研究报告全文：贵金属月报a8月金银收跌虽数据不支持美联储继续加息但纪要和联储主席偏鹰摘要华龙期货投资咨询部行情复盘投资咨询业务资格COMEX12月黄金本月下跌了212-426美元收报19666美元证监许可20121087号盎司COMEX9月白银本月下降了199-0497美元收报24475美贵金属研究员徐艺倩元盎司COMEX12月白银本月下降了203-0515美元收报24820期货从业资格证号F3051417美元盎司投资咨询资格证号Z0015748重要资讯电话18909442516美国7月非农报告整体就业数据不及预期但薪资通胀上升7月美国非农就业人数增加了187万人低于市场普遍预期的205万也低于邮箱xuyq2015126com前值6月份的增加209万人表明就业市场依然稳固失业率出现好于预报告日期2023年8月31日星期四期的改善从6月份的36降至35上个月平均时薪上涨了14美分至3374美元涨幅04这一增幅超出了经济学家预期的03过去12个月的增幅同比保持在44不变这份就业报告让市场认为美联储不太可能提高利率美国7月的CPIPPI数据没有为美联储加息路径提供线索美国7月份消费者价格指数CPI较上年同期上涨32这是13个月来整体CPI首次上涨结束了连续12个月回落的势头7月的数据也高于6月份的3不包括食品和能源价格的核心CPI年率从48下滑至47距美联储通胀目标2仍想去甚远环比来看CPI和剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI均上升02与6月份的数据和分析师的预期相符美联储7月25日至26日的会议纪要比预期的更加鹰派美国8月的PMI数据显示出美国制造业和服务业活动萎缩程度超过预期引发了一些温和的避险资金流动杰克逊霍尔会议上美联储主席鲍威尔JayPowell警告称尽管通胀已经从峰值回落但它仍然过高如果价格压力持续存在进一步加息的可能性就会增大本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后操作建议的免责声明黄金市场中性偏强COMEX12月黄金日K线已站在稳20日均线和关键位置1950美元近期COMEX白银大幅回弹已重新站上120日均线和200日均线提示白银价格看涨情绪更胜一筹不过当前位置逼近7月下旬的前高提示短线回调风险一宏观分析COMEX12月黄金本月下跌了212-426美元收报19666美元盎司COMEX9月白银本月下降了199-0497美元收报24475美元盎司COMEX12月白银本月下降了203-0515美元收报24820美元盎司月初公布的美国7月非农报告整体就业数据不及预期但薪资通胀上升美国劳工统计局公布的数据显示上个月美国非农就业人数增加了187万人这一月度数据低于市场普遍预期的205万也低于前值6月份的增加209万人表明就业市场依然稳固失业率出现好于预期的改善从6月份的36降至35经济学家原本预计该指标将保持不变上个月平均时薪上涨了14美分至3374美元涨幅04这一增幅超出了经济学家预期的03过去12个月的增幅同比保持在44不变工资是一个受到密切关注的指标反映了工人在劳动力市场中发挥了多大的杠杆作用除了令人失望的总体数据外该报告还指出5月和6月的数据被向下修正5月份的失业数据被修正为281万人低于之前估计的306万人与此同时6月份的就业数据被下调至185万人低于最初预测的209万人这份就业报告让市场认为美联储不太可能提高利率因此数据公布后美元兑其他货币下跌约07债券收益率随美元下跌美国10年期国债收益率从九个月高位回落黄金当日收涨扭转了此前连续三个交易日的跌势根据芝加哥商品交易所CME的美联储观察工具美联储在9月19日至20日的会议上维持利率不变的可能性目前约为85而数据公布前的概率约为78美联储希望看到美国就业和通胀缓慢降温而目前的数据表明正如此因此市场也越来越相信联邦基金利率已处于最终水平美联储不会再加息当这一点得到证实时利率唯一的出路就是下行这对黄金是利好中国的贸易数据显示中国7月份进出口都超预期收缩7月中国出口下降145高于路透社调查预测的125也比6月份同比下跌的124更严重7月的该数据是自2020年2月新冠大流行爆发以来的最大降幅预计中国的出口未来数月将继续下跌可能到年底触底因为发达经济体的消费者支出的前景短期内持续具有挑战性7月进口下降124甚至从俄罗斯的进口也同比下降为2021年2月份以来首次进口的下跌幅度远高于路透社对28位主要经济学家调查预测中位数的5和6月份同比下降的68这对把中国作为工业材料食品和消费品最大市场之一的全球出口商来说是一个重击Page1特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负这些数据再次引发了人们对全球最大黄金消费国中国经济放缓的担忧黄金连续第二天收于下跌区域隔日中国国家统计局公布的数据显示7月份中国居民消费价格指数CPI同比下降03由于该数据显示消费者活动疲弱现货金价在周中继续走低近一个月来首次跌破1920美元美国7月的CPIPPI数据没有为美联储加息路径提供线索因而也没有为金价走势提供方向美国7月份消费者价格指数CPI较上年同期上涨32这是13个月来整体CPI首次上涨结束了连续12个月回落的势头7月的数据也高于6月份的3尽管整体通胀年率略低于经济学家的预期普遍预测该指数将在33左右但金价仍难以重获牵引力不包括食品和能源价格的核心CPI年