新能源：1）行业整体盈利持续增长，光伏2023Q2归母净利润创历史新高：全行业2023H1营收8,860.68亿元，同增21.75%，归母净利润976.70亿元，同增26.75%。光伏板块2023H1营收6,386.20亿元，同增29.21%，归母净利润779.27亿元，同增36.11%。风电板块2023H1营收1,229.65亿元，同增5.59%，归母净利润为105.23亿元，同减19.28%。核电板块2023H1营收1,244.82亿元，同增6.35%；归母净利润92.20亿元，同增36.28%。全行业2023Q2收入4,912.72亿元，同增21.97%，归母净利润496.42亿元，同增18.50%；光伏板块2023Q2营收3,474.72亿元，同增22.79%，归母净利润392.26亿元，同增18.78%；风电板块2023Q2营收755.37亿元，同增23.88%，归母净利润58.61亿元，同减5.47%%；核电板块2023Q2营收682.63亿元，同增16.05%，归母净利润45.55亿元，同增70.88%。2）2023H1毛利率上升、归母净利率上升，2023Q2毛利率下降、归母净利率下降。2023H1，全行业115家公司的毛利率为22.99%，同增0.23pct。2023Q2，全行业毛利率为22.04%，同减0.48pct。2023H1，全行业归母净利率为11.02%，同增0.43pct。2023Q2，归母净利率为10.10%，同减0.30pct。3）2023Q2行业现金净流入增多。2023Q2，全行业经营性现金净流入782.05亿元，同增8.33%。4）全行业应收款、合同负债、存货均环比增加：2023Q2末应收账款为3,843.08亿元，环比+11.18%。合同负债2,109.18亿元，环比+5.67%。存货4,184.92亿元，环比+5.68%。
　　光伏板块：光伏分化明显，龙头恒强：2023H1、2023Q2龙头企业增长持续，石英砂供给紧缺下涨价带来最大业绩弹性，各环节盈利能力改善。2023H1光伏板块收入、归母净利润同比增长29.21%、36.11%。2023Q2光伏板块收入、归母净利润同比增长22.79%、18.78%。2023H1归母净利润增速：石英坩锅>逆变器>电池>组件>金刚线>设备>银浆>支架>EPC>其他辅材>硅片>玻璃>硅料>胶膜。2023Q2归母净利润增速：石英坩锅>逆变器>电池>组件>其他辅材>银浆>金刚线>设备>EPC >支架>玻璃>硅片>胶膜>硅料。细分各环节：各环节分化严重，石英砂供给紧缺下涨价带来最大业绩弹性，电池盈利同比明显修复，逆变器同比持续高增，Q2环比承压。硅料：价格快速下行，利润释放下游受益。龙头通威股份（2023Q2归母净利46.7亿元，同降34%）Q2单吨盈利下行至5万/吨，随N型硅料占比提升将体现品质及成本差异性。石英坩埚：石英砂供给较为紧张下盈利快速上行。欧晶科技（2023Q2归母净利润2.36亿元，同增389.04%）、石英股份（2023Q2归母净利润16.10亿元，同增700.36%）石英砂紧缺，价格大幅上涨，瓜分超额收益，我们认为高纯石英砂明后年供需依然相对紧张，高盈利持续期较长。硅片：Q2盈利差异拉大、随竞争加剧盈利中枢将有所下行。TCL中环（2023Q2归母净利22.83亿元，同增42.13%）硅片经营性单瓦盈利1毛，N型占比不断提升。弘元绿能（2023Q2归母净利润3.4亿元，同降63.05%）主要系行业供给释放盈利下行+价格速跌计提存货减值所致，双良节能（2023Q2归母净利润1.16亿元，同降49.98%）。电池：产能结构性供不应求、N型盈利优势坚挺。爱旭股份（2023Q2归母净利润6.07亿元，同增64.66%），预计2023H2随ABC电池出货提升，电池盈利有望保持坚挺。钧达股份（2023Q2归母净利润6.02亿元，同增139.48%）N型产能行业领先，P型单瓦盈利6分/W，N型1.2毛/W，N型优势突出。组件：Q2整体盈利稳健、人民币汇率贬值+美国高盈利+N型溢价均有所贡献。晶澳科技（2023Q2归母净利润22.31亿元，同增134.31%）2023Q2出货保守，2023H2有望明显提升。隆基绿能2023Q2归母净利润42.83亿元，同增75.20%，晶科能源（2023Q2归母净利润21.85亿元，同增333.52%）。天合光能（2023Q2归母净利润17.72亿元，同增144.05%）单瓦净利约1.1-1.2毛，环比持平，一体化+N型产能持续提升。逆变器：户储库存压力下Q2出货环降、四季度有望迎需求拐点，大储量利超预期。阳光电源（2023Q2归母净利润28.46亿元，同增481.46%）美国大储量利超预期+IGBT模块紧缺+费用规模效应+海运费等成本下行+汇率因素，业绩大超市场预期，；德业股份（2023Q2归母净利润6.75亿元，同增111.96%）南非需求爆发带动出货高增、新产品新市场布局加速。固德威（2023Q2归母净利润4.04亿元，同增794.45%）库存压力影响下出货环比略降。锦浪科技（2023Q2归母净利润3.03亿元，同增29.56%）库存压力下出货环降，H2有望逐季改善，禾迈股份（2023Q2归母净利润1.72亿元，同增50.28%）、昱能科技（2023Q2归母净利润0.17亿元，同降83.12%）微逆需求放缓，库存压力下禾迈昱能出货环降30%+。玻璃：涨价+成本下行带动盈利修复、H2需求旺盛下盈利有望持续提升。福莱特（2023Q2归母净利润5.73亿元，同增1%）测算单平盈利约2.5元，环比提升0.4元，涨价+成本下行带动盈利修复、2023Q3有望量利双升。胶膜：Q2盈利差异拉大，龙头优势明显。龙头福斯特（2023Q2归母净利润5.20亿元，同降27.53%