铝:
　　★.上周宏观和基本面共振带动沪铝延续强势，主力合约收盘于19330元，涨4.18%，为2月以来最大周度涨幅。沪铝指数持仓增加6万手至63.6万手。.
　　★宏观方面:上周美国公布多项经济数据弱于预期削弱加息预期，CME美联储观察显示年内加息25个基点概率下降至35%附近。国内房地产相关一揽子政策陆续落地，能够带来的短期消费增量相对有限，但从预期上给予了很强的引导，如果降利率等政策能够助力地产成交回暖，有利于整个地产链条向竣工传导，有助于在近几年开工疲软的情况下修复对当前竣工强势表现可持续性的预期。
　　★供应方面:云南电解铝企业复产基本结束，除其亚外其他铝厂陆.续满产，国内运行产能超过4280万吨刷新历史新高，年内产能向上空间已不到50万吨。进口窗口持续打开，近期进口将维持在高位水.平。需求方面: SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下滑0.1个百分点至63.5%，与去年同期相比下降2.6个百分点，9月预计将开始回升。库存上来看，过去一周铝锭库存增加2.9万吨至52万吨，铝棒库存增加1万吨至8万吨，市场迎来像样的累库表现，预期累库过程将会持续，但系库量不会太高，年内库存难回高位。当前铝锭期现价差处于近年同期高位，现货偏紧特别是仓单紧缺局面将令较大的Back结构维持。
　　★成本方面:上周氧化铝现货微涨，动力煤波动不大，国内电解铝产能即时平均成本继续围绕16000元波动，成本上行空间已经有限，行业平均利润抬升至3500元左右。
　　★总体来看，短期宏观和产业面共振带动有色金属整体偏强，沪铝.受现货低库存高升水支撑运行重心抬升，不过政策预期先行后实际效果还需观望，基本面持续向上驱动尚显不足，关注旺季消费情况。沪铝快速上涨后技术面有超买迹象，关注近一年高位19500元附近阻力。不宜追涨，高位震荡对待，较大的Back结构下多头依然具备优势，等待回调后买入机会。
　　氧化铝:
　　★上周氧化铝2311收盘3016元，上涨1.55%，现货均价小幅上调至2915元附近，期现价差拉大。SMM统计上周现货市场成交较多: (1)山西地区成交六笔共计六万吨，成交价格在2880-2950元/吨区间; (2)河南成交一笔五千吨，出厂价为2930元/吨; (3)广西地区咸交两笔共计一万五千吨，成交价格在2930-2940元/吨的区间;(2)贵州成交一笔三千吨，出厂价为2930元/吨。
　　★在供应相对平稳的情况下，云南复产带来的需求增量继续提供价格支撑，近期有色和沪铝持续偏强也带来一定提振。当前氧化铝运行产能维持在8600万吨，开工率84%，供应端依然受限于原料的制约。氧化铝期货周五夜盘一度涨停令期现价差拉大至300元以上，套利空间较大，可交割品品牌优势明显，套保交仓预计会增加压制期货端表现。此外当前生产企业利润达到近年高位水平,增产超产意愿提升，期货端进口窗口也已打开，远期现货并不短缺。短期资全推动价格上行难言已经结束，但中期来看不可持续，建议氧化铝企业特别是交割品牌保值介入，投机暂时规避剧烈波动后偏空参与。
　　

研究报告全文：