总量研究
　　【宏观】市场情绪,看不见的另一只手——《光大投资时钟》第四篇
　　市场情绪和基本面一起组成了资产价格走势的两股重要推动力,本篇报告尝试从A股量价数据、资金流向与结构、与其他资产价格比三个角度衡量市场情绪，观测A股市场情绪与资产价格关系。在13种情绪指标基础上等权合成市场情绪综合指数，当前指数为24%，已达到支撑点位，呈现触底回升迹象。并根据情绪指数构建两个择时策略，发现情绪指标有较好的择时效果。
　　【金工】北向资金大幅净流出，市场情绪持续修复——金融工程量化月报20230904
　　2023年8月，万得全A指数下跌5.61%，北向资金大额净流出896.63亿元，月度净卖出量为年内最高，资金情绪低迷。从情绪景气指标来看，沪深300指数上涨家数占比接近50%，市场情绪保持乐观。通过快线慢线平滑择时来看，快线与慢线处于同步向上阶段，快线处于慢线之上，预计在未来一段时间内将维持看多信号。
　　【金工】二季度末主动偏股基金有哪些隐形重仓股？——基金市场周报20230901
　　2023年度基金中报披露完毕，对于主动偏股基金整体而言，前10大重仓股往往较为稳定、信息透明度较高；而隐形重仓股更能反映机构资金短期内的配置偏好，对基金表现的影响也较为显著。二季度末主动偏股基金隐形重仓股主要集中在半导体、医疗器械、游戏板块。本周各行业主题基金指数全面上涨, TMT、国防军工、行业均衡主题基金指数涨幅领先。主动偏股基金仓位较上周略有提高。
　　

研究报告全文：2023年9月5日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指317706140宏观市场情绪看不见的另一只手光大投资时钟第四篇沪深300384895152市场情绪和基本面一起组成了资产价格走势的两股重要推动力本篇报告尝试从A股深证成指1061174141量价数据资金流向与结构与其他资产价格比三个角度衡量市场情绪观测A股市中小板指678671122创业板指211803085场情绪与资产价格关系在13种情绪指标基础上等权合成市场情绪综合指数当前指数为24已达到支撑点位呈现触底回升迹象并根据情绪指数构建两个择时股指期货策略发现情绪指标有较好的择时效果收盘涨跌IF2309385700167IF2310386800169IF2312388880171金工北向资金大幅净流出市场情绪持续修复金融工程量化月报20230904IF24033915001702023年8月万得全A指数下跌561北向资金大额净流出89663亿元月度商品市场净卖出量为年内最高资金情绪低迷从情绪景气指标来看沪深300指数上涨家数收盘涨跌SHFESHFE黄金46438042占比接近50市场情绪保持乐观通过快线慢线平滑择时来看快线与慢线处于SHFESHFE燃油3602017同步向上阶段快线处于慢线之上预计在未来一段时间内将维持看多信号SHFESHFE铜69340-056SHFESHFE锌21220-019SHFESHFE铝18965-189金工二季度末主动偏股基金有哪些隐形重仓股基金市场周报20230901SHFESHFE镍1707101492023年度基金中报披露完毕对于主动偏股基金整体而言前10大重仓股往往较为海外市场稳定信息透明度较高而隐形重仓股更能反映机构资金短期内的配置偏好对基金收盘涨跌恒生指数1884416251表现的影响也较为显著二季度末主动偏股基金隐形重仓股主要集中在半导体医疗国企指数653345317器械游戏板块本周各行业主题基金指数全面上涨TMT国防军工行业均衡主道琼斯题基金指数涨幅领先主动偏股基金仓位较上周略有提高标普500451577018纳斯达克1403182-002德国DAX1584034-067行业研究法国CAC729677-027日经2253293918070钢铁BCI融资环境指数创15个月以来新低电解铝价格创近14个月以来新高台湾加权金属周期品高频数据周报202382893增持韩国综合258455081投资建议从6-12个月的角度我们倾向于认为商品价格的底部特征明显而估值外汇市场处于底部区域看好铜钢铝板块的投资机会重点推荐华菱钢铁宝钢股份云中间价涨跌人民币对美元717860铝股份建议关注紫金矿业金诚信西部矿业人民币对欧元78144-085人民币对日元00498-062人民币对港币09149-007