本报告导读：
　　地产政策下厨电和白电受益，海信家电、石头科技业绩超预期，家空出口排产海尔较好。
　　摘要：
　　多重地产政策下厨电和白电受益，个税政策调整刺激消费。本周降低存量首套住房贷款利率、优化住房信贷政策出台，北上广深等城市采取“认房不认贷”政策，地产政策利好下厨电和白电等和地产关联度较高的家电板块的估值提升，推荐老板电器、美的集团和海尔智家。婴幼儿照护、子女教育和赡养老人专项附加扣除标准提高，有望提高居民消费能力，刺激消费。
　　多家家电公司发布Q2业绩，海信家电、石头科技业绩超预期。海信家电23年H1营收同比+12.1%，归母净利润同比+141.5%；Q2营收同比+17.6%，归母净利润同比+149.2%。营收增长主要由暖通空调和冰洗业务增长推动。业绩增长主要由毛利率提升推动，受益于原材料和海运价格下降、家空内销出货提升的规模效应。石头科技23年H1营收同比+15.41%，归母净利润同比+19.93%；Q2营收同比+41.57%，归母净利润同比+95.53%。营收增长主要由扫地机营收增长推动。业绩增长由毛利率提升推动，受到供应链端降本和汇率变动的影响。
　　 9月家空排产内销海信和奥克斯表现较好，出口海尔和奥克斯表现较好。9月家空排产约1040万台，较同期实绩+1%,8月同比+15%。内销较同期出货实绩-10%，8月同比+4%；出口较同期出货实绩+16%，8月同比+21%。9月内销海信和奥克斯表现较好，出口海尔和奥克斯表现较好。1-9月累计内销奥克斯和海信表现较好，出口奥克斯表现较好。
　　投资建议：地产政策下厨电和白电受益，海信家电、石头科技业绩超预期，家空出口排产海尔较好。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.9X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.3X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（14.0X）、激光显示技术龙头海信视像（12.1X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.4X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（19.4X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（26.1X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.6X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（24.5X）、清洁电器龙头科沃斯（20.6X）。
　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230903上次评级增持地产政策下厨电和白电受益家空出口排产海尔较好TablesubIndustry细分行业评级行2023W35家电行业周报业蔡雯娟分析师田平川研究助理李汉颖研究助理周021-38031654021-38676666010-83939833caiwenjuan024354gtjascotianpingchuan026740gtjascomlihanying026725gtjascom报证书编号S0880521050002S0880122070069S0880122070046m本报告导读地产政策下厨电和白电受益海信家电石头科技业绩超预期家空出口排产海尔较相关报告TableDocReport好政策利好下关注厨电和白电家空出口摘要排产延续增长20230828板块降幅有所收窄抖音生活小电高TableSummary多重地产政策下厨电和白电受益个税政策调整刺激消费本周降低增20230827存量首套住房贷款利率优化住房信贷政策出台北上广深等城市采旗舰新品陆续推出下半年趋势确立20230823取认房不认贷政策地产政策利好下厨电和白电等和地产关联度彩电线下零售有所恢复23年H1投影销量有所下滑20230823较高的家电板块的估值提升推荐老板电器美的集团和海尔智家7月销售整体维持8月拉开推新大幕婴幼儿照护子女教育和赡养老人专项附加扣除标准提高有望提高20230823居民消费能力刺激消费多家家电公司发布Q2业绩海信家电石头科技业绩超预期海信证家电23年H1营收同比121归母净利润同比1415Q2营收同比176归母净利润同比1492营收增长主要由暖通空调和冰券研洗业务增长推动业绩增长主要由毛利率提升推动受益于原材料和究海运价格下降家空内销出货提升的规模效应石头科技23年H1营报收同比1541归母净利润同比1993Q2营收同比4157归母净利润同比9553营收增长主要由扫地机营收增长推动业绩告增长由毛利率提升推动受到供应链端降本和汇率变动的影响9月家空排产内销海信和奥克斯表现较好出口海尔和奥克斯表现较好9月家空排产约1040万台较同期实绩18月同比15内销较同期出货实绩-108月同比4出口较同期出货实绩168月同比219月内销海信和奥克斯表现较好出口海尔和奥克斯表现较好1-9月累计内销奥克斯和海信表现较好出口奥克斯表现较好投资建议地产政策下厨电和白电受益海信家电石头科技业绩超预期家空出口排产海尔较好多重地产政策提振市场信心看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白黑电板块中长期看好经济复苏下的成长品类个股方面推荐品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团119X