回顾计算机行业2023年半年度业绩，可以看到行业整体营收及利润中位数同比均已经出现改善。我们判断计算机行业业绩底部已现，未来在AIGC的技术变革驱动，以及信创和数据要素的政策景气度驱动下，计算机板块基本面反转在即，维持行业“推荐”评级。
　　 2023上半年行业营收增速有所恢复，费用控制及毛利回升带来利润提升。23H1行业需求端整体有所恢复，公司经营平稳有序，带来收入端增速同比回升。23H1计算机行业内个股营收增速中位数较去年同期提升1.28pct，有63.30%的公司实现收入同比增长；其中23Q2营收增速中位数同比提升7.22pct，有61.47%的公司收入实现同比增长。23H1行业毛利率同比恢复，带来企业利润增速提升，23H1及23Q2扣非净利润增速中位数均同比转正。受上半年企业差旅恢复等原因影响，费用支出略有提升，但整体仍处于合理水平。
　　细分板块业绩整体回暖。23H1我们统计的13个重点细分板块中，有11大板块营收增速平均值为正，有9大板块扣非净利润增速中位数为正，细分板块业绩整体回暖。Q2单季度板块营收增速平均值前五位为电力能源信息化、医疗IT、工业软件、教育信息化、智慧城市板块，分别为21.17%、19.53%、19.11%、17.11%、13.74%，扣非净利润增速中位数处于前五位为教育信息化、工业软件、SaaS及企业级服务、信息安全、金融IT板块，分别为52.23%、25.27%、19.19%、15.12%、9.05%。
　　在AIGC技术变革，以及信创和数据要素的政策景气度驱动下，计算机板块基本面反转在即。海外微软、Google、Salesforce、Adobe等大型厂商的AI应用持续定价落地中，AIGC对产品的价值量及业绩空间提升显著。近期数据要素政策频繁发布，《企业数据资源相关会计处理暂行规定》等数据要素顶层政策出台与国家数据局等组织机构设立同步推进，数据要素行业发展有望提速。此外信创招标加速推进，推动信创产业发展。我们预计在AIGC、数据要素及信创三条主线推动下，计算机行业下半年业绩将迎来反转。
　　风险提示：信创、等保2.0等政策扶持力度不达预期；云计算、AI产业技术发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业深度报告2023年09月04日已见晨光熹微行业日出将至推荐维持计算机行业23年中报总结TMT及中小盘计算机回顾计算机行业2023年半年度业绩可以看到行业整体营收及利润中位数同比行业规模均已经出现改善我们判断计算机行业业绩底部已现未来在AIGC的技术变占比革驱动以及信创和数据要素的政策景气度驱动下计算机板块基本面反转在股票家数只27453总市值十亿元3034637即维持行业推荐评级流通市值十亿元24691352023上半年行业营收增速有所恢复费用控制及毛利回升带来利润提升行业指数23H1行业需求端整体有所恢复公司经营平稳有序带来收入端增速同比回1m6m12m升23H1计算机行业内个股营收增速中位数较去年同期提升128pct有绝对表现-01393666330的公司实现收入同比增长其中23Q2营收增速中位数同比提升相对表现51120429722pct有6147的公司收入实现同比增长23H1行业毛利率同比恢复计算机沪深30080带来企业利润增速提升23H1及23Q2扣非净利润增速中位数均同比转正60受上半年企业差旅恢复等原因影响费用支出略有提升但整体仍处于合理40水平20细分板块业绩整体回暖23H1我们统计的13个重点细分板块中有11大0板块营收增速平均值为正有9大板块扣非净利润增速中位数为正细分板-20Sep22Dec22Apr23Aug23块业绩整体回暖Q2单季度板块营收增速平均值前五位为电力能源信息化资料来源公司数据招商证券医疗IT工业软件教育信息化智慧城市板块分别为21171953相关报告191117111374扣非净利润增速中位数处于前五位为教育信息化工业软件SaaS及企业级服务信息安全金融IT板块分别为52231华为产业链相关企业梳理252719191512905计算机行业周观察202309032023-09-03在AIGC技术变革以及信创和数据要素的政策景气度驱动下计算机板块2计算机行业点评政策组合基本面反转在即海外微软等大型厂商的GoogleSalesforceAdobeAI拳出台证券IT及金融信息服务再应用持续定价落地中AIGC对产品的价值量及业绩空间提升显著近期数据迎利好2023-08-28要素政策频繁发布企业数据资源相关会计处理暂行规定等数据要素顶3政策频发数据要素产业发展层政策出台与国家数据局等组织机构设立同步推进数据要素行业发展有望有望提速计算机行业周观察202308272023-08-27提速此外信创招标加速推进推动信创产业发展我们预计在AIGC数据要素及信创三条主线推动下计算机行业下半年业绩将迎来反转刘玉萍S1090518120002风险提示信创等保20等政策扶持力度不达预期云计算AI产业技术liuyupingcmschinacomcn发展低于预期行业竞争加剧技术创新不及预期林语潇研究助理linyuxiao1cmschinacomcn敬请阅读末页的重要说明行业深度报告正文目录一行业整体财报分析71营收增速略有恢复利润增速企稳反弹72Q2现金流承压营运资金效率基本稳定10二细分板块财报分析111上半年各细分板块业绩整体回暖112重点板块分析121人工智能122数字经济与信创133SaaS及企业级服务154云计算IaaS175