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　　【平安证券】宏观点评*国内宏观*政策加力效果初显*20230831
　　研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号: S1060522080003
　　研究分析师:钟正生投资咨询资格编号: S1060520090001
　　研究分析师:张璐投资咨询资格编号: S1060522100001
　　核心观点: 8月综合PMI生产指数回升，中国经济的复苏斜率出现企稳苗头，背后有三条线索：1）宏观政策更加积极。7月政治局会议定调之后，逆周期调节力度逐步加大。政策通过两条路径对经济产生积极影响：一是托底需求，专项债发行提速带来资金支持，地方政府化债方案逐步明晰减轻后顾之忧，助力基建实物工作量加快形成，带动建筑业新订单和商务活动指数、原材料制造行业生产修复；二是提振信心，制造业大中型企业的信心有所改善，这使生产的恢复快于需求，采购量增加、库存有所累积。2）线下经济活跃度较高。暑期正值出行消费旺季，接触性服务业进一步恢复，这对于稳就业、稳物价有积极意义。3）房地产拖累依然较强。房屋建筑业和房地产、金融相关的服务业景气度呈现低迷，近期房企信用风险有所抬头，稳地产政策仍需加快落地