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家133X轻装上阵的传统厨电龙头老板电器140X激光显示技术龙头海信视像121X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电164X内销恢复弹性较强的小熊电器194X产品优化发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器261X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份136X研发加固护城河内销快速增长的石头科技245X清洁电器龙头科沃斯206X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期汇率状况波动请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1本周核心观点311多重地产政策下厨电和白电受益个税政策调整刺激消费312多家公司发布业绩海信家电和石头科技业绩超预期3139月家空出口排产延续增长内销排产海信表现亮眼52行业重点数据更新6218月28日-9月1日板块走势家电板块跑赢大盘622原材料价格更新铜价和铝价环比上升723零售端数据更新油烟机养生壶和洗地机线上表现亮眼824资金流向北上增持格力减持美的海尔93重点公告及行业动态1131重点公告1132重点行业新闻114投资建议125风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报1本周核心观点11多重地产政策下厨电和白电受益个税政策调整刺激消费本周迎来多重地产政策利好有望推动房地产市场恢复地产后周期的厨电有望明显受益本周央行和国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知关于调整优化差别化住房信贷政策关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知在降低存量首套住房贷款利率方面自9月25日起存量首套住房商业性个人住房贷款可通过申请置换为新发放贷款新发放贷款利率水平可自主协商确定但在贷款市场报价利率LPR上的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限在优化住房信贷政策方面主要包括3个方面的内容1统一全国住房贷款最低首付款比例政策下限首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20和302首套住房利率政策下限按现行规定二套住房利率政策下限调整为不低于LPR20BP3各城市自主确定辖区内首套和二套住房最低首付比例和利率下限在个人住房贷款中住房套数的认定方面北上广深等一线城市跟进认房不认贷政策居民家庭申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策关注地产政策利好下厨电和白电等和地产关联度较高的家电板块的估值提升重点推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家个税有关专项附加扣除标准提高有望提高居民消费能力刺激消费本周国务院发布关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知提高3项个税有关专项附加扣除标准13岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元2子女教育专项附加扣除标准由每个子女每月1000元提高到2000元3赡养老人专项附加扣除标准由每月2000元提高到3000元其中独生子女按照每月3000元的标准定额扣除非独生子女与兄弟姐妹分摊每月3000元的扣除额度每人分摊的额度不能超过每月1500元个税有关专项附加扣除标准提高有助于提高居民可支配收入刺激消费家电板块有望受益12多家公司发布业绩海信家电和石头科技业绩超预期本周海信家电石头科技海信视像美的集团海尔智家格力电器等多家公司发布Q2业绩其中海信家电石头科技业绩超预期海信视像欧普照明美的集团海尔智家格力电器业绩符合预期海信家电23年H1实现营业收入42944亿元同比121归母净利润1498亿元同比1415扣非归母净利润1263亿元同比1951其中2023Q2实现营业收入23513亿元同比176归母净利润882请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报亿元同比1492扣非归母净利润742亿元同比20687公司营收增长主要由暖通空调和冰洗业务增长推动公司业绩增长主要由毛利率提升推动公司毛利率受益于原材料和海运价格下降家空内销出货提升的规模效应等石头科技23年H1实现营业收入3374亿元同比1541归母净利润739亿元同比1993扣非归母净利润66亿元同比123其中2023Q2营业收入2214亿元同比4157归母净利润535亿元同比9553扣非归母净利润497亿元同比7352公司营收增长主要由扫地机内销和外销营收明显增长推动公司业绩增长主要由毛利率提升推动受到供应链端降本和汇率变动的影响海信视像23年H1实现营业收入24875亿元同比2306归母净利润1037亿元同比7465扣非归母净利润847亿元同比11006其中2023Q2实现营业收入13392亿元同比3352归母净利润416亿元同比4102扣非归母净利润363亿元同比10279公司营收增长主要由彩电和新显示新业务的增长推动公司业绩增长主要由营收增长和销售费用率下降推动欧普照明23年H1实现营业收入3544亿元同比552归母净利润397亿元同比3