研究报告全文：汽车零部件分析师刘智登记编码S0730520110001盈利能力大幅提升智能化进展加速liuzhiccnewcom021-50586775研究助理余典登记编码S0730122030006均胜电子600699中报点评yudianccnewcom021-5058632811900证券研究报告-中报点评增持首次市场数据2023-08-29发布日期2023年08月30日收盘价元1859投资要点一年内最高最低元20591289事件公司发布2023年半年度报告2023年H1公司实现营业收入沪深300指数37901127014亿元同比1786实现归母净利润476亿元同比大幅扭市净率倍196亏为盈实现扣非归母净利润396亿元同比384532023年流通市值亿元25433Q2公司实现营收13792亿元同比2326实现归母净利润275基础数据2023-06-30亿元同比42464实现扣非归母净利润263亿元同比10594每股净资产元949公司盈利能力大幅提升核心业务改善公司营收稳健增长每股经营现金流元118实现营收亿元同比其中汽车电子业务毛利率13422023H1270141786实现营收亿元同比汽车安全业务扭亏为盈欧净资产收益率摊薄36681522372洲区和美洲区改善明显实现营收亿元同比资产负债率6692187611565公司降本增效规模效应显现上半年主营业务毛利率约总股本流通股万股1408701513680841344同比汽车电子业务毛利率为同比汽6247pct1987197pct车安全业务毛利率为同比公司费用端管控水B股H股万股0000001064250pct平良好2023H1期间费用率同比-068pct公司销售管理财务个股相对沪深300指数表现研发费用率分别为114458157416同比分别均胜电子沪深300-030pct-082pct093pct-048pct财务费用增长主要受汇率波动2417影响以及利息费用增加所致115新订单迅猛增长持续优化推动国内产能提升规划建设2023H1-2-8公司新获全生命周期订单422亿元汽车安全业务获取新订单全生-15-21命周期金额约206亿元汽车电子业务新订单全生命周期约216亿202208202212202304202308元其中新能源汽车800V高压快充功率电子类产品全球性大订单资料来源中原证券落地新能源订单超70公司与国内新能源品牌的合作关系不断相关报告增强国内订单占比近40头部自主品牌以及新势力客户订单占比持续提升汽车安全业务已完成对新能源销量榜前十客户的全覆盖为了更快速响应国内日益增长的市场需求公司汽车安全合肥新产业基地一期项目预计今年三季度完工投产预计可实现方向盘400万件年安全气囊1000万件年的产能联系人马嶔琦顺应智能电动化发展趋势加速推进前瞻技术开发落地公司电动电话021-50586973智能化转型加速驾舱融合域控制器中央计算单元智能网联地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼5GC-V2X产品新能源汽车800V高压低损快充功率电子及多合邮编200122一平台等的研发和商业化落地进展顺利部分智能驾驶项目已完成A样的开发和POC公司智能驾驶产品线国内国际市场均快速推进发布首款与高通合作的第二代芯片智能驾驶域控制器产品nDriveH与地平线签署战略合作协议共同推进ADAS自动驾驶智能人机交互等领域的产品开发首次覆盖给予公司增持投资评级预计公司2023-2025年本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共4页汽车零部件全面摊薄EPS分别为071元股092元股112元股按照8月29日1859元股收盘价计算对应PE分别为2492倍1906倍1568倍公司汽车安全业务国外地区盈利能力改善明显汽车电子业务新订单不断结构持续优化看好公司中长期发展首次给予公司增持投资评级风险提示公司汽车安全业务改善不及预期新能源汽车发展低于预期产品开发进展不及预期2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4567049793540766029467530增长比率-46490386011501200净利润百万元-375339499413001580增长比率-70913110501520730792155每股收益元-266028071092112市盈率倍6283249219061568资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共4页汽车零部件财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元TableFinance2利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产2425224976253162894929225营业收入4567049793540766029467530现金62475405489844814409营业成本4036043839468295203458075应收票据及应收账款7203808784561034210332营业税金及附加122141151169189其他应收款1750942116115181483营业费用118584589210011134预付账款139178187208232管理费用27652382243326713073存货7031851288191063811102研发费用23472139232525932904其他流动资产18811853179317621666财务费用972478513557591非流动资产2707429136300163060931386资产减值损失-2094-49-100-100-100长期投资19462087220723072407其他收益121121124127142固定资产1092211146112631130311519公允价值变动收益63102505050无形资产34583238343835383638投资净收益161124130145162其他非流动资产1074912664131071346013821资产处置收益-138-11-12-14资产总计5132754112553325955860610营业利润-3878292114414991823流动负债1720920875204932356923228营业外收入3200202020短期借款33963008350840084508营业外支出1412121212应付票据及应付账款7251892181451081810024利润总额-3889480115215071831其他流动负债65628946884087438696所得税646247288377458非流动负债1726315533160531607316093净利润-453523386411301374长期借款1349912468129681296812968少数股东损益-782-161-130-170-206其他非流动负债37653065308531053125归属母公司净利润-375339499413001580负债合计3447236408365463964239321EBITDA18383427348839414099少数股东权益54815451532151524946EPS元-274029071092112股本13681368140914091409资本公积1043410264105791057910579主要财务比率留存收益6581052190932084788会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益1137312253134651476416344成长能力负债和股东权益5132754112553325955860610营业收入-46490386011501200营业利润-89619107522923931012166归属母公司净利润-70913110501520730792155获利能力毛利率11631196134013701400现金流量表百万元净利率-822079184216234会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE-3300322738880966经营活动现金流18212170148920782433ROIC-352069290348391净利润-453523386411301374偿债能力折旧摊销29372887194020071823资产负债率67166728660566566487财务费用1026932621655681净负债比率2045220565194541990518470投资损失-161-124-130-145-162流动比率141120124123126营运资金变动329-1646-1839-1605-1318速动比率094073074072072其他经营现金流2226-113333436营运能力投资活动现金流-2394-2675-2613-2359-2343总资产周转率085094099105112资本支出-2744-3202-2603-2504-2506应收账款周转率668689692679692长期投资-2783-190-50-50应付账款周转率533549554554563其他投资现金流377445180195212每股指标元筹资活动现金流-1985-231617-135-161每股收益最新摊薄-266028071092112短期借款-1217-389500500500每股经营现金流最新摊薄129154106147173长期借款1633-103150000每股净资产最新摊薄80787095610481160普通股增加004100估值比率资本公积增加438-17031400PE6283249219061568其他筹资现金流-28391358-738-635-661PB218202184168152现金净增加额-2576-704-507-417-71EVEBITDA2356994122011041076资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共4页汽车零部件行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15以上增持未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5至15观望未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转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