【宏观】复盘过去20年A股行情背后的宏观驱动因素（上篇）：A股是不是宏观经济的晴雨表？
　　过去20年A股涨幅大幅落后于经济增速，这令市场对A股的宏观经济“晴雨表”功能产生质疑。通过复盘A股的历史表现，我们发现上市公司的盈利增速与名义GDP增速大致匹配，估值水平的回落是A股“原地踏步”的主要原因，估值回落与我国资本市场从不规范走向规范和成熟有关。
　　【策略】方向比斜率更重要
　　当前地产政策推进神似2014-16年。从政策底到业绩底，市场方向趋于明晰。配置建议：与经济修复相关度较高，且估值合理，业绩预期趋于改善的顺周期行业（家电，建材，轻工，工程机械，地产，食品饮料，汽车，交运等）配置价值再次凸显。另外一方面，随着工业企业库存低位回补，大宗商品价格整体回升，煤炭、化工、钢铁、有色等周期行业有望迎来新一轮机会。成长板块中，短期事件催化与中期周期拐点共振的电子行业更值得关注。
　　【策略】2023年A股中报业绩综述：A股业绩磨底，顺周期困境反转
　　2023年二季度盈利增速进一步下探，业绩继续磨底。政策底与业绩底有望迎来共振，顺周期行业修复具备确定性，出行链、大众消费、地产链相关板块、TMT中的电子与通信景气趋于改善。2023年上半年高景气方向主要集中在具备困境反转逻辑的①出行链相关的消费者服务、汽车、零售、航空机场/铁路公路等，②地产链的房地产开发和服务、家电、工程机械等。
　　【运动服装】【西部纺服】行业细分赛道研究系列：运动鞋服篇20230831
　　我国运动鞋服发展日臻成熟，国产品牌迎来发展新机遇