业绩摘要：23H1实现营业总收入3.78亿元（其中奥布替尼收入3.21亿），同比+53.50%，归母净利-4.22亿元，扣非归母净利润-4.40亿元，同比小幅收窄；单Q2实现营业总收入1.88亿元，同比+48.35%，归母净利-4.10亿元，扣非归母净利润-4.23亿元。
　　奥布替尼快速增长，23H1收入3.21亿，yoy+47.81%，BTK药物长DOT销量由患者滚动驱动，产品生命周期长。后续适应症加速推进，1LCLL/SLL三期临床23H1入组完成，预计2024递交NDA，MCD-DLBCL三期ongoing。
　　打造血液肿瘤全亚型产品矩阵，BD品种tafasitamab（CD19）二期桥接入组完成，预计24Q2递交CDE-NDA；后续品种BCL2、CD3×CD20双抗（康诺亚合作开发）、ICP490（分子胶）、CCR8单抗（康诺亚合作开发）等多个品种处于一期或POC阶段。
　　研发管线拓展至实体瘤和自身免疫。Zurletrectinib（NTRK-TKI）已启动pivatol二期临床，目前该产品观察到同类产品最高的ORR，其用于儿童（2-12岁）的pivatol二期已或CDE-IND批准（国内唯一）。Gunagratinib（FGFR-TKI）治疗FGFR+胆管癌注册二期患者招募中。自免方面，奥布替尼在SLE、ITP、MS、NMOSD四个适应症上进行拓展，其中ITP已完成POC，三期临床ongoing。TYK2抑制剂治疗AD二期预计23M9完成入组，年底读出数据。
　　科学和产品力驱动的出海策略。MS全球二期临床24w数据已披露，达到有效性终点，肝TRAEs发生率同类最低。奥布替尼治疗r/r MCL美国pivatol二期23H1已完成入组，预计2024年递交FDA-NDA，有望成为继百济神州、传奇生物、呋喹替尼（FDA-NDA）后下一个在美销售的中国创新药品种。
　　盈利预测与评级：预计2023-2025年营收分别为7.69/11.56/18.43亿元，同比增长23.0%/50.3%/59.4%。归母净利润-6.01/-3.34/-1.38亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：商业化进度不及预期，临床试验失败风险。