本报告导读：
　　两项住房信贷政策优化均指向扩大需求、托底经济，有助于提振银行投资情绪。存量房贷降息靴子落地、实际影响相对温和，银行板块有望反弹。
　　摘要：
　　事件：8月31日，央行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。
　　《调整优化差异化住房信贷政策》主要内容：①不再区分城市是否“限购”，首套房和二套房房贷的首付比例统一为不低于20%和30%。②二套房房贷利率下限由LPR+60bp下调至LPR+20bp。
　　政策影响：本次调整主要是放松首付比例和二套房房贷利率两个下限，给予了各城市更大的政策放松空间。预计能够提振部分购房需求，尤其是“限购”城市及改善型需求。
　　《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》主要内容：对于符合条件的存量首套房商贷，可以调整房贷利率，但调整后利率不能低于当初发放时所在城市的首套房利率政策下限。
　　政策影响：①对于居民而言，本次能够下调房贷利率的主要是需求较旺时期发放的、定价高于政策下限的首套房贷客户。这部分客户能够节约利息支出，从而扩大消费和投资。划定这一标准，也兼顾了市场化和公平性；②对于银行而言，一方面是靴子落地，政策的不确定性消除；另一方面，由于对适用的客户范围以及下调的幅度存在要求，因此对息差的实际影响相对温和。
　　对于银行股而言：①两项政策的意图都是通过房地产领域的优化调整，最终起到扩大需求、托底经济的效果。这有助于扭转市场对房地产行业的悲观情绪，间接利好银行股；②调整首付比例和二套房利率下限，有助于释放被政策限制的购房需求，也有利于银行按揭贷款余额的稳定；③存量房贷降息政策对银行净息差的影响相对温和，同时还能减少提前还贷对规模的负面冲击，实现以价换量。
　　投资建议：两项住房信贷政策优化均指向扩大需求、托底经济，有助于提振银行投资情绪。存量房贷降息靴子落地、实际影响相对温和，此前因此超跌的银行板块有望反弹。其中按揭占比高、前期受政策预期压制最明显的标的有望迎来更大修复。个股方面，继续重点推荐江苏银行、浙商银行和成都银行。
　　风险提示：对银行业绩的冲击大于预期；房地产销售情况弱于预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo商业银行TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230901上次评级增持住房信贷政策优化银行板块有望反弹TablesubIndustry细分行业评级关于调整优化住房信贷政策点评行业张宇分析师刘源分析师郭昶皓分析师事021-38038184021-38677818021-38031652zhangyu023800gtjascomliuyuan023804gtjascomguochanghaogtjascom件证书编号S0880520120007S0880521060001S0880520080005快本报告导读评两项住房信贷政策优化均指向扩大需求托底经济有助于提振银行投资情绪存量相关报告TableDocReport房贷降息靴子落地实际影响相对温和银行板块有望反弹商业银行利润增速回升资产质量稳健摘要20230820TableSummary事件8月31日央行金融监管总局联合发布关于调整优化差别化商业银行监管表态积极银行盈利释放空间打开住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通20230818知商业银行提前还贷的国内特征国际经验与后续展望调整优化差异化住房信贷政策主要内容不再区分城市是否20230817限购首套房和二套房房贷的首付比例统一为不低于20和30商业银行提前还贷的国内特征国际经二套房房贷利率下限由LPR60bp下调至LPR20bp验与后续展望20230814政策影响本次调整主要是放松首付比例和二套房房贷利率两个下商业银行整体不及预期信贷拖累较多限给予了各城市更大的政策放松空间预计能够提振部分购房需求证20230812券尤其是限购城市及改善型需求关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知主要内容对研于符合条件的存量首套房商贷可以调整房贷利率但调整后利率不究能低于当初发放时所在城市的首套房利率政策下限报政策影响对于居民而言本次能够下调房贷利率的主要是需求较告旺时期发放的定价高于政策下限的首套房贷客户这部分客户能够节约利息支出从而扩大消费和投资划定这一标准也兼顾了市场化和公平性对于银行而言一方面是靴子落地政策的不确定性消除另一方面由于对适用的客户范围以及下调的幅度存在要求因此对息差的实际影响相对温和对于银行股而言两项政策的意图都是通过房地产领域的优化调整最终起到扩大需求托底经济的效果这有助于扭转市场对房地产行业的悲观情绪间接利好银行股调整首付比例和二套房利率下限有助于释放被政策限制的购房需求也有利于银行按揭贷款余额的稳定存量房贷降息政策对银行净息差的影响相对温和同时还能减少提前还贷对规模的负面冲击实现以价换量投资建议两项住房信贷政策优化均指向扩大需求托底经济有助于提振银行投资情绪存量房贷降息靴子落地实际影响相对温和此前因此超跌的银行板块有望反弹其中按揭占比高前期受政策预期压制最明显的标的有望迎来更大修复个股方面继续重点推荐江苏银行浙商银行和成都银行风险提示对银行业绩的冲击大于预期房地产销售情况弱于预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1重点银行最新盈利预测及估值水平BVPS元EPS元市净率PB市盈率PE评级22A23E22A23E22A23E22A23E邮储银行741795085085066061056572增持建设银行10871177128131055051047469增持工商银行881949097100052049045476增持平安银行18802112220263059053046506增持兴业银行31643502420438050045041376增持招商银行32714030526577096078070600增持浙商银行649533056051040048044459增持宁波银行23142676338410113098084774增持成都银行14671688269312093081069509增持江苏银行11231203160190063059052446增持南京银行12051362176192066058052450增持杭州银行13521583183240083071061612增持苏州银行9591151107127070059053607增持常熟银行797921100121089077068709增持苏农银行779876083098056050045523增持数据来源wind国泰君安证券研究注取2023年8月31日收盘价此表为国泰君安银行组最新预测数据与wind一致预期有轻微差异表22023年6月末上市银行按揭贷款占比从高到低排序上市银行按揭贷款总贷款上市银行按揭贷款总贷款上市银行按揭贷款总贷款邮储银行297沪农商行157瑞丰银行118建设银行281成都银行155重庆银行109中国银行253江苏银行144无锡银行104工商银行252长沙银行143郑州银行99农业银行245渝农商行141张家港行90招商银行217华夏银行137平安银行82兴业银行208兰州银行134江阴银行81交通银行192民生银行128浙商银行75中信银行183苏州银行126南京银行73齐鲁银行180西安银行125苏农银行71浦发银行172厦门银行123宁波银行69北京银行169青农商行122贵阳银行64青岛银行163上海银行121常熟银行63光大银行158杭州银行119数据来源公司公告wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3