橡胶：随着市场消化杰克逊霍尔会议鲍威尔释放的偏鹰派信号以后，本周国内橡胶期货延续震荡上涨的走势。本周五橡胶期价呈现加速突破上行的走势。其中沪胶期货2401合约大幅上涨5.99%至14160元/吨，标胶期货2311合约大幅上涨5.98%至10630元/吨，合成胶期货2401合约大幅上涨9.97%至13295元/吨。整体来看，合成胶期货涨幅强于沪胶和标胶期货。我们认为，驱动国内三大橡胶期货价格集体涨停的背后有多方面因素：其一、全球流动性趋紧极值已显，宏观面乐观情绪回暖；其二、原油价格大幅上涨，向下游丁二烯传导并驱使合成胶走强，从而带动沪胶和标胶期货同步上涨；其三、近期国内合成胶装置检修，供应紧张；其四、今年第9号台风“苏拉”（超强台风级）影响广东雷州半岛以及海南岛，或对国内天胶种植区域形成影响，带来较强的减产预期。
　　近期胶市受益于宏观因子和产业因子的利多催化，叠加情绪因子的加持，在多方利好的共振下，橡胶期货价格步入加速上涨的走势。随着加息周期步入尾声，流动性趋紧极值已显露，宏观预期转向乐观。国内金九银十旺季到来，车市需求改善预期。原油大幅拉涨，转导合成胶价格，并向RU，NR溢出多头动能。橡胶期货市场整体转向乐观格局。
　　
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778橡号胶周报专业研究创造价值42023年9月1日橡胶周报正文目录利多因素共振橡胶集体涨停1市场回顾411现货价格振荡回升核基心差观走点阔412期价上涨月差转为升水42橡胶市场供需依然偏弱橡胶随着市场消化杰克逊霍尔会议鲍威尔释放的偏鹰派信6号21产胶国产量稳步回升以后供应本压周力国增内大橡胶期货延续震荡上涨的走势本周五橡胶期价呈6现橡胶-RU22轮胎开工率略有回升加速突破上行的走势其中沪胶期货2401合约大幅上涨599至141760元吨标胶期货2311合约大幅上涨598至10630元吨合成胶期23车市销量显著好转7宝城期货研究所货2401合约大幅上涨997至13295元吨整体来看合成胶期货24上期所库存回升青涨岛幅保强税于区沪库胶存和增标加胶期货我们认为驱动国内三大橡胶期货价格7集姓名闾振兴3结论体涨停的背后有多方面因素其一全球流动性趋紧极值已显宏9观宝城期货投资咨询部面乐观情绪回暖其二原油价格大幅上涨向下游丁二烯传导并驱使合成胶走强从而带动沪胶和标胶期货同步上涨其三近期国内从业资格证号F03104274合成胶装置检修供应紧张其四今年第9号台风苏拉超强投资咨询证号Z0018163台风级影响广东雷州半岛以及海南岛或对国内天胶种植区域形成影响带来较强的减产预期电话0571-87633890近期胶市受益于宏观因子和产业因子的利多催化叠加情绪因子邮箱的加持在多方利好的共振下橡胶期货价格步入加速上涨的走势lvzhenxingbcqhgscom随着加息周期步入尾声流动性趋紧极值已显露宏观预期转向乐观报告日期2023年9月1日国内金九银十旺季到来车市需求改善预期原油大幅拉涨转导合成胶价格并向RUNR溢出多头动能橡胶期货市场整体转向乐观格作者声明局本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书期货仅供参考不构成任何投资建议投资咨询资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款间接接收到任何形式的报酬请务必阅读文末免责条款部分橡胶周报正文目录1市场回顾411现货价格大幅上涨基差小幅升阔412期价突破大涨月差小幅升阔422023年全球胶市料维持紧平衡621厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产6227月国内橡胶进口量略微增加723国内轮胎行业开工率略微增加724终端车市销量有所转弱725上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降73结论9专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款橡胶周报图表目录表1沪胶期现货及基差表4图1橡胶现货价格走势4图2沪胶基差走势4图3沪胶期货价格走势5图4标胶期货价格走势5图5合成胶期货价格走势5图6沪胶1-5月差走势5图7沪胶5-9月差走势5图8浅深色胶价差走势5图9ANRPC天胶月度产量合计万吨6图10全球主要产胶国月度产量千吨6图11国内全钢胎开工率周度走势7图12国内全钢胎开工率周度走势7图13我国天胶及合成胶进口量走势图7图14国内汽车产量走势图7图15国内汽车销量走势图7图16国内经销商库存预警走势图8图17国内重卡销量走势图8图18国内重卡销量及增速走势图8图19国内物流景气指数走势图8图20上期所橡胶期货库存8图21青岛保税区橡胶库存8专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款橡胶周报1市场回顾11现货价格大幅上涨基差小幅升阔2023年9月1日当周以