分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】本轮稳增长政策落实情况如何——经济复苏追踪系列第五篇
　　7月政治局会议围绕着大力支持科技创新、稳定国内需求、防范化解风险、提振民企信心等多个方面做详细部署，政策发力姿态明显。会议至今一个多月以来，哪些政策已率先落地，还有哪些政策箭在弦上、蓄势待发？
　　【策略】政策利好持续，港股企稳回升——港股策略周报（2023年8月第5期）
　　8月27日，香港特区行政长官李家超表示，将由香港财政司司长成立小组，研究如何增加股票市场流动性。最近数周，港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花税以及改进衍生产品的设计等。香港特区行政长官李家超将于10月25日发表新一份《施政报告》，日前正接受公众咨询。香港证券及期货专业总会呼吁撤销股票印花税。
　　【债券】存款利率和存量房贷利率下调如何影响债市？——2023年8月29日利率债观察
　　债券和存款市场是存在分割的，因此并不是一个市场利率的下降天然地会带动另一个市场降息。部分投资者认为,存量个人房贷利率的降低会带来整个金融体系利率的下行。事实上，这是个中长期的逻辑，对于债券市场短期走势的影响较为有限。
　　公司研究
　　【银行】存贷规模稳步扩张，盈利维持双位数增长——张家港行（002839.SZ）2023年中报点评(买入)
　　8月28日，张家港行发布2023年中期报告，上半年实现营收23.9亿，同比增长1.4%，归母净利润8.7亿，同比增长13.6%。ROAE为10.9%，同比提升约0.5pct。公司营收增速转正，盈利维持双位数增长；扩表提速，消费贷增长动能强化；存款增速提至17%，定期化趋势仍有延续；NIM收窄幅度趋缓。不良率维持低位，资本充足率安全边际较厚。维持“买入”评级。
　　【银行】规模扩张提速，盈利维持高增——苏州银行（002966.SZ）2023年中报点评(买入)
　　8月28日，苏州银行发布2023年中期报告，上半年实现营收62.7亿，同比增长5.3%，归母净利润26.3亿，同比增长21%。ROAE为13.7%，同比提升约0.8pct。公司营收增长稳定，盈利增速维持21%高位；扩表提速，存款增速稳定20%高位，NIM环比1Q收窄3bp至1.74%；非息收入增速转正，不良率持续压降。维持“买入”评级。
　　【银行】“三进”战略稳步推进，盈利增速维持15%高位——苏农银行（603323.SH）2023年中报点评(买入)
　　8月28日，苏农银行发布2023年中期报告，上半年实现营收21亿，同比增长0.5%，归母净利润9.7亿，同比增长15.3%。ROAE为13.18%，同比提升约0.8pct。公司营收增速略有放缓，盈利增速维持15%以上；扩表提速，“三进”战略稳步推进；NIM收窄压力加大，非息收入增长稳定；不良率维持低位，资本充足率安全边际增厚。维持“买入”评级。
　　【银行】盈利维持较高增速，活期存款占比提升——杭州银行（600926.SH）2023年半年度报告点评(买入)
　　上半年杭州银行营收、归母净利润同比增速分别为6.1%、26.3%，业绩维持高增，规模、拨备为主要贡献分项。公司全年扩表动能有望保持相对强劲，通过“以量补价”对冲NIM收窄。为保证充足资本补充能力，预计有较强业绩释放诉求，增强内源性资本补充能力的同时，推动定增落地并促进可转债转股，为资产端扩表及盈利能力提升奠定基础。维持“买入”评级。
　　【银行】盈利维持高增，不良实现“双降”——厦门银行（601187.SH）2023年半年报点评(增持)
　　公司1H23营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3.6%、-1.5%、15.9%，较1Q23分别变动-1.4、-1.4、0.9pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、非息、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速12.3、11、29.6pct；从边际变化看，提振因素主要包括：非息、拨备贡献提升；拖累因素主要包括：规模扩张贡献收窄，所得税负向拖累加大。
　　【非银】保费高速增长，投资大幅改善——众安在线（6060.HK）2023年半年报点评(买入)
　　2023年上半年，众安在线营业收入142.3亿，同比+28.3%；归母净利润2.2亿，同比扭亏为盈。未来随着研发投入赋能保险价值链成效不断显现，承保利润有望进一步释放，科技等其他业务板块也有望实现盈利。我们下调公司23-25归母净利润预测2.5%/9.7%/16.7%至7.8/13.5/19.9亿，目前股价对应公司23年PB为2.06，维持“买入”评级。
