研究报告全文：铜月报宏观面改善沪铜高位震荡内容提要华龙期货投资咨询部宏观面改善投资咨询业务资格中国经济韧性较强从经济数据看具备迎难而上的基础支撑证监许可20121087号值得注意的是制造业PMI新订单指数持续回升新出口订单指数仍处有色研究员刘江于低位显示国内需求可能已经触底反弹7月美国职位空缺减少为期货从业资格证号F0305841两年多以来的最低水平显示美国劳动力市场需求正在加速下降美投资咨询资格证号Z0016251联储加息预期正在降温美联储9月暂停加息预期升温电话0931-8582647智利铜矿扰动减少智利铜矿扰动因素呈现下降趋势当地干旱天气或仍制约铜矿生邮箱451591573qqcom产TC维持高位生产商的积极性较高中国精炼铜产量保持稳步增报告日期年月日星期五202391长中国精炼铜进口量小幅增长精炼铜市场供应仍有缺口沪铜库存国内隐性库存维持低位LME铜库存继续保持累库状态新能源车市场对铜需求拉动明显新能源汽车下乡充电基础设施建设速度加快等政策支持下预期新能源汽车消费增速回升新能源汽车出口市场不断扩大将带动动力电池产业链加速出海家电下乡政策的不断深入绿色智能家电消费政策的逐步落实家电消费或能继续保持较快增长势头房地产市场处于低位运行房地产政策调控仍存空间房地产端的铜需求压力较大铜价或以高位震荡趋势为主沪铜2310合约参考运行区间为68000元吨-70000元吨风险提示美联储政策变化超预期经济数据超预期铜需求变化超预期本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明目录一行情回顾1二宏观面有所改善121国内政策利好不断出台122美国劳动力需求正在降温323发布有色金属行业稳增长工作方案4三供应端531智利铜矿生产趋于稳定532中国精炼铜产量稳步增长533沪铜库存维持低位6四需求端741铜材铜杆产量维持稳定742新能源汽车出口规模不断扩大843电网投资加速9五展望1151展望11一行情回顾8月初沪铜价格由70720元吨的年内次高位迅速回落中下旬宏观面回暖后价格由67300元吨左右的低位反弹8月末沪铜价格回升至69500元吨左右的水平整体来看8月份铜价呈现V字型走势图1沪铜主力合约走势回顾数据来源同花顺上海期货交易所二宏观面有所改善21国内政策利好不断出台8月份制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点新订单指数为502比上月上升07个百分点新出口订单指数为467比上月上升04个百分点制造业PMI新订单指数恢复加快新出口订单指数结束下降趋势8月份非制造业商务活动指数为510比上月下降05个百分点特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负1继续呈现下降趋势但仍高于临界点7月份中国CPI由上月同比持平转为同比下降03环比由降转涨中国PPI同比下降44降幅比上月收窄10个百分点8月贷款市场报价利率LPR数据显示1年期LPR调降10BP至3455年期LPR维持42不动5年期LPR没有跟随上周调降的中期借贷便利MLF利率一起调降为2019年推动完善LPR报价机制以来的首次中国经济韧性较强从经济数据看具备迎难而上的基础支撑值得注意的是制造业PMI新订单指数持续回升新出口订单指数仍处于低位显示国内需求可能已经触底反弹图2CPIPPI图3制造业PMI非制造业PMI服务业数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货图4制造业PMI新订单新出口订单图5LPR数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负222美国劳动力需求正在降温美联储主席鲍威尔表示为抑制通胀压力保障美国经济持续的稳健性美联储准备在适当的情况下进一步加息同时保持限制性的政策立场直到确保通胀率降至2的目标水平目前来看美国CPI单项中的医疗保健娱乐和二手车可能带动美国通胀数据进一步走低亚特兰大联储主席博斯蒂克表示不要在通胀将继续回落的情况下过度收紧货币政策美国经济增长的意外强劲和居民收入增速处于高位可能促使决策者在11月的议息会议上继续加息美国劳工部数据显示美国7月新增非农就业人数187万非农就业增长降至2020年12月以来的最低水平失业率为35薪资同比增长44环比增长04劳动参与率为626美国8月密歇根大学消费者信心指数终值为695前值712美国消费者对劳动力市场担忧情绪上升美国劳工部数据显示7月职位空缺从6月的约917万人减少至约883万人为过去7个月来的第六次下降也是两年多以来的最低水平显示美国劳动力市场需求正在加速下降美联储加息预期正在降温图6美国CPI核心CPI图7美国CPI医疗保健娱乐和二手车单项同比数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负3图8美国新增非农