信息安全186电力能源信息化207金融IT218金融IT硬件239医疗IT2410工业软件2611大数据2712智慧城市2913教育信息化303附录细分板块公司梳理324风险提示35图表目录图12023H1计算机行业收入增速分布8图22023H1各收入增速区间内公司数量变化8图32023Q2单季度计算机行业收入增速分布8图42023Q2单季度各收入增速区间内公司数量变化8图52023H1计算机行业净利润增速分布9图62023H1各净利润增速区间内公司数量变化9敬请阅读末页的重要说明2行业深度报告图72023Q2单季度计算机行业净利润增速分布9图82023Q2单季度各净利润增速区间内公司数量变化9图921H1-23H1计算机行业毛利率情况9图1021H1-23H1计算机行业期间费用率情况9图1121Q2-23Q2单季度计算机行业毛利率情况10图1221Q2-23Q2单季度计算机行业期间费用率情况10图1321H1-23H1行业整体经营性净现金流亿元10图1421Q2-23Q2单季度行业经营性净现金流亿元10图1521H1-23H1行业预收款项合同负债亿元11图1621H1-23H1行业应收账款合同资产亿元11图1723H1计算机各细分板块营收增速平均值11图1823H1计算机各细分板块扣非净利润增速中位数11图1923Q2单季度计算机各细分板块营收增速平均值12图2023Q2计算机各细分板块扣非净利润增速中位数12图2121H1-23H1人工智能板块平均营收增速12图2221H1-23H1人工智能板块扣非净利润增速中位数12图2321H1-23H1人工智能板块平均毛利率13图2421H1-23H1人工智能板块平均费率13图2521Q2-23Q2单季度人工智能板块平均营收增速13图2621Q2-23Q2人工智能板块扣非净利润增速中位数13图2721Q2-23Q2单季度人工智能板块平均毛利率13图2821Q2-23Q2单季度人工智能板块平均费率13图2921H1-23H1数字经济与信创板块平均营收增速14图3021H1-23H1数字经济与信创板块扣非净利润增速中位数14图3121H1-23H1数字经济与信创板块平均毛利率14图3221H1-23H1数字经济与信创板块平均费率14图3321Q2-23Q2单季度数字经济与信创板块平均营收增速15图3421Q2-23Q2数字经济与信创板块扣非净利润增速中位数15图3521Q2-23Q2数字经济与信创板块平均毛利率15图3621Q2-23Q2单季度数字经济与信创板块平均费率15图3721H1-23H1SaaS及企业级服务板块平均营收增速16图3821H1-23H1SaaS及企业级服务板块扣非净利润增速中位数16敬请阅读末页的重要说明3行业深度报告图3921H1-23H1SaaS及企业级服务板块平均毛利率16图4021H1-23H1SaaS及企业级服务板块平均费率16图4121Q2-23Q2单季度SaaS及企业级服务板块平均营收增速16图4221Q2-23Q2SaaS及企业级服务板块扣非净利润增速中位数16图4321Q2-23Q2单季度SaaS及企业级服务板块平均毛利率17图4421Q2-23Q2单季度SaaS及企业级服务板块平均费率17图4521H1-23H1云计算IaaS板块平均营收增速17图4621H1-23H1IaaS板块扣非净利润增速中位数17图4721H1-23H1云计算IaaS板块平均毛利率17图4821H1-23H1云计算IaaS板块平均费率17图4921Q2-23Q2单季度IaaS板块平均营收增速18图5021Q2-23Q2IaaS板块扣非净利润增速中位数18图5121Q2-23Q2单季度云计算IaaS板块平均毛利率18图5221Q2-23Q2单季度云计算IaaS板块平均费率18图5321H1-23H1信息安全板块平均营收增速19图5421H1-23H1信息安全板块扣非净利润增速中位数19图5521H1-23H1信息安全板块平均毛利率19图5621H1-23H1信息安全板块平均费率19图5721Q2-23Q2单季度信息安全板块平均营收增速19图5821Q2-23Q2信息安全板块扣非净利润增速中位数19图5921Q2-23Q2单季度信息安全板块平均毛利率20图6021Q2-23Q2单季度信息安全板块平均费率20图6121H1-23H1电力能源信息化板块平均营收增速20图6221H1-23H1电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数20图6321H1-23H1电力能源信息化板块平均毛利率20图6421H1-23H1电力能源信息化板块平均费率20图6521Q2-23Q2电力能源信息化板块平均营收增速21图6621Q2-23Q2电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数21图6721Q2-23Q2电力能源信息化板块平均毛利率21图6821Q2-23Q2单季度电力能源信息化板块平均费率21图6921H1-23H1金融IT板块平均营收增速22图7021H1-23H1金融IT板块扣非净利润增速中位数22敬请阅读末页的重要说明4行业深度报告图7121H1-23H1金融IT板块平均毛利率22图7221H1-23H1金融IT板块平均费率22图7321Q2-23Q2单季度金融IT板块平均营收增速22图7421Q2-23Q2金融IT板块扣非净利润增速中位数22图7521Q2-23