8月地方债发行放量，净发行7176亿元，创今年以来新高，总发行量突破万亿元。8月分别发行新增一般债1127亿元、新增专项债5946亿元，其中新增专项债发行量创今年以来新高（一季度单月最多发行新增专项债5299亿元），反映新增专项债发行明显提速。
　　从发行进度来看，地方债方面，今年1-8月共发行新增专项债29394亿元（不包含中小银行资本金专项债），发行进度77.4%，慢于2022年同期的95.1%，接近2020年同期的77.2%。1-8月已发行新增一般债5862亿元，发行进度81.4%。截止8月末，还剩余8606亿元新增专项债额度，1338亿元新增一般债额度。国债方面，今年1-8月国债净发行15618亿元，占全年中央赤字的49.4%，高于2021-2022年，表明国债发行也在同步加快。截止8月末，还剩余15982亿元国债净发行额度。
　　后续政府债发行怎么看？国债方面，假设9月普通国债发行规模参考近期单只招标规模，预计9月国债发行约8900亿元，净发行约4900亿元。假设四季度将赤字额度发行完毕，净发行尽量与地方债净发行错开，预计10-12月分别净发行约-700亿元、3500亿元和8200亿元。
　　地方债方面，我们预计9月新增专项债发行规模可能在5000亿元左右，新增一般债发行规模在400亿元左右。主要是从已披露的发行计划来考虑：截止8月29日，已有24个省市披露9月地方债发行计划，其中计划发行新增专项债3184亿元，而新增专项债额度仍剩余8606亿元，考虑到每年一般会预留1000-2000亿元的中小银行专项债额度，扣除之后，今年新增专项债额度仍剩余约6500-7500亿元左右。同时考虑到部分地方债发行大省已经披露发行计划，实际发行大幅超出计划规模的概率不高，9月底之前发完新增专项债或有较大难度。我们估算9月发行地方债约10800亿元，净发行约4600亿元。10-12月分别净发行约1500亿元、200亿元和-200亿元。
　　预计9月政府债净发行规模仍然接近1万亿元，可能将继续对银行间资金存在挤出效应，造成流动性波动。接下来主要考虑两点，一是月内政府债的发行节奏，如果政府债净缴款高峰恰在税期、月末等时点，那么在多重因素叠加之下，资金面的波动可能被放大。二是地方债发行缴款形成的财政存款将在短期内作为财政支出回流到市场中，因此对流动性的影响偏短期，中长期来看，信贷投放是否加快或仍是影响资金面的关键因素。
　　风险假设。9月地方债实际发行与计划发行可能差异较大。国内政策出现超预期调整。经济发展超预期