就业人数失业率图9美国职位空缺数数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货图10美国密歇根大学消费者信心指数数据来源Wind华龙期货23发布有色金属行业稳增长工作方案工信部发改委等七部门近日印发有色金属行业稳增长工作方案提出2023-2024年有色金属行业稳增长的主要目标是铜铝等主要产品产量保持平稳增长十种有色金属产量年均增长5左右培育铜锂镍钨锑等重要有色金属产业链链主企业从资源配置品牌价值创新能力国际化程度等方面与世界一流企业对标对表提升企业综合竞争力鼓励进口初级产品支持冶炼企业与国外矿企签订长期采购协议加大铜精矿铝土矿镍精矿锂精矿钴中间冶炼品等原料进口特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负4三供应端31智利铜矿生产趋于稳定根据ICSG统计2023年6月全球矿山产量为1909千吨矿山产能利用率为822智利统计局称智利6月铜产量为457921吨较上月的413083吨增加1085较去年同期的462172吨减少09智利铜矿扰动因素呈现下降趋势当地干旱天气或仍制约铜矿生产图11全球矿山产量图12智利铜矿产量数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货32中国精炼铜产量稳步增长2023年7月份中国精炼铜电解铜产量为1034万吨较上一年同期的87万吨产量同比增长为18851-7月中国精炼铜电解铜产量累计为7323万吨同比增长为1807海关总署数据显示中国7月精炼铜进口量为30257408吨环比增加15同比增加071其中刚果民主共和国是最大供应国当月中国从该国进口精炼铜7388206吨环比增加2867同比增加2339当月中国从智利进口精炼铜5313712吨环比减少655同比减少2602特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负5TC维持高位生产商的积极性较高中国精炼铜产量保持稳步增长中国精炼铜进口量小幅增长精炼铜市场供应仍有缺口图13中国精炼铜进口量图14中国精炼铜产量数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货图15中国铜冶炼厂TCRC数据来源Wind华龙期货33沪铜库存维持低位截止至2023年08月25日上海期货交易所阴极铜库存为40585吨较上一周增加1357吨截止至2023年08月30日LME铜库存为99225吨较上一交易日增加1575吨注销仓单占比为028截止至2023年08月30日COMEX铜库存为32877吨较上一交易日减少404吨截止至2023年08月28日上海保税特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负6区库存481万吨广东地区库存12万吨无锡地区库存044万吨上海保税区库存较上一周减少024万吨沪铜库存国内隐性库存维持低位LME铜库存继续保持累库状态图16沪铜库存图17LME铜库存数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货图18COMEX铜库存图19国内隐性库存数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货四需求端41铜材铜杆产量维持稳定截止至2023年7月铜材月度产量为1876万吨较上个月减少234万吨同比上涨397月铜杆月度产量为10001万吨较上个月增长762万吨同比减少342目前处于消费淡季铜材铜杆产量接近往年平均水平特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负7图20铜材产量及同比图21铜杆产量及同比数据来源Wind华龙期货数据来源百川盈孚华龙期货42新能源汽车出口规模不断扩大据中国汽车工业协会发布数据显示2023年7月中国新能源汽车产销分别完成805万辆和78万辆同比分别增长306和316市场占有率达327今年1-7月新能源汽车产销分别完成4591万辆和4526万辆同比分别增长40和417市场占有率达297月新能源汽车国内销量679万辆环比下降69同比增长26新能源汽车出口101万辆环比增长295同比增长87今年1-7月新能源汽车国内销量389万辆同比增长325新能源汽车出口636万辆同比增长15倍中国充电联盟数据显示2023年6月比5月公共充电桩增加65万台6月同比增长406截至2023年6月联盟内成员单位总计上报公共充电桩2149万台其中直流充电桩908万台交流充电桩1240万台新能源汽车下乡充电基础设施建设速度加快等政策支持下预期新能源汽车消费增速回升新能源汽车出口市场不断扩大将带动动力电池产业链加速出海特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