总量研究
　　【宏观】商业地产还是美国衰退的风险点吗？——解构美国系列二
　　美国商业地产违约率攀升，年底是否会迎来违约风暴？我们认为风险整体不大：一是，经济软着陆下，商业地产基本面出现好转；二是，随着年内加息预期见顶，企业融资压力趋缓；三是，美国中小银行流动性较3月好转，抗风险能力增强；四是，截至明年商业地产违约债务规模不到千亿美元，低于美联储3月近3700亿美元扩表规模，仅占商业银行现金资产的2.5%，金融系统有能力对冲风险。
　　【策略】从四个维度看当前财报业绩——A股及港股财报分析
　　虽然全部A股非金融单季度毛利率企稳，但受营收增速下滑影响，全部A股非金融业绩增速回落。当前PPI同比拐点初现，预计后续对A股盈利的拖累将逐步减轻。此外，当前地产政策逐步放松，北京、上海、广州、深圳先后推进“认房不认贷”政策措施，各类稳增长政策也加速出台，在经济内生动能恢复以及政策的呵护下，预计我国经济将持续复苏，A股盈利增速或将加速修复。
　　【金工】8月上市新股涨幅分化明显，IPO节奏将阶段性收紧——打新市场跟踪月报20230904
　　2023年8月，共33个新股上市，募资合计576.47亿元，环比+50.39%。参与网下发行新股27只，募资合计566.53亿元，环比+60.24%。新股首日涨跌幅分化明显，主板新股首日平均涨50.27%，1只破发，双创板块新股首日平均涨161.09%，环比+121.9pct，无破发；创业板打新收益表现较好。8月27日证监会发文将阶段性收紧IPO节奏。
　　【债券】发行量环比增长，信用利差整体收窄——信用债月度观察（2023.08）
　　截至2023年8月末，我国存量信用债余额为27.38万亿元。2023年8月1日至8月31日，信用债共发行13638.41亿元，月环比增长31.57%，其中，城投债发行量达7451.53亿元，产业债发行量达6186.88亿元。2023年8月，我国各等级城投债和产业债信用利差较2023年7月均有所下降。