事件描述
　　公司发布2023年中期业绩：2023年上半年，公司实现营业收入213.17亿元，同比增长4.98%；实现公司权益持有人应占利润18.50亿元，同比增长117.64%；实现公司普通股股东应占利润16.80亿元，同比增长114.36%。
　　事件评论
　　成本回落贡献业绩弹性，上半年火电扭亏为盈。2023年上半年公司煤电完成售电量267.02亿千瓦时，同比减少11.67%，电量减少主因系公司去年年底完成两家煤电公司股权出售，若剔除煤电处置的影响，公司煤电售电量同比将有所提升。上半年公司煤电利用小时数为2556小时，同比增长402小时。此外，公司气电上半年售电量为9.52亿千瓦时，同比大幅增长133.40%，主因新机组投产影响。整体来看，在煤电股权完成处置的影响下，公司上半年火电业务营收为117.11亿元，同比减少5.58%。成本方面，今年以来煤价显著回落，公司上半年煤电业务单位燃料成本为297.87元/兆瓦时，同比减少10.16%，燃料成本回落以及亏损资产的出表使得公司火电业绩迎来显著修复，上半年实现净利润5.62亿元，同比增长151.25%。
　　水电承压新能源表现稳健，上半年公司业绩表现优异。上半年公司风电完成售电量83.46亿千瓦时，同比增长65.42%；光伏完成售电量60.15亿千瓦时，同比增长32.97%；公司电量快速增长主因系装机规模扩张影响。得益于此，公司上半年风电业务净利润达到14.53亿元，同比增长69.70%；光伏业务净利润达到7.75亿元，同比增长21.69%。水电方面，受持续偏枯的来水影响，上半年公司水电售电量为56.23亿千瓦时，同比降幅高达56.20%，水电作为变动成本较小的行业，收入端的大幅变动将对业绩产生更大的影响，因此公司上半年水电为亏损1.47亿元，同比减少111.91%。此外，公司储能业务实现突破，上半年净利润为3509万元，同比增长49.16%。整体来看，在新能源快速增长及火电业务扭亏为盈的拉动下，公司上半年实现权益持有人应占利润18.50亿元，同比增长117.64%；实现公司普通股股东应占利润16.80亿元，同比增长114.36%。展望下半年，随着新能源增长稳步推进，公司新能源业务业绩将会得到进一步增厚，且随着来水修复及煤价的回落，公司下半年业绩预计仍将实现优异的表现。
　　十四五规划宏伟，公司迈入快速成长期。公司此前提出2025年清洁能源装机占比目标超过90%的战略目标，上半年公司收购集团926.83万千瓦新能源资产，再度彰显了公司作为集团新能源平台的主力地位。集团作为全球最大的清洁能源发电集团，在国资委鼓励央企并购重组的背景下，后续集团资产证券化有望加速，我们持续看好公司“十四五”期间新能源业务快速成长带来的价值提升和投资机遇。
　　投资建议与估值：我们预计2023-2025年业绩分别为44.22亿、56.44亿和66.55亿元，对应EPS分别为0.36元、0.46元和0.54元，对应PE分别为7.30倍、5.72倍和4.85倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；
　　2、风况、光照资源不及预期风险。