事件：2023年8月30日，公司发布《2023年半年度报告》，公司2023年H1实现营业收入8.86亿元，同比增长41.35%，实现归母净利润-0.35亿元，同比增长28.02%，扣非后归母净利润-1.00亿元，同比下降2.86%。
　　二季度扭亏为盈，盈利能力逐步提升。2023年二季度公司实现营业收入5.29亿元，同比增长39.14%，实现归母净利润0.03亿元，同比增长150.98%，公司二季度在连续两年亏损后实现盈利。二季度公司毛利率和净利率为29.77%/1.37%，同比+1.69pct/+5.20pct，环比-1.38pct/+14.73pct，随着公司收入体量的持续增长，盈利能力呈现提升的态势。
　　核心业务均实现增长，凸显公司良好的经营能力。2023年上半年国内制造业仍然承压，但公司数控系统与机床领域实现收入3.69亿元，较去年同期增加30.39%，工业机器人与智能产线领域实现收入4.84亿元，较去年同期增加54.64%，能源汽车配套业务领域实现收入0.11亿元，较去年同期增加250.60%。通过不断优化产品结构，加大研发创新投入，积极扩展产品应用领域，公司核心业务均实现高速增长。
　　高档数控系统推广初现成效，下游应用广泛。公司在高档数控机床领域继续领导市场，特别在五轴领域与山东豪迈、东莞埃弗米、艾姆克斯、华工激光等合作开发各种五轴机床，服务汽车零部件和激光加工等领域的重要客户，高档数控系统正逐渐应用于核心市场与客户。在智能数控系统及智能机床领域，公司与秦川机床、宝鸡机床、汉江机床、秦川格兰德、江西佳时特等企业合作，推动智能机床研发，应用原创智能单元技术。除此以外，公司在汽车轮毂、新能源汽车零部件、3C加工、超声波加工、半导体加工等领域也与业内知名客户有良好合作。
　　业务多点开花，产品持续扩充。在工业机器人领域，华数机器人聚焦细分领域，在3C、小家电、厨卫等行业持续发力，焊接、民爆市场取得进步和突破。在智能产线领域，公司继续推行全球化布局，采取国内外市场并重的战略。
　　公司加大了欧美市场开拓力度，并积极进军储能电池领域，得到行业客户的高度认可。在新能源汽车配套方面，南宁研究院及南宁华数南机围绕8座、14座、23座全铝观光车、以及校园小巴、电动四轮侧翻桶清运车等核心产品，不断完善产品矩阵，子公司武汉工研院自主研发的电动舷外机及其驱动电机产品获得中国CCS的产品测试及认证。
　　投资建议：国内中高端数控系统国产化率较低，公司作为国内龙头企业，有望首先实现产品放量，我们预期公司未来3~5年可保持较好的增长，预计2023~2025年归母净利润为1.0/1.8/2.7亿元，对应PE为88/51/33倍，维持“增持”评级。
　　

研究报告全文：华中数控通用设备公司点评30016120230902核心业务实现较好增长盈利能力逐步提升证券研究报告投资评级增持维持核心观点基本数据2023-09-01事件2023年8月30日公司发布2023年半年度报告公司2023年H1收盘价元4512实现营业收入886亿元同比增长4135实现归母净利润-035亿元同比流通股本亿股169增长2802扣非后归母净利润-100亿元同比下降286每股净资产元810总股本亿股199二季度扭亏为盈盈利能力逐步提升2023年二季度公司实现营业收入最近12月市场表现529亿元同比增长3914实现归母净利润003亿元同比增长15098公司二季度在连续两年亏损后实现盈利二季度公司毛利率和净利率为华中数控沪深300同比环比随着公司收入2172977137169pct520pct-138pct1473pct体量的持续增长盈利能力呈现提升的态势171125核心业务均实现增长凸显公司良好的经营能力年上半年国内制792023造业仍然承压但公司数控系统与机床领域实现收入亿元较去年同期33369增加工业机器人与智能产线领域实现收入亿元较去年同期增-133039484加5464能源汽车配套业务领域实现收入011亿元较去年同期增加25060通过不断优化产品结构加大研发创新投入积极扩展产品应用领域公司核心业务均实现高速增长分析师佘炜超SAC证书编号S0160522080002shewcctseccom高档数控系统推广初现成效下游应用广泛公司在高档数控机床领域继分析师刘俊奇续领导市场特别在五轴领域与山东豪迈东莞埃弗米艾姆克斯华工激光SAC证书编号S0160523060002等合作开发各种五轴机床服务汽车零部件和激光加工等领域的重要客户高liujqctseccom档数控系统正逐渐应用于核心市场与客户在智能数控系统及智能机床领域公司与秦川机床宝鸡机床汉江机床秦川格兰德江西佳时特等企业合作相关报告推动智能机床研发应用原创智能单元技术除此以外公司在汽车轮毂新1竞争力持续提升民营体制转换或能源汽车零部件3C加工超声波加工半导体加工等领域也与业内知名客带来经营改善2023-03-27户有良好合作业务多点开花产品持续扩充在工业机器人领域华数机器人聚焦细分领域在3C小家电厨卫等行业持续发力焊接民爆市场取得进步和突破在智能产线领域公司继续推行全球化布局采取国内外市场并重的战略公司加大了欧美市场开拓力度并积极进军储能电池领域得到行业客户的高度认可在新能源汽车配套方面南宁研究院及南宁华数南机围绕8座14座23座全铝观光车以及校园小巴电动四轮侧翻桶清运车等核心产品不断完善产品矩阵子公司武汉工研院自主研发的电动舷外机及其驱动电机产品获得中国CCS的产品测试及认证投资建议国内中高端数控系统国产化率较低公司作为国内龙头企业有望首先实现产品放量我们预期公司未来35年可保持较好的增长预计20232025年归母净利润为101827亿元对应PE为885133倍维持增持评级请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元16341663232829423725收入增长率2355181399526362663归母净利润百万元3117101175268净利润增长率1244-46205036772275314EPS元股017008051088135PE1813527021883451283349ROE1911025829111