交运暑运客流恢复显著23H1出行链业绩大幅改善交通运输行业周报20230902增持利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BP国内客运需求持续修复暑运出行数据表现亮眼铁路客流恢复强劲民航量价齐升DR00115176-1512随着海外航线供需的完全恢复航空公司利润结构将回归常态机场公司的盈利修能DR00717436-567力将继续恢复我们维持行业增持评级推荐白云机场上海机场和顺丰控股DR0141775-336建议关注中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空深圳机场和华夏航二级市场YTM涨跌BP空一年期国债19822244五年期国债24691309十年期国债26124274数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递汽车周度新能源渗透率再创新高半年报零部件表现优于整车汽车和汽车零部件行业周报20230828-20230901买入2Q23乘用车板块归母净利润同比305零部件板块归母净利润同比481整车盈利同比改善主要受头部车企规模效应影响零部件板块通过多元化业务布局规模效应部分对冲主机厂年降压力零部件业绩表现好于整车符合我们年初判断从投资建议角度行业竞争依然激烈建议关注总量政策以及行业需求恢复的程度与持续性持续看好智能化特斯拉产业链的相关投资机会汽车中报业绩表现分化看好头部车企和高景气度标的汽车和汽车零部件行业2023年半年报总结买入2Q23乘用车板块归母净利润同比305零部件板块归属母公司净利润同比481其中零部件板块受益于新定点释放规模效应盈利能力整体好于主机厂近期七部门发文明确销量目标及政策发力重心出口或为拉动行业长期增量关键从投资建议角度行业竞争依然激烈建议关注总量政策行业需求恢复的程度与持续性持续看好智能化特斯拉产业链的相关投资机会电子23Q2业绩同比承压但环比改善汽车电子和特斯拉产业链表现较好电子行业2023年中报总结之二买入2023年二季度电子行业整体业绩同比承压环比改善汽车电子表现亮眼2023年Q2全行业A股617家公司我们以申万电子中信电子长江电子三个指数成分股作为光大证券电子行业样本归母净利润为5285亿元同比-16环比6223Q2归母净利润增速排名前3的子行业为汽车电子特斯拉供应链苹果供应链通信23Q2业绩同比稳步增长专网光通信主设备表现亮眼通信行业2023年中报总结买入2023年二季度通信行业整体业绩同比稳步增长专网光通信主设备表现亮眼2023年Q2全行业A股121家公司我们以申万通信中信通信长江通信三个指数成分股作为光大证券通信行业样本归母净利润为76896亿元同比9环比61食品饮料半年报收官大众食品渠道分化孕育发展机遇光大证券食品饮料行业周报20230828-20230903买入半年报收官大众食品渠道分化孕育发展机遇其中连锁小餐饮收入端稳健修复消费降级趋势有所显现餐饮供应链渠道表现上大B小BC端团餐渠道值得重视烘焙商超渠道表现强劲企业提升内功促进流通端修复休闲食品渠道战略差异下业绩出现分化成本为利润波动主要因素公司研究电新动力收入下滑影响营收减值导致Q2利润承压鹏辉能源300438SZ2023年半年报业绩点评买入鹏辉能源2023H1营收4375亿元同比762Q2营收1879亿元同环比-2179-2469归母净利润069亿元同环比-5510-6228主要系Q2动力营收下滑严重信用及资产减值影响利润预测23-25年净利润为71411841646亿元当前股价对应PE为221410X维持买入评级电新微逆Q2出货短期承压储能业务贡献新增量禾迈股份688032SH2023年半年度报告点评买入事件公司发布2023年半年度报告2023H1实现营业收入1065亿元同比107实现归母净利润348亿元同比73我们预计公司23-25年实现归母净利润81513752058亿元当前股价对应23-25年PE为271611倍考虑到微逆行业长期的增长空间我们持续看好公司长远发展维持买入评级电新布局北方立足重卡燃料电池有望放量亿华通688339SH动态跟踪增持亿华通作为燃料电池系统AH第一股是行业龙头企业2025年国家规划达到5万辆燃料电池车保有量各地方规划已超10万辆截止2023年8月各地燃料电池车保有量仅超