Q2单季度金融IT板块平均毛利率23图7621Q2-23Q2单季度金融IT板块平均费用率23图7721H1-23H1金融IT硬件板块平均营收增速23图7821H1-23H1金融IT硬件扣非净利润增速中位数23图7921H1-23H1金融IT硬件板块平均毛利率24图8021H1-23H1金融IT硬件板块平均费率24图8121Q2-23Q2单季度金融IT硬件板块平均营收增速24图8221Q2-23Q2金融IT硬件扣非净利润增速中位数24图8321Q2-23Q2单季度金融IT硬件板块平均毛利率24图8421Q2-23Q2单季度金融IT硬件板块平均费率24图8521H1-23H1医疗IT板块平均营收增速25图8621H1-23H1医疗IT板块扣非净利润增速中位数25图8721H1-23H1医疗IT板块平均毛利率25图8821H1-23H1医疗IT板块平均费率25图8921Q2-23Q2单季度医疗IT板块平均营收增速25图9021Q2-23Q2医疗IT板块扣非净利润增速中位数25图9121Q2-23Q2单季度医疗IT板块平均毛利率26图9221Q2-23Q2单季度医疗IT板块平均费率26图9321H1-23H1工业软件板块平均营收增速26图9421H1-23H1工业软件板块扣非净利润增速中位数26图9521H1-23H1工业软件板块平均毛利率26图9621H1-23H1工业软件板块平均费率26图9721Q2-23Q2单季度工业软件板块平均营收增速27图9821Q2-23Q2工业软件板块扣非净利润增速中位数27图9921Q2-23Q2单季度工业软件板块平均毛利率27图10021Q2-23Q2单季度工业软件板块平均费率27图10121H1-23H1大数据板块平均营收增速28图10221H1-23H1大数据板块扣非净利润增速中位数28敬请阅读末页的重要说明5行业深度报告图10321H1-23H1大数据板块平均毛利率28图10421H1-23H1大数据板块平均费率28图10521Q2-23Q2单季度大数据板块平均营收增速28图10621Q2-23Q2大数据板块扣非净利润增速中位数28图10721Q2-23Q2单季度大数据板块平均毛利率29图10821Q2-23Q2单季度大数据板块平均费率29图10921H1-23H1智慧城市板块平均营收增速29图11021H1-23H1智慧城市板块扣非净利润增速中位数29图11121H1-23H1智慧城市板块平均毛利率30图11221H1-23H1智慧城市板块平均费率30图11321Q2-23Q2单季度智慧城市板块平均营收增速30图11421Q2-23Q2智慧城市扣非净利润增速中位数30图11521Q2-23Q2单季度智慧城市板块平均毛利率30图11621Q2-23Q2单季度智慧城市板块平均费率30图11721H1-23H1教育信息化板块平均营收增速31图11821H1-23H1教育信息化扣非净利润增速中位数31图11921H1-23H1教育信息化板块平均毛利率31图12021H1-23H1教育信息化板块平均费率31图12121Q2-23Q2单季度教育信息化板块平均营收增速31图12221Q2-23Q2教育信息化扣非净利润增速中位数31图12321Q2-23Q2单季度教育信息化板块平均毛利率32图12421Q2-23Q2单季度教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ITIT教育信息化教育信息化及企业级服务及企业级服务云计算金融金融云计算电力能源信息化数字经济及信创数字经济及信创电力能源信息化SaaSSaaS资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券2重点板块分析1人工智能人工智能板块包含科大讯飞金山办公中科曙光三六零万兴科技等15只个股23H1人工智能平均营收增速有所下滑其中科大讯飞云从科技海天瑞声等公司营收下滑较多我们认为主要由于上半年AIGC需求增量尚未体现收入端需求增量有限预计未来人工智能板块收入增速将在AIGC带动下回升扣非净利润增速中位数有所回升板块平均毛利率回升062pct稳中有升在AIGC催化下板块研发费用投入整体加大带动期间费用率提升图2121H1-23H1人工智能板块平均营收增速图2221H1-23H1人工智能板块扣非净利润增速中位数278730002500191920002500150085220001000150050010000001000-500-1022500108-1000-15000002021H12022H12023H12021H12022H12023H1资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明12行业深度报告图2321H1-23H1人工智能板块平均毛利率图2421H1-23H1人工智能板块平均费率33997000617159944000593227102905600030001925209417841657500020001245125140001000-125-110-27330000002000-10002021H12022H12023H11000销售费用率管理费用率0002021H12022H12023H1研发费用率财务费用率资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券23Q2人工智能板块平均营收增速及扣非净利润中位