英伟达“双超”未能驱动AI上行，算力板块也需要应用支撑
　　英伟达超预期的收入和指引也没能拯救AI板块，国内市场甚至在个别信创软件自研真实性的影响下出现大幅度下跌。英伟达针对AI推理和应用发布L40S芯片，降低AI算力对H100GPU和台积电CoWoS产能的依赖性，算力板块的核心矛盾逐步从供给端转向需求端，相比于算力侧大规模的军备竞赛，应用端始终没有爆发性产品让投资者对算力持续高增长产生担忧，视频和图像生成技术的进一步发展和微软新产品的成功推出将是未来最值得关注的两个事件。这两个事件不仅可能成为行业发展的新动力，还可能在全球范围内引发广泛的市场关注。因此，这也是我们将持续高度关注的两个重要方向。
　　国内软件板块从去年10月份开始信创驱动上涨，春节后除个别公司因为AI连续性上涨之外大部分公司都出现较大的回撤。宏观经济对商业企业的IT支出的影响以及政府相关项目的延后导致上半年软件业务恢复情况一般，以工业软件为代表的公司在二季度也出现较为明显的增速下移，短期业务压力依然没有缓解。经过前期的调整估值已经处于历史中枢以下，企业数字化和宏观逐步趋稳，基本面逐步进入恢复期。我们一直强调软件是本轮AI应用的载体，而B端软件仍然是现阶段AI应用落地最为确定的场景，国内外软件公司产品从三季度开始进入市场推广期。管理软件应用的确定性高但落地速度相对较慢，行业工具软件虽然新进入者较多但效果更为明显。
　　国内互联网公司从经营和竞争层面上看都开始进入好转的通道，利润进入释放阶段，收入端还是受到宏观经济波动性的影响，目前对国内互联网公司的挑战都在如何通过AI快速完成第二增长曲线的布局。腾讯卡位优势仍然明显，搜索和电商流量是最有可能出现重构的领域，视频端还是国内流量最终的核心。