研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号油脂周报专业研究创造价值2023年9月3日油脂豆油棕榈油菜籽油供应收紧预期渐强油脂延续强势核心观点棕榈油棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期对天气变化的敏感度下降随着供应端对天气变化的敏感度下降供需平衡表调整的重点将转向需求未来需求变化将影响棕榈油库存变化主产国印度对棕榈油需求升温预计印尼2023年的生物柴油使用量将达到1315万千升比2022年根据B30生物柴油掺混标准的1038万千升增长27主消国印度市场SEA数据显示印度在7月份进口109万吨棕榈油姓名毕慧环比激增近60创下7个月来最高8月和9月印度棕榈油进口或也将保持宝城期货投资咨询部强劲态势中国棕榈油进口量增加后期到港节奏需要关注近期棕榈油库存再度回落至668万吨需求乐观预期下棕榈油期价震荡偏强从业资格证号F0268536豆油投资咨询证号Z0011311美国豆油库存消费比低位很难改变构成美豆油期价的重要支撑国内油电话0411-84807266厂豆油库存增速有所放缓市场对豆油需求存乐观预期下游采购需求升温三大油脂现货价格普遍跟随上行一方面进口大豆供应收紧的预期从原料端邮箱bihuibcqhgscom对豆油价格构成支撑另一方面随着粕类期价陷入调整市场资金开始关注油脂豆油在三大油脂中表现明显强势油粕比回升油粕此消彼长的格局有助于巩固油粕市场整体强势短期豆油期价走势有望保持强势引领油脂市场作者声明走势仍需保持多头思路本人具有中国期货业协菜籽油会授予的期货从业资格证加拿大统计局发布的产量报告显示2023年加拿大油菜籽产量将同比降书期货投资咨询资格证书低61由于加拿大大草原部分地区干旱2023年加拿大油菜籽产量为1760本人承诺以勤勉的职业态万吨创下九年来的次低位水平今年加拿大油菜籽产量下降的原因在于单产度独立客观地出具本报下降88至354蒲英亩随着现阶段加拿大油菜籽收获工作的展开其季告本报告清晰准确地反映节性供应压力也将逐步体现也在一定程度上制约盘面上行空间国内进口油了本人的研究观点本人不菜籽到港节奏需要关注影响油厂开工水产养殖需求迎来年内旺季支撑菜会因本报告中的具体推荐意粕消费菜籽油库存高位持续去化关注下游需求变化短期菜籽油期价跟随见或观点而直接或间接接收豆油期价强势整体表现震荡偏强同时在菜-豆价差收缩至850以后菜油到任何形式的报酬价格优势突出近期随着菜籽油期价表现偏强菜豆价差修复至970附近菜籽油有望跟随其他油脂保持强势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124油脂周报目录1市场回顾411三大油脂现货价格整体持稳412油脂期价延续上涨资金关注度明显提高42三大油脂需求明显升温油籽产量下调621美豆天气炒作持续投机基金连续3周增持净多单622印尼下调毛棕参考价厄尔尼诺对棕榈油产量影响存在滞后性623加拿大油菜籽产量下调7月份压榨创历史同期新高724豆油和棕榈油库存下降菜籽油库存回升83结论10专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款油脂周报图表目录图1四级豆油张家港现货价格单位元吨4图224度棕榈油广州现货价格单位元吨4图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨4图4豆油活跃合约期现价差5图5棕榈油活跃合约期现价差5图6菜籽油活跃合约期现价差5图7毛豆油进口成本9图8棕榈油进口成本9图9菜籽油进口成本9图10国内豆油库存9图11国内棕榈油库存10图12国内菜籽油库存10表1三大油脂期货市场表现4表2毛豆油进口成本8表3棕榈油进口成本8表4菜籽油进口成本9专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款油脂周报1市场回顾11三大油脂现货价格整体持稳本周三大油脂现货价格整体持稳四级豆油张家港现货价格9090元吨周比持平广州24度棕榈油现货价上涨至7980元吨周比上涨70元进口菜籽产菜油广东现货价上涨至9600元吨周比上涨100元图1四级豆油张家港现货价格单位元吨图224度棕榈油广州现货价格单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所12油脂期价延续上涨资金关注度明显提高本周国内三大油脂期价延续上涨其中棕榈油上涨258领涨油脂板块豆油上涨123菜籽油上涨177三大油脂均延续上涨的局面同时三大油脂期价均呈现出不同程度的增仓同时豆油和棕榈油成交明显放量菜籽油的成交量出现大幅萎缩表1三大油脂期货市场表现专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款油脂周报2三大油脂需求明显升温油籽产量下调21美豆天气炒作持续投机基金连续3周增持净多单美国干旱监测周报USDroughtMonitor显示上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