率从48下滑至47距美联储通胀目标2仍想去甚远环比来看CPI和剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI均上升02与6月份的数据和分析师的预期相符美国7月通胀数据基本符合预期金价对通胀数据反应不大通胀数据并未提供任何有关美国利率走向的决定性信息芝加哥商品交易所CME的美联储观察FedWatch工具显示联邦基金期货交易员预计美联储9月份加息的可能性为95低于一周前的逾20CPI数据公布后最初的市场反应导致美元贬值随后黄金大幅回升并短暂升至1930美元上方第二日公布的7月份美国最终需求生产者价格指数PPI同比上涨08大幅高于6月份01的涨幅这一数据略高于市场预期的07帮助美元守住了阵地使金价难以反弹CPI和PPI数据公布后金价一直窄幅波动价格缺乏明确的方向美国7月零售销售数据显示美国零售商7月份的销售额增长07创下六个月来的最大增幅此前的预测是上涨04该数据好于预期显示美国零售商7月销售强劲迄今为止经济抵御了衰退这可能迫使美联储采取更激进的政策美国国债收益率和美元随之攀升黄金承压下跌美联储7月25日至26日的会议纪要比预期的更加鹰派纪要显示大多数与会者继续认为通胀存在显著上行风险这可能需要进一步收紧货币政策与会者继续认为货币政策的立场必须具有足够的限制性以使通胀随着时间的推移回到委员会2的目标这一点至关重要他们指出经济前景的不确定性仍然很高并同意未来会议的政策决定应取决于即将获得的信息的总体情况及其对经济前景通胀和风险平衡的影响会议纪要称此次联邦公开市场委员会FOMC会议纪要几乎没有为9月份的货Page2特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负币政策决定提供前瞻性指引因为委员会表示将继续依赖数据不过会议纪要显示出轻微的紧缩倾向为再次加息留下了余地美国8月的PMI数据显示出美国制造业和服务业活动萎缩程度超过预期引发了一些温和的避险资金流动美国8月Markit制造业采购经理人指数PMI初值跌至470低于7月份的49经济学家预期为4898月的增速创下2月以来最慢该数据表明经营状况在第三季度中期出现了明显恶化企业活动接近停滞产出再度下滑和新订单降幅更大拖累了制造业的整体表现制造业活动已降至两个月低点服务业活动也弱于预期从上月的523降至510经济学家预计该指数将在521左右服务业活动已降至六个月低点美国综合采购经理人指数PMI初值从7月的52降至8月的504预期为515为2022年11月以来最大降幅惨淡的PMI数据支撑了鸽派的美联储利率预期金银当日因此收涨此外日本数据显示8月份日本工厂活动连续第三个月萎缩欧元区服务业采购经理人指数PMI也陷入低迷意味着本季欧元区经济可能萎缩欧元区商业活动的下降超过预期尤其是在德国本季度英国经济看起来将会萎缩有陷入衰退的危险在备受关注的杰克逊霍尔会议上美联储主席鲍威尔JayPowell警告称尽管通胀已经从峰值回落但它仍然过高如果价格压力持续存在进一步加息的可能性就会增大我们准备在适当的情况下进一步加息并打算将政策维持在限制性水平直到我们确信通胀正在朝着我们的目标持续下降鲍威尔承认风险是双向的既存在做得太多的风险也存在做得太少的风险做得太少可能会让高于目标的通胀变得根深蒂固最终需要货币政策从经济中挤出更持久的通胀这对就业造成了高昂的代价做得太多也可能对经济造成不必要的伤害就像往常一样我们在多云的天空下靠星星导航鲍威尔承诺央行将谨慎行事决定是进一步收紧货币政策还是保持政策利率不变等待进一步的数据鲍威尔重申要让通胀回落到目标水平不仅需要一段时间的低于趋势的经济增长还需要劳动力市场状况有所软化整体上而言鲍威尔表示即使今年夏天的数据基本上对美联储有利宣布胜利还为时过早鲍威尔周五没有讨论加息的前景但他表示我们无法确定中性利率因此货币政策约束的精确水平始终存在不确定性美联储联邦基金利率期货在美联储主席鲍威尔讲话后稍微降低了对美联储在11月和12月加息的押注鲍威尔讲话引发金价剧烈波动先涨后跌Page3特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负波幅达20美元除了鲍威尔其他美联储官员也发出鹰声波士顿联储主席柯林斯声称美联储可能正处于可以保持政策利率稳定的位置但不排除美联储可能需要进一步加息柯林斯是预计今年将再次加息的官员之一她指出目前美国经济尚未真正看到明显放缓美联储有可能进一步加息目前就降息时机发出明确信号还为时尚早克利夫兰联储主席梅斯特受访时表示更大的风险是政策紧缩不足她宁愿看到加息过高也不愿看到加息幅度不足以抑制通胀梅斯特表示我们已经取得了很大的进展但现在还不是自满的时候因为通胀仍然过高我们需要看到更多证据以确保通胀正在以可持续的方式及时下降芝加哥联储主席古尔斯比提到美联储正在迈向软着陆之路必须根据数据制定政策见机行事而不是遵循固定脚本费城联储主席哈克表示美联储必须将通胀率降至2美联储处于限制性立场需要继续施压如果通胀回落进程停滞不前可能需要加息哈克重申目前不认为需要进一步加息劳动力市场正在降温直到明年某个时候才会考虑降息旧金山联储主席戴利MaryDaly在评论通胀数据时表示她需要看到通胀完全下行的路径以支持维持利率稳定欧洲央行行长拉加德表示欧洲央行将根据需要将借贷成本定得尽可能高并在必要的时间内保持这一水平以使通胀率回到其目标拉加德形容这是一个不确定的时代重要的是央行必须保持