　　【石化】需求回暖Q2业绩环比改善，钛产业链一体化龙头地位稳固——龙佰集团（002601.SZ）2023年半年报点评(买入)
　　我们下调公司23-25年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为29.02（下调23%）、40.09（下调13%）、50.99（下调8%）亿元，对应EPS分别为1.21、1.68、2.13元/股，维持对公司的“买入”评级。风险提示：钛白粉景气度大幅波动，原材料价格大幅波动，矿山开发进度不及预期。
　　【基础化工】产品价格下跌叠加终端需求疲弱，23H1业绩承压——晶瑞电材（300655.SZ）2023年半年度报告点评(买入)
　　23H1公司实现营收6.28亿元，同比减少3

研究报告全文：2023年8月30日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指313589120宏观本轮稳增长政策落实情况如何经济复苏追踪系列第五篇沪深3003790111007月政治局会议围绕着大力支持科技创新稳定国内需求防范化解风险提振民企深证成指1045498217信心等多个方面做详细部署政策发力姿态明显会议至今一个多月以来哪些政策中小板指670682216创业板指211819282已率先落地还有哪些政策箭在弦上蓄势待发股指期货收盘涨跌IF2309375720110策略政策利好持续港股企稳回升港股策略周报2023年8月第5期IF23103768201098月27日香港特区行政长官李家超表示将由香港财政司司长成立小组研究如IF2312378660115IF2403381100114何增加股票市场流动性最近数周港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施包括降低股票印花税以及改进衍生产品的设计等香港特区行政商品市场长官李家超将于10月25日发表新一份施政报告日前正接受公众咨询香港证收盘涨跌SHFESHFE黄金46014033券及期货专业总会呼吁撤销股票印花税SHFESHFE燃油3526-159SHFESHFE铜69190042SHFESHFE锌20745066债券存款利率和存量房贷利率下调如何影响债市2023年8月29日利率债SHFESHFE铝18675048观察SHFESHFE镍164950-127债券和存款市场是存在分割的因此并不是一个市场利率的下降天然地会带动另一个海外市场收盘涨跌市场降息部分投资者认为存量个人房贷利率的降低会带来整个金融体系利率的下恒生指数1848403195行事实上这是个中长期的逻辑对于债券市场短期走势的影响较为有限国企指数638680225道琼斯标普500443331063公司研究纳斯达克1370513084德国DAX1579261103银行存贷规模稳步扩张盈利维持双位数增长张家港行002839SZ2023法国CAC732471132年中报点评买入日经2253222697018台湾加权8月28日张家港行发布2023年中期报告上半年实现营收239亿同比增长14韩国综合255216034归母净利润87亿同比增长136ROAE为109同比提升约05pct公司营外汇市场收增速转正盈利维持双位数增长扩表提速消费贷增长动能强化存款增速提至中间价涨跌17定期化趋势仍有延续NIM收窄幅度趋缓不良率维持低位资本充足率安全人民币对美元71856-004边际较厚维持买入评级人民币对欧元78437-009人民币对日元00497-046人民币对港币0916-006银行规模扩张提速盈利维持高增苏州银行002966SZ2023年中报点评利率市场买入回购市场前加权平均利率涨跌BP8月28日苏州银行发布2023年中期报告上半年实现营收627亿同比增长53DR00119129871DR007208931394归母净利润263亿同比增长21ROAE为137同比提升约08pct公司营DR01420641614收增长稳定盈利增速维持21高位扩表提速存款增速稳定20高位NIM环二级市场YTM涨跌BP比1Q收窄3bp至174非息收入增速转正不良率持续压降维持买入评级一年期国债19902657五年期国债24203128十年期国债257-137数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递银行三进战略稳步推进盈利增速维持15高位苏农银行603323SH2023年中报点评买入8月28日苏农银行发布2023年中期报告上半年实现营收21亿同比增长05