过16万辆目前离2025年底仅剩25年时间距离5万辆目标还有34万辆差距同时各地也出台政策加速发展氢能上下游配套我们认为后续燃料电池汽车的投放有望加速敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递电新业绩不及预期锂电结构件客户持续拓展震裕科技300953SZ2023年半年报点评增持震裕科技2023H1归母净利润035亿元同比-6654主要由于新增固定资产增加折旧摊销下游需求偏弱叠加下游去库导致业绩下滑下调23-25年净利润预测至114287415亿元对应PE542115X公司产能持续扩张影响盈利水平下调至增持评级军工下半年交付以涨价后订单为主盈利有望出现明显改善中国船舶600150SH2023年半年度报告点评买入公司23H1营收305亿27归母净利润553亿182造船业务毛利率同比小幅下降综合费用率同比明显下降经营性现金流因订单交付及接单量增加而明显好转合同负债提升经营接单同比增长生产交付进度过半预测公司23-25年归母净利润277483亿元目前PE471715XH2交付船价上涨后订单居多盈利有望明显改善上调评级至买入医药Q2业绩稳健增长业务模式持续创新优化一心堂002727SZ2023年中报点评买入1H23公司营收归母净利润8676505亿元同比89206业绩符合市场预期Q2业绩稳健增长费用管控成效明显1H23川渝扩张加速新零售业务持续成长多元化发展前景可观彩票业务快速推开考虑到消费复苏较弱我们小幅下调23-25年归母净利润预测为117313981624亿元对应PE11108倍维持买入评级家电Q2收入增长提速新兴电商逐步放量苏泊尔002032SZ2023年半年报点评买入23Q2公司内外销收入增长都相对23Q1出现改善后续随着全球经济向好公司盈利能力有望稳中向好维持2023-25年公司归母净利润预测215239274亿元当前股价对应PE分别为181614倍维持公司买入评级家电内销增速亮眼空调盈利弹性显著海信家电000921SZ2023半年报业绩点评增持海信家电是A股最纯正的中央空调标的公司已完成收购三电控股进入新能源和综合热管理系统市场有望形成资源整合技术共享与协同的良好态势考虑到股权激励方案落地非中央空调业务的盈利能力稳步上升我们上调2023-2025年归母净利润预测至252933亿元较上次盈利预测分别上调504847现价对应PE为131210倍维持增持评级家电消费环境复苏Q2业绩增速亮眼欧普照明603515SH2023年半年报点评增持欧普是LED照明市场中最具品牌力管理能力渠道壁垒的行业龙头平台化降本增效效果显著行业市占率有望进一步提升上调2023-2025年净利润预测至93105117亿元较上次预测分别提高171818当前股价对应PE分别为171514倍维持增持评级食品饮料收入增势稳健期待利润改善蒙牛乳业2319HK2023年中报点评买入蒙牛乳业发布2023年中报23H1实现营业收入51119亿元同比增加712归母净利润3020亿元同比减少1948扣除一次性损益项后归母净利润为2820亿元同比减少2653白奶增长稳健奶粉业务有所承压给予2023-2025年EPS为150173201元当前股价对应PE分别为161412倍维持买入评级轻工上半年收入表现稳健净利润大幅增长索菲亚002572SZ2023年中报点评买入公司发布2023年中报2023年上半年公司实现营收474亿元同比-08实现归母净利润50亿元同比213公司是定制家居行业领军企业顺应市场需求拓品牌扩品类持续推动大家居战略落地我们看好公司稳健的基本盘和新兴业务的发展前景维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告晨会速递中小盘颗粒硅优势显现布局CCZ及钙钛矿技术协鑫科技3800HK2023年中期业绩公告点评买入由于硅料行业步入下行周期我们下修公司2023-2024年归母净利润预测为9612和5933亿元前值分别为12600和14474亿元新增25年预测为6147亿元对应23-25年EPS为036022023元公司颗粒硅产品竞争优势逐步显现布局的CCZ及钙钛矿技术有望贡献新成长空间我们看好公司后续发展前景维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告