行情：7月31日-8月4日，权益市场和转债市场延续涨势，但幅度略有收敛。截至2023年8月4日，中证转债指数收盘价为414.36，较7月28日环比上涨0.38%，而万得全A同期上涨0.93%，转债表现略弱于正股。
　　估值：7月31日-8月4日，转债市场各价位转债估值均有所拉伸，偏股型品种估值拉伸相对明显。正股走强背景下，以万得全A为口径计算的ERP，由7月28日的2.96%环比下行至2.94%，处于2020年以来的73.60%分位点，正股性价比持续兑现（分位点越高，性价比越高）。
　　供需：7月31日-8月4日，二级市场成交热度回升，资金面整体边际放松。新券供给延续，而减持压力放缓。
　　产业：地产销售环比回升，但仍低于往年同期水平；水泥价格持续下跌，处于2019年以来极低水平。石油沥青开工率有所回升；硅片&硅料价格回落至显著低位，四氧化三钴、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格有所反弹；猪价处于过度下跌一级预警区间；航班执行率高位反复。
　　策略：经历了转债6月上市缺失之后（因5月新券零发行），转债新券火热程度进一步加剧，投资者抢夺新券份额的压力随之显著增加，进而推升新券集体高溢价。不过，进入8月之后，新券上市之后的溢价行情很可能出现变化。8月上市新券，上市次日整体表现一般。此外还值得注意的是，无论是23Q2上市新券还是7月上市新券，上市5日之后的整体涨幅相比于上市次日均有所收敛，这意味着转债上市次日之后价格可能存在回落风险。
　　7月公募基金继续大幅加仓转债，绝对收益型机构兑现情绪明显，指向转债未来支撑力量或更多集中在正股层面。而正股层面后续需要继续关注政策重点推出方向及落地效果。在宽货币（维持流动性合理充裕）的环境下，风险偏好的波动可能是接下来行情的重要影响因素，也即哑铃策略依然是转债下一阶段相对占优的策略，以高股息品种为基石，将仓位向汽车产业链/消费电子/顺周期等方向倾斜。
　　个券方面，关注银行转债的整体机会；中特估&高股息品种，大秦转债、中钢转债、G三峡EB2；一带一路品种，耐普转债、鸿路转债等；AI&数字经济品种，烽火转债、奥飞转债等；半导体检测设备品种，精测转2等；汽车品种，银轮转债、爱迪转债、麒麟转债等；消费电子品种，冠宇转债、环旭转债等。顺周期品种，如华翔转债、鸿路转债等。
　　风险提示。权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。
　　备注：数据来源于Wind等。本周交易区间为2023/7/31-8/4。