685扣非归母净利润350亿元同比7999其中2023Q2实现营业收入2041亿元同比72归母净利润299亿元同比3348扣非归母净利润274亿元同比5138公司营收增长主要由线下C端照明业务和商照业务推动公司业绩增长主要受到毛利率提升推动公司持续推进照明产品平台化降本并推广智能照明业务毛利率明显提升美的集团23年H1实现营业收入197796亿元同比769归母净利润18232亿元同比1398扣非归母净利润17652亿元同比1249其中2023Q2实现营业收入101159亿元同比91归母净利润1019亿元同比1557扣非归母净利润9979亿元同比1472公司营收增长主要由暖通空调业务增长推动公司业绩增长由毛利率提升推动受益于原材料海运价格下降和汇率变动此外家空产品结构改善和Colmo东芝高端品牌的推广也推动毛利率提升海尔智家23年H1实现营业收入131627亿元同比821归母净利润8964亿元同比1262扣非归母净利润8604亿元同比1486其中2023Q2实现营业收入6656亿元同比804归母净利润4993亿元同比1265扣非归母净利润4904亿元同比1406公司营收增长主要由空调业务推动公司业绩增长受到毛利率提升推动受益于原材料和海运价格下降公司家空内销盈利能力提升明显23年H1家空内销利润率为47同比24pct格力电器23年H1实现营业收入9979亿元同比416归母净利润12673亿元同比1052扣非归母净利润12065亿元同比394其中2023Q2实现营业收入64098亿元同比635归母净利润8564亿元同比1475扣非归母净利润8342亿元同比650公司营请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报收增长主要由空调内销推动公司业绩增长受到毛利率提升推动受益于原材料成本下降和央空占比提升带来的毛利率改善139月家空出口排产延续增长内销排产海信表现亮眼9月家空内销排产小幅下滑外销排产同比延续增长根据产业在线数据2023年9月家用空调行业排产约为1040万台较同期实绩18月同比15其中内销较同期出货实绩-108月同比4出口较同期出货实绩168月同比21内销市场同比有所下滑出口延续较快增长图19月内销排产同比小幅下滑单位万台图29月出口排产同比延续增长单位万台1400500016002500200012004000140030001500100012001000200010005008001000000800600000-500600-1000-1000400-1500-2000400-2000200-3000200-25000-40000-30002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092022-01022023-01022022-01022023-0102内销排产同比出货实绩出口排产同比出货实绩数据来源产业在线国泰君安证券研究数据来源产业在线国泰君安证券研究分公司看9月内销海信和奥克斯表现相对较好出口海尔和奥克斯表现较好1-9月累计内销奥克斯和海信表现较好出口奥克斯表现较好图3内销排产海信和奥克斯表现较好单位万台图4出口排产奥克斯表现较好单位万台150200100150501000500-50-50-100格力美的海尔海信奥克斯格力美的海尔海信奥克斯数据来源产业在线国泰君安证券研究数据来源产业在线国泰君安证券研究投资建议地产政策下厨电和白电受益海信家电石头科技业绩超预请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报期家空出口排产海尔较好多重地产政策提振市场信心看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白黑电板块中长期看好经济复苏下的成长品类个股方面推荐品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团119X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家133X轻装上阵的传统厨电龙头老板电器140X激光显示技术龙头海信视像121X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电164X内销恢复弹性较强的小熊电器194X产品优化发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器261X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份136X研发加固护城河内销快速增长的石头科技245X清洁电器龙头科沃斯206X2行业重点数据更新218月28日-9月1日板块走势家电板块跑赢大盘本周沪深300指数222创业板指数293中小板指数34家电板块575从细分板块看白电黑电小家电涨跌幅分别为565361534个股中涨幅前五名是澳柯玛石头科技欧普照明立霸股份天银机电股份跌幅前五名是科沃斯创维集团倍轻松飞乐音响依米康图5家电板块本周涨跌幅534361565小家电575黑电白电293家电创业板指数340中小板指数222沪深300指数0020406080数据来源Wind国泰君安证券研究表1个股涨跌幅前五涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率跌幅排名证券代码证券简称周跌幅周换手率1600336SH澳柯玛2031971603486SH科沃斯-2061132688169SH石头科技1818620751HK创维集团-13626请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