归母净利润97亿同比增长153ROAE为1318同比提升约08pct公司营收增速略有放缓盈利增速维持15以上扩表提速三进战略稳步推进NIM收窄压力加大非息收入增长稳定不良率维持低位资本充足率安全边际增厚维持买入评级银行盈利维持较高增速活期存款占比提升杭州银行600926SH2023年半年度报告点评买入上半年杭州银行营收归母净利润同比增速分别为61263业绩维持高增规模拨备为主要贡献分项公司全年扩表动能有望保持相对强劲通过以量补价对冲NIM收窄为保证充足资本补充能力预计有较强业绩释放诉求增强内源性资本补充能力的同时推动定增落地并促进可转债转股为资产端扩表及盈利能力提升奠定基础维持买入评级银行盈利维持高增不良实现双降厦门银行601187SH2023年半年报点评增持公司1H23营收拨备前利润归母净利润同比增速分别为36-15159较1Q23分别变动-14-1409pct拆分盈利同比增速结构规模扩张非息拨备为主要贡献分项分别拉动业绩增速12311296pct从边际变化看提振因素主要包括非息拨备贡献提升拖累因素主要包括规模扩张贡献收窄所得税负向拖累加大非银保费高速增长投资大幅改善众安在线6060HK2023年半年报点评买入2023年上半年众安在线营业收入1423亿同比283归母净利润22亿同比扭亏为盈未来随着研发投入赋能保险价值链成效不断显现承保利润有望进一步释放科技等其他业务板块也有望实现盈利我们下调公司23-25归母净利润预测2597167至78135199亿目前股价对应公司23年PB为206维持买入评级石化需求回暖Q2业绩环比改善钛产业链一体化龙头地位稳固龙佰集团002601SZ2023年半年报点评买入我们下调公司23-25年盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为2902下调234009下调135099下调8亿元对应EPS分别为121168213元股维持对公司的买入评级风险提示钛白粉景气度大幅波动原材料价格大幅波动矿山开发进度不及预期基础化工产品价格下跌叠加终端需求疲弱23H1业绩承压晶瑞电材300655SZ2023年半年度报告点评买入23H1公司实现营收628亿元同比减少334实现归母净利润1071万元同比减少871由于部分高纯化学品及NMP价格的下跌叠加终端需求较为疲弱23H1公司业绩承压预计23-25年公司归母净利润分别为103169224亿元公司作为国内湿电子化学品行业龙头持续扩增产品种类和产能随下游需求好转有望恢复快速增长维持买入评级基础化工23Q2OLED材料持续放量新产品导入及研发顺利推进奥来德688378SH2023年半年度报告点评买入2023年上半年公司实现营收328亿元同比增长2880实现归母净利润9748万元同比增长307123Q2公司OLED材料持续快速放量业绩符合预期维持公司盈利预测预计23-25年公司归母净利润分别为203297405亿元维持买入评级基础化工23H1业绩符合预期拟收购中化蓝天完善氟化工产业链布局昊华科技600378SH2023年半年度报告点评买入2023年上半年公司实现营收4304亿元同比增长650实现归母净利润503亿元同比增长194业绩符合预期预计23-25年公司归母净利润分别为120413631532亿元针对中化蓝天的收购及募集配套资金项目建设完毕后公司在氟化工领域的产业链布局将持续完善大幅增强公司在氟化工领域的竞争力维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递基础化工多板块高增长23H1业绩亮眼持续扩产开拓生命科学市场蓝晓科技300487SZ23年半年报点评增持公司发布23年半年报23H1公司实现营业收入101亿元同比338实现归母净利润35亿元同比753公司吸附材料多板块高速增长盈利能力持续增强因此我们上调公司2023-2024年盈利预测新增2025年盈利预测预计2023-2025年归母净利润分别为772上调141028上调141224亿元EPS分别为154204243元维持增持评级风险提示投产进度不及预期国际贸易风险影响出口销售产品价格下跌基础化工23Q2业绩环比改善碳纤维放量进展顺利吉林化纤000420SZ2023年半年报点评增持23H1公司业绩改善碳纤维营收同比大幅提升由于粘胶长丝量减碳纤维价格下跌我们下调公司23-24年的盈利预测新增25年的盈利预测预计23-25年归母净利润分别为116下调380211下调308345亿元我们看好公司未来向碳纤维系列产品转型升级的发展前景维持公司增持评级风险提示产能释放不及预期产品及原材料价格波动下游需求不及预期石化焦炭价格下跌23H1业绩承压内蒙烯烃项目稳步推进宝丰能源600989SH