事件：2023年9月2日，国家主席习总书记在北京向2023年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会发表视频致辞。
　　习总书记强调建设全国CCER交易市场，CCER重启步伐渐近。9月2日，习总书记在致辞中提到建设全国温室气体自愿减排（CCER）交易市场的重要性，以支持服务业在绿色发展中扮演更大的角色。8月28日，生态环境部在8月例行新闻发布会中表示，近期全国碳排放权市场启动了2021、2022年度的配额发放和履约工作，共纳入发电企业2200多家，两年度分别履约、配额清缴时间均截至2023年底，每家重点排放单位每年可使用CCER抵销年度应清缴配额量的5%，目前已基本完成配额发放，清缴履约工作已全面展开。配额清缴拉动CCER需求，存量供给有限亟待重启。从2023年3月生态环境部向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学，到2023年7月发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》并公开征求意见，CCER重启步伐渐近，生态环境部强调力争今年年内尽早启动全国CCER交易市场。
　　CCER管理办法强化供给侧约束，全国碳市场预计扩容释放需求。
　　1）供给：存量供应稀缺，CCER重启渐近，管理办法强化供给侧约束，保障供给有序释放。2013-2017年全国CCER减排量备案总计约5000多万吨。全国碳市场第一个履约周期累计使用约3273万吨CCER用于配额清缴抵销，叠加试点碳市场的使用，当前实际供应稀缺。CCER重启渐近，管理办法强化供给侧约束&严格管理监督，保障供给有序释放。
　　2）需求：初期需求上限2.25亿吨/年，碳市场扩容将带动CCER需求进一步释放。按5%抵消上限，我们测算碳市场初期纳入电力行业CCER需求量上限为2.25亿吨/年，待八大行业全部纳入全国碳市场后，年覆盖温室气体排放量约80亿吨二氧化碳，长期CCER需求上限有望扩容至4亿吨/年。近期钢铁、石化、建材行业纳入全国碳市场工作加速，碳市场预计向水泥、钢铁、铝等欧洲碳关税覆盖的非电领域扩容。
　　3）价格：从项目申请到减排量交易需一定时间，我们预计短期CCER供不应求价格上行。长期供给侧约束有助于平衡供需，维持合理价格区间。
　　碳价值增量测算：填埋气资源化、林业碳汇受益CCER弹性大，水泥固碳项目减碳价值突出。1）受益CCER弹性测算：填埋气资源化经济效益最突出，CCER碳价介于30-100元/吨时，利润弹性102%~339%；林业碳汇项目利润弹性达67~222%。2）碳市场预计扩容，固碳效益测算：仕净科技年60万吨捕碳钢渣项目可直接减碳3.2万吨，间接综合减碳25万吨，碳配额价格50~100元/吨时，减碳价值弹性60%~119%。水泥、钢铁行业预计纳入全国碳市场，驱动固碳需求释放&碳价值兑现。
　　对标欧盟：国内碳交易市场总体发展方向相似，总量递减速度预计超海外碳价长期提升。复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，国内市场发展方向相似，已具备两大核心机制雏形。当前我国碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行。
　　投资建议：CCER重启渐近，关注可再生能源/林业碳汇/甲烷减排/节能增效等领域；碳市场预计扩容，驱动固碳需求释放&碳价值兑现。重点推荐水泥固碳【仕净科技】，分布式光伏【龙净环保】；建议关注林业碳汇【岳阳林纸】，甲烷利用【百川畅银】等。
　　风险提示：政策进展不及预期，方法学发布不及预期，CCER碳价下行。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告环保环保行业点评报告习主席强调建设全国交易市场重启CCER2023年09月04日预期渐近关注碳价值增量兑现证券分析师袁理增持维持执业证书S0600511080001021-60199782yuanldwzqcomcnTableTag证券分析师陈孜文投资要点TableSummary执业证书S0600523070006事件2023年9月2日国家主席习近平在北京向2023年中国国际服chenzwdwzqcomcn务贸易交易会全球服务贸易峰会发表视频致辞习主席强调建设全国CCER交易市场CCER重启步伐渐近9月2行业走势日习近平主席在致辞中提到建设全国温室气体自愿减排CCER交易市场的重要性以支持服务业在绿色发展中扮演更大的角色8月28环保沪深300日生态环境部在8月例行新闻发布会中表示近期全国碳排放权市场3启动了年度的配额发放和履约工作共纳入发电企业1202120222200-1多家两年度分别履约配额清缴时间均截至2023年底每家重点排-3-5放单位每年可使用CCER抵销年度应清缴配额量的5目前已基本完-7-9成配额发放清缴履约工作已全面展开配额清缴拉动CCER需求存-11-13量供给有限亟待重启从2023年3月生态环境部向全社会公开征集温2022952023132023532023831室气体自愿减排项目方法学到2023年7月发布温室气体自愿减排交易管理办法试行并公开征求意见CCER重启步伐渐近生态环境部强调力争今年年内尽早启动全国CCER交易市场相关研究CCER管理办法强化供给侧约束全国碳市场预计扩容释放需求生环部发布全国生态质量监1供给存量供应稀缺CCER重启渐近管理办法强化供给侧约束督监测工作方案现金流改善保障供给有序释放2013-2017年全国CCER减排量备案总计约5000价格改革核心资产盘活价值重多万吨全国碳市场第一个履约周期累计使用约3273万吨CCER用于配额清缴抵销叠加试点碳市场的使用当前实际供应稀缺CCER重估启渐近管理办法强化供给侧约束严格管理监督保障供给有序释放2023-09-042需求初期需求上限225亿吨年碳市场扩容将带动CCER需求生态环境部进一步加强黑臭进一步释放按抵消上限我们测算碳市场初期纳入电力行业5CCER水体整治持续改善人居环境需求量上限为225亿吨年待八大行业全部纳入全国碳市场后年覆盖温室气体排放量约亿吨二氧化碳长期需求上限有望扩容2023-09-0280CCER至4亿吨年近期钢铁石化建材行业纳入全国碳市场工作加速碳市场预计向水泥钢铁铝等欧洲碳关税覆盖的非电领域扩容3价格从项目申请到减排量交易需一定时间我们预计短期CCER供不应求价格上行长期供给侧约束有助于平衡供需维持合理价格区间碳价值增量测算填埋气资源化林业碳汇受益CCER弹性大水泥固碳项目减碳价值突出1受益CCER弹性测算填埋气资源化经济效益最突出CCER碳价介于30-100元吨时利润弹性102339林业碳汇项目利润弹性达672222碳市场预计扩容固碳效益测算仕净科技年60万吨捕碳钢渣项目可直接减碳32万吨间接综合减碳25万吨碳配额价格50100元吨时减碳价值弹性60119水泥钢铁行业预计纳入全国碳市场驱动固碳需求释放碳价值兑现对标欧盟国内碳交易市场总体发展方向相似总量递减速度预计超海外碳价长期提升复盘欧盟碳市场4阶段演变我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键国内市场发展方向相似已具备两大核心机制雏形当前我国碳价远低于海外双碳目标时间紧任务重预计我国碳排放总量递减速度拟超海外总量收紧驱动碳配额价格长期上行投资建议CCER重启渐近关注可再生能源林业碳汇甲烷减排节能增效等领域碳市场预计扩容驱动固碳需求释放碳价值兑现重点推荐水泥固碳仕净科技分布式光伏龙净环保建议关注林业碳汇岳阳林纸甲烷利用百川畅银等风险提示政策进展不及预期方法学发布不及预期CCER碳价下行12东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn