甲醇：受益于国内煤炭期货价格继续上涨的带动，本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡稳步上行的走势，期价摆脱8月下旬短暂的横盘震荡模式，再度选择上涨，重心稳步抬升至2600元/吨一线上方运行，当周累计涨幅达3.12%。从月间价差走势来看，甲醇1-5月间价差升水程度小幅缩小至120元/吨。在短期国内煤炭期货价格表现坚挺的背景下，叠加金九银十需求旺季加持，预计后市甲醇期货2401合约料维持震荡偏强的走势。
　　从宏观层面来看，随着加息周期步入尾声，流动性趋紧极值已显露，宏观预期转向乐观。从产业逻辑来看，甲醇在9月的供应压力有所增加，不过需求预期也同步改善。在8-9月份港口甲醇船货到港增加的背景下，累库持续或不利于后市甲醇继续走强。短期受益于煤炭期货价格上涨料增强成本端驱动逻辑，从而鼓舞甲醇2401合约期价维持震荡偏强的走势。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号甲醇周报专业研究创造价值x300032023年9月1日甲醇周报成本需求支撑甲醇重心上移核心观点甲醇受益于国内煤炭期货价格继续上涨的带动本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡稳步上行的走势期价摆脱8月下旬短暂的甲醇-MA横盘震荡模式再度选择上涨重心稳步抬升至2600元吨一线上方宝城期货研究所运行当周累计涨幅达312从月间价差走势来看甲醇1-5月间价差升水程度小幅缩小至120元吨在短期国内煤炭期货价格表现坚姓名闾振兴挺的背景下叠加金九银十需求旺季加持预计后市甲醇期货2401宝城期货投资咨询部合约料维持震荡偏强的走势从业资格证号F03104274从宏观层面来看随着加息周期步入尾声流动性趋紧极值已显露宏观预期转向乐观从产业逻辑来看甲醇在9月的供应压力有投资咨询证号Z0018163所增加不过需求预期也同步改善在8-9月份港口甲醇船货到港增电话0571-87633890加的背景下累库持续或不利于后市甲醇继续走强短期受益于煤炭期货价格上涨料增强成本端驱动逻辑从而鼓舞甲醇2401合约期价维邮箱持震荡偏强的走势lvzhenxingbcqhgscom报告日期2023年9月1日作者声明本人具有中国期货业协会授仅供参考不构成任何投资建议予的期货从业资格证书期货投资咨询资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分甲醇周报正文目录1市场回顾411甲醇现货价格大幅上涨基差贴水略微缩小412期价重心上移月差升水缩小52甲醇市场供需预期改善521国内甲醇开工率回升周度产量小幅下降5228月海外甲醇开工率小幅回落623甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善724港口库存小幅回升内陆库存小幅增加925国内煤制甲醇亏损大幅缩小93结论10专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款甲醇周报图表目录图1国内甲醇现货价格走势4图2甲醇基差走势4图3华东和关中地区甲醇现货价格4图4华东和华中地区甲醇现货价格4图5甲醇期货价格走势5图6甲醇1-5月差走势5图7国内甲醇周度产量走势万吨6图8国内甲醇开工率走势6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总单位万吨6表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表单位万吨7图10甲醇进口与华东报价及价差走势7图11国内甲醇进口量走势7图12国内甲醛开工率走势8图13国内二甲醚开工率走势8图14国内醋酸开工率走势8图15国内MTBE开工率走势8图16国内MTOMTP开工率走势8图17国内盘面烯烃利润走势8图18国内港口甲醇库存走势10图19国内甲醇社会库存走势10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款甲醇周报1市场回顾11甲醇现货价格大幅上涨基差贴水略微缩小2023年9月1日当周我国华东地区甲醇现货主流报价在2595元吨当周大幅上涨98元吨华南地区甲醇现货主流报价在2490元吨周环比小幅上涨50元吨华北地区甲醇现货主流报价在2345元吨周环比小幅上涨65元吨以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格以甲醇2401合约期价作为期货参考价格二者基差贴水幅度略微缩小截止2023年9月1日当周二者基差维持在-15元吨图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款甲醇周报12期价重心上移月差升水缩小受益于国内煤炭期货价格继续上涨的带动本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡稳步上行的走势期价摆脱8月下旬短暂的横盘震荡模式再度选择上涨重心稳步抬升至2600元吨一线上方运行当周累计涨幅达312从月间价差走势来看甲醇1-5月间价差升水程度小幅缩小至120元吨在短期国内煤炭期货价格表现坚挺的背景下叠加金九银十需求旺季加持预计后市甲醇期货2401合约料维持震荡偏强的走势图5甲醇期货价格走势图6甲醇1-5月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期改善21国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加2022年我国甲醇产能达到10041万吨年突破1亿吨大关但是2022年我国甲醇产量为80225万吨同比增长33增幅为5年来的最低水平目前来看国内甲醇行业处于供过于求的局面2023年上半年我国先后有7套装置投产总计新增产能达到455万吨因部分装置调试运行周期较长叠加部分其他突发因素干扰年内实际开工时间较短对产量贡献度偏低存量方面今年上半年甲醇行业亏损较普遍企业生产积极性一般加之计划外检修较多导致上半年装置实际利用率略低于去年同期水平产量也有所下降据统计2023年上半年甲醇行业平均开工负荷6733较去年同期下跌458个百分点2023年1-6月国内产量为3762专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款甲醇周报万吨较去年同期减少190据显示截止2023年9月1日当周国内甲醇平均开工率维持在7553周环比小幅回升092月环比小幅回升236受此影响我国甲醇周度产量周环比略微回落051万吨至16664万吨展望下半年来看甲醇市场仍然有接近300万吨的甲醇产能计划投产产能基数将继续保持增长但预计下半年产量难有大幅度的增长不排除同比产量仍有收窄可能首先考虑到2023年上半年产能利用率相对较低的状态企业盈利不稳定多数时间亏损预计下半年仍有企业因为亏损而被动停车其次煤炭价格