当前城投债发行监管政策局部有所微调，但总体仍延续2021年以来的偏紧态势。本文梳理2023年7月城投发债资金用途和项目终止情况，侧面观察城投债发行监管的最新变化。
　　需要注意的是，本系列报告对数据口径做更精细的处理。由于Wind公式抓取数据存在不完整性，较多提取为“偿还有息债务”的债项，“有息债务”指“到期债券”。我们通过逐一人工核对的方式，重分类其中属于“偿还到期债券”的情形。由于私募债信息披露不全，本报告暂只考虑公募债。
　　1、“借新还旧债”占比小幅回升。2023年7月发行的363只城投公募债中，“只用于债券借新还旧”的城投债（简称“借新还旧债”）发行数量占比较6月上升3.3pct，至67.8%，但仍低于年初接近80%的高位。“可用于偿还有息债务但不用于项目建设和补流”的城投债发行数量占比较6月下降4.7pct，至22.3%。“可用于项目建设或补流”（简称“补流债”）发行数量占比继续回升，较6月上升1.5pct，至9.9%。
　　2、交易所“借新还旧债”占比回升更明显。银行间“借新还旧债”发行数量占比上升2.9pct，至67.7%；交易所“借新还旧债”发行数量占比上升8.8pct，至68.8%。银行间和交易所“补流债”占比均与上月基本持平，分别为9.7%、12.5%。总体看两市“借新还旧债”占比趋近，2023年以来交易所“补流债”占比持续高于银行间。
　　3、贵州、云南、宁夏等省“借新还旧债”占比较高。（1）从区域来看，2023年1-7月，贵州、云南、宁夏等省“借新还旧债”发行占比较高，均在80%以上；广东、四川、浙江等省“补流债”发行占比领先，均在16%以上。（2）从平台层级来看，市级和区县平台发债资金用途限制仍明显更严。（3）从评级来看，本月低评级城投发债资金用途有所放松。
　　4、高债务率区域城投发债用途受限更明显。2023年以来，十堰、邵阳、南平、六安、镇江等城市只观察到“借新还旧债”发行，宿迁、昆明、泰州、扬州、南通等城市“借新还旧债”发行占比在90%左右，这些城市多数债务率偏高。
　　5、7月城投债项目终止数量与6月持平。2023年7月有7只城投债终止审查，与6月终止审查数量持平，2022年4月以来城投终止审查项目数持续不高。2023年终止债项反馈意见集中于财报质量、偿债能力、信息披露、地方政府债务管理等方面。
　　风险提示：只统计公募债可能无法反映监管全貌；发行对批文的反映存在滞后；数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。