8月新增人民币贷款（社融口径）预计录得1.1万亿左右，低于去年同期的1.3万亿，但政府债发行放量下预计8月新增社融规模在2.6万亿附近，略高于去年同期的2.5万亿，旧口径下社融存量增速或将升至9.4%附近，调整后的新口径增速预计为9.1%左右。表内方面，8月预计新增信贷规模（社融口径）在1.1万亿附近，低于去年同期的1.3亿元。今年7月信贷增量超预期下滑，8月以来政策发力下预计信贷需求环比有所改善，但8月制造业PMI虽有所回升但仍处于收缩区间，预计实体部门内生动能及企业信贷需求仍然偏弱，叠加8月地产销售高频数据仍然低迷，因此我们预计8月信贷投放环比虽有所改善但同比预计仍弱于历史同期，或录得1.1万亿左右。表外方面，7月10日央行、金融监管总局宣布延长“金融16条”有关政策适用期限，预计信托和委托贷款压降速度将继续放缓，假设8月新增委托和信托贷款录得今年以来均值，分为在100亿和65亿左右。最后，参考过去5年同期均值，预计8月未贴现的银行承兑汇票净融资或在900亿左右。直接融资方面，根据万得数据，8月股票融资新增约为1500亿；8月企业债券净融资规模或在2013亿左右；8月政府债净融资额或在1.1万亿附近，较去年同期同比多增约0.8万亿。
　　8月M2同比或降至10.5%左右。8月新增贷款（金融数据口径）预计在1.02万亿附近；根据万得数据，国债和地方债净缴款规模预计在1.24万亿附近，财政存款投放参考同期均值，则预计8月政府存款回笼资金约4300亿；8月历史同期M0降幅在300亿附近。再结合去年同期基数偏高，预计M2同比较前值回落0.2%至10.5%。
　　通胀方面，8月CPI或将回正，录得0.2%左右，PPI预计回升至2.8%。在CPI测算中，食品项方面，8月猪肉价格明显反弹，同时考虑到蔬菜、鸡蛋价格同步回升，猪菜共振下食品价格环比或将出现较大涨幅；非食品方面，8月国际油价上行，且暑期居民出行意愿较强，服务消费需求整体仍较为旺盛。整体来看，8月CPI环比预计录得0.4%，同比或将回正，预计在0.2%左右。PPI近月预测中，我们使用生产资料价格指数环比和油价环比对当月PPI环比做回归，回归调整R2在90%以上。8月生产资料价格指数环比回升0.5个百分点，8月油价均值较前月环比上行6.2%，由此回归得到的8月PPI环比约为0.5%，叠加翘尾因素自前值-1.5%回升至-0.3%，预计PPI同比料自前值-4.4%上行至-2.8%。
　　经济数据方面，生产景气度环比回升，但内需指标整体不强且外需面临下行压力，经济动能整体仍偏弱。内需，服务消费方面，8月服务业商务活动指数较前值下行1%至50.5%，服务业恢复速度持续放缓。商品消费方面，促销优惠下8月乘用车市场同比小幅增长2%，环比增长7%；CME预估8月挖掘机（含出口）销量12600台左右，同比降幅进一步扩大至30%左右。地产销售方面，8月商品房销售延续持续低迷，30大中城市商品房日均成交面积约为30.6万方米，较7月的30.9万方米环比回落1.0%，同比增速录得-22.8%，结构上看一、三线城市同比降幅扩大，二线城市同比降幅有所收窄。外需方面，8月CCFI指数继续回落，BDI指数环比小幅回升，但同比降幅仍较大；8月韩国、越南出口同比增速降幅仍较大；欧美制造业PMI小幅回升，但仍处于收缩区间。整体来看，8月外需指标仍较为疲软，结合8月国内PMI新出口订单仍处于收缩区间，出口或将继续承压。生产端，8月生产景气度环比有所回升,PMI生产指数较前值上行1.7个百分点至51.9%。从开工率来看，8月末上、中、下游行业开工率普遍有所回升；粗钢日均产量环比季节性小幅回落，但同比增速延续高增；价格方面，水泥价格持续回落，钢材价格震荡走平，而玻璃价格持续上行。
　　风险提示：信用风险超预期、测算不及预期等