2023年半年报点评增持烯烃景气下行焦炭价格下跌致公司盈利能力下滑因此我们下调2023-2025年盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为6571下调178365下调1710567下调17亿元折合EPS分别为090114144元公司是国内煤制烯烃龙头企业在建项目稳步推进未来成长空间广阔维持增持评级风险提示产品价格波动风险原材料价格上涨风险项目投产进度不及预期基础化工前驱体材料LNG板材经营良好23H1业绩稳步增长雅克科技002409SZ2023年半年报点评增持公司23H1业绩稳步增长前驱体材料及LNG板材经营良好我们维持公司23-24年盈利预测新增25年的盈利预测预计公司22-25年归母净利润分别为81710641346亿元维持增持评级风险提示下游需求不及预期产能建设风险产品认证风险合同履约风险有色铜钴价格下行拖累业绩镍板块利润加速释放华友钴业603799SH2023年半年报点评买入华友钴业2023年上半年实现归母净利润209亿元同比下降8预计202320242025年归母净利润分别为5176108亿元同比增长295142当前股价对应PE分别为1497X维持对公司的买入评级风险提示钴铜价格大幅波动公司各投资项目进展不及预期新能源汽车销量不及预期高资本开支导致现金流恶化风险环保城市服务高增新能源装备优势明显盈峰环境000967SZ2023年半年报点评买入2023H1营收6133亿元同比增长818归母净利润373亿元同比增长1485城市服务业务实现营业收入2594亿元同比增长3638新增年化合同额1007亿新能源产品销量885辆市场份额366预计公司23-25年归母净利润7549011083亿元当前股价对应23-25年211815倍PE维持买入建材下游需求偏弱业绩暂时承压控股股东持续赋能长期空间打开鲁阳节能002088SZ2023年中报点评买入中报公司营业收入1558亿元同比-221实现归母净利润247亿元同比-2225实现扣非后归母净利润249亿元同比-2088考虑当前下游需求或较之前有所承压我们下调公司2023-2025之EPS预测至103136172元期待中长期经济复苏及母公司奇耐更多赋能维持买入评级建材完成太湖石英收购科研成果产业化持续突破凯盛科技600552SH2023年中报点评增持报告期公司完成太湖石英100股权凯盛基材70股权收购工作公司发布2023年中报报告期内公司实现营业收入2706亿元同比-206实现归母净利润074亿元同比-4856我们看好公司科研创新能力持续突破引敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告晨会速递领公司新材料业务持续突破硬核科技实力带来中长期发展广阔前景维持增持评级机械业绩稳健增长伊拉克等市场订单快速增长安东油田服务3337HK2023年上半年业绩公告点评买入上半年收入189亿人民币同比增长121归母净利润10亿人民币同比增长79每股收益003元人民币毛利率296同比下降10个百分点净利率55同比上升03个百分点伊拉克市场收入表现亮眼大力开拓海外市场在手订单充足维持23-25年EPS预测008010013元人民币维持买入评级汽车1H23业绩符合预期细分品类新车型蓄势待发比亚迪002594SZ1211HK2023年半年报业绩点评A股买入H股买入比亚迪1H23业绩整体符合预期1H23营业收入同比73至2601亿元归母净利润同比205至110亿元鉴于公司规模效应显著我们维持23-25E归母净利润预测至267538715795亿元维持A股目标价30334元H股目标价27699港元我们看好行业竞争加剧下的龙头集中化趋势海外第二成长前景维持AH股买入评级汽车1H23业绩扭亏为盈持续关注合作推进节奏江淮汽车600418SH2023年半年报业绩点评无评级江淮汽车825公布1H23业绩表现归母净利润扭亏为盈至16亿元扣非后归母净利润减亏至-24亿元我们认为市场对公司的关注侧重于与车企ICT厂商的合作推进情况短期应关注海外市场表现以及与大众合作车型量产节奏中长期应关注与华为合作的落地情况我们维持公司2023-2025E归母净利润预测223756亿元建议关注交通运输多网融通释放资源协同效率盈利继续保持增长顺丰控股002352SZ2023年中报点评买入公司发布23年中报上半年收入同比下降4扣非归母净利润同比上涨73Q2扣非归母净利润同比上涨77环比上涨44公司时效件业务快速增长多网融通释放协同效率盈利继续保持增长公司提出港股IPO申请若实施将帮助公司优化国内物流网络提升国际及跨境物流能力我们维持公司23-25年净利润预测分别为91亿110亿131亿维持买入评级交通运