公司2022年业绩符合预期。奥布替尼纳入国家医保后快速放量，2022年实现销售额5.66亿元，二线WM、MZL适应症已经递交NDA，有望在2023年H1获批上市，MSII期临床12周临床数据达到主要终点，多研究顺利推进。Tafasitamab已在香港获批，国内桥接试验有序开展，有望成为公司国内第二款商业化产品。研发持续加码，多个创新靶点研究进展顺利，全面布局肿瘤和自身免疫疾病领域。公司现金储备充沛，多里程碑事件看点丰富，创新研发进入快车道。
　　▍2022年业绩符合预期，奥布替尼纳入医保后放量迅速，现金储备充沛。公司业绩符合预期，2022年实现总收入6.25亿元，同比-40.04%（主要因为2022年公司于渤健获得约7.76亿元的首笔授权收入，扣除该影响后，2022年营收同比+134.23%）；净亏损-8.94亿元（包括汇兑所产生的负面影响人民币4.20亿元），若不计汇兑影响，公司净亏损-4.74亿元。根据公司财报，我们计算其中2022Q4实现总收入1.83亿元，公司首个商业化产品奥布替尼22Q4实现收入1.66亿元，全年合计收入5.66亿元，同比+163.58%，主要由于产品2022年纳入国家医保后实现持续的快速放量。由于CLL、MCL患者病程相对较长及WM、MZL新适应症可能上市，2023年奥布替尼有望继续保持较快增长。此外，奥布替尼已于2022年11月在新加坡获批，海外收入预计将为公司带来业绩弹性。截至2022年12月31日，公司现金及等价物90.56亿元，现金储备充足。
　　根据公司2022年年报和公司2022年业绩演示材料：
　　▍奥布替尼：两项新适应症有望23H1获批，MSII期临床12周临床数据达到主要终点，多项研究进展顺利。奥布替尼纳入医保后2022年放量迅速，公司目前已建立250名的销售团队，迅速覆盖300多个城市的1500多家医院。奥布替尼的多项研究进展顺利：
　　①新适应症报产：2022年3月和8月，r/r WM和r/r MZL上市申请分别获CDE受理，公司预计在23H1获批上市，其中竞品BTK抑制剂尚未获批MZL适应症。
　　②MS 12周临床数据达到主要终点：奥布替尼治疗MS全球II期临床试验的12周中期分析数据达到主要终点。奥布替尼显著降低了多发性硬化患者的疾病活动。与安慰剂相比，50mg/qd剂量组、50mg/bid剂量组以及80mg/qd三个剂量组的钆增强T1脑部累计新发病灶分别减少了71.1%（P=0.0238）、80.8%（P=0.0032）和92.1%（P=0.0006），呈现剂量依赖性的改善趋势。2023年2月15日，公司重获奥布替尼全球权利，且预计2023年5月公布24周分析结果，并将后续积极开展III期临床试验。
　　③多项临床试验进展顺利：1）SLE：2022年底开启IIb期临床试验，公司计划入组186人，分为25md/qd、50md/qd和安慰剂三组，主要终点为48周SRI-4反应率。2）ITP：2022年启动II期临床试验，截至2023年2月6日，接受50mg剂量的8例对糖皮质激素或静脉注射免疫球蛋白敏感的患者有6例达到主要终点；总体33例患者中12例达到主要终点。
　　④出海进程有序推进：奥布替尼美国r/r MCL注册性II期试验已完成患者入组，公司预计将于2023年底-2024年初提交NDA。
　　▍血液瘤：Tafasitamab在香港获批上市，多产品在不同适应症上积极布局。
　　①Tafasitamab：2022年12月28日，公司从Incyte引进的CD19单抗Tafasitamab在香港获批联合来那度胺治疗r/r DLBCL，很快将在推广到大湾区使用。2022年5月，Tafasitamab国内II期单臂桥接研究获NMPA批准，9月完成首例给药，有望成为公司第二款在国内商业化的产品。
　　②其他产品：1）ICP-490（CRBN-E3连接酶）：2022年7月IND获CDE批准，并已启动I期试验。2）ICP-248（BCL-2抑制剂）于2022年底启动I期临床。3）与康诺亚合作的CM355（CD20*CD3双抗）在2022年7月完成首例病人入组，在较低剂量下，在受试者中观察到接近完全的B细胞清除，2023年3月，皮下注射制剂的IND获批开展临床。
　　▍自免：两款TYK2抑制剂进展顺利。
　　①ICP-332（TYK-JH1激酶抑制剂）：已启动特应性皮炎的II期临床试验，公司预计2023年内披露II期临床数据。
　　②ICP-488（TYK-JH2变构抑制剂）：在2022年8月完成I期首例病人入组，SAD和两组别的MAD已经完成，首发适应症为银屑病，公司预计2023年年内读出银屑病患者的PoC数据。
　　▍实体瘤：ICP-192和ICP-723进入注册性临床阶段，多款产品临床试验稳步开展。
　　① ICP-192（pan-FGFR抑制剂）：2023 ASCO-GI会议公布的临床数据显示，ICP-192治疗二线FGFR2基因融合或重排的胆管癌，17例患者中，ORR=52.9%，DCR=94.1%。治疗胆管癌的注册性研究已于2022年11月开启。