数均有所回升其中格林深瞳虹软科技万兴科技等公司增速较高平均毛利率同比提升213pct盈利能力整体提升23Q2人工智能板块费用率整体保持稳定销售管理研发费用率分别同比提升231pct272pct055pct图2521Q2-23Q2单季度人工智能板块平均营收增速图2621Q2-23Q2人工智能板块扣非净利润增速中位数1714180010005751600500-00714000001200-5001000-1000800519600-1500281400-2000-2707200-2500000-30002021Q22022Q22023Q22021Q22022Q22023Q2资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图2721Q2-23Q2单季度人工智能板块平均毛利率图2821Q2-23Q2单季度人工智能板块平均费率7000350029863041616759306143300024096000199025001798175950002000150014674000100010171195500-087-1353000-3040002000-5002021Q22022Q22023Q21000销售费用率管理费用率0002021Q22022Q22023Q2研发费用率财务费用率资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券2数字经济与信创敬请阅读末页的重要说明13行业深度报告数字经济及信创板块包含中国软件诚迈科技太极股份通行宝等16只个股23H1数字经济及信创板块平均营收增速下滑我们认为主要是信创招标节奏波动所致扣非净利润中位数增速回升板块平均毛利率保持平稳标志着信创产品体系逐渐成熟上半年数据要素政策频出信创招标加速趋势已现板块内公司在相关领域投入提升费用率持续增长图3021H1-23H1数字经济与信创板块扣非净利润增速图2921H1-23H1数字经济与信创板块平均营收增速中位数7000600058503370600040001340200050000004000-20003000-4000-60002000781-80001000089-10000000-12000-95132021H12022H12023H12021H12022H12023H1资料来源CEIC招商证券资料来源CEIC招商证券图3121H1-23H1数字经济与信创板块平均毛利率图3221H1-23H1数字经济与信创板块平均费率3723179718674000200033533344139635001583150013993000100010761347250011099082000500126-034013150000010002021H12022H12023H1-500500000销售费用率管理费用率2021H12022H12023H1研发费用率财务费用率资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券23Q2数字经济及信创板块平均营收增速略有下滑扣非净利润中位数增速回升平均毛利率略有下降但仍然保持相对稳定期间费用率保持平稳说明板块整体已与底部企稳目前信创招标加速数据要素政策频出预计板块将迎拐点敬请阅读末页的重要说明14行业深度报告图3321Q2-23Q2单季度数字经济与信创板块平均营收图3421Q2-23Q2数字经济与信创板块扣非净利润增速增速中位数4274107510644500200040000003500-200030002500-40002000-60001500783-80001000555-10000500-9509000-120002021Q22022Q22023Q22021Q22022Q22023Q2资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图3521Q2-23Q2数字经济与信创板块平均毛利率图3621Q2-23Q2单季度数字经济与信创板块平均费率4000363520001712159015643222320435001500147730001380131111791166250010009212000500287150003105310000002021Q22022Q22023Q2500000销售费用率管理费用率2021Q22022Q22023Q2研发费用率财务费用率资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券3SaaS及企业级服务SaaS及企业级服务子板块包含广联达用友网络金山办公恒生电子石基信息等8只个股23H1SaaS及企业级服务板块平均营收增速略有下降主要由于用友网络石基信息广联达光云科技等公司下游需求仍承压其余公司营收增速基本保持稳定平均毛利率及扣非净利润中位数增速均有所回升企业盈利能力有所恢复SaaS企业具备成熟产品形态研发费用率保持稳定敬请阅读末页的重要说明15行业深度报告图3721H1-23H1SaaS及企业级服务板块平均营收增图3821H1-23H1SaaS及企业级服务板块扣非净利润速增速中位数3500500040992900400030003000250020001000-0382000000-100015001052-20007601000-3000-4731-4000500-5000000-60002021H12022H