事件：
　　公司发布2023年半年度报告，2023H1公司实现营收8.86亿元，同比+41.35%；归母净利润-0.35亿元，同比+28.02%。单Q2来看，23Q2实现营收5.29亿元，同比+39.13%，环比+47.83%；归母净利润0.03亿元，同比+150.98%，环比+108.91%。
　　点评：
　　数控系统与机床+机器人业务高增，助力公司23Q2业绩实现扭亏。2023H1国内机床行业增速不及预期，协会重点联系企业实现利润总额同比下降17.4%。但公司数控系统与机床业务逆势高增，23H1实现营收3.69亿元，同比增长30.39%。机器人方面，2023H1国内工业机器人市场销售规模保持高速增长，公司聚焦细分领域，在3C、小家电等行业持续发力的同时，焊接、民爆市场也取得进步和突破。报告期公司机器人业务实现营收4.84亿元，同比增长54.64%。两大核心主业（两大业务占公司总营收96.26%）高增也助力公司23Q2业绩实现扭亏。
　　挖掘存量拓耕增量，数控系统与机床业务销售结构进一步优化。2023H1公司数控系统与机床业务在低中高市场均取得突破，（1）普及型数控机床：采取以高打低的策略，在重点区域实现战略布局，实现多个重点企业批量配套，进一步扩大行业市场占有率。（2）中档数控机床：利用技术优势，持续推进并稳步提升。（3）高档数控机床：继续发挥公司在高端领域的战略引领作用，利用重大专项示范应用项目为契机，为汽车及零部件、激光加工等领域重点企业进行批量配套。同时，数控系统与机床业务产品销售结构进一步优化，上半年五轴数控系统销量就已接近去年全年，业务毛利率同比提升4.91pct至36.46%，助力公司综合毛利率同比提升1.05pct至30.32%。
　　费用控制良好，降本增效、精细运营效果显著。2023H1公司继续优化人员组织结构，人均产值得到进一步提高；同时充分发挥财务预算职能、提高资金利用效率，企业运营水平提升明显。报告期公司费用率同比下降7.76pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比下降2.88/2.90/1.47/0.51pct。
　　盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润0.81/1.50/2.41亿元，同比+383.61%/+84.61%/+60.59%，对应EPS0.41/0.75/1.21元，对应当前股价PE110.35/59.77/37.22倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：业务拓展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧

研究报告全文：TableInfo1TableDate华中数控300161通用设备机械设备发布时间2023-09-02TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持数控系统与机床业务盈利改善精细运营成效显著首次覆盖事件TableSummary股票数据TableMarket20230901公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营收886亿元同比6个月目标价元4135归母净利润-035亿元同比2802单Q2来看23Q2实收盘价元4512现营收529亿元同比3913环比4783归母净利润003亿元12个月股价区间元16215880同比15098环比10891总市值百万元896520点评总股本百万股199股百万股数控系统与机床机器人业务高增助力公司23Q2业绩实现扭亏A199B股H股百万股002023H1国内机床行业增速不及预期协会重点联系企业实现利润总额日均成交量百万股3同比下降但公司数控系统与机床业务逆势高增实现营17423H1收369亿元同比增长3039机器人方面2023H1国内工业机器历史收益率曲线TablePicQuote人市场销售规模保持高速增长公司聚焦细分领域在3C小家电等行业持续发力的同时焊接民爆市场也取得进步和突破报告期公司华中数控沪深300机器人业务实现营收484亿元同比增长5464两大核心主业两250大业务占公司总营收9626高增也助力公司23Q2业绩实现扭亏200挖掘存量拓耕增量数控系统与机床业务销售结构进一步优化2023H1150公司数控系统与机床业务在低中高市场均取得突破1普及型数控机100床采取以高打低的策略在重点区域实现战略布局实现多个重点企50业批量配套进一步扩大行业市场占有率2中档数控机床利用技0术优势持续推进并稳步提升3高档数控机床继续发挥公司在高-50端领域的战略引领作用利用重大专项示范应用项目为契机为汽车及202292022122023320236零部件激光加工等领域重点企业进行批量配套同时数控系统与机床业务产品销售结构进一步优化上半年五轴数控系统销量就已接近去年全年业务毛利率同比提升491pct至3646助力公司综合毛利率TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益41148同比提升105pct至3032相对收益91154费用控制良好降本增效精细运营效果显著2023H1公司继续优化人员组织结构人均产值得到进一步提高同时充分发挥财务预算职TableReport能提高资金利用效率企业运营水平提升明显报告期公司费用率同相关报告机器人最核心零部件人形机器人带来巨大比下降776pct其中销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率想象空间分别同比下降288290147051pct--20230709盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润081150241亿元同2023年机械行业投资策略聚焦制造业比3836184616059对应EPS041075121元对应当前股复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市价PE1103559773722倍首次覆盖给予公司增持评级场风险提示业务拓展不及预期下游需求不及预期市场竞争加剧--20230104激荡六十年世纪之光引领先进制造TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E新时代营业收入16341663212526383206--20221230-2355181277624132155多因素共振国产机床有望迎来新一轮上行归属母公司净利润311781150241周期-1244-46203836184616059--20221118每股收益元017008041075121市盈率18135270211103559773722市净率367276520483436TableAuthor净资产收益率2171024718081171证券分析师韦松岭股息收益率004004022044066执业证书编号S0550523070002总股本百万股199199199199199021-20361113weislnesccn请务必阅读正文后的声明及说明华中数控公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金549592535645净利润692163254交易性金融资产8888资产减值准备78353020应收款项888100112311493折旧及摊销878698102存货976108112101331公允价值变动损失0000其他流动资产22424752财务费用33222932流动资产合计2731304733873911投资损失2223可供出售金融资产运营资本变动-229-110-262-278长期投资净额25232833其他-9-6-6-6固定资产290428517557经营活动净现金流量-3212253127无形资产276291294297投资活动净现金流量-332-389-157-89商誉27272727融资活动净现金流量893114673非流动资产合计1004131113751365企业自由现金流-426-307-9842资产总计3735435847625276短期借款605585635735应付款项6297919041016财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债67363636每股收益元008041075121流动负债合计1657180520202276每股净资产元8288689341035长期借款51351401451每股经营性现金流量元-016061027064其他长期负债170256251246成长性指标长期负债合计221607652697营业收入增长率18278241215负债合计1879241126722973净利润增长率-4623836846606归属于母公司股东权益合计1646172518552056盈利能力指标少数股东权益210221234247毛利率341306315321负债和股东权益总计3735435847625276净利润率10385775运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数15781144541424714430营业收入1663212526383206存货周转天数30503251052281921007营业成本1097147518072177偿债能力指标营业税金及附加9121517资产负债率503553561563资产减值损失-30-25-20-15流动比率165169168172销售费用167191232276速动比率092094093100管理费用154170206244费用率指标财务费用28142024销售费用率100908886公允价值变动净收益0000管理费用率93807876投资净收益-2-2-2-3财务费用率17070808营业利润10100175272分红指标营业外收支净额4444股息收益率00020407利润总额14104179276估值指标所得税8111622PE倍270211103559773722净利润692163254PB倍276520483436归属于母公司净利润1781150241PS倍273422340280少数股东损益-11111313净资产收益率104781117资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24华中数控公司点评TablePageTop研究团队简介韦松岭上海财经大学本科澳大利亚国立大学硕士TableIntroduction2021年加入东北证券现任机械行业分析师研究方向为机床刀具等领域分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34华中数控公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44