输夯实煤炭货运基本盘继续提质增能创效大秦铁路601006SH2023年中报点评增持公司发布23年中报上半年收入同比增长4归母净利润同比增长3Q2收入同比下降04环比增长4归母净利润同比下降11环比增长6虽然三季度以来天气安监等客观因素对公司货源带来扰动但公司加强与煤企电厂合作稳定核心运量实现大宗货量稳中有升我们维持公司23-25年净利润预测分别为132137140亿元维持公司增持评级交通运输软硬件升级改造显成效盈利能力逐步回升申通快递002468SZ2023年中报点评增持公司发布23年中报上半年收入同比增长28扣非归母净利润同比增长32Q2收入同比增长33扣非归母净利润同比增长29环比下降25公司积极进行软硬件升级改造推动产能提升提高服务质量推进全网降本增效促使公司盈利能力修复我们下调公司23-25年净利润预测分别至59102147亿元维持公司增持评级交通运输油运高景气持续干散集运Q2环比改善招商轮船601872SH2023年中报点评增持公司发布23年中报收入同比下降5净利润同比下降4其中Q2收入环比增长20净利润环比增长47公司是全球综合航运龙头形成以油气干散货为双核心集装箱滚装运输有机补充的多元业务布局其中油运仍处景气上行周期未来2-3年供给刚性凸显旺季运价高度值得期待我们预测公司23-25年分别实现净利润607782亿元维持公司增持评级电新传统业务稳步增长电解槽业务蓄势待发华光环能600475SH2023年半年报业绩点评买入华光环能2023H1实现营收4994亿元同比1962实现归母净利润410亿元同比285符合预期公司电解槽后续有望放量同时火电灵活性改造技术已经开始应用预测公司2023-25年实现归母净利润86910071138亿敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告晨会速递元当前股价对应PE为11108X维持买入评级电新享受TOPCon扩产红利前瞻布局钙钛矿捷佳伟创300724SZ2023年半年报点评买入2023H1营收4083亿元同比5239归母净利润752亿元同比4800截至2023年6月底合同负债11833亿元同比21698存货12424亿元同比16428板式PECVD异质结电池平均效率达到251电池良品率稳定在98以上发布可转债发行预案用于钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目维持买入电新EPC业务盈利修复储能业务快速放量林洋能源601222SH2023年半年度报告点评买入林洋能源发布2023年半年度报告23H1公司实现营业收入3211亿元同比增长3835归母净利润581亿元同比增长4185我们维持公司23-25年的盈利预测预计公司23-25年实现归母净利润122116011877亿元当前股价对应23-25年PE为1298倍维持买入评级电新23Q2业绩改善充电业务高速增长特锐德300001SZ2023年半年报点评增持特锐德23Q2业绩同环比显著改善归母净利074亿元同比1957智能制造系统集成业务行业领先充电运营业务运营效能改善有望扭亏虚拟电厂充电网生态打开想象空间我们下调公司2023-2025年净利润预测至353481670亿元对应2023-2025年PE分别为564129倍维持增持评级通信教育及企业服务业务助力公司长期成长视源股份002841SZ跟踪报告之十一买入我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为215525613069亿元较前次下调幅度为1175对应PE171412X我们看好教育信息化以及企业服务市场给公司带来的广阔成长空间维持买入评级计算机业绩增长良好股权激励及员工持股计划推出彰显信心恒生电子600570SH2023年半年报点评增持8月26日公司发布2023年半年度报告上半年实现营业收入2827亿元同比增长1849归母净利润446亿元同比扭亏为盈上年同期为-096亿元扣非归母净利润265亿元同比增长14255维持23-25年归母净利润预测178622122683亿元对应23-25年EPS分别为094116141元对应PE分别为38x30x25x维持增持评级风险提示证券IT厂商技术突破不及时券商IT投入增长不及预期传媒利润显著超预期逆水寒长期增量可观产品储备进程向好网易-S9999HK2023年二季度业绩点评买入考虑23Q2经调整归母净利润超预期逆水寒手游或长期贡献流水增量预计后续游戏管线储备加速释放我们上调公司2023-25年经调整归母持续经营净利润预测分别至284530763398亿元采取SOTP估值给予在线游戏服务业务20xPE有道云音乐直播电商及其他业务分别2x2x