第六周增长截至2023年8月29日衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数DSCI为113一周前是107去年同期156干旱地区人口7482万上周7015万美国大豆作物处于干旱地区的比例为40一周前38去年同期21玉米处于干旱地区的比例为45一周前43去年同期28本周密苏里州伊利诺伊州南部印第安纳州南部俄亥俄州和密歇根州等地区观测到轻微降水积累不足2英寸衣阿华州明尼苏达州威斯康星州和伊利诺伊州的地区出现了一些降水这些地区的短期和长期降水量都持续不足表层土壤墒情短缺到非常短缺的百分比如下衣阿华州68明尼苏达州60威斯康星州48伊利诺伊州43此外美国农业部最新的衣阿华州作物进展和状况报告8月28日指出持续的干旱条件给作物特别是大豆带来压力有大量作物疾病的报道本周大部分地区的平均气温远高于正常高出2至10华氏度其中明尼苏达州南部衣阿华州密苏里州伊利诺伊州南部和威斯康星州西南部地区偏差最严重北达科他州北部和堪萨斯州东部的旱情加剧与之相反过去30-60天内的降雨使得内布拉斯加州东南部干旱地区的旱情有所改善本周除了堪萨斯州和内布拉斯加州边境有一些零散阵雨雨量为1至3英寸大部分平原地区普遍炎热干燥本周平均气温远高于正常水平2至8华氏度其中北达科他州西北部以及内布拉斯加州和堪萨斯州东部地区的气温偏差最大美国商品期货交易委员会CFTC发布的持仓报告显示上周投机基金连续第三周在芝加哥豆油期市增持净多单截至2023年8月29日投机基金在芝加哥期货交易所CBOT豆油期货以及期权上持有净多单58317手比一周前增长3240手前一周净买入8409手基金持有豆油期货和期权多单86733手一周前84536手空单28416手一周前29459手豆油期货和期权的空盘525448手一周前为560340手22印尼下调毛棕参考价厄尔尼诺对棕榈油产量影响存在滞后性印尼印尼经济协调部官员表示9月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格定为80520美元吨低于8月16-31日的82035美元吨根据最新的参考价格印尼在8月下半月的的毛棕榈油出口关税为每吨33美元出口费为每吨85美元和8月专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款油脂周报下半月税率持平9月上半月的棕榈油出口税费合计为118美元吨这也是连续第三期维持不变印尼棕榈油协会GAPKI棕榈油供需数据显示6月底印度尼西亚棕油产量442万吨环比下降约13去年同期362万吨同比增加22较近七年同期均值392万吨增加136月底印度尼西亚棕榈油出口量为345万吨环比增加547去年同期233万吨同比增加48较近七年同期均值253万吨增加366月底印度尼西亚棕榈油库存数据为3685万吨环比下降211去年同期669万吨同比下降45较近七年同期均值389万吨下降5印尼能源部正在推动B35政策在8月1日前全面实施根据印尼生物柴油协会Aprobi的数据印尼1月至5月的生物柴油消费量为4466万千升比去年同期增长了740预计印尼2023年的生物柴油使用量将达到1315万千升比2022年根据B30生物柴油掺混标准的1038万千升增长27如果实现这一目标今年将使用总共1118万吨棕榈油生产生物柴油约占年产总量的22GAPKI统计数据显示2023年1-6月印尼国内用于生物柴油的棕榈油总量为471万吨约占同期棕榈油产量的1732022年同期数据为420万吨约占同期棕榈油产量的179从全球七家气象机构的持续监测数据来看太平洋中东部NINO34海域的水温在2023年9月份接近18附近10月份预测均值跃升至21附近达到强厄尔尼诺程度11月份预测均值则至22附近12月份预测均值继续升高至24附近厄尔尼诺现象通常给东南亚带来炎热和干燥的天气影响棕榈油产量尤其是中等及以上强度对棕油产量影响尤其明显但通常会滞后8-10个月作为对比在2014-2016年的超强厄尔尼诺事件中2015年5月达到中等强度并持续进展至四季度的超强厄尔尼诺对印尼2016年棕油产量造成重创统计数据显示2016年印尼棕油产量3452万吨较常年均值4700万吨左右下降1250万吨左右降幅26623加拿大油菜籽产量下调7月份压榨创历史同期新高本周二加拿大统计局发布的产量报告显示2023年加拿大油菜籽产量将同比降低61而大豆产量将同比提高29由于加拿大大草原部分地区干旱2023年加拿大油菜籽产量为1760万吨且创下九年来的次低位水平报告发布前市场预期加拿大油菜籽产量为1740万吨今年加拿大油菜籽产量下降的原因在于单产下降88至每英亩354蒲而收获面积预计增加30达到2190万英亩其中在头号油菜籽产区萨斯喀彻温省2023年油菜籽产量为910万吨同比减少63单产预计下降139至每英亩327蒲式耳收获面积为1230万英亩同比增加87阿尔伯塔省油菜籽产量预计为550万吨同比下降12收获面积下降30为630万英亩抵消了单产提高18至每英亩388蒲的影响曼尼托巴省的油菜籽单产预计比上年专