785941962重庆迈瑞城市建设投资有限责任公司20647AAAA2361480725043609267212574224重庆万州经济技术开发集团有限公司19732AAAA-436643844764407569253401780重庆国际物流枢纽园区建设有限责任公司17670AAAA2316445667533576163800001963重庆市永川区惠通建设发展有限公司15645AApiAA2296385464272151655721451582重庆市合川工业投资集团有限公司14912AAAA2470672406281845663022211723重庆发展投资有限公司14000AAAAA248289129120503884974060重庆市江津区华信资产经营集团有限公司13965AAAA2266345592012672858711032435重庆科学城城市建设集团有限公司13531AAAA226734572363357466724150658重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司13500AAAA-707908595822268956480703704重庆市涪陵区新城区开发集团有限公司12870AAAA230135156095272885467199重庆城市交通开发投资集团有限公司12346AAAAA2482893463021314084841132253240重庆临空开发投资集团有限公司12310AAAA2266331810483891272851741533重庆西永微电子产业园区开发有限公司11300AAAA29136065759243615082000-重庆市轨道交通集团有限公司11200AAAAA248289225107101226529585291786重庆长寿投资发展集团有限公司10941AAAA-462663814873401257283216重庆渝隆资产经营集团有限公司9230AAAA27133080775382836496011-重庆市南岸区城市建设发展集团有限公司9000AAAA227134070687292246864515重庆高新开发建设投资集团有限公司8700AAAAA266315135460768206505734重庆大足国有资产经营管理集团有限公司8546AAAA-641843807533911558704263098重庆市万州三峡平湖有限公司8130AAAA229138439030183645398380996重庆市铜梁区金龙城市建设发展集团有限公司7538AAAA247656825596142115848318-重庆市渝南资产经营有限公司7400AAAA-60780844548148564620365-重庆共享工业投资有限公司7200AAAA-362523262181073762160013375重庆市永川区兴永建设发展有限公司6910AAAA2480562382471873964270311896重庆市潼南区城市建设投资集团有限公司6904AAAA-729868345431484956871343737重庆市合川农村农业投资集团有限公司6660AAAA2411600268471050656231576246重庆大足实业发展集团有限公司6400AAAA-6367631006704339650934765重庆市城市建设投资集团有限公司6000AAAAA248289175383382163103060重庆铝产业开发投资集团有限公司5960AAAA244564733679144975439139重庆市双桥经济技术开发区开发投资集团有限公司5940AAAA-54674849458156254333849西部重庆科学城江津园区开发建设集团有限公司5827AAAA234642583242405266011194重庆市江津区珞璜开发建设有限公司5810AAAA2371455235891143363790072427重庆市江津区滨江新城开发建设集团有限公司5480AAAA2350415592652485058821874015重庆经开区投资集团有限公司5470AAAA2266345429111430468262213382重庆开乾投资集团有限公司5463AAAA-543747396641473662260101653重庆建桥实业发展有限公司5350AAAA-52372529004117834923000重庆市涪陵交通旅游建设投资集团有限公司5310AAAA2391470255061226562462011657重庆市南川区城市建设投资集团有限公司5308AAAA-436558542232759660624571977重庆市兴荣控股集团有限公司5100AAAA-43555331186149076350169588资料来源iFinD企业预警通西部证券研发中心注仅统计债券余额不低于50亿元的主体数据统计日期为2023年9月1日收益率标红数据是由于样本券选取私募发行债券加粗由于样本券选取担保债25武汉市城投平台梳理武汉共有31家城投平台其中AA级主体占比为4839从债券结构来看公募债和私募债占比分别为6696和3304且发行期限多为5年及以上从隐含评级来看AA级债券占比最多为3812其次是AAA级债券整体信用资质相对较弱我们梳理了武汉市存续债券规模高于30亿元的主体共计11家城投平台债券余额最高的为武汉地铁集团有限公司存续债券规模高达42121亿元且隐含评级为AAA级其余主体隐含评级均为AA级及以上仅武汉旅游体育集团有限公司隐含评级为AA-级从收益率来看1年期样本券收益率分布于24-293年期分布于27-35之间考虑到武汉市行权剩余期限整体较长有一定的拉久期空间建议关注部分一年内到期压力较小的主体投资机会14请