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考报价维持在12800元吨一线振荡整理周环比大幅上涨850元吨以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考价格以沪胶2401合约期价作为期货参考价格二者基差呈现大幅贴水的态势整体贴水幅度小幅升阔截止2023年9月1日当周二者基差维持在-1360元吨表1沪胶期现货及基差表较前一周涨较前一周涨周度品种现货价格期货主力合约基差跌跌变化沪胶12800元-1360元-40元850元吨14160元吨890元吨2401吨吨吨数据来源Wind宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12期价突破大涨月差小幅升阔随着市场消化杰克逊霍尔会议鲍威尔释放的偏鹰派信号以后本周国内橡胶期货延续震荡上涨的走势本周五橡胶期价呈现加速突破上行的走势其中沪胶专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款橡胶周报期货2401合约大幅上涨599至14160元吨标胶期货2311合约大幅上涨598至10630元吨合成胶期货2401合约大幅上涨997至13295元吨整体来看合成胶期货涨幅强于沪胶和标胶期货我们认为驱动国内三大橡胶期货价格集体涨停的背后有多方面因素其一全球流动性趋紧极值已显宏观面乐观情绪回暖其二原油价格大幅上涨向下游丁二烯传导并驱使合成胶走强从而带动沪胶和标胶期货同步上涨其三近期国内合成胶装置检修供应紧张其四今年第9号台风苏拉超强台风级影响广东雷州半岛以及海南岛或对国内天胶种植区域形成影响带来较强的减产预期图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5合成胶期货价格走势图6沪胶1-5月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图7沪胶5-9月差走势图8浅深色胶价差走势专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡21厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产全球90以上的橡胶种植面积和产量均位于东南亚地区而该区域的主要气候分别为热带雨林气候和热带季风气候前者的气候特征是全年高温多雨而后者的气候特征是终年高温降水分旱雨两季热带季风气候主要分布在中南半岛和菲律宾群岛北部热带雨林气候主要分布在马来半岛南部和马来群岛大部分虽然今年厄尔尼诺现象逐渐加重东南亚地区在割胶初期受高温干旱气候干扰不过随着雨季到来产胶国胶水产量恢复往年正常部分产胶国产出迎来正增长据天然橡胶生产国协会ANRPC最新发布的8月报告显示2023年7月全球天胶产量料增21至1271万吨较上月增加149全球天胶消费量料增31至1314万吨较上月增加08其中天胶生产国协会成员国合计产量达10717万吨月环比大幅增加1577万吨增幅为1725同比增加222万吨增幅为211其中泰国产量达4017万吨月环比增加1938同比下降699印尼产量达2672万吨月环比增加202同比增加179马来西亚产量达28万吨月环比增加12同比下降3778越南产量达145万吨月环比增加5591同比增加2083中国产量达11万吨月环比增加2791同比增加417印度产量达612万吨月环比增加929同比下降1079由此不难发现厄尔尼诺现象引发东南亚地区高温干旱气候对主产国橡胶产量的不利影响明显减弱从全年角度来看2023年全球天胶产量料同比增加25至14937万吨消费量料同比增04至15601万吨供需或出现缺口664万吨天胶整体维持供需紧平衡的状态专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款橡胶周报图9ANRPC天胶月度产量合计万吨图10全球主要产胶国月度产量千吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所227月国内橡胶进口量略微增加我国天然橡胶进口依存度高达80左右是国内供应的主要构成部分而2018-2022年中国天然橡胶进口量保持在500万-600万吨2017年起非标套利贸易的活跃进口量明显增长年度进口量突破500万吨而2022年由于上半年轮胎出口市场表现偏强以及年内非标基差的持续走强支撑中国天然橡胶进口量突破至60605万吨同比上涨1277创下历史最高水平我国天然橡胶进口依存度高达80左右是国内供应的主要构成部分在外部供应方面步入2023年以来我国进口天胶量维持稳步增加的态势据海关总署发布的数据显示2023年7月中国天然及合成橡胶包括胶乳进口量633万吨同比增长011-7月我国天然及合成橡胶包括胶乳累计进口量4639万吨同比增长167呈现出持续增长的势头图11我国天胶及合成胶进口量走势图专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所23国内轮胎