事项：
　　 2023年8月28日，公司发布2023年半年度报告：
　　1）2023H1：公司实现营业收入12.34亿元，同比+72.12%；毛利率46.32%，同比-0.71pct；归母/扣非归母净利润3.74/3.07亿元，同比+101.44%/+113.76%；
　　2）2023Q2：公司实现营业收入6.18亿元，同比/环比+67.63%/+0.34%；毛利率45.99%，同比/环比-0.75pct/-0.67pct；归母净利润1.80亿元，同比/环比+90.77%/-7.03%；扣非归母净利润1.40亿元，同比/环比+112.93%/-16.00%。
　　评论：
　　营业收入增势稳健，盈利能力高位波动。公司CMP产品作为集成电路前道制造的关键工艺设备之一，持续获得下游客户的肯定并实现了多次批量销售，市场占有率不断提高，2023H1公司实现营业收入12.34亿元，同比+72.12%；其中CMP设备收入11.43亿元，占营收比重约92.57%，随着公司CMP设备保有量的不断攀升，耗材零部件、抛光头维保服务等业务量也会相应提升，关键耗材维保及技术服务将成为公司新的利润增长点，23H1该项业务实现营业收入0.92亿元，占营收比重约7.43%。盈利能力方面，23Q2公司扣非归母净利润1.40亿元，同比/环比+113%/-16%，扣非净利率22.7%，同比/环比+4.8pct/-4.4pct，保持较高水准。主要经营指标变化：1）毛利率46.0%，同比/环比-0.8pct/-0.7pct；2）期间费用率22.3%，同比/环比-5.7pct/+3.6pct。资产端：截至23H1，公司存货21.9亿元，环比-1.1亿元；合同负债12.7亿元，环比-0.7亿元。随着下游晶圆厂扩产叠加国产替代加速，公司经营指标有望延续良好发展势头。
　　持续推进新产品新工艺开发，拓宽能力边界。公司重视核心技术的研发，不断开拓新产品，拓展工艺应用领域，始终保持高强度的研发投入，23H1研发投入较上年同期增长64%。23H1公司业务进展：
　　1）CMP设备：推出了性能更高、适用工艺也更加灵活丰富的Universal H300机台，已完成产品研发和基本工艺性能验证。面向第三代半导体客户的Universal-150Smart，已发往两家第三代半导体客户处验证。
　　2）减薄设备：推出Versatile-GP300量产机台，在核心技术指标方面取得新突破，填补了国内芯片装备行业在超精密减薄技术领域的空白。
　　3）清洗设备：公司应用于12英寸硅衬底CMP工艺后清洗设备和应用于4/6/8英寸化合物半导体清洗设备已推向相关细分市场。
　　4）供液系统：用于湿法工艺设备中研磨液、清洗液等化学品供应的HSDS/HCDS供液系统设备已获得批量采购，已在逻辑、先进封装、MEMS等国内集成电路客户实现应用。
　　5）膜厚测量设备：应用于Cu、Al、W、Co等金属制程的薄膜厚度测量设备FTM-M300已发往多家客户验证，已实现小批量出货。
　　6）晶圆再生业务：已实现双线运行，截至23H1末产能已经达到10万片/月，获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。
　　7）关键耗材与维保服务：在7区抛光头维保服务的基础上，公司持续开展7区抛光头关键耗材的多元化开发及验证，在客户大生产线推广顺利。
　　随着新产品的陆续推出，公司所处赛道天花板正快速提升，未来成长空间可期。
　　投资建议：公司为国内半导体CMP设备龙头，先发优势显著，有望在国产替代加速背景下持续受益。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司营收为29.12/40.34/53.08亿元，归母净利润为7.5/10.8/14.0亿元，对应EPS为4.7/6.8/8.8元。参考可比公司估值，给予2024年40倍PE，对应目标价为272元，维持“强推”评级。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；上游零部件供应短缺；下游客户扩产不及预期。

研究报告全文：公司研究证券研究报告半导体设备2023年08月29日华海清科6881202023半年度报告点评强推维持目标价272元营收增势稳健平台化战略持续推进当前价元18599事项华创证券研究所2023年8月28日公司发布2023年半年度报告证券分析师耿琛12023H1公司实现营业收入1234亿元同比7212毛利率4632电话0755-82755859同比-071pct归母扣非归母净利润374307亿元同比1014411376邮箱gengchenhcyjscom22023Q2公司实现营业收入618亿元同比环比6763034毛利执业编号S0360517100004率4599同比环比-075pct-067pct归母净利润180亿元同比环比证券分析师岳阳9077-703扣非归母净利润140亿元同比环比11293-1600评论邮箱yueyanghcyjscom执业编号S0360521120002营业收入增势稳健盈利能力高位波动公司CMP产品作为集成电路前道制证券分析师吴鑫造的关键工艺设备之一持续获得下游客户的肯定并实现了多次批量销售市场占有率不断提高2023H1公司实现营业收入1234亿元同比7212其邮箱wuxinhcyjscom中CMP设备收入1143亿元占营收比重约9257随着公司CMP设备保执业编号S0360523060001有量的不断攀升耗材零部件抛光头维保服务等业务量也会相应提升关键耗材维保及技术服务将成为公司新的利润增长点23H1该项业务实现营业收公司基本数据入092亿元占营收比重约743盈利能力方面23Q2公司扣非归母净利总股本万股1589334润140亿元同比环比113-16扣非净利率227同比环比48pct-已上市流通股万股113042944pct保持较高水准主要经营指标变化1毛利率460同比环比-08pct-总市值亿元2956007pct2期间费用率223同比环比-57pct36pct资产端截至23H1流通市值亿元21025公司存货219亿元环比-11亿元合同负债127亿元环比-07亿元随资产负债率3855着下游晶圆厂扩产叠加国产替代加速公司经营指标有望延续良好发展势头每股净资产元321712个月内最高最低价4002018599持续推进新产品新工艺开发拓宽能力边界公司重视核心技术的研发不断开拓新产品拓展工艺应用领域始终保持高强度的研发投入23H1研发投入较上年同期增长6423H1公司业务进展市场表现对比图近12个月1CMP设备推出了性能更高适用工艺也更加灵活丰富的UniversalH3002022-08-292023-08-2815机台已完成产品研发和基本工艺性能验证面向第三代半导体客户的Universal-150Smart已发往两家第三代半导体客户处验证-22减薄设备推出Versatile-GP300量产机台在核心技术指标方面取得新突-19220822112301230423062308破填补了国内芯片装备行业在超精密减薄技术领域的空白-363清洗设备公司应用于12英寸硅衬底CMP工艺后清洗设备和应用于华海清科沪深468英寸化合物半导体清洗设备已推向相关细分市场3004供液系统用于湿法工艺设备中研磨液清洗液等化学品供应的相关研究报告HSDSHCDS供液系统设备已获得批量采购已在逻辑先进封装MEMS等华海清科年报和年一季报国内集成电路客户实现应用68812020222023点评业绩持续高