核心观点
　　内盘抛储提量、滑准税进口、减产不及预期，郑棉偏弱，海外由于得州、印度干旱，美棉强势，外强内弱，关注内外棉价差走缩。
　　月差
　　1/5正套。
　　现货
　　盘面受宏观情绪推动，基差小幅走缩。抛储维持100%成交，但本周起抛储继续放量。
　　进口棉
　　内外棉进口窗口打开，配额内存在进口棉套利空间，关注内外棉价差走缩。
　　进口棉纱
　　内外纱价差走缩，进口纱7月进口增加，港口库存继续增加，已经高于去年同期水平。
　　库存
　　1）纺企原料下降、棉纱成品库存下降；2）织厂原料补库，坯布库存去库，呈现边际好转。
　　新年度种植预期
　　USDA8月报告对美棉产量大幅下调54.6万吨，影响偏多。最新的USDA8月报告及BCO报告对中国棉花产量均无进一步调整，当前新疆棉产量550万吨已经被市场充分计价。
　　全球终端消费
　　美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，持平于去年同期（偏空），USDA8月报告对于新年度的全球棉花消费、贸易量均同比调增，持积极态度（偏多）。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然高位维持（偏多），外盘纱价维持稳中偏强走势（偏多）。
　　宏观
　　住房信贷优化、广州、深圳等城市官宣实施“认房不认贷”推动下，市场情绪明显好转。债市方面，央行加大资金投放力度，资金面由紧转松。海外市场方面，由于鲍威尔未提及中性利率上行，中长端美债利率回落，市场风险偏好上行。
　　

研究报告全文：20230904作者王琪瑶审核肖兰兰从业资格证号F03090212交易咨询证号Z0013951交易咨询证号Z0016781研究联系方式wangqiyaozjtfqhcom我公司依法已获取期货交易咨询业务资格内盘抛储提量滑准税进口减产不及预期郑棉偏弱海外由于得州印度干旱美棉强势外强内弱核心观点中性关注内外棉价差走缩月差中性15正套现货偏空盘面受宏观情绪推动基差小幅走缩抛储维持100成交但本周起抛储继续放量进口棉偏空内外棉进口窗口打开配额内存在进口棉套利空间关注内外棉价差走缩进口棉纱偏空内外纱价差走缩进口纱7月进口增加港口库存继续增加已经高于去年同期水平库存中性偏多1纺企原料下降棉纱成品库存下降2织厂原料补库坯布库存去库呈现边际好转USDA8月报告对美棉产量大幅下调546万吨影响偏多最新的USDA8月报告及BCO报告对中国棉花产量均无新年度种植预期中性偏多进一步调整当前新疆棉产量550万吨已经被市场充分计价美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢持平于去年同期偏空USDA8月报告对于新年度的全球棉花全球终端消费中性消费贸易量均同比调增持积极态度偏多整体看东南亚国内纱线端开机率依然高位维持偏多外盘纱价维持稳中偏强走势偏多住房信贷优化广州深圳等城市官宣实施认房不认贷推动下市场情绪明显好转债市方面央行宏观偏多加大资金投放力度资金面由紧转松海外市场方面由于鲍威尔未提及中性利率上行中长端美债利率回落市场风险偏好上行抛储上周成交情况挂牌量约12万吨天从94起挂牌量增至2万吨天成交量上周均100成交7月31日至9月1日累计成交总量2680498103吨成交率100成交均价由于抛储均为进口棉盘面持续上涨成交价格抬升本周抛储底价17582元吨数据来源紫金天风期货研究所公布7月最新数据商业库存23275万吨环比下降5694万吨同比下降8665万吨工业库存7685万吨预估消费73万吨左右预计按照当前消耗进度8月底国内棉花商业库存在130万吨左右低于同期40-60万吨数据来源紫金天风期货研究所截至9月1日棉纱厂开机负荷为557棉布开机为58棉纱开机率稳中有降由于内地纺织利润严重亏损且亏损持续接近半年中小型纺企减停产现象存在但是考虑到新疆纺纱利润尚可整体纺纱开机率可以维持但棉布开机率稳中有升数据来源紫金天风期货研究所截至9月1日纺纱厂原料库存为288天成品库存198天原料库存下降成品库存下降织布厂棉纱库存为83天织布厂全棉坯布成品库存293天原料库存出现补库迹象成品库存小幅下降下游出现边际好转数据来源紫金天风期货研究所轻纺城成交小幅偏弱美国批发商库存高企后期订单更多关注国内需求美国服装及服装面料批发商库存5000000450000040000003500000300000025000002000000150000010000005000000001121314151617181911011111212017201820192020202120222023数据来源紫金天风期货研究所由于棉花价格的持续上涨纯棉纱价格纱价格也出现小幅的上涨纺企报价涨幅多在200-500元吨不等成交跟进40支棉纱表现相对较好整体成交氛围来看