　　②ICP-723（第二代TRK抑制剂）：在I期剂量扩增中24mg无DLT，II期剂量扩展中疗效优秀，截至2022年12月30日，12例NTRK融合的实体瘤患者有75%实现PR；2022年10月完成首例青少年患者给药；2023年1月儿科人群试验IND获CDE受理；公司已向CDE提交EoP2，计划开启注册性临床试验。
　　③其他产品：ICP-189（SHP2抑制剂）在2022年6月完成首例患者给药，剂量扩增到40mg无DLT；与康

研究报告全文：奥布替尼持续快速放量MS12周临床数据达到主要终点诺诚健华-U688428SH09969HK2022年报点评2023329中信证券研究部核心观点公司2022年业绩符合预期奥布替尼纳入国家医保后快速放量2022年实现销售额566亿元二线WMMZL适应症已经递交NDA有望在2023年H1获批上市MSII期临床12周临床数据达到主要终点多研究顺利推进Tafasitamab已在香港获批国内桥接试验有序开展有望成为公司国内第二款商业化产品研发持续加码多个创新靶点研究进展顺利全面布局肿瘤和自身免疫疾病领域公司现金储备充沛多里程碑事件看点丰富创新研发进入快车道2022年业绩符合预期奥布替尼纳入医保后放量迅速现金储备充沛公司业甘坛焕绩符合预期2022年实现总收入625亿元同比-4004主要因为2022年药品首席分析师公司于渤健获得约776亿元的首笔授权收入扣除该影响后2022年营收同比S101052207000213423净亏损-894亿元包括汇兑所产生的负面影响人民币420亿元若不计汇兑影响公司净亏损-474亿元根据公司财报我们计算其中2022Q4实现总收入183亿元公司首个商业化产品奥布替尼22Q4实现收入166亿元全年合计收入566亿元同比16358主要由于产品2022年纳入国家医保后实现持续的快速放量由于CLLMCL患者病程相对较长及WMMZL新适应症可能上市2023年奥布替尼有望继续保持较快增长此外奥布替尼已于2022年11月在新加坡获批海外收入预计将为公司带来业绩弹性截至2022韩世通年12月31日公司现金及等价物9056亿元现金储备充足药品和创新产业链根据公司年年报和公司年业绩演示材料首席分析师20222022S1010522030002奥布替尼两项新适应症有望23H1获批MSII期临床12周临床数据达到主要终点多项研究进展顺利奥布替尼纳入医保后2022年放量迅速公司目前已建立250名的销售团队迅速覆盖300多个城市的1500多家医院奥布替尼的多项研究进展顺利新适应症报产2022年3月和8月rrWM和rrMZL上市申请分别获CDE受理公司预计在23H1获批上市其中竞品BTK抑制剂尚未获批MZL适应症陈竹MS12周临床数据达到主要终点奥布替尼治疗MS全球II期临床试验的12医疗健康产业首席周中期分析数据达到主要终点奥布替尼显著降低了多发性硬化患者的疾病活分析师动与安慰剂相比50mgqd剂量组50mgbid剂量组以及80mgqd三个剂量S1010516100003组的钆增强T1脑部累计新发病灶分别减少了711P00238808P00032和921P00006呈现剂量依赖性的改善趋势2023年2月15日公司重获奥布替尼全球权利且预计2023年5月公布24周分析结果并将后续积极开展III期临床试验诺诚健华-U688428SH多项临床试验进展顺利1SLE2022年底开启IIb期临床试验公司计划评级买入维持入组186人分为25mdqd50mdqd和安慰剂三组主要终点为48周SRI-4当前价1144元反应率2ITP2022年启动II期临床试验截至2023年2月6日接受50mg目标价元1600剂量的8例对糖皮质激素或静脉注射免疫球蛋白敏感的患者有6例达到主要终总股本1764百万股点总体33例患者中12例达到主要终点流通股本242百万股总市值202亿元出海进程有序推进奥布替尼美国rrMCL注册性II期试验已完成患者入组近三月日均成交额113百万元公司预计将于2023年底-2024年初提交NDA52周最高最低价1673894元近1月绝对涨幅-498血液瘤Tafasitamab在香港获批上市多产品在不同适应症上积极布局近6月绝对涨幅2627Tafasitamab2022年12月28日公司从Incyte引进的CD19单抗近12月绝对涨幅372Tafasitamab在香港获批联合来那度胺治疗rrDLBCL很快将在推广到大湾区证券研究报告请务必阅读正文之后第6页起的免责条款和声明诺诚健华年报点评-U688428SH09969HK20222023329使用2022年5月Tafasitamab国内II期单臂桥接研究获NMPA批准9月完成首例给药有望成为公司第二款在国内商业化的产品其他产品1ICP-490CRBN-E3连接酶2022年7月IND获CDE批准并已启动I期试验2ICP-248BCL-2抑制剂于2022年底启动I期临床3与康诺亚合作的CM355CD20CD3双抗在2022年7月完成首例病人入组在较低剂量下在受试者中观察到接近完全的B细胞清除2023年3月皮下注射制剂的IND获批开展临床自免两款TYK2抑制剂进展顺利ICP-332TYK-JH1激酶抑制剂已启动特应性皮炎的II期临床试验公司预计2023年内披露