行业开工率略微增加随着国内经济稳步向好发展内需增长带动国内车市消费回暖从而拉动轮胎行业景气度回升并刺激轮胎产量增长据国家统计局最新公布的数据显示2023年5月份我国橡胶轮胎外胎产量当期值约为85324万条较上一年同期的70233万条产量同比增长约为2149较2021年5月份的77875万条产量仍是有所增长2023年1-5月我国橡胶轮胎外胎产量累计约为388404万条较上一年同比增长约为1394预计2023年我国轮胎产量约687亿条增长3其中子午胎产量约654亿条增长3全钢子午胎产量约133亿条增长72半钢子午胎产量约521亿条增长2斜交胎产量033亿条增长31轮胎销售收入和盈利情况可能会有显著提升产业集中度也会进一步提高截止2023年9月1日当周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为646较上周略微增加010个百分点同比小幅增加650个百分点国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7210较上周略微减少020个百分点同比大幅回升970个百分点专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款橡胶周报图12国内全钢胎开工率周度走势图13国内半钢胎开工率周度走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所24终端车市销量有所转弱2023年7月我国汽车产销量分别达2401万辆和2387万辆环比分别下降62和9同比分别下降22和142023年1-7月我国汽车产销量达1565万辆和15626万辆同比分别增长74和79产销量同比稳步提升在终端零售环节2023年7月中国汽车经销商库存预警指数为578同比上升34个百分点环比上升38个百分点库存预警指数位于荣枯线之上汽车流通行业处在不景气区间2023年7月份中国物流业景气指数为486较上月回落35个百分点受短期多重因素影响指数有所回落但符合预期不改变物流运行基本平稳态势分析原因一是物流需求增长逐渐向常态回归当前市场整体需求偏弱疫情多点散发供应链产业链完全复苏需要时间物流恢复过程中出现波动难免二是存在一定季节性因素影响局部地区相继出现高温强降雨过程影响物流供需整体来看7月份物流供给基本恢复但需求回升存在一定压力和波动性2023年7月份我国重卡市场大约销售65万辆左右开票口径包含出口和新能源环比2023年6月下滑25比上年同期的45万辆增长44净增加约2万辆这是今年市场继2月份以来的第六个月同比增长今年1-7月重卡市场累计销售553万辆同比上涨30同比累计增速扩大了15个百分点65万辆这个销量水平在最近七年里属于历史第二低位高于2022年7月比2017-2021年的7月份销量都要不同程度地低一些图14国内汽车产量走势图图15国内汽车销量走势图专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图16国内经销商库存预警走势图图17国内重卡销量走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图18国内重卡销量及增速走势图图19国内物流景气指数走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款橡胶周报25上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降截止2023年9月1日当周沪胶期货库存周环比大幅增加注册仓单周环比大幅增加周库存217542吨较8月25日当周大幅增加12792吨周注册仓单190800吨较8月25日当周大幅增加4560吨截至8月25日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为6357万吨较上周减少了069万吨降幅107天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为1887万吨较上期减少023万吨降幅120二者库存合计达8244万吨周环比小幅减少091万吨较年初大幅增加4175图20上期所橡胶期货库存图21青岛保税区橡胶库存数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论橡胶近期胶市受益于宏观因子和产业因子的利多催化叠加情绪因子的加持在多方利好的共振下橡胶期货价格步入加速上涨的走势随着加息周期步入尾声流动性趋紧极值已显露宏观预期转向乐观国内金九银十旺季到来车市需求改善预期原油大幅拉涨转导合成胶价格并向RUNR溢出多头动能橡胶期货市场整体转向乐观格局仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1112请务必阅读文末免责条款橡胶周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值1212请务必阅读文末免责条款