8月11日，央行公布了7月金融数据，7月新增社融5282亿，同比少增2703亿，7月新增人民币贷款364亿元，同比少增3892亿元；社融存量增速8.9%，较前值回落0.1%，扣除政府债的社融增速9.0%，较前值回落0.2%。7月M2同比自11.3%回落至10.7%，M1同比则自3.1%回落至2.3%。
　　7月新增社融规模超预期回落，社融增速续创历史新低,信贷超季节性回落为主要拖累。具体来看，7月社融口径新增贷款364亿元，同比少增3892亿元，亦远低于2018-2022年同期（以下简称“历史同期”）均值8729亿元，创下2006年10以来最低新增贷款规模。7月信贷投放通常环比季节性回落，过去五年同期新增信贷分别环比少增0.39、0.87、0.88、1.48和2.65万亿，而今年7月环比减少3.20万亿，降幅远超历史同期。因此，7月贷款的大幅回落，除了6月信贷高增的透支效应之外，更多反映了当前实体经济融资需求可能仍偏弱。表外三项合计减少1724亿，同比仍多增了1329亿。7月10日央行、金融监管总局宣布延长“金融16条”有关政策适用期限，7月信托和委托贷款压降速度继续放缓，合计增加238亿，同比增加547亿；未贴现的银行承兑汇票净融资季节性回落，同比多增782亿。直接融资中，7月政府债券净融资额4109亿元，低基数下同比多增111亿；7月企业债券融资增加1179元，同比多增219亿元；非金融企业境内股票融资786亿元，同比少增651亿元。
　　居民、企业信贷双双回落，其中居民短贷、中长贷同比转负，企业中长贷结束11月连增。从信贷分项来看，7月居民贷款减少2007亿，同比少增3224亿，其中居民短贷减少1335亿元，低于历史同期均值新增758亿元，指向当前消费仍然偏弱；7月居民中长贷减少672亿元，明显低于历史同期均值新增4104亿元，同比亦多减2158亿元，主因地产销售持续低迷，7月30城商品房成交面积同比下降27%、百城住宅成交面积亦同比下降约27%；另一方面，随着季末考核压力结束，前期占比较高的经营贷投放力度可能也有所回落。7月企业贷款新增2378亿元，低于历史同期均值3866亿元，同比亦少增499亿元。其中，短期贷款季节性回落，7月减少3785亿，同比多减239亿元；票据融资增加3597亿，同比多增461亿元，信贷承压背景下票据冲量明显。7月企业中长贷新增2712亿元，明显低于历史同期均值4583亿元，同比少增747亿元，这是去年8月以来企业中长期贷款首次同比少增。正如我们之前在《债市对“利空”钝化了吗？》所强调，今年经济的主要矛盾是“产能过剩”，主要是制造业部门相对于终端需求的结构性产能过剩，而在结构性产能过剩的背景下，制造业企业加杠杆动能不足，企业中长贷或有较大回落压力。
　　7月M2、M1增速均回落，M2-M1剪刀差由8.2%微升至8.4%。7月M1同比2.3%，较上月回落0.8个百分点，当前企业资金活化仍偏弱；高基数叠加信贷投放放缓，7月M2同比较上月回落0.6个百分点至10.7%。存款端，7月存款减少1.12万亿，同比少增1.16万亿，其中，企业存款减少1.53万亿，同比大幅多减4900亿；财政存款增加9078亿元，同比多增4215亿;居民存款减少8093亿元，同比多减4713亿元，可能指向居民提前还贷和理财规模的季节性回升。
　　总体来看，7月信贷投放超季节性回落，拖累社融增量创下2016年8月以来新低，结构亦明显走弱，居民部门贷款自今年4月以来再度转负，其中短贷和中长贷双双同比少增，企业贷款也大幅回落，其中企业中长期贷结束了长达11个月的同比多增。往后来看，据21财经报道，“近期监管部门通知地方，要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕”，新增专项债发行提速叠加特殊再融资债有望重启短期内或将为社融提供一定支撑，但当前楼市销售持续低迷，居民中长贷预计仍将拖累信贷增长，且产能过剩的背景下制造业企业加杠杆动能不足，企业中长贷也将面临较大回落压力。整体来看，虽然8-9月地方债发行会带来一定支撑，但信贷仍处于承压时期，不排除社融增速继续下探的可能性，预计央行再次宽货币概率有所提升。
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