盈利、成长是选股的重要变量。在2020年8月26日广发金融工程团队发布了关于长线选股系列报告(二)：《如何挖掘景气向上，持续增长企业》，围绕盈利和成长两大维度，辅助个股质量、价值等维度对个股进行精选。本篇报告对该策略的表现进行跟踪。
　　实证分析。在回测期内，基于等权重组合累计收益率为2183.27%，年化收益率为23.66%，同期中证800累计收益率为124.37%，偏股混合型基金指数累计收益率为266.19%，其中等权重组合相对中证800年化超额收益率为16.91%，信息比为1.23。组合从个股持股数量上看，平均每期持股数量约为55只，每期组合内个股的平均流通市值为130亿元左右；从历史组合每期入选个股的行业分布中可以看出，医药生物、化工、电子、机械设备、食品饮料等行业个股入选次数较多。
　　风险提示。本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得结论与规律在市场政策、环境变化时可能存在失效风险；策略在市场结构改变时有可能存在策略失效风险。策略在交易行为改变时存在可能失效风险。

研究报告全文：TablePage金融工程专题报告2023年9月6日证券研究报告如何挖掘景气向上持续增长TableTitle企业图等权组合换手率基本面量化策略跟踪跟踪TableSummary报告摘要盈利成长是选股的重要变量在年月日广发金融工程团2020826数据来源Wind广发证券发展研究中心队发布了关于长线选股系列报告二如何挖掘景气向上持续增长企业围绕盈利和成长两大维度辅助个股质量价值等维度对个股图组合数量及市值特征进行精选本篇报告对该策略的表现进行跟踪实证分析在回测期内基于等权重组合累计收益率为218327年化收益率为2366同期中证800累计收益率为12437偏股混合型基金指数累计收益率为26619其中等权重组合相对中证800年化超额收益率为1691信息比为123组合从个股持股数量上看平均每期持股数量约为55只每期组合内个股的平均流通市值为130亿元左右从历史组合每期入选个股的行业分布中可以看出医药生数据来源Wind广发证券发展研究中心物化工电子机械设备食品饮料等行业个股入选次数较多风险提示本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计建模分析师TableAuthor罗军SAC执证号S0260511010004和测算完成所得结论与规律在市场政策环境变化时可能存在失效风险策略在市场结构改变时有可能存在策略失效风险策略在交易020-66335128行为改变时存在可能失效风险luojungfcomcn分析师安宁宁SAC执证号S0260512020003SFCCENoBNW1790755-23948352anningninggfcomcn分析师陈原文SAC执证号S02605170800030755-82797057chenyuanwengfcomcn请注意罗军陈原文并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动相关研究TableDocReport金融工程权益型基金月报2022-01-032021年12月继续看好大盘均衡风格表现金融工程大类资产配置分析2022-01-03月报2021年12月宏观环境有所改善继续看好大盘风格权益资产识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明114TablePage金融工程专题报告目录索引一引言4二实证分析4一数据说明4二组合构建4三实证分析4三总结11四风险提示12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明214TablePage金融工程专题报告图表索引图1等权重组合历史相对中证800指数表现5图2等权重组合历史相对沪深300表现5图3等权重组合历史换手率走势6图4市值加权组合历史相对沪深300表现7图5市值加权组合历史相对中证800表现8图6市值加权组合历史换手率走势8图7组合历史持仓个股数量及市值分布10图8组合历史行业分布10表1等权组合历史分年度收益率表现6表2等权组合相对800指数历史分年度绩效表现7表3市值加权组合历史分年度收益率表现9表4市值加权组合相对800指数历史分年度绩效表现9表5策略历史超配个股每期部分明细一览11识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明314TablePage金融工程专题报告一引言在2020年8月26日广发金融工程团队发布了关于长线选股系列报告二如何挖掘景气向上持续增长企业在这篇专题报告中围绕盈利和成长两大维度辅助个股质量价值等维度对个股进行精选截止至20230430该策略表现如何本篇报告对策略的表现进行跟踪二实证分析一数据说明1在实证过程中具体的回测时间为从2009年1月1日至2023年08月31日以下如无特殊说明截止至今指的是截止至2023年04月30日每年三次调仓分别在4月30日8月31日以及10月31日对每个个股测算统一用截止至调仓时点能采集到的财报数据进行测算以下如无特别说明2023年至今指的是截止至2023年8月31日2样本股票的筛选剔除掉上市未满一年STST个股亏损个股二组合构建1在每次调仓时在样本股中根据盈利与成长为选股至关重要的变量筛选出ROE较高具备ROE长期趋势向上销售毛利率改善及具备现金流优势如剔除现金流相对较差的个股考虑个股的资产质量及资产负债率剔除资产质量一般以及资产负债率过高的个股最后形成组合2组合权重设置每期组合个股权重分别考虑等权重以及市值加权下的测算结果三实证分析1等权重组合表现在实证回测期内根据组合构建的方式考