负8图22新能源车销量图23新能源车零售渗透率数据来源iFinD华龙期货数据来源iFinD华龙期货43电网投资加速7月电网基本建设投资完成额累计值为2473亿元累计同比上升104截至7月底全国累计发电装机容量约274亿千瓦同比增长115其中太阳能发电装机容量约49亿千瓦同比增长429风电装机容量约39亿千瓦同比增长143空调产量为23058万台当月同比上升29家用电冰箱为8495万台当月同比上升153整体来看电网投资继续快速增长拉动铜消费明显随着关于恢复和扩大消费的措施等稳增长政策的不断出台家电产量增长明显家电下乡政策的不断深入绿色智能家电消费政策的逐步落实家电消费或能继续保持较快增长势头图24电网投资额及同比图25空调当月产量及同比数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负9图26电冰箱当月产量及同比数据来源Wind华龙期货国家统计局数据显示17月份全国房地产开发投资67717亿元同比下降8517月份商品房销售面积66563万平方米同比下降65商品房销售额70450亿元下降15其中住宅销售额增长07房地产开发投资商品房销售面积商品房销售额同比增速再次回落房地产市场处于低位运行房地产政策调控仍存空间房地产端的铜需求压力较大图27房屋新开工面及同比图28房屋竣工面积及同比数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货图29商品房销售面积销售额同比数据来源Wind华龙期货特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负10五展望51展望中国经济韧性较强从经济数据看具备迎难而上的基础支撑值得注意的是制造业PMI新订单指数持续回升新出口订单指数仍处于低位显示国内需求可能已经触底反弹7月美国职位空缺减少为两年多以来的最低水平显示美国劳动力市场需求正在加速下降美联储加息预期正在降温美联储9月暂停加息预期升温智利铜矿扰动因素呈现下降趋势当地干旱天气或仍制约铜矿生产TC维持高位生产商的积极性较高中国精炼铜产量保持稳步增长中国精炼铜进口量小幅增长精炼铜市场供应仍有缺口沪铜库存国内隐性库存维持低位LME铜库存继续保持累库状态新能源汽车下乡充电基础设施建设速度加快等政策支持下预期新能源汽车消费增速回升新能源汽车出口市场不断扩大将带动动力电池产业链加速出海家电下乡政策的不断深入绿色智能家电消费政策的逐步落实家电消费或能继续保持较快增长势头房地产市场处于低位运行房地产政策调控仍存空间房地产端的铜需求压力较大铜价或以高位震荡趋势为主沪铜2310合约参考运行区间为68000元吨-70000元吨特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负11免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有未经华龙期货股份有限公司的书面授权任何人不得更改或以任何方式发送复印传播本报告的内容此报告中所使用的商标标记均为华龙期货股份有限公司的商标标记此报告所载内容仅作参考之用并不构成对任何人的投资建议且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更且本报告中的资料意见和预测均反映本报告发布时的资料意见和预测可能在随后会做出调整此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出仅供参考据此入市风险自负此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问本报告并不构成投资法律会计或税务建议且不对任何投资及策略做担保此报告不构成给予阁下的私人咨询建议联系我们机构名称地址联系电话邮编兰州总部甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼4000-345-200730000深圳分公司深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心0755-88608696518000三期4栋17B17C1702宁夏分公司银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号0951-4011389750004营业房上海营业部中国上海自由贸易试验区桃林路18号A楼021-5089013320012213091310室酒泉营业部甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室0937-6972699735211特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负12