II期临床数据ICP-488TYK-JH2变构抑制剂在2022年8月完成I期首例病人入组SAD和两组别的MAD已经完成首发适应症为银屑病公司预计2023年年内读出银屑病患者的PoC数据实体瘤ICP-192和ICP-723进入注册性临床阶段多款产品临床试验稳步开展ICP-192pan-FGFR抑制剂2023ASCO-GI会议公布的临床数据显示ICP-192治疗二线FGFR2基因融合或重排的胆管癌17例患者中ORR529DCR941治疗胆管癌的注册性研究已于2022年11月开启ICP-723第二代TRK抑制剂在I期剂量扩增中24mg无DLTII期剂量扩展中疗效优秀截至2022年12月30日12例NTRK融合的实体瘤患者有75实现PR2022年10月完成首例青少年患者给药2023年1月儿科人群试验IND获CDE受理公司已向CDE提交EoP2计划开启注册性临床试验其他产品ICP-189SHP2抑制剂在2022年6月完成首例患者给药剂量扩增到40mg无DLT与康诺亚新合作的ICP-B05CCR8单抗在2022年8月获批临床试验2023年2月完成首例患者给药研发投入持续加码多里程碑事件有望近一年陆续落地创新研发进入快车道公司2022年研发费用639亿元同比-1143若扣除去年同期支付Incyte的首付款则同比290截至2022年年报公布日公司共有13款产品处于IIIIII期临床试验阶段我们预计公司近一年多个里程碑事件有望落地1奥布替尼rrWM和rrMZL在国内上市rrMCL在美国提交NDA1LMCD-DLBCL和CLL以及SLE的IIb期临床完成病人入组MS在2023年5月公布24周期试验结果2Tafasitamab在大湾区先行使用完成国内桥接入组并于23年底提交NDA3ICP-723NTRK在国内开展针对NTRK融合实体瘤的注册性试验4ICP-189SHP2公布临床I期试验结果并确定RP2D5ICP-322TYK2-JH1公布特应性皮炎II期实验结果6ICP-488TYK2-JH2公布临床I期实验结果7ICP-B05CCR8公布临床I期试验结果风险因素1公司药品的研发及上市速度不及预期或者研发失败风险2公司药品商业化不及预期的风险3公司产品未能进入国家医保目录风险4政策超预期变动风险盈利预测估值与评级公司奥布替尼纳入医保目录后快速放量新适应症积极拓展将推动奥布替尼增大患者覆盖面未来有望实现持续增长自免适应症持续推进研发多项临床试验取得积极进展不断完善公司适应症布局公司继续布局创新靶点新药助力拓宽公司管线厚度不管扩宽结合公司2022年报考虑到公司收回奥布替尼全球权益后里程碑收益的减少调整公司202324年净利润预测至-1168-767亿元原预测为-892-303亿元并新增2025年预测为-360亿元使用绝对估值法通过DCF模型计算公司合理股权价值为28829亿元WACC值为918股票beta值为122风险溢价为650其中beta取值为2023年3月28日艾力斯康方生物基石药业泽璟制药荣昌生物A亚盛医药加科思的beta平均值市场收益率取沪深300指数的复合增长率适当上浮取95无风险利率取十年期国债收益率适当上浮请务必阅读正文之后的免责条款和声明2诺诚健华年报点评-U688428SH09969HK20222023329取3给予公司A股目标价16元给予买入评级同时维持港股买入评级项目年度202120222023E2024E2025E营业收入百万元1043625104916812575营业收入增长率YoYNA-400677603532净利润百万元-65-893-1168-767-360净利润增长率YoYNANANANANA每股收益EPS基本元-004-051-066-043-020毛利率937771788830840净资产收益率ROE-12-117-181-135-67每股净资产元318432366323307PE-2860-224-173-266-560PB3626313537PS19432319212078EVEBITDA-1063-283-214-340-953资料来源中信证券研究部预测注股价为年月日收盘价Wind2023328请务必阅读正文之后的免责条款和声明3诺诚健华年报点评-U688428SH09969HK20222023329表1公司DCF估值表格百万元2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032EEBIT-99083-65592-2847148948119388189877227856256043263044294206所得税率051015151515151515EBIT1-所得税率-103799-99083-62313-2562441606101480161395193677217637223587加折旧和摊销387948596121727081338461910197551040611054减运营资金的追加-6261-5906-4682-122510272646311870-2728-7800-8254资本性支出24500215002150014500145001450014500145001450