研究报告全文：食品饮料2Q23业绩回顾白酒多家公司超预期大众品关注消费复苏及成本改善2023-09-042Q23食品饮料板块表现相对稳健1H23食品饮料板块表现稳健白酒于年初疫情影响及去年同期较高基数下业绩平稳落地大众品板块2Q23相比于1Q23收入同比增速有所放缓发展趋势白酒2Q23业绩整体稳健增长多家公司超预期彰显行业发展韧性相对于当期整体经济环境的缓慢修复白酒行业显现出较强的业绩确定性和抗风险能力在去年同期低基数下市场对于许多白酒公司业绩前期已有乐观预期但多数酒企实际业绩仍超预期包括高端茅台老窖次高端汾酒珍酒李渡地产酒古井迎驾口子窖今世缘金徽酒等我们认为2Q23业绩充分体现出白酒强品牌力带来的需求刚性基地市场带来的增长韧性以及酒企自身组织机制不断完善带来的经营周期红利释放分价位看高端除五粮液主动放下历史包袱2Q实际动销高增茅台和老窖业绩均超预期地产龙头多数业绩超预期受益于安徽江苏等地经济发展带来的消费升级且酒企自身组织机制的优化加速业绩释放次高端价位整体环比改善但仍有压力主因与全国整体经济基本面恢复的相关系数更高但组织机制和品牌力优秀的公司仍超预期增长展望中秋国庆我们预计由于双节相连宴席赠礼等场景会有不错表现多数酒企尤其高端和地产酒三季度业绩确定性仍然较强大众品1H23大众品板块整体经营态势改善关注消费复苏及成本改善1啤酒2Q23高端化势头不减带动业绩稳步提升下半年延续稳健基调2调味品2Q23餐饮端表现亮眼盈利能力普遍改善3速冻食品需求稳健受益餐饮复苏连锁大B恢复更优4乳制品2Q23乳企业绩好于收入增长盈利改善5软饮料1H23行业增势亮眼我们预计成本压力趋缓下净利率将提升6休闲卤制品性价比需求较旺盛渠道分化7烘焙流通饼店被分流会员商超餐饮渠道亮眼盈利预测我们维持覆盖公司盈利预测评级和目标价不变估值与建议推荐组合A股酒类贵州茅台泸州老窖古井贡酒山西汾酒五粮液迎驾贡酒今世缘舍得酒业青岛啤酒重庆啤酒A股非酒安井食品千味央厨立高食品东鹏饮料千禾味业劲仔食品洽洽食品新乳业伊利股份H股珍酒李渡华润啤酒蒙牛百威亚太风险需求疲软原材料价格波动食品安全风险