14行业周报3603515SH欧普照明170343688793SH倍轻松-231864603519SH立霸股份1491584600651SH飞乐音响-03485300342SZ天银机电1413085300249SZ依米康-02158数据来源Wind国泰君安证券研究22原材料价格更新铜价和铝价环比上升2023年9月1日SHFE铜均价为70290元吨SHFE铝均价为19610元吨环比上周分别1224032023年9月1日最新中塑指数为85906最新WTI原油价格为8555美元桶环比上周分别0577179月1日钢材价格环比8月25日下降0412023年至今SHFE铜SHFE铝塑料钢材WTI原油价格累计上涨660704-056-4351120图6铜价和铝价环比上升单位元吨数据来源Wind国泰君安证券研究图7塑料价格指数环比上升单位点数据来源Wind国泰君安证券研究图89月1日钢材价格环比8月25日下降单位点请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究图9WTI原油价格环比上升单位美元桶数据来源Wind国泰君安证券研究23零售端数据更新油烟机养生壶和洗地机线上表现亮眼23W3520230821-20230827奥维端零售年累计同比数据显示W35线上洗地机销额累计同比涨幅扩大同比1309线上洗衣机干衣机集成灶销额累计同比降幅收窄分别同比-796-3335-1455表223W35空调油烟机养生壶和洗地机线上表现亮眼奥维云网线上周度销量同比增速销额同比增速23W3323W3423W3523W3323W3423W35品类20230807-20230814-20230821-20230807-20230814-20230821-202308132023082020230827202308132023082020230827空调176415971588204118681850冰箱-492-510-530534531505冰柜-751-779-812-1104-1117-1147洗衣机-774-775-761-804-802-796请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14行业周报干衣机-2881-2861-2774-3621-3591-3335彩电-1752-1764-1796-1255-1193-1224油烟机081098067379394353燃气灶-389-362-414052062019洗碗机-797-790-795-061-064-075集成灶-1572-1385-1309-1622-1477-1455养生壶443434442130160090电饭煲-756-764-793-542-552-583扫地机-636-614-610-376-374-381器人洗地机348034333471131912681309奥维云网线下周度销量同比增速销额同比增速23W3323W3423W3523W3323W3423W35品类20230807-20230814-20230821-20230807-20230814-20230821-202308132023082020230827202308132023082020230827空调-234-312-361190112057冰箱-566-543-576-037-009-052冰柜-1220-1201-1199-1045-1035-1038洗衣机-915-881-897-841-799-815干衣机925987973729777763彩电-1174-1143-1171-1265-1224-1242油烟机430476405770823741燃气灶-026-001-072473500416洗碗机175017961635205020901938集成灶239624002259249825262384养生壶-561-559-588050051015电饭煲-987-971-982-447-434-459扫地机568457345556522152885157器人洗地机234623442293201420211974注图中同比数据为年累计同比数据来源奥维云网国泰君安证券研究24资金流向北上增持格力减持美的海尔美的集团北上资金减持085亿元格力电器北上资金增持161亿元海尔智家北上资金减持157亿元图10美的集团2022年至今净买入与市场表现单位万元请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究图11格力电器2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究图12海尔智家2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究表30828-0901北上资金增持格力减持美的海尔单位亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14行业周报沪深港通增持市值亿元日期美的集团格力电器海尔智家2023828-078-117-0042023829-097101-0362023830064133-0202023831026043-096202391000000000本周共计-085161-157数据来源Wind国泰君安证券研究3重点公告及行业动态31重点公告1奥马电器公司发布关于筹划重大资产重组的进展公告公司拟通过现金方式购买TCL实业全资子公司TCL家用电器合肥有限公司100的股权截止本公告披露日本次重大资产重组所涉及的法律尽调审计评估等工作尚未完成本次交易尚需进一步论证和沟通协商2科沃斯公司发布关于收到控股股东