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日图10武汉市城投平台一览1年期样3年期样一年内到债券余额总资产有息债务资产负债政府补助发行人外部评级隐含评级本券收益本券收益期债券占亿元亿元亿元率亿元率率比武汉地铁集团有限公司42121AAAAAA2412724365641962866877087725湖北省科技投资集团有限公司32900AAAAA24631026721611900260170961177武汉城市建设集团有限公司24450AAAAA2532943645888970173510421415武汉临空港投资集团有限公司14590AAAA2271340739243453267050383511武汉市城市建设投资开发集团有限公司14300AAAAAA24627737805818156567930943147武汉车都集团有限公司11500AAAA256305761134175472282772435武汉生态环境投资发展集团有限公司8060AAAA2563051362193677074570451241武汉高科国有控股集团有限公司7308AAAA281345785564446070690901175武汉临空港经济技术开发区城市建设发展投资集团有限公司6000AAAA225133057720193096387032-武汉洪山城市建设投资有限公司4330AAAA226634519315840964220017090武汉旅游体育集团有限公司3300AAAA-266345338011319258930637500资料来源iFinD企业预警通西部证券研发中心注仅统计债券余额不低于30亿元的主体数据统计日期为2023年9月1日26西安市城投平台梳理西安共有36家城投平台债券余额合计为163175亿元其中私募债占比高于公募债分别为5232和4768隐含评级AA2的债券余额为105130亿元占比高达6465其余分布在AAAA及AA-分别为1441264和1851我们梳理了西安存量债券规模在30亿元及以上的主体共计16家西安高新控股有限公司存续债券规模为62960亿元3年期样本券收益率为419仍有一定收益挖掘机会对于高收益率主体的挖掘建议关注流动性相对较高的债券在控制好久期的前提下适当进行信用下沉图11西安市城投平台一览1年期样本3年期样本一年内到债券余额总资产有息债务资产负债政府补助发行人外部评级隐含评级券收益率券收益率期债券占亿元亿元亿元率亿元比西安高新控股有限公司62960AAAAA227941921523613471769971052604西安城市基础设施建设投资集团有限公司11500AAAAA2482891995348633361768377870西安曲江文化产业投资集团有限公司9530AAAA-97111731068313611981141924922西安航天城投资发展集团有限公司7760AAAA2471565728074174371987512062西安港实业有限公司7000AAAA2366623789493123264593231143西安市轨道交通集团有限公司4500AAAAA-2891672207451258123820-西安曲江文化控股有限公司4450AAAA24765761976097936884432852247西安城市发展集团有限公司4000AAAAA28132340034113944859--西安莲湖投资控股有限责任公司4000AAAA23264253436280904459254-西安高科集团有限公司3990AAAA2412490213803945428882104-西安浐灞发展集团有限公司3810AAAA-72691545526241287342007-西安市安居建设管理集团有限公司3500AAAAA2633047007284992701-西安市碑林城市开发建设投资有限责任公司3500AAAA22913742529857054881121-西安未央城市建设集团有限公司3000AAAA2376-3099682574239181-西安市雁塔区未来城市更新投资集团有限责任公司3000AAAA27835728547104215027--西安市长安城乡建设开发有限公司3000AAAA-544-26235686861412231667资料来源iFinD企业预警通西部证券研发中心注仅统计债券余额不低于30亿元的主体数据统计日期为2023年9月1日收益率标红数据是由于样本券选取私募发行债券加粗由于样本券选取担保债27郑州市城投平台梳理郑州城投平台数较成都相对较少仅29家城投平台债券存量规模合计124116亿元其中私募债规模高于公募债占比高达6527从隐含评级来看多数为AA2级债券存量规模为79266亿元占比高达6241AA级占比为2546我们梳理了郑州市存量债券规模在30亿元以上的主体共计14家可以看到郑州15请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日市共有2家主体债券余额高于100亿元仅有两家主体外部评级为AAA各主体1年期样本券收益率在24-44之间3年期样本券收益率在30-56之间建议传统账户可重点关注收益率在3-5的主体投资机会如新郑市投资集团有限公司等图12郑州市城投平台一览1年期样3年期样一年内到债券余额总资产有息债务资产负债政府补助发行人外部评级隐含评级本券收益本券收益期债券占亿元亿元亿元率亿元率率比新郑市投资集团有限公司17460AAAA2326435468732072359602752554郑州城市发展集团有限公司16100AAAAA2483041634317451362281391867郑州发展投资集团有限公司8000AAAAA27631637596320063469307592-河南省郑州新区建设投资有限公司7500AAAA229137049