1xPS上调目标价至1798港元维持买入评级纺服Q2护肤品类增长向好海外业务拖累收入继续期待多品类多点发力上海家化600315SH2023年中报点评买入23年中报点评上半年收入归母净利润同比-291收入略降系海外业务拖累国内业务收入同比增近1Q2同比增约10环比Q1提速上半年净利率提升4PCT至8护肤个护家清母婴以及合作品牌收入同比7-1-11-19护肤23Q1和Q2同比降约9增约27线上线下收入同比6-7继续看好公司多品类多点发力考虑国内外消费需求走势存不确定性下调2325年EPS为103128152元23年PE26倍维持买入纺服二季度业绩增长环比一季度提速期待多品牌矩阵继续精耕细作贝泰妮300957SZ2023年中报点评买入23年中报点评上半年收入归母净利润同比增长1614Q2同比增2117环比Q1增长提速上半年毛敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告晨会速递利率下降15PCT费用率提升15PCT护肤品医疗器械彩妆收入同比增124638线上线下收入同比增749线上第三方平台阿里系收入同比-3抖音系同比32我们期待公司多品牌矩阵继续精耕细作多平台布局进一步优化考虑消费需求走势存不确定性下调2325年EPS为294354425元23年PE33倍维持买入纺服化妆品业务收入稳健增长毛利率提升期待大健康布局继续释放增长潜力福瑞达600223SH2023年中报点评买入23年中报点评上半年收入归母净利润同比-491业绩受地产业务剥离扰动地产化妆品医药原料业务收入分别同比-779387化妆品业务23Q1和Q2收入同比增137颐莲和瑷尔博士上半年收入同比增114化妆品业务毛利率同比提升2PCT系高毛利产品销售力度加大及降本增效成果显现继续看好公司地产业务顺利剥离大健康布局继续释放增长潜力维持2325年EPS为033051062元23年PE27倍维持买入纺服上半年2C业务现恢复2B业务服装贡献增量股权激励提升凝聚力开润股份300577SZ2023年中报点评增持23年中报点评上半年收入归母净利润同比增1851利润增速快于收入系费用率下降贡献2B2C业务收入同比增18212B业务箱包代工受需求端影响收入增速放缓服装代工贡献新增量2C业务受益国内出行复苏国内国外收入同比增4611发布限制性股票激励计划业绩目标为以2122年收入均值为基数23年和24年收入增速不低于1015考虑需求走势存不确定性及股权激励摊销影响小幅下调2325年PES为061085107元23年PE25倍维持增持纺服上半年线上渠道表现靓丽下半年期待收入增长与经营质量提升并重丸美股份603983SH2023年中报点评增持23年中报点评上半年收入归母净利润同比增长3012Q2同比增341利润增速弱于收入系费用率提升所致恋火品牌收入达3亿元同比增211丸美主品牌与其他小品牌合计收入为8亿元同比增5线上线下收入同比59-25下半年期待收入增长与经营质量提升并重维持2325年EPS为077097116元23年PE34倍维持增持零售南昌武商MALL开业自有品牌发展迅速武商集团000501SZ2023年半年报点评买入武商集团000501SZ1H2023实现营业收入3724亿元同比增长1042实现归母净利润117亿元折合成全面摊薄EPS为015元同比减少5634实现扣非归母净利润109亿元同比减少5893我们下调对公司202320242025年EPS的预测384757至025028031元公司在武汉等地具有较强竞争优势不断升级调改门店提高管理效能维持买入评级风险提示梦时代销售表现低于预期湖北零售市场竞争加剧医药Q2业绩扭亏疫苗国际化卓有成效康泰生物300601SZ2023年半年报点评买入康泰生物2023年半年报实现营业收入1731亿元同比-532归母净利润510亿元同比32358Q2业绩扭亏13价肺炎和23价肺炎快速增长大力推进新产品研发步入创新疫苗驱动增长的时代疫苗国际化卓有成效在更广阔的范围打造业绩增长点预测公司20232025年归母净利润为99913541720亿元现价对应PE为322318倍维持买入评级风险提示竞争格局恶化的风险海外业务不确定性的风险研发进度低于预期的风险医药公司收入符合预期产品创新稳步推进奕瑞科技688301SH2023年中报点评买入公司23Q2单季度盈利能力环比提升营收呈现较高增长态势随着公司和传统大客户合作稳定加深新产品获得客户认可打开新增长曲线公司市占率有望稳步提升考虑到公司1H23金融资产公允价值损失我们下调公司23-25年归母净利润预测分别为77810351305亿元较前次预测下调665080维持买入评级医药商业化提产增效创新药梯队成型信达生物1801HK2023年半年报点评