提议回购公司股份的提示性公告公司控股股东创领投资提议公司自董事会审议通过相关议案日起3个月内以不低于人民币1亿元不超过人民币15亿元的自有资金回购公司股份3美的集团公司发布2023年半年报公司2023年上半年实现营业收入197796亿元同比769归母净利润18232亿元同比1398其中2023Q2实现营业收入1120621101101159亿元同比91归母净利润1019亿元同比15574格力电器公司发布2023年半年报公司2023年上半年实现营业收入9979亿元同比416归母净利润12673亿元同比1052其中2023Q2实现营业收入64098亿元同比635归母净利润8564亿元同比14755海尔智家公司发布2023年半年报公司2023年上半年实现营业收入131627亿元同比821归母净利润8964亿元同比1262其中2023Q2实现营业收入6656亿元同比804归母净利润4993亿元同比126532重点行业新闻1手握6家上市公司李东生为何拉不动TCL股价中国家电网httpsdwzwina5VP2主要面板厂商的中报显著改善行业迎来业绩拐点第一家电网httpsdwzwina5VQ请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14行业周报3集成灶四小龙交期中成绩单谁更赚钱中国家电网httpsdwzwina5UG4立足全球的破局与布局中国家电得到海外消费者认可第一家电网httpsdwzwina5UH5京东举办厨房联盟战略发布会联合家电家装家居品牌打造新厨房新未来中国家电网httpsdwzwina5Ub6扫地机器人市场发展空间依旧广阔第一家电网httpsdwzwina5Uc4投资建议投资建议地产政策下厨电和白电受益海信家电石头科技业绩超预期家空出口排产海尔较好多重地产政策提振市场信心看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白黑电板块中长期看好经济复苏下的成长品类个股方面推荐品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团119X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家133X轻装上阵的传统厨电龙头老板电器140X激光显示技术龙头海信视像121X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电164X内销恢复弹性较强的小熊电器194X产品优化发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器261X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份136X研发加固护城河内销快速增长的石头科技245X清洁电器龙头科沃斯206X表4重点公司盈利预测及估值一览单位元收盘价EPSPETab股票代码股票名称评级9月1日2023E2024E2025E2023E2024E2025EleR000333美的集团5793487527568118810991020增持ecom600690海尔智家2425183212242132511451003增持600060海信视像21101752222681208949788增持mend000921海信家电2441149189238163512891027增持Stoc002959小熊电器6056312379450193915991345增持ks603868飞科电器6859263308360260722261907增持002705新宝股份1787131151174136411841030增持002508老板电器2882206227249140012691157增持688169石头科技29850122014161688244621081768增持603486科沃斯5314258302348206217621528增持数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14行业周报表5覆盖公司列表单位元TableRec收盘价EPSPE股票代码股票名称评级ommendStoc9月1日2023E2024E2025E2023E2024E2025E000333ks美的集团5793487527568118810991020增持600690海尔智家2425183212242132511451003增持000651格力电器3669468509551784721666增持000921海信家电244118423328313271046864增持002032苏泊尔4816276319355174215091357增持002705新宝股份1787123141161145412651111增持002959小熊电器6056310379450195115961345增持300824北鼎股份1049028039050372126742100增持002242九阳股份1418075086096188516501478增持301332德尔玛1492051064080293023421871增持688793倍轻松3318083120148401627692245增持603868飞科电器6859263308360260722261907增持603486科沃斯5314258302348206217621528增持688169石头科技29850122014161688244621081768增持603355莱克电气26971922132471402126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