596159706784021-郑州城建集团投资有限公司7500AAAA263304503932825462240023733郑州牟中发展投资有限公司6846AAAA2435-502291692559803081819郑州经开投资发展有限公司6500AAAA226634551117224307115667-河南东龙控股集团有限公司5700AAAA2301380300311255374230023158巩义市国有资产投资经营有限公司5500AAAA2417515280031256460922362143郑州高新投资控股集团有限公司5200AAAA230237036889127637320-1538郑州交通建设投资有限公司4400AAAA28332534391889349240194318荥阳城市发展投资集团有限公司4150AAAA248555531833742557521051687郑州公共住宅建设投资有限公司3680AAAA3133361787557074780011-郑州中原发展投资集团有限公司3100AAAA23464255107182075705237-资料来源iFinD企业预警通西部证券研发中心注仅统计债券余额不低于30亿元的主体数据统计日期为2023年9月1日收益率标红数据是由于样本券选取私募发行债券三国家中心城市的综合实力对比31经济总量与结构情况上海经济总量位居首位2023上半年增速实现反转从GDP规模来看上海北京2022年GDP突破4万亿随后为重庆广州而郑州和西安GDP总量相对较小从增速来看受疫情影响2022年上海GDP负增长其余城市增速均为正其中西安和武汉增速相对较高分别为44和40进入2023年九大城市经济总量均实现高速增长上海GDP增速由负转正且高达97从人均GDP来看北京上海和广州人均GDP超15万元仅重庆成都和西安低于10万元从产业结构来看均以第三产业为主重庆市一产占比相对较大九大国家中心城市第三产业增加值均高于二产和一产增加值服务业对经济增长的贡献度较高以三产贡献度最高的北京为例其产业结构为02715878386第三产业增加值是二产增加值的五倍之多此外重庆第一产业增加值为201205亿元而其余城市均在600亿元以下从经济结构来看九大城市各有特点上海北京和广州结构较为类似消费对经济的支持力度较强社会消费品零售总额占GDP的比重分别为36823315和3571而重庆固定资产投资较为突出2022年规模超2万亿元远高于其余城市成都武汉和天津固定资产投资总额较为接近但武汉市进出口总额较低天津市消费需求略微不足郑州和西安的经济增长较为依靠投资拉动二者固定资产投资总额占比分别为5934和657516请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日图132022年九大城市经济情况对比第一产业增第二产业增第三产业增固定资产社会消费品22GDP亿GDP增速进出口总额23H1GDP城市人均GDP元加值加值加值投资零售总额增速元亿美元亿元亿元亿元亿元亿元亿元上海4465280-0201799070096951145843330974294577816442146272402139017970北京41610900701903130011150660510348943085634113794205464992062130550重庆2912903260906630020120511693861542312219970613926081228301434595460广州28839001001536250031831790929206114083212810298151627751413069470成都2081750280981490058842640412138249611646519096501240901070550580武汉188664340013777200475796716651167399110995569362052515950333500天津163113410011923500273156038939999261173625357375126758784283480郑州1293469100100831701856451745875744776752852231490241700860630西安114865144088806003235840715670913775526646421166518560498560资料来源企业预警通西部证券研发中心32财政债务情况上海北京财政综合实力相对较高且债务压力相对较小就财政收入来看上海市一般公共预算收入高达760820亿元2022年虽受疫情因素扰动然而仍然实现了正增长政府性基金收入也高于其他城市此外上海北京税收收入及财政自给率均处于较高水平财政质量相对较好从债务压力来看上海显性债务率仅7329财政收入能完全覆盖地方政府债务若考虑城投平台有息债务后其全口径债务率仍低于其他城市广州一般公共预算收入虽较去年下滑150但考虑到整体债务规模不高因而债务压力相对较小重庆一般公共预算收入规模虽然仅次于上海和北京但其税收收入占比较低且财政自给率在九大中心城市中排名最后同时债务压力相对较大全口径债务率为75181仅次于天津天津市财力较弱一般公共预算收入较2021年有所下滑且政府性基金收入全年仅实现42366亿元因而整体债务压力相对较高全口径债务率位居第一成都武汉郑州和西安全口径债务率较为接近其中成都城投平台有息债务相对较多武汉税收收入占比较高郑州政府性基金收入规模较小西安财政自给率较低图142022年九大国家中心城市财政债务情况一般公共一般公共政府性基地方政府城投平台税收收入占财政自给显性债务全口径债务城市预算收入预算收入金收入亿债务余额有息债务比率率率亿元增速元亿元亿元上海760820390834540415081008538601085