连云港债务问题的背景。近年来，连云港的债务问题较受关注，主要来自两个方面：（1）区域经济体量、财政实力处于江苏省尾端。（2）城投融资活跃，宽口径债务率偏高。
　　连云港债务问题的五个特征。
　　（1）城投融资活跃：宽口径债务率偏高。2022年末，连云港的广义债务余额为3276.3亿元，在全国地级市中居于第45位；其中，发债城投有息负债余额占广义债务的比例达79.3%，在全国地级市中居第12位。2022年末连云港宽口径债务率（（地方政府债务余额+发债城投有息负债余额）/综合财力）为399.4%，居全国第17、江苏第7、苏北五市第3位。
　　（2）债务主要集中于海州区和开发区。2022年末，海州区和开发区（徐圩新区+连云港经开区）广义债务规模达1,427亿元，占全市的56.4%。
　　（3）区域分化明显。以全市各区/县指标中值为分界，将连云港3区+3县级市+连云港经开区划分为两类。1）财政实力较强但债务率较高的地区，包括海州区、连云区和连云港经开区。2）财政实力相对偏弱但债务率相对不高的地区，包括东海县、灌南县、灌云县3个县级市及赣榆区。此外，当前徐圩新区仍处于建设期，整体债务规模较高，且预计后续仍将上升。2022年徐圩新区城投平台有息债务为592.1亿，宽口径债务率高达1839.1%。
　　（4）城投短债占比偏高，部分区域非标融资占比较高。从债务期限来看，2022年末，市级平台、连云区、连云港经开区短期有息负债占比在40%及以上；灌云县、东海县、海州区、赣榆区、灌南县短期有息债务占比在30%-40%;徐圩新区短期有息债务占比21.9%。从融资渠道来看，2022年末海州区、连云区、市级平台及东海县城投平台非标融资占比分别为33.6%、32.2%、28.1%、26.7%，其余区县均在20%以下。此外，经开区城投平台对债券融资依赖度略高，2022年末债券融资占比达46.1%。
　　（5）连云港广义债务仍持续攀升，但债务增速明显放缓。2022年广义债务增至3448.1亿，其中城投有息债务2768.5亿，且至2022年城投平台有息债务增速压降至5.9%。
　　连云港债务问题的化解进展。近年来连云港市积极化解隐性债务风险，2021年全市债务风险等级居于黄色区间中位，东海县隐性债务在全省率先清零。（1）2017年连云港研究制定全口径债务化解方案，并将债券还本付息资金纳入预算；（2）2018年争取19.2亿元债券完成存量债务置换，同时构建政府债务管理“负面清单”，坚决遏增化存；（3）2020年提出落实主体责任、利用企业周转便利类金融工具对存量隐性债务进行展期重组；（3）2022年提及化债四个方面：①项目为抓手，积极争取新增专项债；②积极构建“两个机制”，压实债务风险防范主体责任；成立全市融资平台公司经营性债务管理工作专班；③建立债券支出进度通报预警机制；④积极盘活原债务项目对应的资产、资源。
　　从效果看，近年连云港城投平台债券融资整体相对顺畅，净融资维持正值。2022年以来平均发行成本明显回落，平均发行期限小幅拉长。市级主要平台及徐圩新区平台信用利差波动收窄，区县平台信用利差走势分化。
　　风险提示：政策超预期、信用风险超预期等。