研究报告全文：yrtsudnIelbaT海康威视TableTitle0024152023年中报点评公司研Q2净利润同比回正创新业务彰显韧性挖掘价值投资成长究TableRank信增持维持息技2023年09月04日术证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师方科研投资要点证书编号S1160522040001究报联系人方科公司发布2023年中报Q2营收和归母净利同比回正2023H1公司告电话021-23586361实现营业收入37571亿元同比增长084实现归母净利润5338TablePicQuote亿元同比下降731实现扣非归母净利润5036亿元同比下降相对指数表现10802023Q2公司实现营业收入21370亿元同比增长3065553环比增长3190实现归母净利润3527亿元同比增长148环4164比增长9471实现扣非归母净利润3482同比增长135环比27751386增长12406公司二季度收入和净利润同比增长实现逆势回正同-003-1391时公司持续推进降本工作2023H1毛利率为4518同比提升204941141434547494国内主业稳健发展海外及创新业务增强发展韧性2023H1公司国海康威视沪深300内主业实现营收19021亿元同比下降533其中公共服务事业群PBG实现营收6273亿元同比下降1006主要受政府财政基本数据TableBasedata状况较为紧张影响一旦政府资金压力缓解将迎来改观企事业事业总市值百万元33412882群EBG实现营收6996亿元同比增长242公司持续推进百行流通市值百万元32617299百业数字化转型相关业务落地能源冶金智慧建筑工商企业教52周最高最低元48842680育教学等行业均有所增长餐饮文旅等消费领域复苏也较为明显52周最高最低PE33821666中小企业事业群SMBG实现营收5752亿元同比下降850该52周最高最低PB635422业务随经济波动明显有望随着经济复苏逐步修复海外业务方面52周涨幅2867公司2023H1实现营收9909亿元同比增长230其中拉美亚洲52周换手率11767南欧非洲等区域增长较好发展中国家的占比有所提升基于公司相关研究TableReport在全球广阔的营销网络潜在的市场空间以及公司新产品的不断投净利润承压创新业务打开市场新放公司海外业务将持续增长创新业务是公司长期可持续发展的强格局劲引擎2023H1实现营收8188亿元同比增长16852023Q2消20220816费相关的萤石海康存储均有所恢复创新业务子公司分拆上市也在产品矩阵再丰富引领智能物联新稳步推进海康机器人分拆上市申请已获得深交所受理公司构建的未来主业及创新业务结构韧性强劲为公司长期持续发展奠定了坚实的基20220526础物联网龙头业绩持续高增长科技前瞻布局多模态大模型AI赋能智能物联在大模型方面公司2019创新打开公司成长空间年已进展到多模态阶段在模型数量AI开放平台积累的用户基础20210421软硬件结合以及算法结合的方案落地方面均处于行业领先地位同业绩基本符合预期营收稳健增时公司基于全面感知和智能物联技术积极推进企业和政府业务的数长字化转型在AI技术加持下各业务应用场景有望加速落地20180723Tableyemei海康威视0024152023年中报点评投资建议公司是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商业务聚焦于综合安防大数据服务和智慧业务是全球安防龙头企业考虑全球经济波动加剧但呈现复苏态势公司在产品技术和市场等方面保持领先地位整体业务有望稳健发展我们调整公司202320242025年营业收入分别为8800299299113278亿元归母净利润分别为160461849619987亿元EPS分别为172198214元对应PE分别为211817倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元83166328800175992987311327835增长率21458112841408EBITDA百万元1511735199557622717972431328归属母公司净利润百万1283734160460118495771998657元增长率-235924991527806EPS元股137172198214市盈率PE2531206117881655市净率PB478435380335EVEBITDA1978149212731153资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示地缘政治环境风险全球经济下行风险供应链风险汇率波动风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei海康威视0024152023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产9790664108490131248948014304435经营活动现金流1016414192163619794061974483货币资金4001186503025161398047186740净利润1355697169279619506192108288应收及预付3296106333310636392154053791折旧摊销133565154913151157144880存货1899822186912220906582410089营运资金变动-570540-53337-268123-429432其他流动资产593549616534619803653816其它97692127264145752150748非流动资产2132665240605925738022648722投资活动现金流-372538-390684-284303-176366长期股权投资125203155203166203176203资本支出-374270-376980-286714-215484固定资产853984965271997714965833投资变动-8234-46000-224009200在建工程377080469180559880648380其他9966322962481129918无形资产154493178293199093221293筹资活动现金流-145592-517942-585549-751181其他长期资产621903638111650911637011银行借款836033400000237000169000资产总计11923328132550721506328116953157债券融资000000000000流动负债3435575373203641761274683115股权融资601520-224058000000短期借款334307434307521307590307其他-1583145-693884-822549-920181应付及预收1723332177576220005932310788现金净增加额521145102906411095531046936其他流动负债1377936152196716542271782019期初现金余额3460394398153950106036120157非流动负债1190738137672915305291633529期末现金余额3981539501060361201577167092长期借款752232105223212022321302232应付债券000000000000其他非流动负债438506324497328297331297负债合计4626313510876557066556316643实收资本943092936393936393936393资本公积1014115853354853354853354留存收益5417570639275075020278672283主要财务比率归属母公司股东权益6838915760001287092899879546至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益458100546295647337756968成长能力负债和股东权益11923328132550721506328116953157营业收入增长21458112841408营业利润增长-199825361540835利润表百万元归属母公司净利润增长-235924991527806至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入83166328800175992987311327835毛利率4229451744804360营业成本4799625482471254810756389276净利率1630192419641861税金及附加58190616016851679295ROE1877211121242023销售费用977346103314111598091320826ROIC1480169517011622管理费用264211254325298889338702偿债能力研发费用981444101202010724261212078资产负债率3880385437883726财务费用-99040-19553-25256-38015净负债比率----资产减值损失-50845-52000-47700-49500流动比率285291299305公允价值变动收益-15557000000000速动比率217228238244投资净收益21840237602681131718营运能力资产处置收益-1758-88019862266总资产周转率075070070071其他收益248247308006341886364756应收账款周转率297292311320营业利润1478266185321521386952317213存货周转率260256277284营业外收入8737890090009200每股指标元营业外支出1507190018001950每股收益137172198214利润总额1485495186021521458952324463每股经营现金流108206212212所得税129798167419195276216175每股净资产7258159331059净利润1355697169279619506192108288估值比率少数股东损益7196388195101042109631PE2531206117881655归属母公司净利润1283734160460118495771998657PB478435380335EBITDA1511735199557622717972431328EVEBITDA1978149212731153资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei海康威视0024152023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4