虑等权重下组合的历史表现在回测期内基于等权重组合累计收益率为218327年化收益率为2366同期中证800累计收益率为12437偏股混合型基金指数累计收益率为26619其中等权重组合相对中证800年化超额收益率为1691识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明414TablePage金融工程专题报告图1等权重组合历史相对中证800指数表现等权相对中证800中证800等权组合偏股混合型基金指数35302520151050数据来源Wind广发证券发展研究中心图2等权重组合历史相对沪深300表现等权相对沪深300沪深300等权组合偏股混合型基金指数35302520151050数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明514TablePage金融工程专题报告图3等权重组合历史换手率走势1000098009600940092009000880086008400820080002009-04-302013-10-312018-08-312010-08-312011-04-302011-10-312012-08-312013-04-302014-08-312015-04-302015-10-312016-08-312017-04-302017-10-312019-04-302019-10-312020-08-312021-04-302021-10-312022-08-312023-04-302009-10-31数据来源Wind广发证券发展研究中心从表中结果可以看出等权重组合在回测期截止至今的15年时间中正收益率为年份有13次表1等权组合历史分年度收益率表现分年度组合收益中证偏股混合型基金指数相对超额800800200915179102466233220520103814-73253148052011-2820-2719-2253-0612012116257836362620135942-217129664402014468047562194-204201584331478427560642016069-1317-12931869201757415031400-7552018-2017-2729-2349102320194230333944576252020541325675562231820211931-07576518242022-1739-2132-21034592023年至今382-386-1092525全样本年化23665649211691数据来源Wind广发证券发展研究中心等权重策略在历史回测期内相对中证800指数年化波动率为1376年化信息比为123识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明614TablePage金融工程专题报告表2等权组合相对800指数历史分年度绩效表现相对800相对800相对800最最大回撤开始时间结束时间相对开始时间相对结束时间波动率信息比大回撤2009158213917092009216200922719152009420200973120101385347237120104222010758062010929201010182011924-0073212201131201112281043201115201142820121077058216320127620121231341201282120121218201317193751268201353020136248652013724201391220141413-0141607201421720144282192201410282014123120152222273496420156122015915181220156220159220161171160211220161620161287842016772016121220171061-07114792017316201761122820171420176120181085094323520185222018101812312018717201810182019102506118232019482019666182019325201961020201225189151920203520203231112202085202012312021141312916062021913202110281383202191520211292022156702928392022-1-42022-4-2613342022-11-32022-12-232023年至今1051499113862023-4-202023-8-259682023-6-302023-8-28全样本137612349642015-6-122015-9-1522712014-10-282015-1-5数据来源Wind广发证券发展研究中心2市值加权组合表现在实证回测期内根据组合构建的方式考虑市值加权组合的历史表现在回测期内基于市值加权组合累计收益率为121379年化收益率为2115同期中证800累计收益率为12437偏股混合型基金指数累计收益率为26619其中市值加权组合相对中证800年化超额收益率为1255图4市值加权组合历史相对沪深300表现市值加权相对沪深300沪深300市值加权组合偏股混合型基金指数302520151050数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明714TablePage金融工程专题报告图5市值加权组合历史相对中证800表现市值加权相对中证800中证800市值加权组合偏股混合型基金指数302520151050数据