事件：
　　公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收89亿，同比增长18%，归母净利-10亿，同比减少182%。其中，Q2营收39亿，同比减少6%，环比减少20%，归母净利-3亿，同比减少163%，环比增长54%。
　　事件点评：
　　锂价大幅震荡显著影响公司盈利能力。公司H1毛利率为-2.5%，净利率为-14%，表现欠佳。我们推测，主要原因是：
　　今年1-4月份，受主要原材料锂盐的价格大幅下跌及下游需求放缓影响，公司产品销售价格随着锂盐的价格的下跌而下降。
　　公司此前积累的较高价位的原材料库存消化，叠加下游需求减少的背景下公司的开工率下滑，设备稼动率不足，导致公司生产成本较高。
　　产能利用率逐月改善，盈利能力有望逐渐恢复。公司4月产能利用率相对较低，5月产能利用率开始提升，6月份恢复至满产状态。随着碳酸锂价格波动减弱，影响减小，预计公司盈利能力将逐步修复。
　　公司新品优势明显，进展良好。公司新品磷酸锰铁锂高能量密度，高性价比，可单独用，可混用，已通过下游客户验证，预计下半年大规模放量。公司补锂剂先发优势和性能领先优势突出，已通过多家核心客户的验证，在动力电池和储能电池领域都有广阔的应用空间，目前已开始小批量出货。
　　投资建议：
　　考虑到行业竞争加剧，碳酸锂和磷酸铁锂价格降低，预计公司2023-2025年营业收入预测为22.6/31.7/41亿元，同比增长0.4%/39.9%/29.5%；预计2023-2025归母净利润预测为-1.4/23.9/30.9亿元，同比增长-106%/1846%/29%，对应PE为-191/11/8倍。考虑全球车企加速向新能源车转型，储能增速高成长空间大，公司产品优势明显，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业竞争加剧、销量不及预期、产品价格大幅降低。
　　

研究报告全文：公司短期盈利承压优势新品放量可期研德方纳米半年报点评电力设备电池究投资要点事件评级买入维持公司发布2023年半年报2023H1公司实现营收89亿同比增长18归母净2023年09月04日利-10亿同比减少182其中Q2营收39亿同比减少6环比减少20归母净利-3亿同比减少163环比增长54曹旭特分析师事件点评SAC执业证书编号S1660519040001半锂价大幅震荡显著影响公司盈利能力公司H1毛利率为-25净利率为-14刘宁研究助理年表现欠佳我们推测主要原因是SAC执业证书编号S1660122090007今年1-4月份受主要原材料锂盐的价格大幅下跌及下游需求放缓影响公司报点产品销售价格随着锂盐的价格的下跌而下降公司此前积累的较高价位的原材料库存消化叠加下游需求减少的背景下公司交易数据时间202394评的开工率下滑设备稼动率不足导致公司生产成本较高总市值流通市值亿元2613423253报产能利用率逐月改善盈利能力有望逐渐恢复公司4月产能利用率相对较低总股本万股27924235月产能利用率开始提升6月份恢复至满产状态随着碳酸锂价格波动减弱资产负债率6404告影响减小预计公司盈利能力将逐步修复每股净资产元2783公司新品优势明显进展良好公司新品磷酸锰铁锂高能量密度高性价比可收盘价元9359单独用可混用已通过下游客户验证预计下半年大规模放量公司补锂剂先一年内最低价最高价元9003358发优势和性能领先优势突出已通过多家核心客户的验证在动力电池和储能电池领域都有广阔的应用空间目前已开始小批量出货公司股价表现走势图申16投资建议0-16港考虑到行业竞争加剧碳酸锂和磷酸铁锂价格降低预计公司年营业2023-2025-32证收入预测为22631741亿元同比增长04399295预计2023-2025-48-64券归母净利润预测为-14239309亿元同比增长-106184629对应PE2022-092022-122023-032023-062023-09为-191118倍考虑全球车企加速向新能源车转型储能增速高成长空间大公德方纳米沪深300股司产品优势明显维持买入评级资料来源Wind申港证券研究所份风险提示相关报告有行业竞争加剧销量不及预期产品价格大幅降低限1德方纳米首次覆盖报告降本增效德被四方2023-04-12公财务指标预测司指标2021A2022A2023E2024E2025E证营业收入百万元484222557226433166741016券增长率4139365904399295研归母净利润百万元8012380-13723933087增长率-291881973-10581846290究净资产收益率261270-15213219报每股收益元8951425-0498571105PE107-191118告PB2718292319资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告德方纳米300769SZ半年报点评表公司盈利预测表1利润表单位百万元资产负债表单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E20212022A2023E2024E2025EA营业收入484222557226433166741016流动资产合计548918307183222377029991营业成本344518035202722626734070货币资金18663513352749326388营业税金及附加237374103134应收账款13224367438361307940营业费用3245456382其他应收款1828284051管理费用1775915938301075预付款项29927094318162948研发费用1644326799501230存货15625133444357577467财务费用40220362507656其他流动资产62548549646747资产减值损失000-22435-78000000000非流动资产合计346010787117631259913380公允价值变动收益146758100000000长期股权投资2198989898投资净收益-573-420000000000固定资产2094402716704584151965556营业利润9392832-6229473769无形资产198385346312280营业外收入2115071200000000商誉00000营业外支出18711096200000000其他非流动资产425197197197197利润总额9222826-5229473769资产总计894929094300853636843370所得税118418-1406519流动负债合计454514243159551989223896净利润8042407-5125413250短期借款9964691177222161674少数股东损益42786148163应付账款9964496538469769048归属母公司净利润8012380-13723933087预收款项00000EBITDA1333370579240885116一年内到期的非流动负债951213121312131213EPS元8951425-0498571105非流动负债合计4074192339933993399主要财务比率长期借款16124782478247824782021A2022A2023E2024E2025E应付债券00000成长能力负债合计495218435193542329127295营业收入增长4139365904399295少数股东权益9341846193220802243营业利润增长-25052017-102-4823279实收资本或股本89174279279279归属于母公司净利润增长-29191973-106-1846290资本公积18145414541454145414获利能力未分配利润11503438331654578220毛利率289200105171169归属母公司股东权益合计3063881390541125314088净利率166107-028079负债和所有者权益894929094300853636843370总资产净利润8982-056671现金流量表单位百万元元ROE261270-1521321920212022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流-644A-6136467431524396资产负债率5563646463净利润8042407-5125413250流动比率121129115119126折旧摊销35465391514085996565982速动比率086092087091094财务费用4031220362507656营运能力应付帐款减少00-17-1747-1810总资产周转率076119077095103预收帐款增加00000应收账款周转率68566投资活动现金流-891-3587-709-1490-1490应付账款周转率672821458512512公允价值变动收益18100每股指标元长期股权投资减少00000每股收益最新摊薄8951425-0498571105投资收益-6-4000每股净现金流最新摊薄239586005503521筹资活动现金流174710741-3952-257-1450每股净资产最新摊薄34325072324240305045应付债券增加00000估值比率长期借款增加00000PE1046657-190721092847普通股增加08510500PB273185289232186资本公积增加1443599000EVEBITDA5805703546663491现金净增加额21310181314051456资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明24证券研究报告德方纳米300769SZ半年报点评分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明34证券研究报告德方纳米300769SZ半年报点评免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明44证券研究报告