]事件描述
　　2023H1公司实现收入12.34亿元，同比+72.12%；实现归母净利润3.74亿元，同比+101.44%，净利率30.31%，扣非净利润同比+113.76%。2023Q2公司实现营业收入6.18亿元，同比+67.63%，实现净利润1.80亿元，同比+90.77%，扣非净利润同比+112.93%。
　　事件评论
　　营收利润高增长，盈利能力维持高位。公司的CMP设备凭借先进的产品性能、卓越的产品质量和优秀的售后服务在各领域取得了良好的市场口碑，并且公司持续不断地加强国内外销售渠道建设，提高新客户、新产品的市场开拓能力，提升市场占有率及盈利能力，使得23H1公司实现营收、利润高增长。同时，2023H1公司毛利率达到46.32%，净利率达到30.31%，维持了高盈利能力。
　　行业景气承压，公司新签订单仍维持较好水平。2023H1，受景气度下降和外部环境因素限制，国内晶圆厂资本开支总体承压。但受益于国产化替代与产品矩阵不断丰富，公司2023H1新签订单维持较好水平，截至2023H1合同负债和存货分别为12.65亿元、21.90亿元，同比增长，Q2末合同负债环比略有下滑主要是不同客户预收款比例有所差异所致。
　　 CMP完善先进封装、大硅片、第三代半导体等领域布局。公司CMP设备在逻辑、DRAM、3DNAND等领域的成熟制程均完成90%以上CMP工艺类型和数量的覆盖度，部分关键CMP工艺类型成为Baseline机台。2023H1公司推出Universal H300机台，产品为四个12英寸抛光单元双抛光头配置，面向集成电路、先进封装、大硅片等领域客户，已完成研发和基本性能验证。Universal-150Smart产品兼容6-8英寸各种半导体材料抛光，已发往两家第三代半导体客户验证。
　　推出多品种新品，产品矩阵持续完善：1）减薄设备：用于3D-IC的减薄抛光一体机在客户端验证顺利；并对传统减薄机进行了智能化控制及工艺性能水平的迭代升级。2）清洗设备：公司CMP产品中配备清洗单元，公司基于此开发清洗设备，2022年底，公司清洗设备已批量用于公司晶圆再生，2023H1应用于12英寸硅衬底CMP工艺后清洗设备和应用于4/6/8英寸化合物半导体清洗设备已推向相关细分市场。3）供液系统：用于湿法工艺设备中研磨液、清洗液等化学品供应，获批量采购。4）膜厚测量设备：金属膜厚测量设备应用于Cu、Al、W、Co等金属材料，已发往多家客户验证，实现小批量出货。5）晶圆再生业务：截至2023H1，12英寸晶圆再生产能已经达到10万片/月，相较2022年底产能提升25%。6）关键耗材与维保服务：7区抛光头关键耗材生产线推广顺利。
　　预计2023-2025年实现净利润7.47/9.88/12.76亿元，对应PE 44 x/33 x/26 x，维持“买入“评级。
　　风险提示
　　1、国产化率提升不及预期风险；
　　2、客户相对集中的风险

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨联合研究丨公司点评丨华海清科688120SHTableTitle华海清科2023H1点评营收利润高增产品矩阵持续完善报告要点2023H1TableSummary公司实现收入1234亿元同比7212实现归母净利润374亿元同比10144净利率3031扣非净利润同比113762023Q2公司实现营业收入618亿元同比6763实现净利润180亿元同比9077扣非净利润同比11293分析师及联系人TableAuthor赵智勇杨洋倪蕤王泽罡SACS0490517110001SACS0490517070012SACS0490520030003SACS0490521120001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-04cjzqdt11111华海清科688120SHTableTitle华海清科2023H12点评营收利润高增产品矩联合研究丨公司点评TableRank投资评级买入丨维持阵持续完善事件描述TableSummary2公司基础数据2023H1公司实现收入1234亿元同比7212实现归母净利润374亿元同比10144TableBaseData当前股价元20590净利率3031扣非净利润同比113762023Q2公司实现营业收入618亿元同比总股本万股158936763实现净利润180亿元同比9077扣非净利润同比11293流通A股B股万股113040事件评论每股净资产元3217营收利润高增长盈利能力维持高位公司的CMP设备凭借先进的产品性能卓越的产近12月最高最低价元4178617401品质量和优秀的售后服务在各领域取得了良好的市场口碑并且公司持续不断地加强国注股价为2023年8月30日收盘价内外销售渠道建设提高新客户新产品的市场开拓能力提升市场占有率及盈利能力使得23H1公司实现营收利润高增长同时2023H1公司毛利率达到4632净利市场表现对比图近12个月率达到3031维持了高盈利能力华海清科上证综合指数行业景气承压公司新签订单仍维持较好水平2023H1受景气度下降和外部环境因素16-1限制国内晶圆厂资本开支总体承压但受益于国产化替代与产品矩阵不断丰富公司-182023H1新签订单维持较好水平截至2023H1合同负债和存货分别为1265亿元2190-35202282022122023420238亿元同比增长Q2末合同负债环比略有下滑主要是不同客户预收款比例有所差异所致资料来源WindCMP完善先进封装大硅片第三代半导体等领域布局公司CMP设备在逻辑DRAM3DNAND等领域的成熟制程均完成90以上CMP工艺类型和数量的覆盖度部分关键CMP工艺类型成为Baseline机台2023H1公司推出UniversalH300机台产品为四个相关研究12英寸抛光单元双抛光头配置面向集成电路先进封装大硅片等领域客户已完成TableReport