上半年持续走低预计下半年震荡有升加之天然气成本相对较高并且在7-8月出现因亏损导致的停车下半年天然气甲醇企业开工积极性或相对降低最后新投产装置运行不稳定贡献产量相对较低2022年年底以来大部分新投产装置运行不稳定部分新装置的停车时间接近半年左右因此预估2023年下半年甲醇产量增长有限图7国内甲醇周度产量走势万吨图8国内甲醇开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总单位万吨数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款甲醇周报表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表单位万吨数据来源Wind宝城期货金融研究所228月海外甲醇开工率小幅回落2023年7月我国进口甲醇规模达12504万吨环比减少1134万吨同比略微减少014万吨2023年1-7月份我国进口甲醇规模达79514万吨较去年同期的73798万吨大幅增加7757月海外甲醇整体装船发货相对平稳8月国内甲醇进口预估量仍保持在130万吨偏上高水平然因供气装置问题等影响8月初至今海外甲醇整体开工下滑明显据统计截至8月18日国际甲醇开工下滑至7223较8月初降52个百分点其中伊朗KavehKimiya项目于8月中附近因原料问题计划外停工恢复时间待定且基于冬季限气致供应收缩预期目前伊朗长约谈判现货招标重心亦表现相对坚挺此外人民币汇率持续贬值对进口成本也形成一定支撑就需求端来看江苏连云港烯烃重启消息自8月初持续发酵至逐步落地整体港口甲醇市场近强远弱的市场结构自7月底以来表现较明显展望后市在国外新增装置投产时间推迟等预期下预计2023年下半年进口量难有明显增加一方面考虑到下半年国外需求可能存在回暖预期主力生产国家或将再度缩减销售半径抵达中国货物或将缩减另一方面从往年国专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款甲醇周报外装置运行情况来看受到原料供应问题等因素影响四季度集中停车检修国外装置较多对于进口量会造成一定影响综上所述预计2023年7-12月甲醇进口量预估630万吨较上半年变化不大较去年同期上涨185图10甲醇进口与华东报价及价差走势图11国内甲醇进口量走势预估数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所23甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善2022年中国甲醇表观消费量较去年有所增加其中上半年增加幅度较为明显据显示2022年全年中国甲醇表观消费总量927312万吨较去年同期增加37579万吨同比增加422本周国内甲醇传统需求和烯烃需求小幅改善截止2023年9月1日当周国内甲醛开工率维持在2762周环比略微增加027同时二甲醚方面开工率维持在2152周环比略微回升010醋酸开工率维持在8773周环比大幅增加646MTBE开工率维持在4983周环比小幅增加134除了传统消费领域出现改善外作为甲醇下游最大需求的烯烃需求也明显好转截止2023年8月下旬国内甲醇制烯烃装置开工率在8508周环比小幅增长302截止2023年9月1日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为21元吨周环比小幅回落39元吨传统下游迎来旺季MTO开工率迎来明显变化预计9月国内甲醇下游需求有望开启旺季模式专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款甲醇周报图12国内甲醛开工率走势图13国内二甲醚开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图14国内醋酸开工率走势图15国内MTBE开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图16国内MTOMTP开工率走势图17国内盘面烯烃利润走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款甲醇周报24港口库存小幅回升内陆库存小幅增加截止2023年8月31日当周我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在8469万吨周环比小幅增加109万吨月环比大幅增加699万吨较去年同期大幅上涨1976万吨其中华东港口甲醇库存达5842万吨周环比小幅减少078万吨华南港口甲醇库存达2627万吨周环比小幅增加187万吨截至2023年8月30日当周我国内陆甲醇库存合计达3634万吨周环比小幅增加14万吨同比小幅减少345万吨图18国内港口甲醇库存走势图19国内甲醇社会库存走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所25国内煤制甲醇亏损大幅缩小截止2023年8月25日当周我国西北地区煤制甲醇制造成本在2587元吨而完全成本在2837元吨而2023年8月25日国内甲醇期货2401合约期价维持在2531元吨以制造成本核算西北地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到56元吨成本利润率在-216左右截止2023年8月25日当周我国山东地区煤制甲醇制造成本在2579元吨而完全成本在2829元吨而2023年8月25日国内甲醇期货2401合约期价维持在2531元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到48元吨成本利润率在-186左右截止2023年8月25日当周我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2522元吨而完全成本在2773元吨而2023年8月25日国内甲醇期货2401合约期价维持在2531元吨以制造成本核算内蒙地区煤制甲醇处于盈利状态盈利额达到元吨成本利润率在036左右专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款甲醇周报图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论甲醇从宏观层面来看随着加息周期步入尾声流动性趋紧极值已显露宏观预期转向乐观从产业逻辑来看甲醇在9月的供应压力有所增加不过需求预期也同步改善在8-9月份港口甲醇船货到港增加的背景下累库持续或不利于后市甲醇继续走强短期受益于煤炭期货价格上涨料增强成本端驱动逻辑从而鼓舞甲醇2401合约期价维持震荡偏强的走势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1112请务必阅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