794732916650北京57143626085172227467651105653317842271330335770重庆210342-25060421753954299100710018929052610875181广州185473-150671316292161534687148473761345437776天津184669-580729442366676586455514037253808099909成都1722435807360214592707446405018382781199659517武汉150474370823813304267566295139267772220454892郑州113004-37064105211178042931546154991775555032西安83409970724512629453023625529424771728962232资料来源企业预警通西部证券研发中心注全口径债务率一般公共预算收入政府性基金收入地方政府债务余额城投平台有息债务33人口情况重庆常住人口基数大西安同比增速高从绝对规模来看2022年重庆市常住人口17请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日数高达321334万人其次为上海北京成都人口总量均超2000万人而武汉天津西安和郑州常住人口数较为接近低于1500万人从增速来看2022年有四座城市常住人口数为负增长包括天津上海广州和北京而重庆成都武汉西安和郑州均实现正增长其中西安常住人口数较2021年增长1259万人增速高达098成都常住人口近十年增长规模最大2012-2022年成都市常住人口数增加70902万人广州市紧随其后为58952万人西安郑州和武汉十年增加值较为接近常住人口分别增长3855937980和36190万人从年龄结构来看广州郑州西安年龄结构相对年轻65岁以下人口占比分别为92219089和8911图152012-2022年常住人口情况万人图162021年各城市65岁人口占比情况十年增加值万人常住人口65岁以下占比2012年常住人口规模万人1002022年常住人口增速右轴95400015903000108520000580100000750-05重庆上海北京成都广州武汉天津西安郑州70-1000-10广州郑州西安武汉成都北京天津上海重庆资料来源国家统计局西部证券研发中心资料来源iFinD西部证券研发中心注数据为第七次全国人口普查情况结合户籍人口数看各城市人口净流入规模重庆市呈现人口净流出状态2021年重庆常住人口和户籍人口均高于其它城市但不同之处在于重庆市常住人口数低于户籍人口数因而其人口净流入规模为-20223万人其余城市常住人口数均高于户籍人口数人口呈现净流入状态其中上海广州北京和广州净流入规模超500万人这说明国家中心城市人口吸引力较强我们定义人口密度为城区人口建成区面积越高的人口密度能为城区扩张提供越强的人口支撑可以看到上海人口密度最高而广州人口密度相对偏低此外天津市常住人口人均债务负担最重而广州相对最轻分别为1012万元人和354万元人图172021年九大城市人口情况对比常住人口数户籍人口数净流入规模人口密度债务负担城市万人万人万人万人平方公里万元人重庆321243341466-20223080539上海24894314929299651200404北京21886014135577505130800成都21192015562056300088765广州18810610115386953055354武汉1364899341043079079633天津137300115156221440941012西安1287009994528755086659郑州1274209114536275064423资料来源企业预警通西部证券研发中心注由于户籍人口数据部分省份仅公布至2021年为保持口径一致因此该表选用2021年数据净流入规模常住人口-户籍人口18请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日34产业发展情况我们从上市公司行业分布情况来看各城市产业发展九大国家中心城市上市公司净资产规模分化明显得益于头部央国企的聚集北京市以2732万亿的规模遥遥领先于其他城市其次为上海广州净资产规模均超1万亿郑州上市公司相对较少因而其净资产规模合计仅022万亿元从行业分布来看上海覆盖行业最全面多元业态同步发展其次为北京和广州而郑州覆盖行业最少且行业规模相对较小图18九大国家中心城市上市公司行业分布情况行业北京上海广州天津重庆成都西安武汉郑州银行153307472115765173700683112997754914建筑装饰2697714146697697993355216834342126957148石油石化257629932605726761363628非银金融12974529433751780902528255026443375917414127公用事业92008998846597392743643481536847965522043501通信8410803088211265129032529580821544701911煤炭640419129111385192852计算机3407449338443415539641696131213178723交运设备3109914463111254722300711088010309361212928电子308952210864270883338554254539633615515交通运输3089263810971190973730801256216189935914630医药生物221050307786782048400084882526946226677149456房地产2061014349473302731