华海清科CMP设备国产化先锋平台化发展研发和基本性能验证Universal-150Smart产品兼容6-8英寸各种半导体材料抛光已打开长期成长空间2023-06-14发往两家第三代半导体客户验证推出多品种新品产品矩阵持续完善1减薄设备用于3D-IC的减薄抛光一体机在客户端验证顺利并对传统减薄机进行了智能化控制及工艺性能水平的迭代升级2清洗设备公司CMP产品中配备清洗单元公司基于此开发清洗设备2022年底公司清洗设备已批量用于公司晶圆再生2023H1应用于12英寸硅衬底CMP工艺后清洗设备和应用于468英寸化合物半导体清洗设备已推向相关细分市场3供液系统用于湿法工艺设备中研磨液清洗液等化学品供应获批量采购4膜厚测量设备金属膜厚测量设备应用于CuAlWCo等金属材料已发往多家客户验证实现小批量出货5晶圆再生业务截至2023H112英寸晶圆再生产能已经达到10万片月相较2022年底产能提升256关键耗材与维保服务7区抛光头关键耗材生产线推广顺利预计2023-2025年实现净利润7479881276亿元对应PE44x33x26x维持买入评级风险提示1国产化率提升不及预期风险更多研报请访问2客户相对集中的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com联合研究公司点评风险提示1国产化率提升不及预期风险公司产品目前已进入部分国际主流集成电路制造商在国内的大生产线可实现28nm及以上成熟制程的产业化应用高端工艺技术水平14nm制程仍处于客户验证阶段如果国产化率提升不及预期公司增长弹性不能体现将导致营收业绩增长不及预期2客户相对集中的风险公司前五大客户集中度较高主要由于集成电路制造行业的特点国内外主要集成电路制造商均呈现经营规模大数量少的行业特征公司下游客户所处行业的集中度较高如果公司后续不能持续开拓新客户或对单一客户形成重大依赖将不利于公司未来持续稳定发展公司经营业绩与下游半导体厂商的资本性支出密切相关如果下游客户资本开支不及预期公司业绩或将产生较大波动请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com联合研究公司点评财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入1649270136114604货币资金2057294835494956营业成本862134518282373交易性金融资产2103210321032103毛利787135617832231应收账款420499675836营业收入48504948存货2361332246105638营业税金及附加16162432预付账款5791128163营业收入1111其他流动资产123120134142销售费用100189246299流动资产合计712290831120013838营业收入6777长期股权投资0000管理费用100200257313投资性房地产0000营业收入6777固定资产合计5467329151064研发费用217351469589无形资产76101124143营业收入13131313商誉0000财务费用-11-11-16-20递延所得税资产9999营业收入-1000其他非流动资产7338-14-51加资产减值损失-6-4-5-6资产总计782799631223315003信用减值损失-5-3-3-3短期贷款0-15-30-42公允价值变动收益33000应付款项794156416512468投资收益26354963预收账款0000营业利润55782910961417应付职工薪酬5286118152营业收入34313031应交税费31405070营业外收支0000其他流动负债1598224234084043利润总额55782910961417流动负债合计2476391851986690营业收入34313031长期借款180180180180所得税费用5582109141应付债券0000净利润5027479881276递延所得税负债4444归属于母公司所有者的净利润5027479881276其他非流动负债376376376376少数股东损益0000负债合计3036447757587250EPS元525470621803归属于母公司所有者权益4791548664767754现金流量表百万元少数股东权益00002022A2023E2024E2025E股东权益4791548664767754经营活动现金流净额2511658021581负债及股东权益782799631223315003取得投资收益收回现金28354963基本指标长期股权投资00002022A2023E2024E2025E资本性支出-175-242-237-226每股收益525470621803其他-1870000每股经营现金流024733505995投资活动现金流净额-2017-206-188-163市盈率6524438333142564债券融资0000市净率458596505422股权融资3507000EVEBITDA3726349026061938银行贷款增加减少0-15-15-12总资产收益率64758185筹资成本-6-5312净资产收益率105136153165其他-127000净利率304276273277筹资活动现金流净额3374-68-14-11资产负债率388449471483现金净流量不含汇率变动影响13828916001407总资产周转率030030033034资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com联合研究公司点评投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最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