仅略有好转市场旺季不旺预期增强利润来看内地亏损在15784元吨新疆纺纱利润亏损时间接近半年新疆纺纱利润在600000500000800-1000元吨4000003000002000001000000007181911011111211121314151612017201820192020202120222023数据来源紫金天风期货研究所2023年1-7月累计进口纱线84万吨同比增加6202223年度截至7月累计进口纱线115万吨同比202122年度减少19进口纱利润在220元吨附近预计进口纱港口库存将继续增加国内C32s棉纱价格-进口纱C32S国内C32s棉纱价格-越南C32S4000300020002000100000-2000-1000-4000-2000-6000-3000911011111211121314151617181-4000-8000911011111211121314151617181201718201819201920202021201718201819201920202021202122202223202324202425202122202223202324进口棉纱到港价价格指数C32S国内C32s棉纱价格-印度C32S5400045200040353-200091101111121112131415161718125-40002-600015911011111211121314151617181-8000201718201819201920202021201718201819201920202021202122202223202324202425202122202223202324数据来源紫金天风期货研究所美国农业部USDA在每周作物生长报告中公布称截至2023年8月27日当周美国棉花优良率为33前一周为33上年同期为34当周美国棉花结铃率为90上一周为81上年同期为93五年均值为90当周美国棉花吐絮率为25上一周为18上年同期为27五年均值为25数据来源紫金天风期货研究所得州地区未来两周平均气温在29-31后期有所降温未来降雨偏少截止到8月29日美棉主产区928的干旱程度和覆盖率指数171同比高10环比上周增5德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为281同比高30环比上周减1数据来源紫金天风期货研究所据美国农业部USDA报告显示2023年8月24-28日202324年度美国陆地棉出口签约量13938吨202324年度美国陆地棉出口装运量48601吨主要运往中国30373吨巴基斯坦4200吨越南3519吨墨西哥2996吨土耳其2361吨202425年度美国陆地棉出口签约量2497吨主要买家巴基斯坦数据来源紫金天风期货研究所据印度气象局报道降雨量缺口对于许多棉花种植区来说超过60可能迎来八年来最弱的雨季比长期均值低10这被归因于厄尔尼诺的影响且将继续影响9月份的降雨量马哈拉施特拉邦特伦甘纳邦安得拉邦和卡纳塔克邦的棉花植株已经受到干旱环境的影响截至2023年8月25日202324年度印度棉种植进度平稳增长目前总种植面积为1222556万公顷较上一年度同期略低227万公顷降幅为18数据来源紫金天风期货研究所截止8月26日巴西985棉花总的收割进度为784环比上周增102同比落后154巴西棉收割进度落后幅度缩窄但依然偏慢8月30日Esalq指数的现货价值为40360巴西雷亚尔约8250美分磅变化不大数据来源紫金天风期货研究所越南印度巴基斯坦纱线开机率维持上周外纱报价整体平稳实际成交订货以补充刚需为主即期订货成本随汇率稍有回落越南C32S喷气近期到港的现货平均成本在24700元吨附近即期订货亏损在600元吨附近印度按照两个月到货期C32S机织本周到港的现货成本下降至23000-23300元吨附近即期订货利润亏损在100-200元吨巴基斯坦赛络纺C10S近期到港的现货成本约21600元吨附近即期订货利润在0-200元吨附近数据来源紫金天风期货研究所上周宏观利好政策频出现货基差走缩1月基差为634元吨111正套的逻辑在于新旧棉价差走缩按照目前200的价差测算新旧棉达到平水抢收低库存或者采收推迟则成为111正套价差达到200以上大幅走强的额外因素其中存在较大不确定性棉花11-1套利120015正套走强10008006004002000-2002131415161718191101-400-600-8002017201820192020202120222023数据来源紫金天风期货研究所由于内外盘均上涨内外盘价差震荡盘面价差在3706元吨滑准税下内外棉价差为1111元吨202223年度累计进口125万吨2023年1-7月累计进口68万吨预计9月以后进口棉数量大概率增加内外棉价差后期可能走缩数据来源紫金天风期货研究所