买入敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告晨会速递信达生物2023年半年报实现营业收入2702亿元同比2063期内亏损139亿元同比亏损收窄产品销售毛利率提升商业化体系增产提效创新药产品梯队持续完善搭建强大的创新药大平台持续推进全球创新长期战略高效探索具有全球潜力的创新管线预测20232025年归母净利润为-11960231402亿元按最新股本测算EPS为-078001091元维持买入评级风险提示研发进度不达预期的风险销售情况不达预期的风险国际合作不达预期的风险医药常规业务快速增长海外扩张步伐持续泰格医药300347SZ2023年半年报业绩公告点评买入泰格医药发布2023年半年报实现收入3711亿元YOY325归母净利润1388亿元YOY1647符合此前预期公司常规业务发展势态良好上调公司23-25年EPS为308370474元分别上调1084865对应23-25年PE为221814倍维持买入评级医药疫后经营快速恢复持续推动产品创新伟思医疗688580SH2023年中报点评增持1H23公司营收和归母净利润分别为220071亿元同比6484业绩符合市场预期Q2业绩持续恢复期间费用率回落至合理水平坚持创新驱动丰富产品矩阵完善组织架构和激励机制推动长期发展维持23-25年归母净利润预测为166220279亿元当前股价对应23-25年PE为231714倍维持增持评级旅游业绩整体承压静待需求回暖科锐国际300662SZ2023年中报点评买入23H1公司实现营收4754亿同比788归母净利098亿同比-2587扣非归母净利071亿同比-3725政府补贴影响非经常损益为379368万我们下调公司23-25年EPS为130165227元分别下调20153我们看好行业的长期发展目前估值处于低位维持买入评级食品饮料业绩亮眼增长势能明确今世缘603369SH2023年半年报点评买入今世缘发布2023年半年报上半年实现营业总收入5970亿元同比增长2846归母净利润2050亿元同比增长2670Q2单季总营收2167亿元同比增长3061归母净利润795亿元同比增长2913预测2023-25年EPS为254316388元当前股价对应PE为231915倍维持买入评级食品饮料收入增长超预期国窖势能继续强化泸州老窖000568SZ2023年半年报点评买入泸州老窖23年上半年总营收14593亿元同比增长2511归母净利润7090亿元同比增长2817Q2单季总营收6983亿元同比增长3046归母净利润3378亿元同比增长2716Q2收入增长略超此前预期预测2023-25年EPS为89410891324元当前股价对应PE为262117倍维持买入食品饮料成本下行明显廖记拓店可观绝味食品603517SH2023年半年报业绩点评买入绝味食品1H23收入370亿元同比11归母净利润24亿元同比146Q2收入188亿元同比14归母净利润11亿元同比998公司门店数拓展稳健同店收入改善成本下行明显盈利能力有望逐步改善廖记进入拓店阶段半年时间武汉市场拓店超百家维持23-25年归母净利润预测82121155亿元维持买入评级食品饮料短期经营承压静待需求复苏妙可蓝多600882SH2023年中报业绩点评增持妙可蓝多23H1实现营收2066亿同比-2035归母净利029亿同比-7836需求疲软奶酪主业收入承压原材料价格上涨致利润端承压考虑到消费需求仍较疲软且二季度业绩低于预期我们下调公司23-25年归母净利预测至063178275亿元折合23-25年EPS为012035053元维持增持评级轻工可复美带动上半年实现营收和利润高增看好巨子中长期的发展前景巨子生物2367HK2023年中报点评买入公司发布2023年中报1H2023实现营业收入为161亿元同比增长630归母净利润为67亿元同比增长525敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告晨会速递经调整净利润为68亿元同比增长461我们预计公司2023-2025归母净利润分别是143520142728亿元当前股价对应EPS分别是144202274元对应PE分别是221612倍轻工二季度增长提速政策面利好不断看好志邦未来的发展志邦家居603801SH2023年中报点评买入公司发布2023年中报实现营收归母净利润分别为2300179亿元同比分别130137我们下调公司2023-2025年净利润分别至623731845亿元对应EPS分别为143167194元当前股价对应23年PE为17倍维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告