事件：华海清科发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收12.34亿元，同比增长72.12%，归母净利润3.74亿元，同比增长101.44%。
　　下游需求增加叠加国产替代机遇：受益于国内主要半导体晶圆厂设备需求增加和国产替代加速，公司CMP产品作为集成电路前道制造的关键设备，获得客户的肯定并实现了多次批量销售，营收大幅增长。公司的CMP产品在14nm以上制程与海外竞争者不存在技术差距。随着集成电路制造设备国产化加速，公司有望持续受益。
　　设备零部件自主可控，国产化水平高：华海清科致力于核心零部件的自主研发和国内零部件供应商的培养，重视打造安全、完善的供应链。公司现有设备零部件国产化率约为75%-80%。同时，公司积极筹备成立子公司从事专业化的半导体设备零部件项目的投资孵化工作，未来公司设备零部件国产化程度有望进一步提升。
　　扩展半导体设备业务，平台化发展顺利：以CMP设备为基础，公司拓展了减薄/湿法/量测设备业务，并取得良好进展。公司的Versatile-GP300减薄抛光一体机于今年5月实现出货；薄膜厚度测量设备FTM-M300已实现小批量出货。公司平台化业务发展成果初步显现。
　　投资建议：基于公司在CMP与减薄设备等领域的优势，我们预计公司2023-2025年实现营业收入27.93/35.31/47.15亿元，归母净利润7.65/9.72/13.05亿元，PE为40.96/32.22/24.00倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，国内晶圆厂设备采购放缓；新产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：华海清科半导体公司点评68812020230831ff业绩高速增长新业务发展良好证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件华海清科发布2023年半年报2023年上半年公司实现营收1234亿基本数据2023-08-30元同比增长7212归母净利润374亿元同比增长10144收盘价元20590流通股本亿股113每股净资产元3217下游需求增加叠加国产替代机遇受益于国内主要半导体晶圆厂设备需求总股本亿股159增加和国产替代加速公司CMP产品作为集成电路前道制造的关键设备获最近12月市场表现得客户的肯定并实现了多次批量销售营收大幅增长公司的CMP产品在14nm以上制程与海外竞争者不存在技术差距随着集成电路制造设备国产化华海清科沪深300加速公司有望持续受益2212设备零部件自主可控国产化水平高华海清科致力于核心零部件的自主1研发和国内零部件供应商的培养重视打造安全完善的供应链公司现有设-10备零部件国产化率约为75-80同时公司积极筹备成立子公司从事专业-21化的半导体设备零部件项目的投资孵化工作未来公司设备零部件国产化程-32度有望进一步提升扩展半导体设备业务平台化发展顺利以CMP设备为基础公司拓展分析师张益敏了减薄湿法量测设备业务并取得良好进展公司的Versatile-GP300减薄抛SAC证书编号S0160522070002zhangym02ctseccom光一体机于今年5月实现出货薄膜厚度测量设备FTM-M300已实现小批量出货公司平台化业务发展成果初步显现相关报告投资建议基于公司在CMP与减薄设备等领域的优势我们预计公司2023-设备精心雕琢新领域业务成1CMP2025年实现营业收入279335314715亿元归母净利润7659721305长可期2023-08-03亿元PE为409632222400倍维持增持评级2产品服务平台化布局业绩高速增长2023-04-25风险提示半导体市场下行周期叠加海外供应风险国内晶圆厂设备采购放3自主可控需求强劲营收规模高速缓新产品研发进度不及预期行业竞争加剧扩张2022-11-02盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元8051649279335314715收入增长率1085810486694026433352归母净利润百万元1985027659721305净利润增长率1027615298524227133424EPS元股248525481612821PE0004277409632222400ROE24531047139015011677PB000500569484403数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入80488164884279316353137471525成长性减营业成本4448686198149819189174252298营业收入增长率10861049694264335营业税费1821606272134404593营业利润增长率10891724525271342销售费用669110017139661659720747净利润增长率10281530524271342管理费用672510041139661659720747EBITDA增长率8901415665262326研发费用1140721659335184061151868EBIT增长率9481505687272343财务费用-179-1110000000000NOPLAT增长率9731228687272343资产减值损失-397-585000000000投资资本增长率4903518143170196加公允价值变动收益0253304000000000净资产增长率3284928148177202投资和汇兑收益7932587279335314715利润率营业利润204315565584879107905144848毛利率447477464464465加营业外净收支-850033000000000营业利润率254338304306307利润总额195825568984879107905144848净利润率246304274275277减所得税-246552984261071214380EBITDA营业收入278327322321319净利润19828501607645397193130468EBIT营业收入241295294296297资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金61698205729508203461353790732固定资产周转天数196121837360交易性金融资产20054210304210304210304210304流动营业资本周转天数9557325161-39应收帐款973142034456576521182825流动资产周转天数11161577126411471139应收票据00080055511581130应收帐款周转天数5457575757预付帐款3780574599851260816815存货周转天数804801500500500存货147550236123180041345444355383总资产周转天数10091185117911431054其他流动资产28489610961096109610投资资本周转天数5011104745690618可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE245105139150168长期股权投资000000000000000ROA6564738183投资性房地产000000000000000ROIC17888130141158固定资产4321854619633567087277166费用率在建工程000000000000000销售费用率8361504744无形资产84017650689861465394管理费用率8461504744其他非流动资产34006052605260526052财务费用率-02-07000000资产总额302811782676104651211959741564826三费营业收入1641151009488短期债务000000000000000偿债能力应付帐款6143679400165385143702268520资产负债率733388474459503应付票据502022375252403488345301负债权益比27476349028471012其他流动负债34203070307030703070流动比率151288220225201长期借款2588917985179851798517985速动比率056186174150149其他非流动负债000000000000000利息保障倍数49878813负债总额221989303589496306548576786959分红指标少数股东权益000000000000000DPS元000050000000000股本800010667158931589315893分红比率留存收益3049280652151772248965379433股息收益率02000000股东权益80821479087550206647399777867业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元248525481612821净利润19828501607645397193130468BVPS元10104491346240734894加折旧和摊销291452947750897110193PEX00428410322240资产减值准备3411075000000000PBX0050574840公允价值变动损失-025-3304000000000PFCF财务费用121478000000000PS001451128966投资收益-793-2587-2793-3531-4715EVEBITDA-14409294237157少数股东损益000000000000000CAGR营运资金的变动16842-48378240067-136553205181PEG0003081207经营活动产生现金流量389812510321477-33920341126ROICWACC投资活动产生现金流量-27591-201684-13669-12931-11747REP融资活动产生现金流量15635337365-5333000000资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3