162372013670150613510国防军工20122260014343595898334887949529822有色金属1756661306432506506245121976528368建筑材料15213877576138机械设备128858875322688913672103817735235662333632290传媒1221725238343374491214103147951066416155商贸零售117631144652114905887184491339434137环保11451520997232514599335362125911322887220365黑色金属52782215913740123271电力设备497301827302395062261229911182793695150501566社会服务48094319656175370232203719-3953基础化工3491911206548760746618883341849851438437纺织服装2981790836212食品饮料289094450620074961137361010224959239农林牧渔2189910022723594454312935158471轻工制造18879396303768523571923582093家用电器10915134477265098美容护理63587579483017892609综合8314270976570总计2731506864073311300414814469662460637257539445412800222928资料来源iFinD西部证券研发中心注以2023年中报净资产为统计口径单位亿元341北京金融业表现较为突出金融业作为北京优势行业推动第三产业发展2022年金融业贡献了北京市GDP总额的197高于信息服务业的179从上市公司的行业分布情况也可得知银行业净19请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券固定收益专题报告2023年09月05日资产规模超15万亿主要由于国有银行总部等均在北京此外电力电子汽车和医药稳步发展成为北京市重要支柱行业2022年医药制造业汽车制造业电力热力生产和供应业计算机通信和其他电子设备制造业合计占规模以上工业增加值的592从上市公司行业分布来看公用事业主要指电力热力计算机交运设备电子医药生物行业上市公司净资产规模排名均靠前规模均超2000亿元图19北京上市公司行业分布图20北京净资产前十的上市公司计算机电子交通运输交运设备净资产总市值125113113证券代码公司中文名称所属行业114亿元亿元其它煤炭601398SH中国工商银行股份有限公司银行35964201518187638通信234601939SH中国建设银行股份有限公司银行2956228982001308公用事业601288SH中国农业银行股份有限公司银行27207061173901337601988SH中国银行股份有限公司银行2661763985582非银金融601857SH中国石油天然气股份有限公司石油石化15883001365845475银行600028SH中国石油化工股份有限公司石油石化9494816852905613石油石化601658SH中国邮政储蓄银行股份有限公司银行890691458945943601998SH中信银行股份有限公司银行711013233994601668SH中国建筑股份有限公司建筑装饰693579239780建筑装饰600016SH中国民生银行股份有限公司银行626691154661988资料来源iFinD西部证券研发中心资料来源iFinD西部证券研发中心注以2023年中报净资产为统计口径注总市值为2023年9月1日数据342上海行业覆盖范围广多业态齐发展工业和金融业是上海市经济增长的重要支柱2022年增加值占GDP的比重分别为2417和1932从上市公司行业分布来看净资产规模从高到低的分别为银行212万亿非银金融094万亿交运设备045万亿房地产043万亿和交通运输业038万亿其中交运设备房地产和交通运输行业净资产规模均高于北京可见除金融业外汽车制造业亦较为重要2023上半年上海市新能源汽车同比增长698图21上海上市公司行业分布图22上海净资产前十的上市公司商贸零售基础化工净资产总市值226175证券代码公司中文名称所属行业其它亿元亿元1194601328SH交通银行股份有限公司银行1054899360978建筑装饰229银行600000SH上海浦东发展银行股份有限公司银行7210802057593302600104SH上海汽车集团股份有限公司交运设备337640169878电力设备601601SH中国太平洋保险集团股份有限公司非银金融248916245850285黑色金601229SH上海银行股份有限公司银行22898585666电子属329337600019SH宝山钢铁股份有限公司黑色金属215913141588600837SH海通证券股份有限公司非银金融179869110010医药生物非银金融601211SH国泰君安证券股份有限公司非银金融1699751211844801472交通运输600606SH绿地控股集团股份有限公司房地产16672941038595房地产交运设备600018SH上海国际港务集团股份有限公司交通运输125975119681679697资料来源iFinD西部证券研发中心资料来源iFinD西部证券研发中心注以2023年中报净资产为统计口径注总市值为2023年9月1日数据343广州地产金融和交通业占比较高广州市上市公司主要分布在房地产非银金融交运设备和交通运输行业净资产规20请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明