报告摘要：
　　行情：8月7日-11日，权益市场情绪遇冷，转债跌幅明显窄于正股。截至2023年8月11日，中证转债指数收盘价为409.99，较8月4日环比下跌1.05%，而万得全A同期下跌3.32%，转债市场体现出一定防御属性。
　　估值：8月7日-11日，偏债型品种估值略有拉伸，但偏股型品种估值小幅压缩。正股走弱背景下，以万得全A为口径计算的ERP，由8月4日的2.94%环比上行至3.12%，处于2020年以来的85.30%分位点，正股性价有所回升（分位点越高，性价比越高）。
　　供需：8月7日-11日，二级市场成交热度下滑，资金面整体维持宽松。新券供给延续，而减持压力放缓。
　　产业：地产销售环比回落，低于往年同期水平；水泥价格持续下跌，处于2019年以来极低水平。石油沥青开工率进入上行区间；硅片&硅料价格低位小幅回升，四氧化三钴、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格再次下跌；近期猪价有所回暖；航班执行率高位反复。
　　策略：本周，权益市场再度遭遇了较大幅度的调整，除外资流出压力加大、金融数据相对较弱等原因之外，归根结底，本轮上涨更多由政策底预期带来的风险偏好提升驱动，而当政策未能连续超预期出台（风险偏好放缓），叠加政策布局生效带来基本面改善需要时间（弱现实延续），市场再度经历了一轮短暂的“强预期&弱现实”和“弱预期&弱现实”切换，市场行情随之波动。往后看，本轮转债指数回撤幅度明显更小，再度验证了转债估值“下有底”的状态。
　　当社融数据明显偏弱叠加地产、信托信用事件发酵，市场或将再度形成新一轮货币宽松的预期，纯债层面给予转债的支撑仍较为坚实。在宽货币预期升温的环境下，正股风险偏好的波动仍是接下来行情的重要影响因素，也即哑铃策略依然是转债下一阶段相对占优的策略，以高股息品种为基石，将仓位向汽车产业链/消费电子/泛AI等偏成长方向倾斜。
　　个券方面，关注银行转债的整体机会；中特估&高股息品种，大秦转债、中钢转债、G三峡EB2；一带一路品种，耐普转债、鸿路转债等；AI&数字经济品种，烽火转债、奥飞转债等；半导体检测设备品种，精测转2等；汽车品种，银轮转债、爱迪转债、麒麟转债等；消费电子品种，冠宇转债、环旭转债等。顺周期品种，如华翔转债、鸿路转债等。
　　风险提示。权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。