1、市场行情
　　本周（2023年9月4日至9月8日），中证转债跌幅为1.16%，表现弱于中证全指（-0.76%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为1.91%，表现优于高平价券（-2.05%），弱于中平价券（-0.94%）、低平价券（-0.91%）和超低平价券（-0.80%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为0.98%，表现优于中评级券（-1.38%）、高评级券（-1.10%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为1.27%，表现弱于中规模券（-1.17%）和小规模券（-0.92%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（7只）、电子（4只）和机械设备（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自汽车（7只）、化工（4只）和计算机（3只）。
　　2、价格均值为122.09元，处于历史中高水平
　　截至2023年9月8日，存量可转债共537只，余额为8680.92亿元。9月8日，转债的平均价格为122.09元，分位值为79.23%，处于2018年至今的历史中高水平。转股溢价率为38.48%，分位值为91.90%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为28.72%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（16.01%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2023年9月4日至9月8日），中证转债指数表现弱于中证全指。分类型来看，本周高平价券表现最差，跌幅均值达2.05%，超低平价券相对抗跌。分评级来看，本周低评级转债表现较好。从规模上看，大规模券表现不佳，小规模券相对抗跌。估值方面，转股溢价率水平较上周五（9月1日）的40.78%下降了2.3个百分点，转股溢价率仍处于历史较高的分位值水平。
　　当前，权益市场及转债市场均处于磨底阶段，我们建议投资者适度控制仓位，谨防回撤。在下一阶段的投资思路上，我们认为投资者可寻找中、低价转债标的布局，同时可积极参与新券打新。在行业选择上，可关注以下方向：1）消费电子、存储及其上游材料的相关转债；2）人形机器人、汽车零部件方向的相关转债标的；3）数据要素、金融IT、金融信创方向的转债标的；4）纺服、机械行业中海外业务占比较高的相关转债标的。在策略选择上，当前转债市场跟随权益市场震荡筑底，超高价转债回撤多、波动大，建议投资者在中、低价格转债中寻找布局机会，可采用“高评级+低价格+基本面筛选”的方式进行择券。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。
　　

研究报告全文：2023年9月9日总量研究结构性行情仍将延续建议均衡配置谨防回撤可转债周报2023年9月4日至9月8日要点1市场行情作者本周2023年9月4日至9月8日中证转债跌幅为116表现弱于中证分析师张旭执业证书编号S0930516010001全指-076分类别来看超高平价券转股价值大于130元跌幅均值010-56513035为191表现优于高平价券-205弱于中平价券-094低平价zhangxuebscncom券-091和超低平价券-080低评级券评级为AA-及以下的跌分析师李枢川幅均值为098表现优于中评级券-138高评级券-110执业证书编号S0930521040004010-56513038从转债规模看本周大规模转债债券余额大于50亿元的跌幅均值为127lishuchuanebscncom表现弱于中规模券-117和小规模券-092从行业来看涨幅排名前30的可转债主要来自化工7只电子4只和机械设备4只跌幅分析师方钰涵居前的30只可转债主要来自汽车7只化工4只和计算机3只执业证书编号S0930523020001010-565130712价格均值为12209元处于历史中高水平fangyuhanebscncom截至2023年9月8日存量可转债共537只余额为868092亿元9月8日转债的平均价格为12209元分位值为7923处于2018年至今的历史中高水平转股溢价率为3848分位值为9190处于2018年至今的较高水平其中中平价转股价值为90至110元之间可转债的转股溢价率为2872高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数16013可转债配置方向本周2023年9月4日至9月8日中证转债指数表现弱于中证全指分类型来看本周高平价券表现最差跌幅均值达205超低平价券相对抗跌分评级来看本周低评级转债表现较好从规模上看大规模券表现不佳小规模券相对抗跌估值方面转股溢价率水平较上周五9月1日的4078下降了23个百分点转股溢价率仍处于历史较高的分位值水平当前权益市场及转债市场均处于磨底阶段我们建议投资者适度控制仓位谨防回撤在下一阶段的投资思路上我们认为投资者可寻找中低价转债标的布局同时可积极参与新券打新在行业选择上可关注以下方向1消费电子存储及其上游材料的相关转债2人形机器人汽车零部件方向的相关转债标的3数据要素金融IT金融信创方向的转债标的4纺服机械行业中海外业务占比较高的相关转债标的在策略选择上当前转债市场跟随权益市场震荡筑底超高价转债回撤多波动大建议投资者在中低价格转债中寻找布局机会可采用高评级低价格基本面筛选的方式进行择券4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1市场行情图表1近20日中证转债及中证全指涨跌对比3210-1-221-Aug23-Aug25-Aug29-Aug31-Aug4-Sep6-Sep8-Sep中证转债中证全指资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2023年8月21日至2023年9月8日图表22023年9月4日至9月8日转债分类涨跌一览转债数量转债余额涨跌幅平均值类别分类标准个亿元全部537868092-108高评级评级为AA及以上102547766-110中评级评级为AA141160863-138低评级评级为AA-及以下288156770-098大规模余额大于50亿元26373929-127中规模余额在5至50亿元之间315431432-117小规模余额小于5亿元19662730-092超高平价转股价值大于130元4032537-191高平价转股价值在110至130元之间5380685-205中平价转股价值在90至110元之间167218160-094低平价转股价值在70至90元之间159254348-091超低平价转股价值小于70元118282362-080资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益图表3主要指数周度涨跌一览代码简称2023-8-182023-8-252023-9-12023-9-8000832CSI中证转债-034-127106-116000985CSI中证全指-239-285308-076000001SH上证指数-180-217226-053399001SZ深证成指-324-314329-174399005SZ中小板指-410-347340-244399006SZ创业板指-311-371293-240000016SH上证50-239-089189-049399300SZ沪深300-258-198222-136000905SH中证500-229-340304-073000906SH中证800-251-235243-120000852SH中证1000-297-389388-008000961CSI中证上游-290-093341075000962CSI中证中游-344-375391-203000963CSI中证下游-270-168232-195000934SH中证金融-109-161010002资料来源Wind光大证券研究所表中单位2目前转债估值水平图表42018年至今转股溢价率走势56484080分位值322450分位值1620分位值80资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2018年1月2日至2023年9月8日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表52018年至今转债价格走势14013080分位值12050分位值11020分位值100902018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2018年1月2日至2023年9月8日图表6近120日转股价值走势1009580分位值9050分位值20分位值858075702023-032023-042023-052023-062023-072023-08资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2023年3月24日至2023年9月8日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益3转债涨幅情况图表7本周涨幅排名前15的转债最新收盘价转债简称正股简称行业转债涨幅正股涨幅元1兴瑞转债兴瑞科技电子235003634-1382易瑞转债易瑞生物综合131353135-6043新23转债新泉股份汽车130663066-4214晶瑞转债晶瑞电材化工45850259620205蓝天转债蓝天燃气公用事业1252425245616宏昌转债宏昌科技家用电器283002494-2027双良转债双良节能机械设备1155215523738全筑转债ST全筑建筑装饰1056310239979百洋转债百洋医药医药生物19800732-17910银信转债银信科技计算机14186547219311赛轮转债赛轮轮胎化工14464442-01612帝尔转债帝尔激光机械设备12409441245213帝欧转债帝欧家居建筑材料925341522214强力转债强力新材化工10898352199315多伦转债多伦科技计算机12097346327资料来源Wind光大证券研究所注行业指标采用申万一级分类4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层N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