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款油脂周报减少95为每英亩392蒲收获面积预计将下降41为310万英亩导致产量降至270万吨同比下降133加拿大统计局的预测是基于截至7月31日的卫星图像和农业气象数据下一份报告将会在9月中旬发布市场继续关注在此之前加拿大农业部在8月份供需报告中维持油菜籽产量预估不变为1880万吨与上月预估持平同比增加35作为对比美国农业部本月将加拿大油菜籽产量下调到1900万吨较上月调低130万吨因为7月份大草原西南部的干旱加剧加拿大统计局称2023年7月份加拿大油菜籽压榨量较上年同期大幅增长创下历史同期最高纪录也创下历史最高的单月纪录7月份油菜籽压榨量为961683吨比上年同期增长24257月份的前压榨纪录是2019年7月份的854510吨历史上所有月份的最高压榨纪录是2021年3月的957952吨上周加拿大大草原大部分地区出现了分散阵雨其中阿尔伯塔省北部的雨量最大达到20到60毫米局部雨量超过75毫米该地区在夏季大部分时间都出现充沛降雨另外一股冷空气前锋影响加拿大西南部一些最干旱的地区从阿尔伯塔省南部到萨斯喀彻温省中部出现了15至30毫米的降雨局部地区的雨量较大加拿大与北达科他州交界处也出现了类似的中雨雨量约为25毫米然而并非所有地区都那么幸运从阿尔伯塔省卡尔加里以东到萨斯喀彻温省中西部以及曼尼托巴省东部的大部分地区均缺少明显的降雨过程直到最近大草原大部分地区的降雨才有所改善在生长季节的大部分时间里阿尔伯塔省南部和萨斯喀彻温省西南部的干旱特别严重30多摄氏度的高温天气很常见导致农作物受损现在的降雨来得太晚不仅无助于大部分的谷物和油籽作物而且不利于农作物质量和收获24豆油和棕榈油库存下降菜籽油库存回升表2毛豆油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3棕榈油进口成本专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所表4菜籽油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所图7毛豆油进口成本图8棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图9菜籽油进口成本图10国内豆油库存专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图11国内棕榈油库存图12国内菜籽油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论棕榈油棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期对天气变化的敏感度下降随着供应端对天气变化的敏感度下降供需平衡表调整的重点将转向需求未来需求变化将影响棕榈油库存变化主产国印度对棕榈油需求升温预计印尼2023年的生物柴油使用量将达到1315万千升比2022年根据B30生物柴油掺混标准的1038万千升增长27主消国印度市场SEA数据显示印度在7月份进口109万吨棕榈油环比激增近60创下7个月来最高8月和9月印度棕榈油进口或也将保持强劲态势中国棕榈油进口量增加后期到港节奏需要关注近期棕榈油库存再度回落至668万吨需求乐观预期下棕榈油期价震荡偏强豆油美国豆油库存消费比低位很难改变构成美豆油期价的重要支撑国内油厂豆油库存增速有所放缓市场对豆油需求存乐观预期下游采购需求升温三大油脂现货价格普遍跟随上行一方面进口大豆供应收紧的预期从原料端对豆油价格构专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款油脂周报成支撑另一方面随着粕类期价陷入调整市场资金开始关注油脂豆油在三大油脂中表现明显强势油粕比回升油粕此消彼长的格局有助于巩固油粕市场整体强势短期豆油期价走势有望保持强势引领油脂市场走势仍需保持多头思路菜籽油加拿大统计局发布的产量报告显示2023年加拿大油菜籽产量将同比降低61由于加拿大大草原部分地区干旱2023年加拿大油菜籽产量为1760万吨创下九年来的次低位水平今年加拿大油菜籽产量下降的原因在于单产下降88至354蒲英亩随着现阶段加拿大油菜籽收获工作的展开其季节性供应压力也将逐步体现也在一定程度上制约盘面上行空间国内进口油菜籽到港节奏需要关注影响油厂开工水产养殖需求迎来年内旺季支撑菜粕消费菜籽油库存高位持续去化关注下游需求变化短期菜籽油期价跟随豆油期价强势整体表现震荡偏强同时在菜-豆价差收缩至850以后菜油价格优势突出近期随着菜籽油期价表现偏强菜豆价差修复至970附近菜籽油有望跟随其他油脂保持强势仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容专业研究创造价值1112请务必阅读文末免责条款油脂周报不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值1212请务必阅读文末免责条款