增产品线布局日益完善5膜厚测量设备应用于CuAlWCo等金属制程的薄膜厚度测量设备2023-04-25FTM-M300已发往多家客户验证已实现小批量出货华海清科688120深度研究报告国产CMP设备龙头产品服务平台化发展晶圆再生业务已实现双线运行截至末产能已经达到万片月623H1102023-04-06获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货7关键耗材与维保服务在7区抛光头维保服务的基础上公司持续开展7区抛光头关键耗材的多元化开发及验证在客户大生产线推广顺利随着新产品的陆续推出公司所处赛道天花板正快速提升未来成长空间可期投资建议公司为国内半导体CMP设备龙头先发优势显著有望在国产替代加速背景下持续受益我们维持盈利预测预计2023-2025年公司营收为291240345308亿元归母净利润为75108140亿元对应EPS为476888元参考可比公司估值给予2024年40倍PE对应目标价为272元维持强推评级风险提示中美贸易摩擦加剧上游零部件供应短缺下游客户扩产不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载华海清科半年度报告点评6881202023主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万1649291240345308同比增速1049766385316归母净利润百万50275010791400同比增速1530496438297每股盈利元316472679881市盈率倍59392721市净率倍62534538资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年8月28日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2华海清科半年度报告点评6881202023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2057292537044660营业总收入1649291240345308应收票据84610营业成本862150920662690应收账款42070310021147税金及附加16101726预付账款5792128185销售费用100177222292存货2361367954957499管理费用100189254318合同资产11101718研发费用217379484637其他流动资产2208228622772381财务费用-1111-1流动资产合计712296981263015900信用减值损失-5-5-3-3其他长期投资0000资产减值损失-6-6-5-5长期股权投资0000公允价值变动收益33304040固定资产546615702807投资收益26262626在建工程0000其他收益144140150150无形资产7788101104营业利润55783311971554其他非流动资产82838383营业外收入0000非流动资产合计704785886994营业外支出0000资产合计7827104831351516894利润总额55783311981554短期借款0000所得税5583119154应付票据224140241391净利润50275010791400应付账款794155023403001少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润50275010791400合同负债1304230331904197NOPLAT49275110801399其他应付款22222222EPS摊薄元316472679881一年内到期的非流动负债19191919其他流动负债114199274350主要财务比率流动负债合计24764233608579792022A2023E2024E2025E长期借款180330512711成长能力应付债券0000营业收入增长率1049766385316其他非流动负债380380380380EBIT增长率1813528438295非流动负债合计5607108921091归母净利润增长率1530496438297负债合计3036494369779070获利能力归属母公司所有者权益4791554065397824毛利率477482488493少数股东权益0000净利率304258267264所有者权益合计4791554065397824ROE105135165179负债和股东权益7827104831351516894ROIC171204228230偿债能力现金流量表资产负债率388472516537单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比121132139142经营活动现金流25797772980流动比率29232120现金收益54280411391467速动比率19141211存货影响-886-1318-1816-2004营运能力经营性应收影响-345-307-333-200总资产周转率02030303经营性应付影响290673890811应收账款周转天数57697673其他影响424945892907应付账款周转天数294280339357投资活动现金流-2017-133-160-176存货周转天数801721799870资本支出-158-132-160-176每股指标元股权投资0000每股收益316472679881其他长期资产变化-1859-100每股经营现金流016501486617融资活动现金流3374204166151每股净资产3014348641144923借款增加-98150182200估值比率股利及利息支付-6-85-121-155PE59392721股东融资3507350735073507PB6554其他影响-30-3368-3401-3400EVEBITDA50342418资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3华海清科半年度报告点评6881202023电子组团队介绍副所长前沿科技研究中心负责人耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所高级分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所联席首席研究员岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员唐栩北京大学管理学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员张文瑶哈尔滨工业大学硕士2023年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所高级研究员马振国河北工业大学硕士7年半导体晶圆厂和9年半导体设备工作经验2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4华海清科半年度报告点评6881202023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经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