014500FCF-112818-73010-386292496788978144127191661221343228396247588FCF现值-112818-66870-32406191846261892899113149119684113113112307TV3798492TV现值1723009企业价值2143868债务总额6034现金745112股权价值2882946总股数176432每股价值16资料来源中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明4诺诚健华年报点评-U688428SH09969HK20222023329利润表百万元资产负债表百万元指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E营业收入1043625104916812575货币资金59708756745166196264营业成本66143222286413存货106589114165毛利率937771788830840应收账款45128210303412税金及附加1581321其他流动资产392447464497542销售费用298439608639781流动资产64179397821475337383销售费用率286701580380303固定资产194472669823966管理费用139182262286365长期股权投资2112121212管理费用率133290250170142无形资产10710610310199财务费用189142177151116其他长期资产675448550612664财务费用率-1812271699045非流动资产9981037133415471740研发费用73363998711501317资产总计741510434954790819122研发费用率7021022941684512短期借款00000投资收益12111应付账款85119133143165EBITDA190715942595212其他流动负债23278094711351330-14172-11234流动负债317899108012791495营业利润率-206-4856-1562长期借款00000营业利润218861178816402其他长期负债14391844195420642174营业外收入31121非流动性负债14391844195420642174营业外支出11111负债合计17562743303433423669利润总额208861178816402股本00000所得税47004140资本公积963212140121401214012140所得税率-2314000050100归属于母公司所56057630646256955412少数股东损益271081有者权益合计归属于母公司股少数股东权益5461524342658931168767360东的净利润股东权益合计56597691651457395453-1428净利率-62-1114-456-140负债股东权益总741510434954790819122计现金流量表百万元主要财务指标指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E税后利润-67-886-1178-775-362增长率折旧和摊销1736496173763901营业收入-400677603532营运资金的变化160389594712营业利润NANANANANA其他经营现金流56160196171135净利润NANANANANA经营现金流合计167-301-874-496-142利润率资本支出-171-265-245-215-215毛利率937771788830840投资收益-12111EBITDAMargin-182-1143-899-354-82其他投资现金流-1542317-20-20-20净利率-62-1428-1114-456-140投资现金流合计-171454-264-234-234回报率权益变化25272508000净资产收益率-12-117-181-135-67负债变化50256105060总资产收益率-09-86-122-84-40股利支出000077其他其他融资现金流-33268-177-151-116资产负债率237263318368402融资现金流合计25453033-167-10121现金及现金等价所得税率-23140000501009982786-1305-832-355股利支付率物净增加额000000100150资料来源公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明5分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上6特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如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