224PB367276514467410数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入163383166340232787294161372498成长性减营业成本111961109688151880192107243471营业收入增长率23618399264266营业税费104387793111771490营业利润增长率-297-70210038755545销售费用1545416707232792794535387净利润增长率124-4625037723531管理费用1316215423216492706334270EBITDA增长率-229-251910380309研发费用2068724338348024118348425EBIT增长率-419-5593616460371财务费用26282842236429022773NOPLAT增长率-327-8209201460371资产减值损失-4763-3027-2000-2000-2000投资资本增长率13270406999加公允价值变动收益004007000000000净资产增长率338175797135投资和汇兑收益112-169000000000利润率营业利润34121017112271970330438毛利率315341348347346加营业外净收支630357500500500营业利润率2106486782利润总额40431375117272020330938净利润率2604476578减所得税-17679070412121856EBITDA营业收入10678107116120净利润31231680101421747126755EBIT营业收入59268497105资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金8547054892111614063-35357固定资产周转天数6064494338交易性金融资产504811811811811流动营业资本周转天数209248272217243应收帐款6822977601101456106994137338流动资产周转天数598599489435415应收票据42191117695161663216479应收帐款周转天数136158140130120预付帐款890112420171972175227567存货周转天数271305305305305存货8830297574157800163742244840总资产周转天数689772610535482其他流动资产19532165216521652165投资资本周转天数551579430364316可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE19105891122长期股权投资20182451245124512451ROA0904243850投资性房地产000000000000000ROIC41076792114固定资产2672629012313523454838459费用率在建工程3555854794831013810597销售费用率951001009595无形资产1411727585280852858529585管理费用率8193939292其他非流动资产12421415141514151415财务费用率1617101007资产总额339867373494415865458786537779三费营业收入191210203197194短期债务4257960463604636046360463偿债能力应付帐款40783537597714988431121420资产负债率463503528531546应付票据80639150119441473819078负债权益比8631012111911311201其他流动负债21884010401040104010流动比率204165158158156长期借款50005128512851285128速动比率128092065069052其他非流动负债000000000000000利息保障倍数3321296729821346负债总额157392187864219609243538293449分红指标少数股东权益1914121014218962341525741DPS元002002000000000股本1987019870198701987019870分红比率留存收益2890130184399285739984155股息收益率0101000000股东权益182475185631196257215247244329业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元017008051088135净利润31231680101421747126755BVPS元8228288789651100加折旧和摊销77138746522456495630PEX18132702883513335资产减值准备76637846400040004000PBX3728514741公允价值变动损失-004-007000000000PFCF财务费用29013301291329132913PS3727383024投资收益-112169000000000EVEBITDA333368392280225少数股东损益1096-109588215192327CAGR营运资金的变动-201-22943-64626-5693-77132PEG146020706经营活动产生现金流量21537-3155-4196425360-36007ROICWACC投资活动产生现金流量-12842-33193-8500-9500-10500REP融资活动产生现金流量120028868-3311-2913-2913资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提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