综述
　　在连续三周下跌后上证综指上周迎来小幅反弹，主要宽基指数全部上涨，除周一大幅高开低收后，周内指数整体中性偏多。比较来看宽基指数中科创50上周表现最强，周内上涨7.4%，其次为中证1000（3.88%）、中证500（3.04%）、创业板指（2.93%），上证50和沪深300上涨2%左右。市场支持政策组合拳之后又迎来对程序化交易的限制，同时四大一线城市全部落实“认房不认贷”政策，部分二线城市对于首付比例也有一定下调，地产政策推进提速给市场注入强心剂，在连续出台的政策支持下市场情绪逐渐好转，有望在当前位置整固之后逐渐上行。上周华为Mate60手机上市，引发市场对5G芯片突破封锁的猜测，这也解释了为何科创50表现偏强。
　　期权市场
　　从期权市场来看，上周指数类金融期权多数呈现标的指数回升期权隐波下降的走势。周一指数大幅高开后引起的期权市场短暂流动性紧缺现象推升期权隐波至近期高位，但指数高开低走周内走势偏震荡，期权隐波快速回落，出现较好的空波动率机会。上证50ETF、沪深300ETF期权由周内高点24-25%左右回落至16-17%左右。科创50ETF表现较强，目前期权IV仍然在30%左右。
　　策略展望
　　在连续出台的政策组合拳支持下，市场情绪逐渐好转，指数有望在当前位置整固后逐渐上行，但外资持续流出可能仍对市场有一定扰动，观点保持中性偏多的思路。近期指数波动放大，虽然上周期权隐波已经回落较多，但仍较之前有一定上升，策略上短期可以继续持有卖出跨式策略获得波动率溢价，或者采用看跌期权的牛市价差策略。也可以根据风险偏好少量卖出ETF看跌期权并考虑接货，或少量买入远月看涨期权，标的方面上证50、沪深300近期表现可能更稳定。
　　

研究报告全文：金融期权波动率日报2023年9月4日期货从业号F3084441国投安信期货刘利娟投资咨询号Z001652650ETF当月合约距离到期还剩17天当月近1年当月近2年次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月近1年IV分位数IV分位数IV分位数IV分位数20238312590102814481318169746503880175156904550202391261108413691362165037503100171952704070202394265813941372153515542080175016674340309045050ETF价格历史波动率隐波走势5000400左轴50ETF20HV当月IV4000350300030020002502001000150000数据来源同花顺iFinD国投安信期货0650ETF历史波动率隐波及差值走势04020-02-04当月IV-同期HV当月IV20HV-06数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ20175ATMIV期限结构今日昨日前日01718001651700161600155015150140944009570093100ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2131100132400101000102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据转载请标明出处50ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前昨日今日34时间主力月份skew指数29今日906124昨日8928二日前917219三日前9045四日前873914数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月50ETF历史波动率锥最大值907550612510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV最大值42383026234190分位242423242375分位18181717192150分位141415151525分位1113131414110分位911121314最小值3681213数据来源同花顺iFinD国投安信期货45050ETF价格持仓量PCR走势2500400左轴50ETF持仓量PCR20003501500300100025050020015000数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF当月合约距离到期还剩17天次月近近1年IV分近2年IV分次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IV位数位数IV分位数分位数2023831383911701526138116385300394017106070436020239138621118143113881602485034701696586042002023943920117313781509149130601880162152703350650沪300ETF价格历史波动率隐波走势5000600左轴300ETF20HV当月IV45005504000500350045030004002500350200030015002501000200500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货065沪300ETF历史波动率隐波及差值走势35000550451500035-500025-2500015当月IV-同期HV当月IV20HV005-4500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2今日昨日前日ATMIVQ1ATMIVQ2017180016517001601551600151500145140014ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2944009570093100数据来源同花顺iFinD国投安信期货131100132400101000102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF期权主力月份微笑曲线主力月份skew指数四日前三日前二日前昨日今日时间29今日9061昨日892824二日前9172三日前904519四日前873914数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪300ETF历史波动率锥最大值9075502510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV41最小今日ATM-IV最大值373427232190分位23202022203175分位161616151750分位21131413141425分位10121213131110分位810111212最小值47911121数据来源同花顺iFinD国投安信期货600沪300ETF价格持仓量PCR走势2000550左轴300ETF持仓量PCR5001500450400100035030050025020000201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司4不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF当月合约距离到期还剩17天次月近当月近1年当月近2年次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IVIV分位数IV分位数IV分位数分位数2023831390811831569138316715510443017386370526020239139361129149513991622461037001720616049802023943992128114231506152933402590163251403620600深300ETF价格历史波动率隐波走势5500550左轴300ETF当月IV20HV4500500450350040035025003001500250200500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货06深300ETF历史波动率隐波及差值走势35000504150003-50002-250001当月IV-同期HV当月IV20HV0-4500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日0175180017170016501616001551500150145140ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009440095700131100132400102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500101000数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司5不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前时间主力月份skew指数24昨日今日今日9541昨日9054二日前925119三日前9360四日前906814数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月深300ETF历史波动率锥最大值9075502510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV41最小今日ATM-IV最大值383428242190分位23202022203175分位161716151750分位13131314142125分位10121213131110分位810111212最小值47811121数据来源同花顺iFinD国投安信期货600深300ETF价格持仓量PCR走势1800550左轴300ETF持仓量PCR160050014001200450100040080035060030040025020020000201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF当月合约距离到期还剩17天次月近近1年IV分近2年IV分次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IV位数位数IV分位数分位数2023831584620761980159516186000600016256150615020239158521660184215641550512051201582572057202023945936173718351673146637003700149443804380660沪中证500ETF价格历史波动率隐波走势3500640左轴500ETF20HV当月IV300062025006002000580150056010005405005200002022919202210312022125202311020232212023328202358202361220237192023823数据来源同花顺iFinD国投安信期货035沪中证500ETF历史波动率隐波及差值走势3000当月IV-同期HV当月IV0320HV2000025100002000015-100001-20002022919202210312022125202311020232212023328202358202361220237192023823数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日0161700155165015160014501415501351500131450125140ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009440095700131100132400102300103600104900110200111500112800133700135000140300141600142900144200145500101000数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司7不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前昨日今日时间主力月份skew指数32今日1021027昨日10509二日前1045822三日前1093617四日前1037612数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪中证500ETF历史波动率锥最大值90历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV755041最大值35282422212510最小今日ATM-IV90分位19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