来源Wind广发证券发展研究中心图6市值加权组合历史换手率走势100009000800070006000500040003000200010000002009-10-312010-08-312011-04-302011-10-312012-08-312013-04-302013-10-312014-08-312015-04-302015-10-312016-08-312017-04-302017-10-312018-08-312019-04-302019-10-312020-08-312021-04-302021-10-312022-08-312023-04-302009-04-30数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明814TablePage金融工程专题报告表3市值加权组合历史分年度收益率表现分年度组合收益中证800偏股混合型基金指数相对800超额20091327910246623313212010601-73253113602011-1996-2719-225310362012405578363-08820132616-217129630132014428347562194-356201556901478427533172016-146-1317-12931369201745091503140027052018-2378-2729-2349547201944443339445789120201038225675562641420211302-07576513772022-2639-2132-2103-5172023年至今-1658-260-745-1398全样本年化19105649211255数据来源Wind广发证券发展研究中心市值加权组合策略在历史回测期内相对中证800指数年化波动率为1380年化信息比为091表4市值加权组合相对800指数历史分年度绩效表现相对800相对800相对800最最大回撤开始时间结束时间相对开始时间相对结束时间波动率信息比大回撤2009190406923582009842009911481200918200971720101142119302420101182010757582010422201071920111063097303420117182011122874420118122011101420121252-0072869201276201212320382012821201212142013178416911132013530201362412972013724201391220141192-0301402201421720146191339201411172014123120151895175418520156220159159892015529201561620169611431854201616201612874720161018201612122017117423011022017111620171278602017111620171124201811240493232201852220181018138220187132018102620191063084179920194102019668392019112020191227202015304191541202035202032355720206302020762021139409222522021210202139142120219152021122720221329-03929352022-1-42022-4-2612732022-7-62022-12-232023年至今1428-14827302023-2-12023-8-2318482023-1-102023-8-23全样本138009149672021-9-132023-8-2332002021-9-152023-8-23数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明914TablePage金融工程专题报告3组合持仓特征组合从个股持股数量上看平均每期持股数量为55只每期组合内个股的平均流通市值为130亿元左右图7组合历史持仓个股数量及市值分布持仓个股数量单位只持仓个股市值均值单位亿元4003503002502001501005002009-10-312010-08-312011-04-302011-10-312012-08-312013-04-302013-10-312014-08-312015-04-302015-10-312016-08-312017-04-302017-10-312018-08-312019-04-302019-10-312020-08-312021-04-302021-10-312022-08-312023-04-302009-04-30数据来源Wind广发证券发展研究中心从历史组合每期入选个股的行业分布中可以看出医药生物化工电子机械设备食品饮料等行业个股入选次数较多而休闲服务建筑装饰国防军工钢铁非银金融等行业个股入选次数较少图8组合历史行业分布4504003503002502001501005000采掘化工电子汽车传媒通信钢铁综合计算机房地产机械设备电气设备食品饮料公用事业交通运输轻工制造有色金属农林牧渔家用电器纺织服装商业贸易建筑材料国防军工建筑装饰休闲服务非银金融医药生物数据来源Wind广发证券发展研究中心注图中单位为只即历史所对应组合所在行业个股入选次数识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1014TablePage金融工程专题报告表5策略历史超配个股每期部分明细一览2017043020