12023H12021H12022H12023H1资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图3921H1-23H1SaaS及企业级服务板块平均毛利率图4021H1-23H1SaaS及企业级服务板块平均费率322080007334718272113500300829593000700027732706250060002383200050001500139415571492400010003000500-152-156-1820002000-5002021H12022H12023H11000销售费用率管理费用率0002021H12022H12023H1研发费用率财务费用率资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券23Q2板块平均营收增速同比略有下滑但除用友网络石基信息光云科技外板块内公司23Q2均实现增长体现出SaaS企业商业模式稳定的特点扣非净利润增速中位数并大幅提升其中恒生电子石基信息显著增长板块平均毛利率略有提升期间费用率保持相对稳定图4121Q2-23Q2单季度SaaS及企业级服务板块平均图4221Q2-23Q2SaaS及企业级服务板块扣非净利润营收增速增速中位数250022102500191920002000150015001100871100010006035005001760000002021Q22022Q22023Q22021Q22022Q22023Q2资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明16行业深度报告图4321Q2-23Q2单季度SaaS及企业级服务板块平均图4421Q2-23Q2单季度SaaS及企业级服务板块平均毛利率费率74313195800073377350350030732882700030002500254425022210600020005000150013121420138210004000500-084-126-15130000002000-5002021Q22022Q22023Q21000000销售费用率管理费用率2021Q22022Q22023Q2研发费用率财务费用率资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券4云计算IaaS云计算IaaS板块包含浪潮信息深信服数据港铜牛信息首都在线等10只个股23H1云计算IaaS板块平均营收增速明显下滑我们认为主要是由于云计算企业资本开支放缓且AIGC带来的基础设施需求尚未反映到企业收入端扣非净利润中位数增速显著回升平均毛利率及期间费用率均保持相对稳定图4521H1-23H1云计算IaaS板块平均营收增速图4621H1-23H1IaaS板块扣非净利润增速中位数2500212015001008100020001377500-13515000001000-500-1000500-1500000-2000-2500-500-760-3000-1000-3500-30032021H12022H12023H12021H12022H12023H1资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图4721H1-23H1云计算IaaS板块平均毛利率图4821H1-23H1云计算IaaS板块平均费率28001200104210289622684888100027007637848002600570495518600250023672353400177240012008920023000002021H12022H12023H122002100销售费用率管理费用率2021H12022H12023H1研发费用率财务费用率敬请阅读末页的重要说明17行业深度报告资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券23Q2云计算IaaS板块平均营收增速下滑主要系浪潮信息铜牛信息网宿科技等企业增速同比大幅降低扣非净利润增速维持低位毛利率及期间费用率整体保持稳定报告期内AIGC快速流行我们认为后续云计算厂商有望加大AI领域的资本开支图4921Q2-23Q2单季度IaaS板块平均营收增速图5021Q2-23Q2IaaS板块扣非净利润增速中位数250020270002000-20015001060-4001000-600-732500-800-920000-1000-535-1228-500-1200-1000-14002021Q22022Q22023Q22021Q22022Q22023Q2资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图5121Q2-23Q2单季度云计算IaaS板块平均毛利率图5221Q2-23Q2单季度云计算IaaS板块平均费率30002699120093296392723872390100083625007457228005622000504600447150040018715720001310000005002021Q22022Q22023Q2000销售费用率管理费用率2021Q22022Q22023Q2研发费用率财务费用率资料来源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