研究报告全文：中伐谋-中小盘信息更新小盘研均胜电子600699SH盈利能力不断改善公司业绩持续向好究2023年08月22日中小盘信息更新投资评级买入维持任浪分析师renlangkyseccn证书编号S0790519100001日期2023821公司发布年半年度报告业绩符合预期保持稳健增长当前股价元180920232023H1公司实现营业总收入27014亿元同比增长1786实现归母净利润中一年最高最低元21581282亿元同比大幅扭亏为盈实现营业总收入亿元同比增小总市值亿元254834762023Q213792盘长实现归母净利润亿元同比增长环比增长2325276420753800信流通市值亿元24749息总股本亿股14092023H1全球汽车主要市场需求恢复供应链趋于稳定汽车智能化深入推进更流通股本亿股1368公司业绩保持稳健增长公司是国内汽车安全龙头发力汽车电子业务发展前新景广阔基于此我们维持预计公司年归母净利润亿近3个月换手率18512023-202581911911685元对应EPS分别为058085120元股对应当前股价的PE分别为311214151倍维持买入评级中小盘研究团队公司盈利能力大幅提升规模效应显现业务端2023H1公司汽车电子与汽车安全分别实现营业收入815218761亿元同比增长23721565毛利率分别为19871064同比增加197250pct公司双主营业务规模效应显现生产效率提高业绩与盈利能力持续改善利润端公司总体毛利率与净利率分别为1342184同比增加248299pct净利率同比大幅扭亏费用端公司销售管理财务研发费用率分别为开源114458416157同比变动-030-082-048093pct总体费用率同比降证低067pct财务费用增加主要系汇率波动以及利息费用增加所致总体来看公券司生产经营效率不断提高有效控制相关原材料成本实现业绩的全面改善证券全球新获订单持续高增前瞻技术与产品加快落地公司成长动力充足研2023H1公司新获订单迅速突破全球累计新获全生命周期约422亿元订单其究报中汽车电子与汽车安全业务分别占216206亿元国内订单金额167亿元与国告内自主品牌新势力的合作关系不断加强客户结构不断优化同时公司新技术研发新产品落地速度加快发布与高通合作的智驾域控nDriveH与地平线共同推进ADAS等产品开发推进驾舱融合域控制器智能共情座舱800V高压低损快充功率电子的研发与落地有望充分受益于自动驾驶行业成长相关研究报告风险提示产品研发不及预期行业竞争激烈下游需求不及预期财务摘要和估值指标二季度盈利大幅增长龙头公司业指标2021A2022A2023E2024E2025E绩持续兑现中小盘信息更新-营业收入百万元45670497935338459771674452023713YOY-469072120128业务显著回暖毛利率续创新高龙归母净利润百万元-375339481911911685YOY-709111051077455414头乘风发力中小盘信息更新-毛利率1161201281351412023426净利率-9905162126业绩转正订单高增蓄势待发未来ROE-26913466382可期中小盘信息更新-2023331EPS摊薄元-266028058085120PE倍-68646311214151PB倍2221201816数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14中小盘信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产2425224976174271973221394营业收入4567049793533845977167445现金62475405547260436758营业成本4036043839465595168957942应收票据及应收账款72038087000营业税金及附加122141144164185其他应收款1750942194412872359营业费用11858458819621079预付账款139178162219211管理费用27652382245627493096存货7031851279951033010212研发费用23472139229625702900其他流动资产18811853185318531853财务费用972478659873903非流动资产2707429136285572855428556资产减值损失-2094-49-20-10-10长期投资19462087233925922845其他收益1211211009080固定资产1092211146109361114311381公允价值变动收益631021006020无形资产41584329375333182877投资净收益161124210212211其他非流动资产1004911574115291150111453资产处置收益-138-28-32-24资产总计5132754112459844828649950营业利润-387829275210831618流动负债1720920875149541872321378营业外收入3200102151126短期借款3396300873021122413496营业外支出14121068应付票据及应付账款72518921000利润总额-388948084412281737其他流动负债65628946765274987882所得税646247000非流动负债17263155331261999927367净利润-453523384412281737长期借款1399912468955369274301少数股东损益-782-161253752其他非流动负债32653065306530653065归属母公司净利润-375339481911911685负债合计3447236408275732871528745EBITDA-2034038391347705774少数股东权益54815451547655135565EPS元-266028058085120股本13681368136813681368资本公积1043410264102641026410264主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益6581052160324053539成长能力归属母公司股东权益1137312253129351405815640营业收入-469072120128负债和股东权益5132754112459844828649950营业利润-896210751581439495归属于母公司净利润-709111051077455414获利能力毛利率116120128135141净利率-9905162126现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE-26913466382经营活动现金流18212170272027635071ROIC-15326597597净利润-453523384412281737偿债能力折旧摊销27442715246327893201资产负债率672673600595575财务费用972478659873903净负债比率860899847834719投资损失-161-124-210-212-211流动比率1412121110营运资金变动329-1646-963-1888-563速动比率0907050405其他经营现金流2473514-72-284营运能力投资活动现金流-2394-2675-1601-2546-2996总资产周转率0809111314资本支出28053304163225322951应收账款周转率6769000000长期投资-27-117-252-253-252应付账款周转率53551050000其他投资现金流439746283240207每股指标元筹资活动现金流-1985-231-5354-4068-4132每股收益最新摊薄-266028058085120短期借款-1217-389429439232272每股经营现金流最新摊薄129154193196360长期借款1609-1531-2914-2626-2626每股净资产最新摊薄8078709189981110普通股增加00000估值比率资本公积增加438-170000PE-68646311214151其他筹资现金流-28161858-6734-5364-3778PB2221201816现金净增加额-2576-704-4235-3852-2057EVEBITDA-21601131169778数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24中小盘信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持预计相对弱于市场表现5以下看好underperformoverweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的underperform612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34中小盘信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资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