170831201710312018043020180831201810312019043020190831201910312020043020210831沧州大化兆易创新爱尔眼科青松股份飞荣达洽洽食品益生股份南华仪器道恩股份锦浪科技万隆光电万华化学北新建材乐普医疗建新股份仁和药业沪电股份立霸股份沪电股份江山欧派达安基因氯碱化工牧原股份三安光电通策医疗大连圣亚中炬高新凤凰传媒浙江龙盛大参林姚记科技巨星科技新宙邦陕西煤业涪陵榨菜桐昆股份恒逸石化恒顺醋业亿联网络泸州老窖和而泰伯特利福莱特信雅达先导智能大族激光葵花药业长春高新科锐国际天虹股份长源电力宏达电子祁连山隆基股份晨光新材二三四五星宇股份华海药业扬帆新材江山股份坤彩科技海翔药业飞荣达凯利泰圣邦股份士兰微太阳纸业华海药业恒逸石化中国国贸扬帆新材永和智控山东赫达深南电路深南电路晨化股份海南椰岛华灿光电爱尔眼科兆易创新安车检测新钢股份红旗连锁卫星石化珀莱雅昆仑万维电魂网络兆易创新中炬高新五粮液广联达万年青坤彩科技联发股份浙江富润紫光国微美诺华宁波联合东方材料紫江企业扬杰科技桃李面包中顺洁柔桐昆股份欧普康视联美控股太辰光中孚信息贝达药业山东出版新大陆赣锋锂业大连圣亚华鲁恒升水井坊常宝股份大连圣亚宝信软件新希望天邦股份山西汾酒信维通信康恩贝恩华药业星宇股份辰安科技透景生命腾达建设赛轮轮胎圣邦股份奥美医疗海晨股份银河磁体大豪科技正泰电器黑猫股份中国国贸中旗股份昭衍新药中顺洁柔洽洽食品思源电气华泰股份深物业A上海医药迪瑞医疗珍宝岛恒立液压双良节能博实股份顺丰控股科创新源盛弘股份四会富仕老百姓韵达股份华润双鹤大族激光艾迪精密普洛药业双箭股份康缘药业九阳股份富临精工三星新材中文传媒台海核电阳光电源瀚蓝环境马钢股份美尚生态北陆药业健帆生物华兰生物森霸传感浪潮信息聚光科技美年健康迈克生物顺发恒业可立克新宙邦华宇软件数字认证道明光学宝通科技大豪科技完美世界苏试试验贵州茅台三祥新材安徽合力洁美科技皇马科技爱尔眼科三孚股份益丰药房美年健康宁波高发迪森股份广济药业百合花兰花科创巨星科技红旗连锁聚飞光电歌力思圣邦股份北大荒重庆百货苏宁环球凌钢股份新北洋火炬电子智动力旗滨集团和而泰世龙实业海螺水泥胜宏科技新凤鸣重庆水务春秋航空日月股份凯普生物龙磁科技华钰矿业崇达技术良信电器欧普康视安通控股数据来源Wind广发证券发展研究中心三总结本篇报告对2020年8月26日广发金融工程团队发布的长线选股系列报告二如何挖掘景气向上持续增长企业策略的表现进行跟踪基于个股的基本面相关的指标利用个股的盈利与成长的关键变量叠加考虑个股基本面拐点趋势的判断在每年的4月8月10月构建组合在回测期内基于等权重组合累计收益率为218327年化收益率为2366同期中证800累计收益率为12437偏股混合型基金指数累计收益率为26619其中等权重组合相对中证800年化超额收益率为1691组合从个股持股数量上看平均每期持股数量约为55只每期组合内个股的平均流通市值为130亿元左右从历史组合每期入选个股的行业分布中可以看出医药生物化工电子机械设备食品饮料等行业个股入选次数较多识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1114TablePage金融工程专题报告四风险提示本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计建模和测算完成所得结论与规律在市场政策环境变化时可能存在失效风险本专题策略模型在市场结构有可能存在策略失效风险本专题策略模型在交易行为改变时存在失效风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1214TablePage金融工程专题报告广发金融工程研究小组TableResearchTeam罗军首席分析师华南理工大学硕士从业14年2010年进入广发证券发展研究中心安宁宁联席首席分析师暨南大学硕士从业12年2011年进入广发证券发展研究中心史庆盛资深分析师华南理工大学硕士从业8年2011年进入广发证券发展研究中心张超资深分析师中山大学硕士从业7年2012年进入广发证券发展研究中心陈原文资深分析师中山大学硕士从业4年2015年进入广发证券发展研究中心樊瑞铎资深分析师南开大学硕士从业4年2015年进入广发证券发展研究中心李豪资深分析师上海交通大学硕士从业3年2016年进入广发证券发展研究中心周飞鹏高级分析师硕士毕业于伯明翰大学2021年12月加入广发证券季燕妮高级研究员厦门大学硕士2020年进入广发证券发展研究中心张钰东高级研究员中山大学硕士2020年进入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦356001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国依据不家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销投广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1314TablePage金融工程专题报告广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其系因此者应当考虑关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作存潜利益冲突而独性产生影响仅容出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价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