价格预期稳定拉加德称在目前的环境下对欧洲央行来说这意味着在必要的时间内设定足够严格的利率水平以实现通胀及时回到我们2的中期目标拉加德重申欧洲央行未来的决定取决于通胀前景核心物价成长动态以及货币政策的传导力度这是拉加德2019年执掌欧洲央行以来首次在杰克逊霍尔央行会议上发表演讲她没有为先前给出的指引做出补充说明欧洲央行下月究竟会连续十度加息还是按兵不动虽然欧元区通胀已较去年的双位数高峰稳步下滑官员们仍对核心通胀保持警惕因事实证明核心通胀仍旧顽强最后12月期货和现货价格之间的溢价也是多头的一个风险在这种环境下预计期货市场可能不得不向现货价格靠拢因为事实证明经济数据比预期更具弹性这提高了人们对美国今年将避免严重衰退的预期二CFTC非商业持仓及ETF持仓情况Page4特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负美国商品期货交易委员会CFTC8月22日当周黄金非商业净持仓为101946张合约较一周前的121136张减少了19190张全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在8月31日持有量8901吨较一周前增加约6吨目前该持仓量降降至2020年1月以来的最低水平这反映了黄金投资者的看跌情绪ETF的买盘是值得关注的一个信号黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上图源wind图源windPage5特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负SPDR黄金ETF黄金持有量吨美国商品期货交易委员会CFTC8月22日当周投机者持有的白银非商业净多仓为12877张合约较一周前7861张增加了5016张全球最大白银ETFiSharesSilverTrustSLV截至8月31日的白银持仓量13642771383674吨较上周减少了约194吨图源windPage6特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负图源windiShares白银ETF白银持有量吨Page7特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负三技术分析黄金市场中性偏强COMEX12月黄金日K线已站在稳20日均线和关键位置1950美元日线图上的相对强弱指数RSI指标保持在50上方MACD指标向上交叉提示黄金市场情绪从看跌转为看涨近期COMEX白银大幅回弹已重新站上120日均线和200日均线日线的RSI维持在50以上提示白银价格看涨情绪更胜一筹不过当前位置逼近7月下旬的前高且6日RSI接近超买区间提示短线回调风险四下周重要财经事件本月最重要的美联储货币政策会议的时间是2023年9月19日至20日将公布利率Page8特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负决议经济展望含点阵图下下周9月13日将公布美国8月未季调CPI数据9月14日欧洲央行公布利率决议周二9月5日澳洲联储公布利率决议美国7月耐用品订单月率周三9月6日加拿大央行公布利率决议周四9月7日美联储公布经济状况褐皮书Page9特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有未经华龙期货股份有限公司的书面授权任何人不得更改或以任何方式发送复印传播本报告的内容此报告中所使用的商标标记均为华龙期货股份有限公司的商标标记此报告所载内容仅作参考之用并不构成对任何人的投资建议且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更且本报告中的资料意见和预测均反映本报告发布时的资料意见和预测可能在随后会做出调整此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出仅供参考据此入市风险自负此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问本报告并不构成投资法律会计或税务建议且不对任何投资及策略做担保此报告不构成给予阁下的私人咨询建议联系我们机构名称地址联系电话邮编兰州总部甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼4000-345-200730000深圳分公司深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心0755-88608696518000三期4栋17B17C1702宁夏分公司银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号0951-4011389750004营业房上海营业部中国上海自由贸易试验区桃林路18号A楼021-5089013320012213091310室酒泉营业部甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室0937-6972699735211Page10特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负